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中國經濟艱難開局

政策微調有望出臺

英國《每日電訊報》1月4日報道，中國警告說，其經濟可能會在今年一季度遭遇困境，但同時強調說，中國已經準備好微調貨幣政策以控制任何可能的影響。中國表示要轉變政策以增大對經濟發展的支持力度。中國一直在設法通過提高利率和收集放貸標準來給過熱的房地產市場降溫，但是人們越來越擔心，中國的經濟減速過快會危及全球復蘇。

彭博新聞社網站1月4日報道，溫家寶總理說，一季度的經濟狀況可能“比較困難”，并將會按需要對貨幣政策進行“微調”。溫家寶在對湖南省為期兩天的視察中說：“我們正處在經濟壓力和物價高位并存的狀況。與2008年國際金融危機來臨時相比，還面臨外需減少、企業綜合成本上升并存的問題。”溫家寶說，政府謀求穩定增長，保持物價總水平基本穩定，促進和諧社會穩定。

巴克萊資本公司駐香港的經濟學家常健表示，政府將會嚴密關注增長的下行風險。由于意料中的房地產投資和出口的減速，工業活動將會更加不景氣。

香港《南華早報》1月4日報道，官方公布的制造業采購經理指數(PMI)顯示，2011年11月份自200gm2月以來首次跌破50。另外，鑒于2011年中地方政府缺少來自出售土地的收入，投資性支出對地方政府而言將是一個挑戰。

主持者言：新的一年，中國經濟面臨的形勢用“復雜多變”來形容一點也不為過。首先，外部政經環境復雜多變。當前歐債危機持續蔓延，歐盟作為中國最大的貿易伙伴，需求萎縮勢必會對中國的出口造成沖擊。同時，歐盟目前尚未承認中國的市場經濟地位。中國出口企業時常會遭到歐盟國家反傾銷制裁，2012年這一趨勢將會是常態。在過去的一年里，一方面，中美制造業領域貿易摩擦不斷；另一方面，人民幣匯率問題一直是中美雙方爭論的焦點。1月4日，數據顯示人民幣對美元匯率中間價定為63001，創自2005年7月中國實行有管理的浮動匯率以來新高，引發了市場關于人民幣在新年會進一步升值的預期。另外，國際政治將迎來重要轉折期，俄羅斯、法國和美國將分別舉行總統選舉，世界走向多極化的進程之中，變數叢生。其次，從國內來看，政府面臨的挑戰是在保持宏觀經濟政策基本穩定的前提下，如何保持經濟平穩較快發展，保持物價總水平基本穩定。同時，還要善于抓好和用好戰略機遇期。轉變發展方式，深化改革。

面對復雜多變的國內外經濟形勢，需要政府審時度勢，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性的同時，增強調控的針對性、靈活性、前瞻性。著力擴大內需，加強自主創新和節能減排。處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系。新的一年里，中國經濟機遇和挑戰并存，其最終表現如何令人拭目以待。

德班氣候大會成效有限

全球節能減排任重道遠

2011年12月12日，聯合國氣候談判大會落下帷幕。《京都議定書》第二承諾期“起死回生”，同時還誕生了另外3份決議，分別涉及長期合作行動計劃、綠色氣候基金和2020年后減排安排。

《金融時報》的文章認為，德班峰會達成的協議有三大主要支柱。首先，歐盟(EU)和其它富裕國家在《京都議定書》主要條款在2012年到期之后，將承諾第二輪碳排放削減。作為交換，所有國家將對一項新的“協定……或者有法律效力的結果”進行談判，并在2020年付諸實施。發達國家幫助發展中國家緩解環境變化影響的綠色氣候基金，也計劃同時啟動。其次，另外兩大支柱并不牢靠。綠色氣候基金意味著在當前的緊縮時期進行國家間的大量財政轉移，這并不現實。而“有法律效力的結果”到底指什么，也并不清楚。這種模糊狀態或許就是把中國和印度拉進來所付出的代價：但它也可能為意圖逃避有約束力承諾的國家提供掩護。

盡管存在這些局限，德班協議仍確立了一個重要原則。在未來，發展中國家和發達國家一樣，對控制碳排放負有責任。這一點十分重要。首先，《京都議定書》區別對待富裕國家和貧窮國家，這使氣候談判中的政治因素極大地復雜化；其次，新興經濟體現在幾乎占全球碳排放的五分之三。

德國《柏林晨郵報》表示，氣候這一話題在很多方面具有政治爆炸力。中國在德班會議上已有所進步。如果中國在環保政策上繼續邁進，全球政治地圖將發生變化。德班會議真正觸及的其實并不是減排和森林保護，而是老工業國家與快速崛起的門檻國家中國和印度等國之間的關系。

《印度快報》援引多位大會觀察員的分析稱，美國和歐盟之所以一個保守一個積極，背后都有深刻的利益動機。美國不愿為減排指標犧牲利益，而歐盟卻試圖利用減排指標以及其成熟的碳排放交易系統謀取利益。

主持者言：中國、印度、巴西和南非等新興國家加入氣候保護減排務約，這是德班氣候會議取得的積極結果。而美國拒絕接受法律約束，的確是一個致命漏洞。

氣候變化談判表面上是為了應時氣候變暖，本質上還是締約國經濟利益和發展空間的角逐。眾所周知，節能減排需要巨額投資。有研究表明。計算模型以2005年為基準年，如果2020年碳排放強度相比2005年下降45％，那么，中國在2020年的GDP將損失5862億元。但中國仍公開表示，將通過建立自愿減排交易機制、加強碳排放交易支撐體系建設等措施，探索碳排放交易試點。在“十二五”規劃完成后，中國將有望擁有自己的區域性“碳排放交易系統”。

與此相反。在當地時間2011年12月12日，加拿大宣布正式退出《京都議定書》，并聲稱將致力于一項有效的國際氣候變化協議談判，這也意味著加拿大成為第一個放棄《京都議定書》的簽署國。退出《京都議定書》后，加拿大將免遭《京都議定書》規定的大約140億加元的懲罰。此消息一經傳出，加拿大立刻遭到國內外譴責。可見，各國要認真履行具有法律約束力和強制力的《京都議定書》實屬不易。

雖然《京都議定書》第二承諾期經過最后鏖戰“起死回生”，但其法律效力、量化減排指標、時間長度等都尚未確定。給未來談判的不確定性埋下了伏筆，使發展中國家爭取發展權受到更大挑戰。

無數事實證明。簡單地修修補補，已改變不了當前全球氣候惡化的無奈現實。《京都議定書》即使得到實施，也不可能使全球氣溫達到工業革命前的水平。而且協議中承諾進行有法律約束力的碳排放削減的國家，只占全球碳排放的15％。可見，保護氣候節能減排，任重道遠。

中—對美系車征收雙反稅或為國產車帶來機遇

2011年12月14日，中國商務部發布公告，對原產于美國的排氣量在2.5升以上的進口小轎車和越野車征收反傾銷稅和反補貼稅，實施期限2年，自2011年12月15日起到2013年12月14日止。

《金融時報》的文章稱，此舉是為了回應美方“傾銷和補貼”對中國汽車業造成的損害。此舉將影響在中國暢銷的多款大排量車，包括德國寶馬(BMW)和梅賽德斯一奔馳(Mercedes-Benz)品牌在美國工廠制造的運動型多功能車(SUV)。各家汽車制造商昨日紛紛尋求淡化其業務將受到的影響，指出中國的新關稅低于其它一些海外市場的關稅。

中國將對美國原產進口車征收報復性關稅，這是全球兩大經濟體貿易摩擦的最新跡象。

《華爾街日報》的文章認為，中國商務部的決定具有一定的提醒意義，即中國對于產品包括高端車和高利潤車在內的本土汽車業抱有遠大志向。商務部說，中國國內排氣量在2.5升以上的小轎車和越野車產業受到了美國進口汽車的“實質損害”。

此舉可能會讓美國產汽車在中國這個全球最大的汽車市場上變得更加昂貴。中國的現有稅費可讓一輛進口車的價格再增加25％或更多，具體視車型而定。

但據分析師和汽車制造商表示，很多制造商都不會受到影響，因為它們在中國銷售的汽車大部分都是通過合資企業在中國本地生產。另外，中國富人階層不斷擴大，而這群人對價格波動并不敏感，因此高端車受到的影響可能也會在一定程度上被抵消，中國對美進口車征收雙反稅影響微乎其微。

主持著言：這是中國入世10年來首次對美國進口整車征收反傾銷和反補貼稅，是中國限制美國進口車的一種外交貿易手段，此舉正中美國軟肋。汽車是中美兩國貿易的核心產品，說明中美兩國貿易爭端已經從一般產品向核心產品升級。

在過去的10年里。中國品牌汽車的銷量增長速度最為緩慢，而外國汽車制造商在中國賺得盤滿缽滿，令中國品牌汽車制造商倍感壓力。此次反傾銷反補貼立案調查，將促進中國品牌車發展。

目前，中國汽車產業急需擴大內需。中國現有稅費可令一輛進口車的價格再增加25％或更多。征收雙反稅將令美國進口車在中國市場上更加昂貴，能令美國進口車的成本至少再上漲10％，終端銷售價格必將隨之攀升，勢必超出此前的市場價格區間。價格大幅上漲將把美系進口車陷入完全被動的市場競爭中，毫無優勢可言，這無疑將給中國汽車工業提供較好的競爭環境。

路透社2011年12月5日報道，標準普爾警告說，如果歐盟領導人不能在歐盟峰會上就如何解決債務危機達成一致，它將對歐元區國家采取前所未有的大規模降級行動。15個歐元區國家被列入負面觀察名單，包括德國和法國。標準普爾發表的聲明稱，歐元區的系統性壓力給歐元區整體信用評級帶來下行壓力，促使標普采取行動。標普發出消息之后，美國股指期貨隨后進一步下跌。

彭博新聞社2011年12月5日報道，由于債務危機導致歐元區15個國家被列入負面觀察名單，德國和法國很可能會失去AAA信用評級。美國馬里蘭大學公共政策學院經濟學教授菲利普·斯瓦戈爾表示，標普的舉動是一個信號，表明歐元區必須采取決定性行動以應對危機，否則問題會從希臘等財政問題最嚴重的國家蔓延至歐元區其他國家。德國和法國政府在聯合聲明中說，他們“認可”標普的舉動，同時“堅信他們提出的聯合建議將加強預算和經濟政策協調性，促進穩定、競爭和增長”。

《紐約時報》2011年12月6日報道稱，歐盟領導人此次對于標普發出警告的時機表示不滿。歐盟負責金融市場監管的官員MicheI Barnier表示，標普在沒有充分評估歐盟峰會結果的情況下發出警告實在有些不妥。但也有人對此持積極態度。德國總理默克爾的預算發言人N0rbert Barthle說：“實際上，我看到了此事的積極效應，它讓每個人都充分意識到形勢的嚴峻性。”德國財政部長WolfgangSchaUbIe也將標普的舉動看作是尋求危機解決之道“最好的激勵”。“標普的聲明能夠敦促歐盟領導人踐行承諾，逐步采取必要措施，贏回全球投資者的信心。”WoIfgang Schauble說。

主持者言：此次標普發出警告主要是針對歐盟領導人對歐債危機的政治不作為，但是受到直接影響的還是歐元區國家的銀行。鑒于銀行與政府之間千絲萬縷的聯系，歐元區國家主權債務一旦遭到評級下調，隨之而來的也將是歐元區銀行狀況的惡化。經濟衰退不利于銀行業的健康發展，主權債務成本的增加也將時銀行的借貸成本產生傳導效應。主權債務信用評級下調首先影響到主權債券的估值，繼而影響到銀行的資產負債表。主權債券縮水無疑會進一步削弱銀行的資本基礎。

標普此舉廣受歐盟領導人詬病，認為標普在信用評級的過程中過多的考慮了政治因素，對歐元區國家存在地域偏見。其實，評級機構的價值取向問題一直備受關注。普遍認為，國際三大評級機構受美國主導。以穆迪為例，其收入的54％和職員的52％都來自美國。惠譽國際的這兩個指標也分別是42％和35％。但是，目前仍缺乏足夠的證據表明評級機構的公司文化和管理實踐是不惜以損害評級質量而代表美國利益的。就在不久之前，標普也曾一度降低美國的主權債務信用評級。因此，評級機構的判斷受地域偏見左右一說缺乏足夠的說服力。

客觀來說，評級機構的信用評級僅僅代表了發債主體債務違約的概率，而不是真正是否違約。信用評級高，不見得就一定不會違約。反之，信用評級低。也不是一定就會違約。更為重要的是相關國家要善于從評級機構的判斷中了解自身狀況，及時采取措施，從而起到見微知著、防微杜漸的效果。因而，將評級機構看作此次金融危機爆發的罪魁禍首實在有失客觀。

全球六大央行聯手“救市”貨幣互換難令歐洲走出困境

2011年11月30日，美國聯邦儲備委員會發表聲明稱，美聯儲決定與歐洲央行、英國央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行采取協調行動，向市場提供流動性，以支持全球金融體系。聲明稱，將把幾大央行之間現有的臨時性美元流動性互換利率下調50基點，該舉措將從12月5日開始生效，互換協議將延長至2013年2月1日。

同一天，中國央行宣布，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次下調距離央行上次上調存款準備金率不到半年時間，是央行近3年來首次下調存款準備金率。

《華爾街日報》在報道中形象地描述，美聯儲可拿美元與歐洲幾個央行的歐元互換，后者可以把這些美元貸給自己轄區范圍內的商業銀行。過一段時間后，美聯儲再把手里的歐元連本帶息還給歐洲同行，同時拿回早先換出去的美元本金和利息，其目的在于向市場注入流動性，通過解決市場交易各方對美元的需求來穩定金融市場。

《金融時報》的報道稱，2011年11月30日當天，美國和歐洲股市均出現明顯上漲，倫敦股市的富時100指數在收市時較前一天漲了3.1％，紐約股市的標普500指數則漲74.3％，此外德國DAX指數漲了5％，法國CAC-40指數漲74.2％，歐元兌美元的匯率也提升了一個百分點。

路透社分析了本次聯合行動的前因后果和實際作用。在談到各國央行為何要在此時聯手行動時，路透社的回答是，央行此舉旨在緩解“金融市場所面臨的巨大壓力”，此種情況可能會使個人和企業無法順利取得貸款。

主持者言：此前，受到歐債危機影響，歐洲的美元流動性曾極度短缺，流動性缺乏可能導致歐債危機全面蔓延。這次救市行動，從環比角度說，是緩解了市場對于歐洲銀行倒閉的擔憂。但貨幣互換只是權宜之計，至多短期提振一下市場信心，不能解決歐元區國家經濟所面臨的深層次問題。無法令歐洲經濟真正走出困境。

歐洲銀行業需要具備真正令人信服的償付能力，而要做到這一點，就急需注入新的資本，同時還應確保此前向歐洲那些問題國家所發放的貸款仍具備可以信賴的價值。

解決歐債危機的惟一辦法就是修改或干脆創建新的歐盟條約，實施更嚴格的預算管制，并對那些不顧自身財政狀況依然花錢“大手大腳”的國家給予嚴厲的懲罰。

無論采取何種方法，都需要打一場艱苦卓絕的持久戰。或許需要數年時間才能真正解決歐盟所面臨的諸多問題。歐洲眼下所處的危機狀態不可能通過采取某項緊急舉措迎刃而解。

2012經濟工作“穩中求進”擴大內需成為戰略基點

2011年12月12日至14日，中央經濟工作會議在北京舉行。會議認為，明年中國經濟工作的主要目標是穩增長、控物價、調結構、惠民生、抓改革、促和諧。穩增長替代控物價，成為未來一段時間宏觀調控的首要任務。會議并稱，做好明年經濟工作，必須加強和改進黨對經濟工作的領導，著力提高推動科學發展、維護社會和諧穩定能力和水平。

法新社的文章稱，會議聲明是一個強烈的信號，北京方面將謹慎地采取措施放松過去兩年間為遏制高企的物價和房價而實施的嚴格信貸限制。中國領導人急于防止在這個世界第二大經濟體出現經濟急劇放緩。蘇格蘭皇家銀行經濟學家崔歷說，預計政府將結合減稅、基礎設施支出以及降低存款準備金率等措施，以保持經濟增長。

美聯社的文章認為，中國的政策沒有重大調整，中國要致力于推動穩定和更加平衡的經濟增長，同時打擊通脹。正如人們所預計的，年度經濟工作會議批準了執政黨共產黨的議程，保持“穩健的”貨幣政策，對抗通脹，同時保持“積極的”財政政策，支持經濟增長。“穩”字在會議文件中的僅一句話中就出現了5次。該文件承諾，為了保持社會穩定，政策要有連續性。

德新社的文章稱，中國要通過控制房地產和消費品價格，促進國內需求并保持人民幣幣值來保護經濟穩定。聲明說，政府將堅持房地產調控政策不動搖，加快普通商品房建設等政策，促進房價“合理回歸”。

主持者言：30年來，中國通過利用自身的資源優勢、成本優勢和市場潛力，實現了以外需為驅動的生產型大國的第一次轉型，整體經濟實力發生了巨大變化。但在發展過程中，內需轉型一直難有突破，使得整個經濟結構失衡的問題日益凸顯。

目前，世界經濟增長放緩，全球貿易增速回落，外需短期內難以明顯好轉。實現可持續發展，必須更多依靠內需拉動。但預測表明，內需對中國去年GDP拉動的貢獻可能是零，今年也可能是零甚至是負拉動。因此，擴大內需迫在眉睫。

來自海關總署的數據也顯示，去年前11個月，我國貿易順差同比收窄18.2％。商務部11月發布的《中國對外貿易形勢報告(2011年秋季)》中指出，2012年我國外貿發展面臨的主要風險來自日趨復雜的外部經濟環境。可見，外需疲軟，只有擴大內需才能提振經濟。

而內需擴張長效機制的建立既要激發釋放居民消費意愿，更需要充分調動本土企業開拓本國市場的積極性，要使內貿比外貿容易做，民企將成為開拓內需的重要渠道。

日本將購100億美元中國國債助推人民幣國際化

2011年12月20日，有媒體報道，根據正在制定的一項雙邊貨幣及金融協議，日本政府計劃通過外匯基金特別賬戶購買總值7800億日元(約100億美元)以人民幣計價的中國國債，相關協議有望在日本首相野田佳彥于本月25日、26日訪華期間簽署。

《日本經濟新聞》2011年12月20日報道，根據中日兩國提議的雙邊貨幣和金融協議，日本將可能購買中國政府發行的人民幣計價債券，總規模可能達100億美元。日本財務大臣安住淳指出，購買中國國債有助于加強日中兩國的經濟聯系。他還表示，日本首相野田佳彥已與美國總統奧巴馬通過電話，日本依然信任美元。預計日本購買中國國債一事不會引起市場波動。

據日本共同社報道，日本將購買高達100億美元中國公債。報道稱，中國政府外匯儲備當中包括日本國債，通過互持債券，中日兩國可以更加方便地交流債市以及其他領域的金融發展信息。日本政府也計劃幫助中國培育海外人民幣計價債券交易市場。

《路透社》報道稱，日本將購買中國公債以實現其外匯儲備的多元化，并幫助提升人民幣的國際地位。該報導稱，日本還將幫助中國促進人民幣離岸市場的發展。日本目前大部分外匯儲備以美元形式存在。

購買中國國債有助于加強日中兩國的經濟聯系，表明以人民幣計價的資產越來越有吸引力。此舉顯示人民幣在國際化道路上又邁進一步。

一方面，中國政府大力推動跨境貿易人民幣結算的使用廣度，在政策上給予很大支持，且中國在貿易和經濟規模上具有明顯優勢；另一方面，人民幣離岸市場的發展迅猛，包括人民幣債券和香港市場發行的以人民幣計價的股票。公開資料顯示，今年人民幣債券在香港的發行量增長超過三倍以上達到1120億元(約合176億美元)以及機構被允許在岸投資的配額，使投資人民幣債券對于國際央行變得更加容易。

目前，全球經濟增長放緩使得美國和歐洲利率水平處于歷史最低水平附近，越來越多的央行已經開始對人民幣計價產品產生興趣。同時，世界銀行也提醒全球各大央行加強資產配置。世界銀行日前發布報告稱，如果歐元區能夠平穩渡過主權債務危機，歐元的國際地位將得到提高，人民幣將在國際金融體系中發揮更大作用，美元的主導地位將于2025年終結。