淺析我國(guó)頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率

摘 要：當(dāng)前，央行實(shí)行貨幣政策的主要目標(biāo)是抑制通貨膨脹，穩(wěn)定物價(jià)。而在所有貨幣政策中，央行頻繁使用存款準(zhǔn)備金率政策。因此本文分析了存款準(zhǔn)備金率作為央行頻繁進(jìn)行宏觀調(diào)控手段的原因、作用及局限性，并指出提高存款準(zhǔn)備金率與其他政策一起配合才是解決當(dāng)前通貨膨脹的有效措施。

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金率；貨幣政策；通貨膨脹

中圖分類號(hào)：F822 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4117（2011）08-0191-01

一、央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的背景分析

（一）我國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通脹壓力不斷加大。近期，我國(guó)的物價(jià)水平持續(xù)上漲，尤其是與居民生活息息相關(guān)的食品價(jià)格上漲最快，“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”、“糖高宗”等各種新鮮名詞層出不窮。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最近公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲5.5%，創(chuàng)34個(gè)月來(lái)的新高，在影響居民消費(fèi)價(jià)格的八大類別當(dāng)中，同比全部上漲，其中又為食品價(jià)格漲幅最大，同比上漲11.7%。工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲6.8%。上半年我國(guó)的CPI平均超過(guò)5%，且通脹預(yù)期還將持續(xù)走高。

（二）我國(guó)市場(chǎng)上存在嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩。西方國(guó)家采取量化寬松的貨幣政策，加之我國(guó)經(jīng)濟(jì)的較快增長(zhǎng)，面臨匯率升值的可能，而且國(guó)內(nèi)利率與國(guó)外利率存在較大利差，導(dǎo)致熱錢大量涌入國(guó)內(nèi)；我國(guó)對(duì)外貿(mào)易連年順差，外匯儲(chǔ)備已達(dá)3萬(wàn)多億美元，使人民幣外匯占款不斷增加，為對(duì)沖持續(xù)增加的外匯占款，央行投放了大量基礎(chǔ)貨幣；美國(guó)的次貸危機(jī)后，我國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，推出了一系列擴(kuò)大內(nèi)需的政策，貨幣投放量過(guò)大，市場(chǎng)流動(dòng)性極度擴(kuò)張。

（三）房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)過(guò)熱跡象，全國(guó)商品房?jī)r(jià)格指數(shù)持續(xù)攀升。1-5月全國(guó)新建商品房銷售價(jià)格同比上漲8.2%，住宅上漲10.7%。部分發(fā)達(dá)城市漲幅更大，普遍超出居民工資漲幅，房地產(chǎn)泡沫進(jìn)一步擴(kuò)大。

二、央行上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金的原因分析

法定存款準(zhǔn)備金是央行強(qiáng)制性要求商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定比率繳納的存款準(zhǔn)備金，是央行調(diào)整貨幣供給量的強(qiáng)有力工具。法定存款準(zhǔn)備金具有其他主要貨幣政策無(wú)法比擬的優(yōu)越性，這也是央行頻繁使用法定存款準(zhǔn)備金政策的原因。

（一）上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的目的是通過(guò)收緊市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)遏制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，抑制通貨膨脹。央行通過(guò)規(guī)定商業(yè)銀行存放在其的準(zhǔn)備金，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行體系內(nèi)可動(dòng)用的資金，從而調(diào)節(jié)了信貸總量和貨幣供給量。由于我國(guó)市場(chǎng)上存在流動(dòng)性過(guò)剩，央行提高法定存款準(zhǔn)備金率，可以抑制銀行的信貸規(guī)模，從而減少銀行的信貸總量和市場(chǎng)上的貨幣供給量，從而使市場(chǎng)的流動(dòng)性降低，消除通脹走高的貨幣因素。

（二）央行對(duì)于調(diào)整存款準(zhǔn)備金率具有主動(dòng)性，通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)量對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行有效的控制；而再貼現(xiàn)率的使用，央行則處于被動(dòng)地位，若商業(yè)銀行有其他籌措資金的手段，則央行不能有效的控制貨幣供應(yīng)量。而且，貼現(xiàn)率也不如存款準(zhǔn)備金率靈活，再貼現(xiàn)率的變動(dòng)會(huì)引起市場(chǎng)利率的波動(dòng)，這就會(huì)影響企業(yè)或商業(yè)銀行的投資與決策。因此，再貼現(xiàn)政策在實(shí)際中作用是有限的。

（三）提高存款準(zhǔn)備金率在收緊市場(chǎng)流動(dòng)性、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)而不會(huì)加大人民幣升值壓力；而加息會(huì)帶來(lái)人民幣升值的壓力，擴(kuò)大利差，國(guó)外大量熱錢將涌入中國(guó)，造成房地產(chǎn)市場(chǎng)，大宗商品價(jià)格迅速提升，形成資產(chǎn)泡沫，破壞金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（四）提高存款準(zhǔn)備金率可以減少部分當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫，使房?jī)r(jià)回歸理性。提高存款準(zhǔn)備金率將使開(kāi)發(fā)商難以從銀行獲取貸款，使其資金流緊張，從而促使開(kāi)發(fā)商加快商品房銷售，降低商品房?jī)r(jià)格。

（五）提高存款準(zhǔn)備金率成本低，發(fā)行央票必須有足夠的收益率來(lái)吸引商業(yè)銀行購(gòu)買。這將使央票到期時(shí)央行承受較高的資金成本，并要解決央票到期的市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題。

三、存款準(zhǔn)備金率作用的局限性分析

存款準(zhǔn)備金率曾被認(rèn)為是貨幣政策的一把“巨斧”，因?yàn)樗暮苄∽儎?dòng)就會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的較大變動(dòng)，但是現(xiàn)在它的作用在逐漸弱化。

（一）提高存款準(zhǔn)備金率主要是將商業(yè)銀行的流動(dòng)性凍結(jié)到央行，對(duì)抑制通脹功效不大。今年的第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于凍結(jié)銀行存款3800億，這是一個(gè)很小的數(shù)字，滬深股市成交每日約2000多億，也就是說(shuō)不到一天半的成交量，對(duì)市場(chǎng)的影響力不大。

（二）5月份CPI同比上漲5.5%，與一年期居民存款3.25%比較，負(fù)利率高達(dá)2.25%，這就使得儲(chǔ)蓄使貨幣的實(shí)際購(gòu)買力下降，長(zhǎng)期負(fù)利率將促使居民把存款投資于其他能帶來(lái)相對(duì)較高回報(bào)的渠道，從而造成大量資金流入房地產(chǎn)，股市等領(lǐng)域。而存款準(zhǔn)備金率對(duì)此卻無(wú)能為力。因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金率只能將商業(yè)銀行的流動(dòng)性凍結(jié)到央行。

（三）上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收緊了商業(yè)銀行的流動(dòng)性，減少了其可用放貸資金，使得資金大部分流向大型企業(yè)，增加了中小企業(yè)的融資難度和成本。近期很多中小企業(yè)已經(jīng)由于得不到銀行貸款而導(dǎo)致其資金鏈斷裂，不得不破產(chǎn)。

四、對(duì)未來(lái)政策的建議

在負(fù)利率的現(xiàn)實(shí)下，頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面影響：銀行內(nèi)部流動(dòng)性緊張，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金短缺。因此，存款準(zhǔn)備金率應(yīng)當(dāng)與其他貨幣政策，如利率，公開(kāi)市場(chǎng)操作等協(xié)調(diào)配合使用，使實(shí)際利率變正，吸引市場(chǎng)上的資金流回金融機(jī)構(gòu)里，然后再通過(guò)存款準(zhǔn)備金率和央票將流動(dòng)性凍結(jié)到央行，使得準(zhǔn)備金率發(fā)揮出最大的調(diào)控效果，進(jìn)而減少貨幣因素引起的通貨膨脹。但是，我們也應(yīng)該看到，我國(guó)現(xiàn)在所面臨的通脹壓力，不僅僅是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，還有我國(guó)部分地區(qū)自然災(zāi)害導(dǎo)致的物價(jià)上升和國(guó)際輸入性通脹壓力。因而要解決我國(guó)目前的通脹，除了堅(jiān)定不移的運(yùn)用貨幣政策外，還需要財(cái)政政策、稅收政策等其他一些政策的互相協(xié)作，從而全面抑制通脹，從根本上解決我國(guó)物價(jià)持續(xù)上漲的局面。

作者單位：河北大學(xué)研究生院

參考文獻(xiàn)：

[1]林煜.上調(diào)存款準(zhǔn)備金率——權(quán)宜之策[J].中國(guó)商界，2010(5).