落井下石

曹潔

本周期市仍呈現(xiàn)顯著的分化走勢，農(nóng)產(chǎn)品雖然有震蕩但強(qiáng)勢不改，即便下周交易所豆粕提高保證金，短期也會對多頭有利，但農(nóng)產(chǎn)品本周的波動也不可小視，這屬于價格在上行走勢中出現(xiàn)波折的信號，無論基本面還是技術(shù)面都沒有之前上漲得那么流暢，需要投資者密切關(guān)注市場的風(fēng)云變化。

目前，受農(nóng)產(chǎn)品價格上漲和要素價格改革的支撐，預(yù)計我國全年CPI將為3%，同時受工業(yè)品下跌影響，全年P(guān)PI預(yù)計為-1%，呈現(xiàn)通縮特征。這也是為什么我們這個期間采用買農(nóng)產(chǎn)品空工業(yè)品策略的主要原因。

雖然目前豆類還沒有頂部的跡象，但上漲的趨勢已經(jīng)暫時停止，轉(zhuǎn)為震蕩走勢。是否能恢復(fù)上漲還要看后續(xù)消息的更新。目前大豆的結(jié)莢階段還有1-2周，因此最近兩周內(nèi)能出現(xiàn)多少降雨仍是最重要的決定價格因素。

另外本周兩個重要經(jīng)濟(jì)體的央行均有重要觀點出臺，對近期價格走勢也會起到重要影響，其一是美聯(lián)儲議息要點，聯(lián)儲表示繼續(xù)保持0-0.25%超低利率至2014年底，維持6月以來的貨幣政策，繼續(xù)在年底以前實施“扭曲操作”，同時未暗示QE3的推出，聯(lián)儲亦承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)活動今年上半年的增速在某種程度上有所放緩。

其二是本周四歐洲央行宣布維持0.75%的基準(zhǔn)利率不變，自去年11月后歐央行曾降息兩次，均降息25基點。此后六次會議均維持利率不變，7月5日降息25基點，本次未降息。

這些政策表明歐美對繼續(xù)投放流動性采取審慎原則，這也為工業(yè)品下跌提供了一定的環(huán)境基礎(chǔ)。

目前就行業(yè)的情況來看，鋼企已陷困境，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2012年我國粗鋼產(chǎn)量將在8.4億噸左右。如果按照粗鋼產(chǎn)量在7.17億噸計算的話，2012年我國粗鋼產(chǎn)量利用率約為86.38%，比2011年提高了1.15個百分點。如果按照粗鋼表觀消費量在6.88億噸左右計算，那么產(chǎn)能過剩約為22%。可以看到這么大的一個產(chǎn)業(yè)鏈，存在著五分之一的產(chǎn)能是過剩的。加上國家嚴(yán)格調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)導(dǎo)致整個鋼材下游消費受到嚴(yán)重影響，近日有報道稱20家左右的鋼貿(mào)企業(yè)因為貸款到期無法償還，被銀行集中告上法庭。

由此及彼，對于融資銅盛行的銅行業(yè)，也會面臨類似的問題，一旦銀行系統(tǒng)拉響對融資銅的警報，則銅的命運(yùn)與螺紋鋼的命運(yùn)將如出一轍。

我們知道，當(dāng)下影響銅價的主導(dǎo)因素已經(jīng)并非傳統(tǒng)的供求因素，更多是其金融屬性，而這個金融屬性正在慢慢的發(fā)生著變化，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展30多年，盡管政府保增長的決心仍然很大，但未來面臨增速下降將是不爭的事實，期銅事實上早已進(jìn)入了一個回收的周期，未來銅的用量增加，靠金磚四國的因素，會逐步消退，價格不可避免將進(jìn)入一個震蕩下跌的勢頭。

因此，筆者繼續(xù)建議投資者逐步兌現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品多頭盈利，開始布局工業(yè)品的投資機(jī)遇，一旦市場心理防線破壞，下跌速度將會加快，在此之前，耐心最為重要。