下半年能否讓私募“撐桿跳”

雖然具有“風向標”之稱的上證指數今年1～6月份只下跌了46點，跌幅也只有1.64％，但上半年的股市無疑仍是灰色的，這也成了私募80％虧損的主要原因。從1月底至4月中旬的反彈，股指雖然上漲了近400點，但更多的卻是某些個股在表演。如果要說市場有賺錢效應的話，也僅僅只表現在局部而已。

當為數眾多的私募紛紛對今年的行情表示看好，并且市場中有人再次高喊出萬點不是夢的時候，股市的表現并不如人所愿。其實，休說是萬點，就連2009年創出的3478點的點位都是橫亙在市場面前的一道障礙。

我們常說股市運行有自身的規律，不以任何八的意志為轉移，這也正是市場的魅力所在。股市的另一魅力在于它的不可預測性。產生上—輪大牛市行情的2007年，誰又預測到股指能攀上6124點的高峰?2008年的全球性金融危機期間，誰又敢于預測股指會跌至1664點的低谷?

因此，對于今年4月中旬之后股市出現的調整，投資者應該抱著一種平和的心態淡然處之。總體而言，股市出現“過山車”走勢，并非沒有原因。

首先是貨幣政策的日益從緊。今年上半年，央行采取了連續上調存款準備金率的舉措，并且是一月N。上調存款準備金率，表明央行此前穩健的貨幣政策開始轉向，同樣表明市場流動性將受到影響。除了連續的上調存款準備金率之外，央行還分別在今年的2月9日與4月6日進行了加息，7月7日三度加息，這也是繼去年10月份與12月份加息后央行再次運用利率手段吸引流動性。并且，還是央行在2008年12月份加息后在最近半年內出現的四次加息，央行的態度一覽無余。

其次，國內通脹壓力呈現出日益加大的趨勢。今年以來，CPI一直在高位運行，1月、2月CPI同比漲幅達4.9％，6月份更是創出35個月以來的新高，達到6.4％。從cPI近年的走勢看，自2009年8月份“探底”之后，CPI即沿著一條緩慢的通道慢慢爬升。盡管6月份CPI同比增長6.4％，但市場認為“好戲還在后頭”，CPI的拐點還沒有到來。而CPI的持續上升，無形之中對股市形成—定的壓力。

其三，新股的大面積“破發”與業績快速“變臉”現象對投資者信心打擊不言而喻。有統計數據顯示，今年以來上市的新股，其破發率高達七成，意味著“新股不敗”神話的徹底破滅，同樣意味著新股的賺錢效應在減弱。而新股業績快速“變臉”，至少說明那些“披著羊皮的狼”露出了狐貍的尾巴，也說明新股中通過包裝粉飾上市的大有人在。如此格局，投資者入市信心不受波及顯然是不可能的。

其四，國際板的推出成為壓倒駱駝的最后一根“稻草”。事實上，4月份股市開始的調整，正是在監管部門“國際板離我們越來越近了”的表態出現之后。國際板的推出，是否又是—個“圈錢板”，是否會導致A股市場價值中樞的下移，市場存在諸多疑慮，在這樣的背景下，股指選擇向下，其實已變得順理成章。

正所謂天有不測風云。6月20日上證指數探低2610點之后，便展開了一波反彈走勢。無論是力度還是幅度，顯然都出乎市場的意料之外，并且還伴隨著成交量同步放大的跡象，諸多個股亦是拔地而起。在一片對市場看好的聲音里，市場的熱隋被調動起來了，投資者也充滿了對于下半年股市和私募業績轉暖的啻曝。

此前曾經看空中國經濟與股市的境外機構立即調轉“槍頭”，從做空中國轉為做多中國。如有境外基金經理表示，中國相關部門在過去18個月所采取的緊縮政策已經奏效，且看來正在接近尾聲，并依然看好相關部門調控經濟的能力。另有境外投資經理認為，股市持續的調整并創出9個月來的新低提供了買進的大好機會。渣打銀行更是認為，中國股市下半年有望成為全球最有活力的市場。

國內券商方面，包括東北證券、申銀萬國、國信證券等17家券商中，超過七成看好三季度行情，更有券商提出了看高3500點的口號。公募與私募表現也積極起來，眾多私募紛紛唱多，公私募基金加倉的新聞不絕于耳。另外，保險資金、社保基金進場的消息也格外讓投資者興奮。

就像年初機構看好今年的行情，但4月份開始的調整給予其當頭一棒一樣，盡管眾多機構看好下半年的走勢，事實如何，只有時間才會給出答案。

但不容忽視的是，雖然眾多機構認為通脹會在8、9月份見頂，但到時是否能見頂，一切還是未知數，這也為央行再次運用政策資源吸收流動性埋下了伏筆。而且，市場近期關于加息的議論也多了起來。實際上，央行貨幣政策的走向如何，將對股市產生較大的影響，這是由A股市場“資金市”的本質所決定的。7月7日，央行果然公布了遲到的加息。

任何一波行『青的產生，離不開場外與場內因素的合力作用。鑒于美國債務危機與歐債危機的陰霾尚未消除，并且還存在進—步擴大的風險；鑒于國內通脹壓力絲毫沒有減緩的現實，也鑒于A股市場承擔著巨大的擴容壓力，并且投資者信心沒有得到有效的恢復，希望下半年的股市出現較大的反轉行情甚至是產生大牛市行情，無疑是癡人說夢。而筆者則認為，震蕩才是下半年A股市場的主基調。

因此，投資者在下半年的操作中要注意順勢而為。寧可錯過，也不要做錯。對于投資活動，“股神”巴菲特的名言值得銘記：“投資法則一，盡量避免風險，保住本金；第二，盡量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。”