淺析美國次貸危機(jī)中的金融法律監(jiān)管問題

摘 要：美國次貸危機(jī)給美國金融體系乃至整個(gè)美國的經(jīng)濟(jì)都帶來了巨大的沖擊，其中暴露出的金融法律監(jiān)管問題尤為突出。美國金融監(jiān)管體制存在重大缺陷，監(jiān)管重疊、空白、失控嚴(yán)重，監(jiān)管能力不能與時(shí)俱進(jìn)，適應(yīng)金融市場的創(chuàng)新發(fā)展，同時(shí)對法律監(jiān)管有松懈。這一系列問題引導(dǎo)我們?nèi)ニ伎嘉覈慕鹑诜杀O(jiān)管現(xiàn)狀并逐步進(jìn)行金融監(jiān)管體制改革。

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；金融衍生品；金融法律監(jiān)管；監(jiān)管體制改革

中圖分類號(hào)：D912.28 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4117（2011）08-0019-01

08年美歐金融市場傳來了一系列不利的消息，美國金融巨頭花旗銀行、美國銀行相繼爆出巨額虧損陷入困境。美國次貸危機(jī)給美歐金融體系帶來巨大的沖擊，由次貸危機(jī)引發(fā)的金融市場的動(dòng)蕩反映了美國金融監(jiān)管體制的重大缺陷。美國次貸危機(jī)中的金融監(jiān)管問題值得我們在法律層面進(jìn)行深思。

一、金融監(jiān)管的涵義

之所以要有金融監(jiān)管，是因?yàn)榻鹑谑袌霰旧泶嬖谌毕菁捌洳煌耆浴Ｈ舨荒軐鹑谑袌鲞M(jìn)行有利的監(jiān)管，造成市場失靈，將會(huì)導(dǎo)致金融和經(jīng)濟(jì)體系的混亂，危害經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此必須要求政府宏觀調(diào)控，對金融機(jī)構(gòu)及市場進(jìn)行外部監(jiān)管，以確保金融市場的穩(wěn)定和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

金融監(jiān)管首先就是監(jiān)管者要使市場行為主體增強(qiáng)對金融產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)的理解；其次是限制金融機(jī)構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并且降低金融資產(chǎn)的大幅波動(dòng)，以維護(hù)金融市場、金融體系和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；此外還要重視信息披露環(huán)節(jié)，使其中的信息得以充分披露，緩解信息不對稱所造成的不良影響，提高金融經(jīng)營各環(huán)節(jié)的透明度。金融監(jiān)管是一把雙刃劍，一方面，通過金融監(jiān)管可使金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)降低，使金融市場能夠穩(wěn)定發(fā)展；另一方面，若監(jiān)管不當(dāng)，將阻礙金融業(yè)的發(fā)展。

二、美國次貸危機(jī)暴露出的金融法律監(jiān)管問題

(一)監(jiān)管重疊、空白、失控嚴(yán)重。美國金融監(jiān)管針對不同的地域、不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，設(shè)立了不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)行分業(yè)監(jiān)管。這種金融監(jiān)管體制使得美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)龐大且重疊，這種重疊經(jīng)常會(huì)加重被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)；機(jī)構(gòu)重疊導(dǎo)致對風(fēng)險(xiǎn)信息反應(yīng)遲緩，處理效率比較低下。美國次貸危機(jī)暴露的另一缺陷是監(jiān)管空白。由于金融市場存在混業(yè)經(jīng)營，金融機(jī)構(gòu)多種業(yè)務(wù)之間存在交叉，交叉領(lǐng)域就可能由于單一領(lǐng)域的監(jiān)管而得不到有力監(jiān)管，出現(xiàn)監(jiān)管空白。另外，由于高額利潤的趨勢，各種金融衍生品應(yīng)時(shí)而生，而在各種衍生產(chǎn)品的衍生過程中，監(jiān)管是嚴(yán)重失控的。

（二）金融創(chuàng)新的發(fā)展與金融監(jiān)管能力不相適應(yīng)。近些年來金融市場快速發(fā)展，各種創(chuàng)新層出不窮，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)太過復(fù)雜，而且多為場外交易，透明度比較低，同時(shí)對于各種金融衍生品之類的創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)不足，使得金融監(jiān)管存在很多問題。美國政府為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不斷降低利率，投資人為了爭取更多資金，采取風(fēng)險(xiǎn)較高的投資策略，逐漸地猶如次貸等各種相關(guān)金融衍生產(chǎn)品不斷受到熱捧。在各方逐利動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展迅猛，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。在各種金融衍生產(chǎn)品的衍生過程中，每個(gè)環(huán)節(jié)的信用評(píng)估都存在嚴(yán)重漏洞，如次債缺少身份證明，只需有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的等級(jí)證明。事實(shí)上，行業(yè)監(jiān)管、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的等級(jí)證明等都沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用，形同虛設(shè)。當(dāng)監(jiān)管當(dāng)局對新產(chǎn)品的復(fù)雜程度及其風(fēng)險(xiǎn)無法評(píng)估時(shí)，一定會(huì)失去控制。

（三）法律監(jiān)管的放松。20世紀(jì)80年代之后，在自由市場經(jīng)濟(jì)政策的廣泛影響下，美國逐步興起了一場以“放松監(jiān)管”為標(biāo)志的金融監(jiān)管法治改革。自此，美國的金融法律監(jiān)管存在嚴(yán)重的僥幸心理，他們對于金融監(jiān)管的極大“信心”，使得監(jiān)管者、被監(jiān)管者和市場對本身存在嚴(yán)重漏洞的監(jiān)管體制盲目樂觀。殊不知，在繁榮表象下孕育著的金融風(fēng)險(xiǎn)早已是不能避免的了。

三、美國金融危機(jī)法律監(jiān)管問題對中國的啟示

（一）建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系。分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管體制不能從根本上解決金融監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)。經(jīng)濟(jì)金融業(yè)全球化的浪潮迫切需要一個(gè)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高度負(fù)責(zé)的監(jiān)管體系。我國可借鑒外國的模式，成立獨(dú)立的監(jiān)管委員會(huì)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌所有金融監(jiān)管，另設(shè)立協(xié)調(diào)部負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)工作。統(tǒng)一監(jiān)管模式把原來的各監(jiān)管機(jī)構(gòu)整合在一起，達(dá)到協(xié)同效力，提高監(jiān)管效率，避免監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管真空。

（二）完善金融監(jiān)管領(lǐng)域的相關(guān)法律。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展中，我們鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，但我們也應(yīng)同時(shí)考慮到金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，避免釀成危機(jī)。金融創(chuàng)新在突破法律的規(guī)定中不斷得到發(fā)展，金融監(jiān)管者應(yīng)該通過立法，使金融創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)得以充分的披露，并且隨時(shí)進(jìn)行跟蹤收集數(shù)據(jù)并公布，因?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)在很大程度上是由于信息不對稱造成的。我們要緩解“信息不對稱”的問題，以此引導(dǎo)投資者理性投資。對于違法披露和虛假披露的種種行為，追究其法律責(zé)任。

（三）建設(shè)居民信用法律體系。我國的個(gè)人信用體系還沒有建立起來，而金融市場的穩(wěn)定發(fā)展與信用體系是緊密相連的。我國需要建立起統(tǒng)一的信用體系，并逐步建立和完善與信用體系相關(guān)的法律法規(guī)，在這個(gè)過程中，要明確各個(gè)部門的職責(zé)，立法部門要嚴(yán)格做好立法工作，協(xié)調(diào)考慮各方因素，在法律上保障信用體系的順利建立。完善信用體系有利于金融市場上各種不同金融產(chǎn)品和服務(wù)間的風(fēng)險(xiǎn)降低，通過健全信用體系使我國金融市場穩(wěn)定快速發(fā)展。

當(dāng)今世界上并沒有一個(gè)最優(yōu)的金融監(jiān)管體制，任何國家都是依據(jù)本國的金融發(fā)展水平及本國的具體國情而制定本國的金融監(jiān)管體制的。各國金融體制、政治體制都存在差異很大，金融監(jiān)管體制應(yīng)當(dāng)從本國實(shí)情出發(fā)，適時(shí)地根依據(jù)金融發(fā)展的特點(diǎn)，逐步調(diào)整金融監(jiān)管的模式及功能、金融監(jiān)管的組織結(jié)構(gòu)及方法等。于此同時(shí)在改革的進(jìn)程中，要統(tǒng)籌兼顧，并且循序漸進(jìn)，逐步完善我國的金融監(jiān)管體制。

作者單位：江西師范大學(xué)政法學(xué)院

作者簡介：張靜（1987— ），女，河南洛陽偃師人，系江西師范大學(xué)政法學(xué)院法學(xué)理論專業(yè)碩士研究生，研究方向?yàn)榉缮鐣?huì)學(xué)。