匯改法案:試圖重演“廣場協議”的歷史

引子

自1979年建交以來，中國和美國兩國之間的貿易關系迅速發展。尤其是中國加入世貿組織以后，中美兩國貿易額以年均20％以上的速度快速增長。伴隨著兩國貿易的增長，中美之間的貿易不平衡問題也日漸顯現。據中國商務部統計，2010年中美兩國貿易額達到3853億美元，其中中國對美出口2833億美元，自美進口1020億美元，中國貿易順差1811億美元。而根據美國商務部發布的數據，2010年，美對華貿易逆差2730.7億美元，同比增長20.36％

而貿易的不平衡，也加劇了中美兩國之間的貿易摩擦。于是，近年來美國不時向中國施壓，逼迫人民幣升值。雖然近年來中國政府為平衡中美兩國貿易做出了巨大努力，人民幣也在近六年里升值幅度超過30％。但是從去年下半年以來，隨著美國中期選舉的臨近，美國國會為了轉移國內經濟放緩帶來的政治壓力，進一步對人民幣升值施加壓力。10月11日，美國會參議院以63票贊成、35票反對的投票結果，通過了《2011年貨幣匯率監督改革法案》，要求美國政府調查主要貿易伙伴是不是存在直接或間接壓低本國貨幣幣值，以及為本國出口提供補貼的行為。其目的是逼迫人民幣進一步加速升值。

其實，通過逼迫別國貨幣升值來解決貿易不平衡問題，這在美國已不是第一次。26年前，在美國的策劃下，美、日英、法、兩德五國財長在紐約廣場飯店，簽訂了旨在逼迫日元升值的“廣場協議”。之后10年，日元匯價從1985年的250日元兌1美元升值至1996年的87日元兌1美元。日元的大幅升值，極大降低了日本出口產品的競爭力，加劇了日本國內的資產泡沫。而資產泡沫的不斷放大又迫使日本政府不得不采取緊縮的財政政策，并最終導致了日本資產泡沫的破裂，日本經濟也由此陷入了長達近20年的低迷狀態。

歷史回放

貿易不平衡催生了“廣場協議”

戰后50年，日本經濟取得了舉世矚目的輝煌成就。早在上世紀50年代，剛剛經歷戰敗的日本元氣大傷，工業體系遭到了巨大破壞。在此后長達近20年的經濟恢復過程中，日本逐漸形成了以鋼鐵、機械制造、汽車和電子產品為代表的成熟工業體系，并且初步完成了自身產業的升級。進入上世紀80年代，日本經濟進入了加速發展期，僅用幾年時間就連續趕超了意大利、法國、英國和德國，成為亞洲第一強國和僅次于美國的世界第二大強國。此時，日本的貿易和制造業也直逼美國，在電子、汽車、鋼鐵和造船等領域迅速出現了一批有世界影響力的大企業，一批具有代表性產品的出口很快達到了世界第一或者是位居前列，包括鋼鐵、電子、汽車、化纖和機械制造等領域的眾多產品迅速進入并搶占了美國市場。

而在上世紀70年代末——80年代初，世界第二次石油危機爆發。對于以石油為主要能源的美國來說，能源價格的大幅上升，迅速推高了其國內消費物價指數，并進而導致了美國高達兩位數的嚴重通貨膨脹。為抑制通貨膨脹，美國聯邦儲備委員會被迫實施緊縮的貨幣政策。1979年夏天，美國聯邦儲備委員會連續三次提高官方利率，結果使得美國出現高達兩位數的官方利率和20％的市場利率。在高額利率的誘惑下，海外資金大量流入美國市場，不斷推高了美元價格。從1979年底到1984年底的五年間，美元匯率上漲了近60％。而美元大幅升值，極大降低了美國產品的出口競爭力，使美國的貿易逆差快速擴大。到1984年，美國的經常項目下的貿易逆差達到創歷史紀錄的1000億美元，其中僅對日本的貿易逆差就占了約50％。

為解決美國巨額的貿易赤字，緩解日美之間的貿易不平衡，1985年9月，在美國的主導下，美國財政部長詹姆斯·貝克、日本財長竹下登、前聯邦德國財長杰哈特·斯托登伯、法國財長皮埃爾·貝格伯、英國財長尼格爾·勞森等五個發達工業國家財政部長及五國中央銀行行長在紐約廣場飯店舉行會議，簽訂了五國政府聯合干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下調，以解決美國巨額的貿易赤字的“廣場協議”。協議簽訂后，五國政府聯合出手干預外匯市場，紛紛開始拋售美元，導致美元持續大幅度貶值。

“廣場協議”的簽訂拉開了日元快速和連續10年升值的大幕。盡管時任日本財長的竹下登在廣場會議上表示，愿意協助美國采取入市干預的手段壓低美元匯價，并且一廂情愿認為日元貶值20％就能“OK”。但是，潘多拉的盒子一旦打開，再想把魔鬼收回去就根本沒有可能了。1985年9月，“廣場協議”簽訂前，日元兌美元匯率一直在250日元上下波動，而“廣場協議”生效后不到3個月的時間里，日元兌美元匯率快速升值到200日元附近，升值幅度達到20％。1986年底，1美元兌152日元，1987年一度達到1美元兌120日元。在短短不到三年的時間里，日元對美元升值了一倍。而十年后的1996年日元升值曾一度達到1美元兌79日元。

評說

日元連續10年大幅度地升值。對日本以出口為主導的產業產生相當大的影響，大量資金流出制造業。投入股市及房地產等投機領域，導致了制造業危機，并為日后日本經濟的長期衰退埋下了禍根。尤其是持續高漲的日元升值預期吸引了大量國際熱錢的涌入，不斷地推高日本國內消費物價指數。更為嚴重的是大部分的國際熱錢并沒有投向日本的實體經濟，而是流向了當時炙手可熱的股市和房地產領域。“廣場協議”后的近5年時間里，日經指數每年以30％的幅度增長，從9000，最漲至38915.87點、地價以每年15％的幅度增長，日本泡沫經濟也隨之達到了頂峰。此后，隨著日本央行五次調高基準利率，國際熱錢迅速從股市、房地產領域撤離逃回國外。日本股價和地價同時出現斷崖式的下跌，日本經濟泡沫迅速破裂。日經指數從1990年的38950的歷史最高點大跌至1992年8月的14000點，同比下跌了63％；日本全國房地產價格平均下跌了80％。日本經濟泡沫的破滅不僅沉重打擊了日本房地產業和日本國民的信心，造成了投資者千萬億日元巨額財產損失。更直接引發了日本嚴重的財政和金融危機。受此影響，日本陷入了長達十多年的經濟衰退，至今日本尚未從經濟衰退的陰影中走出來。

歷史總有相似之處!26年前，為解決貿易逆差，美國主導西方五國簽署了逼迫日元升值的“廣場協議”；26年后，同樣是為了解決貿易逆差，美國國會通過了旨在逼迫加速人民幣升值的“匯改法案”。當年，“廣場協議”簽訂時，美日兩國有巨大貿易逆差，日本經濟世界排名第二位。日本外匯余額居世界第一位，并且日本是美國的最大債權國；而今，美國國會通過“匯改法案”時，美中兩國也存在巨大貿易逆差，中國也已成為世界第二大經濟體，中國外匯余額也居世界第一位。并且中國也是美國的最大債權國!

但歷史又是無法重復的!盡管當年日本和目前中國都面臨著本幣升值的巨大壓力，但中國目前的經濟實力、產業競爭力和人民幣的國際地位，與當年的日本差距甚遠。當年，日本的人均國民收入已超過美國，城市化已經接近尾聲，國家已整體邁入發達國家行列。而眼下的中國人均國民收入遠遠低于世界的平均水平，城市化率尚不到50％，仍屬于經濟欠發達的發展中國家。當年，日本對美國貿易的順差是建立在技術密集型的機電產品大量出口的基礎上，產業競爭優勢明顯。而目前我國對美國的貿易順差則建立在勞動密集型的加工貿易產品出口的基礎上，產業競爭力整體偏弱。當年，日元已成為世界第三大儲備貨幣，1985年日本GDP占美國GDP的比重達到32％，各國外匯儲備總額中日元所占比重達到8％。而目前人民幣實行的是在資本項目下有限制的自由兌換，并且采用的是有管理的浮動匯率，人民幣國際化還有很長的路要走。

因此，短期內人民幣連續大幅的升值將極大損害中國出口產業的競爭力，嚴重影響中國出口，干擾中國經濟結構調整的步伐；同時。過高的人民幣升值預期必將導致熱錢涌入，推高中國國內資產價格，誘發資產價格泡沫，而一旦國際市場出現風吹草動，熱線快速出逃，將會給我國金融系統帶來巨大風險。更為嚴重的是，人民幣連續大幅的升值將極大提高企業的生產成本，引發大量中小企業的倒閉，造成工人失業，引起社會動蕩。2010年，國務院總理溫家寶在“中歐工商峰會”演講中曾明確指出，“如果按照美國議員的要求，中國的匯率要提高20％到40％，那么我們很多企業要倒閉，工人要失業，農民要回鄉，社會要出現動蕩。中國的經濟如果出現危機，對世界絕不是一件好事情。而且現在中國經濟和社會出現問題將會給世界帶來災難。”

事實上，造成中美兩國貿易失衡的主要原因并不是人民幣匯率問題。目前中國與全球200多個國家和地區有貿易關系，其中和90％以上的國家和地區的貿易是基本平衡的，甚至中國是逆差的。而唯獨對美國，從1983年開始中國一直是貿易順差國，而且從2000年開始美國一直是中國貿易順差的最大來源國。尤其是自2005年中國啟動匯率改革六年來，人民幣實際匯率升值已超過30％，中美兩國貿易順差不僅沒有減少，反而在繼續擴大。按美國商務部公布的數據，2005年2010年，美中貿易逆差從2016億美元增加到3649，億美元，年均增幅超過15％。顯然，中美之間的貿易不平衡無法從人民幣匯率上找到答案。造成中美兩國貿易順差不斷擴大的根本原因是全球產業分工和結構調整的必然結果。同時也是由于美國自身經濟結構存在問題和美國對中國出口產品采取限制性的、歧視性的措施所導致的。

近年來，我國政府始終致力于促進貿易平衡，并為解決中美貿易不平衡問題做出了巨大努力。2011年上半年，中國的經常項目順差占國內生產總值的比重為2.8％，貿易順差占國內生產總值的比重降至1.4％，已處在國際公認的合理區間。人民幣匯率目前基本處在一個合理的水平和合理的區間。在這種背景下美國國會通過所謂的“匯率改革法案”，試圖像當年逼迫日元升值來解決中美貿易不平衡問題，既不公正客觀，也違反國際通行規則，更解決不了美國的就業問題，反而會削弱中美攜手共同推動全球經濟復蘇的努力。

中國不是日本，人民幣匯率改革不會屈從于外部的壓力。中國政府的態度非常明確：中國匯率改革必須根據自身經濟發展需要來進行，必須始終堅持主動、漸進、可控的原則，因勢利導、趨利避害，確保匯率波動幅度可控，使匯率浮動與我國經濟基本面和宏觀調控的需要相適應，為我國經濟結構調整和配套改革留出相應的時間，防范熱線大規模流動可能對國內金融體系造成的沖擊。

因此，人民幣在短期內不可能大幅度升值，“匯率改革法案”只不過是美國少數議員的一廂情愿!當年“廣場協議”逼迫日元持續大幅度升值的歷史絕不會在人民幣上重演!