兗礦跨國策

山東兗礦集團榮譽室。澳大利亞新南威爾士州礦物學會2008年頒發給澳思達煤礦的一張技術創新獎勵證書，在證書如云的展廳中，很不起眼。

而正是這張證書表彰的新技術，給兗礦集團的海外大并購打下了基礎。

2004年，兗礦集團首次進入澳大利亞，收購了澳思達煤礦。彼時的澳思達，因井下頻發火災，已經九易其主，成了人見人怕的燙手山芋。

在澳洲當地人看來，出手買礦的中國企業若不是醉酒眼花，就是存心燒錢，結局注定要應了中國那句老話——賠本賺吆喝。

故事的結局卻出人意料：這個麻煩不斷的煤礦，由于采用兗礦集團帶來的綜采放頂煤技術和防滅火技術，不僅恢復了正常生產，并且連續四年被評為新南威爾士州安全最好的礦井，成為澳大利亞“安全示范礦井”。

即便是金融危機爆發的2008年，澳斯達煤礦原煤產量也達到186萬噸，凈利潤達8000多萬澳元；至今，其仍然保持著1億澳元（約合人民幣6.2億元）的年利潤水平。

兗礦集團控股的兗州煤業股份有限公司（600188.SH/01171.HK/YZC.NYSE，下稱“兗州煤業”）三季報顯示，2011年前三季度該公司生產原煤4010萬噸，同比增加405萬噸，煤炭產量增加主要來自鄂爾多斯、菏澤和澳洲。

巨大的示范效應，給兗礦集團和兗州煤業在澳洲贏得聲譽。“現在我們在澳大利亞有獨特的技術專利和不斷積累起來的良好口碑。無論是執政黨、反對黨，還是技術界、政治界的人士，都非常認可兗礦。”兗礦集團新聞中心的吳玉華科長說。

仿佛獲得了跨國并購的開門魔咒，兗礦集團的海外大擴張，自此開始一帆風順。

兗礦的胃口

國慶長假前的9月27日，兗州煤業公告稱，擬以2.968億澳元（約合人民幣18.63億元）的價格，收購澳大利亞普力馬煤礦公司和西農木炭100%股權，并于同日簽署了相關《股份出售協議》。

按照公告中的描述，本次交易還需等待中國和澳大利亞政府主管機構及監管部門的最終批準。

但兗州煤業副總經理兼董秘張寶才非常自信： “盡管當地有評論說，這次的收購可能影響到澳大利亞的電力供應，但我相信兗煤澳洲公司作為澳大利亞眾多煤炭公司之一，會遵守澳洲的各項規定和慣常的商業行為，在商言商，完全按照約定繼續承接原有合同的延續，獲得批準應該不成問題”。

資料顯示，普力馬煤礦為露天煤礦，位于西澳大利亞州首府珀斯市以南約200公里，當前生產能力為500萬噸/年，資源量約為5.35億噸。值得強調的是，該煤礦是當前西澳地區僅有的兩家電煤供應商之一。

不僅兗州煤業對該煤礦有著非常濃厚的興趣，來自印度和韓國的兩家公司也加入了競爭者行列。

張寶才告訴《財經國家周刊》記者，“由于西澳地區未來經濟發展的前景非常廣闊，當地對電力的需求必然會有明顯提高，所以我們非常看好普力馬煤礦的未來。”

澳思達和普力馬煤礦的成功和準成功收購，對于雄心勃勃進行海外擴軍的兗礦集團而言，還不是全部。在最近不到一年時間里，兗州煤業已在澳大利亞三度出手。

2011年5月13日，兗州煤業完成澳洲艾詩頓煤礦30%的股權交割；數月后，兗州煤業又以2.025億澳元（約合人民幣14億元）的價格，向澳大利亞新泰克控股公司與新泰克Ⅱ控股公司發起了100%股權收購，并在2011年8月1日順利完成股權交割。

兗州煤業的海外目標也并不局限于澳大利亞一地。就在發布收購普力馬煤礦公告的3天后，兗州煤業又發布公告稱，已經出資2.6億美元收購加拿大薩斯喀徹溫省19項鉀礦資源探礦權，并且有關交易已經獲得了中國和加拿大政府主管機構批準。

中國目前已成為全球最大的鉀肥進口國，對鉀的進口依賴度超過50%。兗州煤業此刻布局海外鉀礦，預計將來可獲得可觀收益。

“考慮到加拿大的政治、經濟環境與澳大利亞十分接近，在未來的海外并購中，加拿大將會成為我們新的重點。”張寶才告訴《財經國家周刊》記者。

按照兗礦集團的規劃，其未來將重點打造貴州、陜西榆林、新疆、內蒙古鄂爾多斯、澳大利亞、加拿大“六大基地”。

布局海外資本市場

隨著兗州煤業在澳大利亞一次一次的成功收購，距離兗煤澳洲公司上市的日期也就越來越近。在兗州集團內部，規模擴張和加快實施澳洲公司上市被視為同步方案。

從數據上看，兗州煤業在跨國收購中受益良多。

2010年兗州煤業原煤產量4940萬噸，同比增長36.12%；其中，2009年收購的菲利克斯旗下礦井產量為1033萬噸，占公司2010年原煤產量增量的78.8%；收益方面，該年度兗煤澳大利亞煤炭業務銷售收入為62.102億元，凈收益為26.635億元，凈收益超過集團凈收益的10%。

2011年，來自澳洲的貢獻更加明顯：據半年報顯示，今年上半年兗州煤業在澳大利亞煤炭的銷量達到了473萬噸，銷售收入為47.594億元，名列第一，可謂最賺錢的公司。

根據兗州煤業2009年收購菲利克斯公司時做出的承諾，最遲將于2012年底在澳大利亞證券交易所上市；屆時兗州煤業在澳大利亞公司的持股比例將減少至70%以下。

據《財經國家周刊》記者了解，該上市計劃曾幾度推遲。

最早，兗礦集團希望兗煤澳洲能夠在2011年上半年完成上市，但由于對菲利克斯旗下煤礦資產的整合未完成，上市被推遲。

此后，兗礦集團董事長、黨委書記王信在“2011年工作會議”上要求，澳洲分公司力爭在2011年三季度、確保在2011年年底在澳大利亞實現上市。

目前看來，三季度已過，兗州煤業三季度實現兗煤澳洲上市的計劃已無法實現。

張寶才告訴《財經國家周刊》記者：“原則上在澳洲上市的時間不晚于2012年年底，但只要時機成熟，這項工作也有可能提前”。張同時表示，當前這項工作還正在推進當中，至于是選擇IPO還是間接上市，還在研究當中。

從企業本土化發展來看，澳洲上市無疑會帶來巨大好處：融資渠道的拓寬，可以支持兗州煤業搞更大的資本運營；在當地上市后，將會使企業和當地投資者成為利益共同體，這會提高企業在當地的認知度。

對于澳洲上市后的情況，兗礦集團高層也做好了同樣的思想準備：一旦上市成功，兗州煤業就會由控股股東轉變為第一大股東；根據澳大利亞上市公司治理規則，獨立董事往往要占到董事會的大多數，這更有利于公司客觀、健康的發展。

“正視這種角色的轉變，建立最佳的符合澳洲慣例的公司治理結構，有利于兗煤澳洲的長遠發展和壯大。”張寶才告訴《財經國家周刊》。

對此事，商務部國際貿易經濟合作研究院研究員王志樂認為，“如果兗礦能調整好這樣的轉變，對于提高公司的全球競爭力會起到巨大的作用”。

旁觀者清

作為企業進入國際市場的一種重要方式，海外并購道路依然充滿未知風險。

知名管理咨詢機構艾森哲大中華區副總裁楊葳告訴《財經國家周刊》記者，在海外投資中并購過程是一回事，項目能否盈利才是最重要的。

比如，近期在澳大利亞被吵得沸沸揚揚的碳稅，給中國企業在澳大利亞的諸多項目蒙上一層成本上升的陰影；此前，已有央企在澳的部分項目因成本上升而被迫終止。

張寶才告訴《財經國家周刊》記者，“對兗礦來說，征收碳稅的影響并不大，算下來每噸成本會上漲2澳元左右；這種程度的成本上浮我們是可以接受的”。

據數據提供商Dealogic公布的數據顯示，2010年中國企業跨境收購的失敗率為全球最高，達11%；相比之下，美國和英國公司的這一數據為2%和1%。

王志樂認為，造成這種情況的原因，在于中國企業尤其是國企在海外的并購中，總是會被質疑“市場化程度不夠透明，不是公平的商業行為”等等。這雖然是對方對中國企業的誤解，但也表明部分中國企業在宣傳上有失策之處，加深了被收購方的當地民眾對中國企業的疑慮。

此事，已然成為中國企業走向海外的最敏感話題。

加拿大環球資本有限公司總裁石凱認為，“對中國企業的疑慮，在西方非常普遍，因為大多數人都不了解中國企業；就我本人而言，也是通過與中國企業多年的合作，才認識到中國國有企業的市場化程度并不比歐美公司差，關鍵是你要如何讓對方了解”。

兗礦集團宣傳部工作人員告訴《財經國家周刊》記者，兗礦集團在海外的行事遵循“多干少說、光干不說、低調行事”的原則，通過遵守當地風俗、民俗習慣，然后把兗礦文化逐漸磨合、融入到當地文化中，這是一個“法寶”。

此外，兗礦集團認為，在海外積極承擔解決就業等社會責任，才能獲得當地各界認可。2010年，菲利克斯公司產量達到了1033萬噸，而派駐到當地的中方員工僅有14人，其余絕大多數員工均是雇用當地人。

這些經驗，也來自磕碰的教訓。兗礦集團“走出去”所實施的第一個國際項目，是位于委內瑞拉的鐵路項目，但當地不穩定的政治和經濟環境以及治安較差等諸多不利因素，讓這個項目充滿苦澀和難言之隱。

兗礦集團董事長王信說：“兗礦有經驗，同時也有教訓，那就是首先一定要選好投資的國家，要選法制國家。澳大利亞和加拿大，這兩國都是法制國家，資源豐富、人少，在那開發的大都是跨國集團，自身公司很少，所以基本不排外。其完善的社會經濟制度和健全的法律，也可以降低由政治不穩定造成的投資風險”。

石凱也向《財經國家周刊》記者指出，像澳、加這樣有著健全法律和成熟市場經濟運作模式的國家，將會吸引大型跨國公司前來開發；對于缺少海外經驗的中國企業而言，不僅能得到更加專業的法律和金融服務，同時還能學到如何運營海外項目。