QDII制度在我國實施過程中的問題及對策分析

楊鈞堯

［摘要］對于金融市場不健全的發展中國家來說,資本市場開放的程度、時機和速度直接關系到這個國家經濟的可持續發展。我國實行QDII制度,這不僅是一種創新,更是我國資本市場改革開放的明智選擇。文章通過深入分析QDII制度在我國發展過程中所面臨的風險和存在的問題,提出了關于完善QDII制度的對策。

［關鍵詞］QDII；資本市場開放；對策

［中圖分類號］F832.48［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）9-0070-02

引言

我國已經加入世界貿易組織,因此需要一個開放的資本市場。我國資本項目開放是由發行市場的開放和投資市場的開放組成。投資市場的開放是指允許本國居民投資海外市場和允許海外投資者買賣本國有價證券兩項內容。而資本項目的開放實際上也就是實現投資市場的開放。所以,投資市場的開放是資本項目最深層次的開放。

我國現階段實行的是三位一體管制機制(利率、匯率、資本賬戶),這種機制在我國還將長期的存在下去,這就造成短期內人民幣資本賬戶下難以自由兌換,國內居民不能自由交易境外股票,可是隨著國內經濟的不斷發展,國內居民購買能力和投資欲望的不斷增強,這就迫切需要建立一種投資海外市場渠道的制度,因此QDII制度應運而生。

（即Qualified Domestic Institutional Investors,合格境內機構投資者),是指在人民幣資本項下不可兌換、資本市場未開放條件下,在一國境內設立,經該國有關部門批準,有控制地,允許境內機構投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的一項制度安排。在QDII制度下,任何往海外資本市場投資的投資者,都需要通過該認可機構進行,使國家對資金的流向和規模進行有效的監管。

2制度在我國的發展存在的問題

2.1證券監管問題

第一,合格投資者界定模糊。由于我國證券市場發展不成熟,經濟環境不穩定,有關QDII的法律體系也是初具規模,機構投資者的各項條件也不完善,所以對合格投資者界定模糊,不能有效的對“合格”進行定義和確認。第二,QDII信息披露制度不健全。一方面表現為披露的內容不全面,另一方面表現為缺乏對明確責任追究機制的規定。第三,金融業監管格局受沖擊。QDII 制度使金融業之間融合趨勢增強,這就必然對現有監管格局產生強烈的沖擊效應。第四,QDII監管制度內容缺失。QDII監管制度內容的不健全會嚴重影響投資效果,甚至會引發嚴重的金融問題。第五,證券監管的國際合作機制不完善。由于我國初步實施QDII制度,各項與國際的合作機制還尚未完善,所以我國應當積極參加國際協作。

2.2風險問題

32.2.1應當考慮匯率風險

在投資過程中,投資機構要首先把人民幣兌換成外幣,然后將已經兌換的外幣合理地投放于外國資本市場,經過一段時間資本運作和管理,獲取收益后,將獲取的收益再兌換成人民幣,在經過兩次兌換的過程中,匯率的波動會影響投資的收益。

32.2.2市場風險

QDII制度下,資金投放于國外市場,投資者在通過市場獲取利益的同時也會受到市場所帶來的風險；最后,由于QDII的投資對象大部分是境外固定收益類產品,那么其所在國家的利率必定給投資帶來一定的風險。

2.3QDII產品自身的問題

首先,產品收益率低會導致QDII發行不理想；其次,市場投資者會及時、全面地對QDII產品進行信息披露,如果QDII產品缺乏相應的信息披露,則會因為信息缺失而影響QDII產品的銷售狀況；最后,由于我國QDII基金產品資產配置單一也影響了其銷售的狀況。

2.4機構投資者競爭能力問題

機構投資者的競爭能力低下主要表現為以下幾個方面：

首先,風險意識較弱。由于我國初步實行QDII制度,對國外的投資環境和投資產品缺乏深入的研究,對其風險認識性較為薄弱,風險識別能力較國外一流機構投資者有很大的差距；其次,我國缺乏資產管理專業人才；最后,投資管理能力較差。QDII產品的設計、銷售與管理是一個有機的整體,要想實現豐厚的投資回報,機構投資者就要有良好的投資管理能力,而我國由于起步晚,投資管理能力較差。

3完善我國QDII制度的發展對策

3.1加強政府與監管部門的監管力度

政府和相關監管部門可以從以下幾點來加強其監管力度：

第一,完善法律監管體系。在QDII制度實施過程中,有關部門要不斷地完善其監管體系,頒布和完善與QDII制度相關的法律法規,保證其能順利實行；

第二,做好操作層面的制度安排。著這個過程中,相關部門要嚴格挑選機構投資者,并嚴格監管資金的進出,合理限制可投資證券的品種與比例；

第三,深化匯率與利率制度的市場化改革；

第四,建立外匯風險監測預警和防范化解機制。建立QDII制度后,頻繁外匯進出,會對匯率產生嚴重的沖擊,更會引起逃匯和套匯的行為,所以應當建立全面的外匯流動監測系統；

第五,加強我國QDII監管的國際合作。由于我國法律對外國機構沒有法律效力,我國只能通過謀求國家間合作從而達到國際化證券監管的目的；

第六,建立QDII投資者保護資金制度。一方面可以擴大投資者權益保護范圍,另一方面可以提高賠償金額。

3.2做好風險防范工作

首先,要加強QDII產品信息披露工作,在信息披露的過程中,盡量可以讓投資者能夠充分了解其產品信息,同時也應當對產品的已知缺陷和風險適當地披露,盡可能避免投資者對產品產生誤解。其次,要建立和完善風險管理和內部控制。要在國際市場獲得收益,必須建立良好的內部風險控制系統。

3.3完善QDII產品設計

QDII產品設計要滿足市場的差異性需求,因此,在設計過程中要全方位、多層次地考慮問題。首先,應當提高產品的實際收益；其次,要設計有針對性的產品,以滿足不同投資者理財需求和風險偏好；最后,要加強QDII產品線的深度擴展和廣度擴張。在投資的區域方面,應當注重新興市場方面的投資,在投資的產品類型方面,應當不斷開發固定收益產品,對于高收益的產品應相應的加大其投資比重,同時對QDII產品進行多元化和創新性的開發。

3.4增強投資者的競爭能力

增強投資者的競爭能力,可以從以下幾個方面進行把握：

33.4.1注重把握投資時機

QDII產品的推出時機應當取決于海外市場,機構投資者要根據海外市場的具體情況,結合自身產品的特點,最終確定進入市場的最佳時機。而且在投資過程中要充分對世界經濟和各個相關的經濟體的發展進行科學、合理的評價和預測,通過一系列努力合理規避金融風險,確保產品的最大收益率。

33.4.2積極培養國際型金融投資人才

國際金融市場是一個環境復雜的和充滿風險的市場,這就要求投資者要對QDII產品投放市場環境進行綜合分析,并對自身產品的各方面競爭能力做出正確的評估,這就要求投資者要熟悉境外資本市場的金融環境,同時要具有豐富的境外資本操作經驗,并根據已知環境和經驗能夠充分把握國際市場的運作規律,通過自身較強的金融分析能力,成功地完成產品投放。所以,培養國際型的金融投資人才迫在眉睫。

33.4.3明確投資風格

投資者要充分考慮其風險承受力和風險偏好,明確其投資特點和投資風格,選擇適當的投資金額,及時審視投資組合的合理性,如果出現不合理狀況,應當盡早做出調整。

33.4.4明辨產品類型

投資者在投資過程中要充分考慮自身和市場的實際情況,確保產品的選擇和投資組合科學性和合理性。

33.4.5明了產品的信息披露

投資者要對信息披露的頻率與內容有充分的了解,借此來評估其資產收益情況,根據評估的結果來進決定是否要提前贖回或轉讓,合理地規避投資風險,獲取較高的資本收益。

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