銀行并購目的和方式策略的選擇

［摘 要］近幾年來,越來越多的中資銀行選擇銀行并購的方式來擴(kuò)張自身規(guī)模和改善資本結(jié)構(gòu),銀行并購對于中資銀行戰(zhàn)略發(fā)展有著非凡的意義。為了具體分析中資銀行選擇以銀行并購的方式提升自身戰(zhàn)略價值的原因,本文從中資銀行并購歷程、銀行并購目的以及銀行并購方式三方面進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。

［關(guān)鍵詞］銀行并購；多元化；稅收籌劃

［中圖分類號］F832［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）31-0055-02

在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下,商業(yè)銀行正面臨著良好的機(jī)遇,銀行業(yè)也正在步入一個全新的時代。銀行并購為實現(xiàn)銀行安全穩(wěn)健的經(jīng)營和持續(xù)高效的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

1 我國銀行并購的發(fā)展歷程

中國銀行業(yè)并購史大致可以分為三個階段。

第一階段為1979—1993年,伴隨著改革開放的浪潮,中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行分別成為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的專業(yè)性銀行,正式形成了中人民銀行轄制四大國有專業(yè)銀行的體制。

第二階段為1994—2007年,并以專業(yè)性銀行時代的結(jié)束為前奏,揭開了各大銀行并購的序幕。1994年,中、農(nóng)、工、建四家專業(yè)性銀行被允許轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)銀行,實現(xiàn)業(yè)務(wù)交叉。

第三階段為2008年金融危機(jī)至今。在這一階段,國有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行通過并購、重組和上市,在市場競爭力和經(jīng)營贏利能力上都有了大幅度的提高。在2008年金融危機(jī)的影響下,我國銀行并購無論是在數(shù)量上還是交易規(guī)模上都迅速上升,海外并購的步伐加快。

2 并購目的探索

2.1 以實現(xiàn)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略為目的的并購

我國金融業(yè)監(jiān)管體制使金融業(yè)一直保持分業(yè)經(jīng)營的狀態(tài),然而在競爭日益激烈的金融業(yè),單一的業(yè)務(wù)服務(wù)已不能滿足企業(yè)客戶多樣化的需求,銀行業(yè)與非銀行業(yè)的合作與日俱增,金融創(chuàng)新也層出不窮,多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略成為各大金融企業(yè)謀求生存的武器,混業(yè)經(jīng)營已成為金融業(yè)發(fā)展的主流趨勢。2009年6月12日,中國平安保險(集團(tuán))股份有限公司(簡稱中國平安)公告宣布,將以可能高達(dá)221億元的交易金額取代美國新橋成為深圳發(fā)展銀行(簡稱深發(fā)展)的第一大股東。2010年5月7日,中國平安發(fā)布公告稱,已獲得美國新橋所持有的5.2億股,至此中國平安以占深發(fā)展總股本21.44%的股份正式成為深發(fā)展的第一大股東。2012年1月19日,深發(fā)展正式更名為平安銀行,“平深”整合漸漸落下帷幕。

長期以來,保險業(yè)一直是中國平安發(fā)展的主營陣地,保險業(yè)能夠為企業(yè)提供充足的資金,但是經(jīng)營利潤卻不高,而同屬金融行業(yè)的銀行業(yè)則相反。商業(yè)銀行作為最為活躍的金融中介,是企業(yè)籌集資金最廣泛的渠道,商業(yè)銀行可以通過為企業(yè)提供貸款以獲取豐厚的回報,在企業(yè)貸款需求旺盛的時期,銀行業(yè)的利潤無疑是巨大的。此次中國平安收購深發(fā)展成為中國平安涉足中國銀行業(yè)的重要一步,也是描繪其多元化經(jīng)營戰(zhàn)略藍(lán)圖的關(guān)鍵一筆。從目前來看,中國平安收購深發(fā)展以涉足銀行業(yè)的多元化戰(zhàn)略已初見成效。

2.2 以實現(xiàn)海外擴(kuò)展為目的的并購

在四大專業(yè)性銀行時代結(jié)束后,不斷增長的外匯業(yè)務(wù)需求促使各大銀行開始了以海外擴(kuò)張為目的的銀行并購之路。根據(jù)區(qū)位優(yōu)勢理論,良好的社會經(jīng)濟(jì)、政治、文化條件以及地理優(yōu)勢是選擇海外投資地的重要因素,作為中國對外貿(mào)易的重要平臺——香港,無疑是大陸商業(yè)銀行通往國際金融市場的戰(zhàn)略要地。2008年6月2日,招商銀行公告宣布已經(jīng)在5月30日和香港永隆銀行的三大股東簽署了股份買賣協(xié)議,招商銀行將以每股156.5港元的價格收購香港永隆銀行53.12%的股份。2008年6月27日,招商銀行股東大會通過了對香港永隆銀行的收購方案。2009年1月19日,招商銀行對香港永隆銀行的強(qiáng)制性收購塵埃落定,永隆銀行正式成為招商銀行直接全資附屬公司。截至2010年9月末,永隆銀行資產(chǎn)總額比年初增長13.3%,資本充足率14.28%,不良率0.49%,實現(xiàn)凈利潤同比增長39%,增幅高于香港同業(yè)平均水平。此次招商銀行收購香港永隆銀行不僅僅是招商銀行進(jìn)軍香港的重大舉措,同時也是招商銀行加快國際化進(jìn)程、迅速擴(kuò)張海外客戶群的重要戰(zhàn)略部署。

3 并購方式分析

3.1 現(xiàn)金收購式

現(xiàn)金收購式是并購公司以現(xiàn)金方式購買被并購公司的資產(chǎn)或股票,進(jìn)而達(dá)到獲得被并購公司所有權(quán)的方式。

從債務(wù)角度看,如果以現(xiàn)金收購目標(biāo)公司的資產(chǎn),則并購公司并不承擔(dān)目標(biāo)公司的所有債務(wù)。然而并購公司若以現(xiàn)金收購目標(biāo)公司的股票,那么并購公司就取得了目標(biāo)公司的所有權(quán),它在取得目標(biāo)公司資產(chǎn)的同時也相應(yīng)承擔(dān)了目標(biāo)公司與該部分資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的債務(wù)。

從稅收籌劃角度看,根據(jù)我國企業(yè)所得稅法規(guī)定,股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中產(chǎn)生的收益也屬于應(yīng)稅所得。在并購公司以現(xiàn)金方式獲得目標(biāo)公司股權(quán)的過程中,目標(biāo)公司的股東將獲得相應(yīng)的收益,因此,并購公司在獲得目標(biāo)公司股權(quán)的過程中,目標(biāo)公司的股東所獲得的收益應(yīng)當(dāng)根據(jù)稅法繳納相應(yīng)所得稅。而這些稅收將被目標(biāo)公司計入收購價格當(dāng)中,成為并購公司的一項收購成本。因此,并購公司在使用現(xiàn)金收購方式的時候,應(yīng)該對所可能產(chǎn)生的稅收成本進(jìn)行考慮。然而,使用現(xiàn)金支付的方式可以降低目標(biāo)企業(yè)股東的稅后收益,同時使并購企業(yè)增加了資產(chǎn),從而擴(kuò)大折舊避稅額。

3.2 股權(quán)收購式

并購公司將增加發(fā)行本公司的股票,并以這些新發(fā)行的股票置換目標(biāo)公司股票。從現(xiàn)金流角度看,股票收購方式較為適合那些現(xiàn)金流充足率較低的企業(yè),因為根據(jù)股權(quán)收購方式的操作模式而言,對于現(xiàn)金的需求量較小,并且可以在獲得目標(biāo)公司股權(quán)的同時又不會對并購公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生較大的影響,降低了因現(xiàn)金流短缺而可能產(chǎn)生的風(fēng)險。

從稅收籌劃角度看,可以有兩種情況。若目標(biāo)企業(yè)被收購后以并購企業(yè)子公司的形式存在,那么在繳納稅款方面,子公司與母公司將分別計提繳納稅款。若目標(biāo)公司在收購之后成為并購公司的分公司,則除流轉(zhuǎn)稅外,所得稅將由總公司統(tǒng)一繳納。此外,目標(biāo)企業(yè)股東不需要立刻支付資本利得稅,同樣有利于現(xiàn)金流不足的企業(yè)。

3.3 綜合證券收購式

綜合證券收購式是并購公司對目標(biāo)公司提出并購要約時,其出價不僅有現(xiàn)金、股票,還有認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的混合并購。

從稅收籌劃角度看,現(xiàn)金與股票的稅收籌劃在現(xiàn)金收購方式與股權(quán)收購方式中已敘述,在此不再贅述。可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換前的利息支出可以免除所得稅,對于并購企業(yè)而言可以節(jié)省一部分的稅負(fù),目標(biāo)企業(yè)股東也通過延期支付資本利得稅而獲得相應(yīng)好處。

認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等支付方式為公司并購方式帶來了創(chuàng)新,使公司并購變得越來越多樣化,也顯得愈發(fā)復(fù)雜。在我國由于金融市場還不夠成熟完善,綜合證券收購方式的運用較少。而在金融市場較為發(fā)達(dá)的西方國家,綜合證券收購方式在公司并購中的使用較為廣泛。

3.4 特殊并購方式

世界各國企業(yè)的并購方式大致可以分為上述三種方式,但隨著近年來金融市場不斷發(fā)展,各種金融創(chuàng)新層出不窮,企業(yè)并購方式也有了新的變化。除三種基本并購方式之外,還有如企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和整體資產(chǎn)置換等特殊的并購方式。

參考文獻(xiàn)：

［1］者貴昌,盧雪嬌.“后危機(jī)時代”中資銀行跨國并購戰(zhàn)略的分析與探討［J］.經(jīng)濟(jì)論壇,2011(7).

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［作者簡介］林玢,興業(yè)銀行股份有限公司。