寧要水分較少的增長

中國經濟眼下最大的問題不是“缺錢”。如果有效投資不足，未來的通脹上升就在所難免，而且很可能造成低增長、高通脹的滯脹局面。

通過分析我國經濟增速的驅動力，我認為7.6％是水分較少的增長率，是在潛在增長水平區間內的增長率，充分反映了全球經濟態勢，顯示兩會報告設定的7.5％增長目標對稱了各方的信息，是合理的。而去掉了超過正常投資增長的過度依靠投資增長的增速部分后，是更扎實的、“水分”較少的增速，特別在充分就業下的均衡增長速度，顯示未來經濟增長具備了穩定的基礎。因此，為防止經濟增長進一步下滑，確有必要實施有針對性的政策，但穩增長的政策與經濟結構調整要高度一致，切忌過度的刺激違反規律，推動短期過高增長。

年初商務部提出進出口10％的年增長目標。這個目標與去年15％的指標相比較低了5個百分點。商務部的說明是充分考慮了歐債危機影響，全球經濟增長放緩，外需市場的萎縮，國際貿易增長乏力；同時也考慮到國內勞動力和其他要素價格上升，出口行業競爭力有所下降的諸多因素，今年進出口增長水平較去年會有所下降。實際情況是一季度進出口增長8％，根據形勢變化和經驗數據判斷，全年10％的進出口指標可以實現。

去年9.2％的經濟增長，是在房地產平均35％左右的超過社會平均投資增長10多個百分點水平下的增長速度。房地產不合理的高投資，催生了房地產價格泡沫，實體經濟的空心化和銀行體系的巨大風險。在房地產高投資推動下的經濟增速不具有穩定性。

另外，有色金屬冶煉的投資增長放緩，鋼鐵水泥行業的利潤總額下降也隱含這些產業的投資減少的態勢。有數據顯示，鋼鐵9億噸產能只有前3億噸賺錢，后6億噸虧損。這些嚴重產能過剩的行業投資下降，減少了無效投資。

經濟學理論認為，充分就業形勢下的經濟增長是均衡的增長。進出口貿易增速下降，房地產市場和產能過剩行業的調整，均未對就業形勢產生巨大的影響，7.6％的增速伴隨充分就業的勞動力市場，說明二季度增速接近均衡增長水平，或者說接近現階段的潛在增長水平。

根據國內外通脹因素的分析，下半年通脹壓力估計也不會大幅增加，全年平穩的通脹環境顯示，經濟形勢沒有過熱也不是衰退，全年經濟增長不會大起大落。因此，第二季度7.6％的增長應該是正常的平穩的增速。由此，我們理該正確認識和接受中國經濟已經發生變化的潛在增長率，沉得住氣，完全不需要刻意的“刺激”，假如再次推動房地產的泡沫，釋放過剩產能，相當于向“增速”注水，今年或許真“穩”了增長，但明年中國經濟勢必遭遇更大的萎縮。創造有效投資需求，調整驅動經濟增長的產業結構，應是最明智最可取的思路，也具備操作性。

近期發改委發布了《關于利用價格杠桿鼓勵和引導民間投資發展的實施意見》，我認為這是穩增長最有針對性的措施之一。穩增長的驅動力就在新的經濟增長結構中被創造出來，民營企業發展環境得到改善，民營經濟在國民經濟中占到更大比重，經濟將具有更大活力。由此，穩增長與結構調整也就能達到高度統一。而且“價格杠桿”的方式，同時加大涉企收費減免力度，規范金融服務價格行為，加強市場價格監管，推進價格和收費信息公開，也將更有效地確定投資收益，更有利于拓展各公用領域的有效投資機會。所以，我認為，這是至今為止，在穩增長的各項政策中最得力、最貼近實際和最具操作性的措施。

另外，穩增長不能靠放松銀根。尤其在當前，放松銀根絕非屬于有“針對性”的穩增長政策。上半年新增貸款4.8萬億，如果為了穩增長下半年繼續保持新增貸款規模，全年就會達到9.6萬億，與2009年的新增貸款規模一樣。可是當前的經濟形勢與2009年完全不同，中國經濟眼下最大的問題不是“缺錢”。如果有效投資不足，未來的通脹上升就在所難免，而且很可能造成低增長、高通脹的滯脹局面。