利用金融衍生工具優化我國小微企業財務管理

［摘 要］我國小微企業隨著國家實行緊縮性貨幣政策以來,以往的財務管理模式已經不能適應新經濟時代下的發展要求,為了改善小微企業的財務管理水平,研究發現,可以利用金融衍生工具來進行優化,合理利用金融衍生工具可以大大降低小微企業財務管理的資金壓力,提高小微企業的財務管理水平,并提出了應加強培養引進復合型的專業人才、加大創新力度和強化信用意識的相關建議。

［關鍵詞］金融衍生工具；小微企業；財務管理

［中圖分類號］F832［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）31-0057-02

1 引 言

2010年以來,隨著國內通貨膨脹壓力的日益加劇和銀行存款準備金率的不斷提高,眾多小微企業或多或少面臨著生存上的困難。據統計,全國超過70%的小微企業在2010年全年中有一半以上的時間處于沒有利潤或是小幅虧損的狀態,年平均利潤比2009年下降20%～30%[ZW(]數據來源：2010年國家統計局官方網站[ZW)]。在這樣的大背景下,國家相繼出臺了一些政策,支持小微企業健康快速發展。例如,2011年10月12日,國務院召開常務會議,從金融、財稅政策上研究支持小微企業發展。提高小微企業營業稅起征點、加大對小微企業的信貸支持。筆者認為,供血還需造血,小微企業必須從自身角度出發,要善于利用金融衍生工具來優化本企業的財務管理,進而使小微企業能健康快速發展。金融衍生工具自20世紀70年代誕生以來,作為企業規避風險和投資套利的工具,給企業提供了資產保值、風險管理、融資融卷方面的工具支持。隨著國家對金融衍生工具限制的逐步放開,金融衍生工具不斷更新,今后勢必會成為我國小微企業財務管理的重要工具。

2 金融衍生工具的種類

作為一種特殊的金融工具,金融衍生工具是由一些基礎性金融工具衍生出來的,主要指其價值隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數、信用指數等變量的變動而變動,以及在未來某一時期結算時使用的衍生工具。一般可以分為以下三類。

2.1 貨幣衍生工具

貨幣衍生工具是指以世界各國不同的貨幣作為基礎的金融衍生工具,主要包括遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。其中貨幣互換CS(Currenoy Swap)是最常用的一種形式,在企業財務管理中應用最為廣泛。主要是指從事國際貿易的進口方用一種貨幣表示的負債或資產向出口方交換用另一種貨幣表示的負債或資產。通過該種方法,進出口雙方就可以獲得各自的貨幣市場具有優勢的貨幣,且價值和期限相同。進出口雙方以事先簽訂好的匯率進行本金的互換,然后以約定的利率為本金作利息支付的互換,在互相商定的時間到時,再用商定的匯率把本金換回。通過這種貨幣衍生工具常常可以優化我國小微企業的財務管理。

2.2 利率衍生工具

利率衍生工具主要是指債券遠期交易和人民幣利率互換交易。從2006年我國中央銀行推出利率遠期交易以來,我國銀行業間的金融衍生工具發展迅速,我國利率市場化改革取得了重大進展,我國的利率已基本由市場供求來決定。其中,是主要的利率衍生工具就是利率互換。利率互換IS(Interest Swap),是指買賣雙方對相同的一種債務,當使用的幣種也完全相同時,通過不同的利率進行相互交換的合約方式。例如在中美不同的利率市場上,現有M和N公司需要各自籌集資金,兩家公司通過在合約中商定一筆名義上的本金數額,M公司承諾在約定的時間支付給N公司一筆利息,按事先在合約中商定的固定利率支付金額；同樣的,N公司也承諾在商定的時間支付給M公司一筆利息,但此時,是按照市場浮動利率來計算金額,通過這種方式,M、N兩家公司都可以獲得各自的利益。目前人民幣利率互換已經得到了快速發展,已成為我國小微企業優化財務管理的主要金融衍生工具。

2.3 信用衍生工具

信用衍生工具是一種從金融合約中衍生出來的工具,是國際掉期與衍生產品協會(ISDA)在1992年創造的一個名詞,用于描述一種新型的場外交易合約,提供的是與信用有關的損失賠償。對于小微企業來說,信用衍生工具是從銀行取得借款后一種可以得到保障的信用形式。比較有代表性的信用衍生產品主要有信用違約互換、總收益互換和信用聯系票據等三種。筆者認為,發展中國家經濟的風險系數較高,因而更加需要金融衍生工具來降低投資風險。目前信用衍生工具在我國的發展才剛剛起步,國內一些銀行對于小微企業提出使用信用衍生工具,通常是小心謹慎。但不可否認,使用信用衍生工具可以極大地優化小微企業財務管理,緩解融資難的問題,在我國有較大的應用前景。

3 利用金融衍生工具對小微企業財務管理的影響

3.1 利用利率衍生工具,可以減輕小微企業財務管理的資金壓力

對于我國小微企業來講,利用利率衍生工具優化企業財務管理,常用的手段是短期利率和中長期利率期貨合約兩種方式。短期利率期貨合約的時間一般都比較短,常以兩三個月為主；中長期利率期貨合約一般在l年以上。在期貨市場上,通常以指數的方式報出利率期貨的價格,一般用100減去利率期貨合約的年貼現收益率來計算。我國小微企業可以利用利率期貨合約來避免因利率上漲而造成的企業成本增加,優化小微企業財務管理。例如,2010年4月初,X公司由于財務資金周轉困難,打算在5月借入金額為10萬美元,期限為3個月的資金,因害怕l個月后利率上升,增加企業融資成本,就采用2個月的短期利率合約做空頭套期保值,于是X公司就在4月初賣掉20份5月份到期的2個月短期利率合約,金額同樣為10萬美元,當時市場利率為7%。如果1個月后利率上升為10%,貸款10萬美元的流動資金,同時買進20份5月份到期的2個月短期利率合約,金額也為10萬美元。于是該企業可以從短期利率期貨市場獲得6000美元的利率,該公司利用短期利率期貨合約實現了套期保值,有利于降低企業財務管理的資金壓力。

3.2 利用信用衍生工具,可以優化小微企業財務管理水平

當小微企業財務發生資金周轉不順的時候,完全可以利用信用衍生工具進行融資。改善企業財務管理的資金壓力。例如國內的小微企業在參加國際貿易時,可以利用民生銀行推出的“點金貿易金融”六大套餐(聯動、物流金融、避險理財、集中管理、賬款融資、在線服務)。深層次地利用金融機構在專業領域、服務平臺等方面的優勢,通過境內境外、離岸在岸、內貿外貿等資源的相互協作,充分滿足小微企業財務管理的需求。這些融資方式不僅能夠立即獲得現金,加速其資金周轉,改善其財務資金流動狀況,還能使小微企業資產負債表中的負債下降,提高了資信,有利于我國小微企業財務管理的正常運行。

4 結論與建議

4.1 利用金融衍生工具,提高小微企業的投資收益

小微企業通過利用金融衍生工具,主要可以在期貨市場上來完成對企業財務管理的優化。很多時候小微企業擁有一筆未來的現金流入或者流出,為了避免金融市場波動帶來的風險,一般都會選擇金融衍生工具對企業資金進行保值。另外,金融衍生工具可以在恰當的時候為小微企業的閑暇資金提供一條投資的途徑,通過使用金融衍生工具的杠桿效應,小微企業只需要交納占交易資產極小比例的保證金就能夠操縱所有的合約資產,為廣大小微企業在較小風險的前提下提供優質的投資渠道,提高企業的投資收益。

4.2 加強培養引進復合型的專業人才

為了能夠較好地利用金融衍生工具優化小微企業財務管理,在金融衍生工具不斷更新換代的情況下,小微企業應加強對財務管理人員復合型方向的培養和引進。小微企業在加強核算能力的基礎上,要拓寬財務人員的知識面,引導他們積極學習一些有關金融方面的知識。可以通過有針對性地組織培訓來達到企業財務人員向復合型方向發展,提高財務管理的工作效率。在平時的工作中,還應鼓勵財務人員多加思考,為本企業的財務優化獻計獻策。同時,小微企業在引進具有較強實踐能力的財務管理人員時,要注重綜合能力的考核,引進的財務人員應具備跨財務、金融、管理等多學科領域的能力,通過這種方式來應對新形勢下小微企業的財務管理。

4.3 加大創新力度

由于金融衍生工具層出不窮,為此小微企業在利用金融衍生工具優化財務管理時應重視和加大創新力度。小微企業可以利用互聯網,開通網上銀行。這樣一來,企業的財管人員可以很方便地查詢本企業的銀行賬戶信息,財務總管只需要在電腦上面審批資金流向,一般的出差也只要帶上電腦就可以完成正常的財務工作。所以說,財務人員運用網上銀行可以節省大量的辦公時間,減少工作錯誤。例如,Y公司向某金融機構申請了200萬元的貸款,其中100萬元是網上銀行貸款額度,可以隨時自行發放,隨借隨還,還有100萬元銀行開立的承兌匯票,通過這種遠期的付款方式,Y公司可以大大減輕財務管理的資金壓力。

4.4 小微企業應穩定財務狀況,強化信用意識

小微企業在無法獲取更多的外部資金的情況下,要規范自身的財務管理,在現有資金狀況下使企業的財務狀況穩定,保持企業的正常發展。這樣,使銀行對小微企業產生信任感,從而可以更加方便地利用銀行的金融衍生工具來優化小微企業的財務管理。另外,小微企業應強化信用意識,包括企業的精神、企業的信用程度等。在企業有形資產缺乏的情況下,小微企業的這種無形資產相當重要。可以使小微企業在社會中的信用評級獲取較高分數,從而使小微企業在與銀行和社會的交往中,獲取較為順利的資金流,優化小微企業財務管理。

參考文獻：

［1］李超楠.衍生金融工具在公司理財中的應用研究［D］.武漢：武漢理工大學,2006.

［2］王有欣.論金融衍生工具對企業財務管理的影響［J］.金融經濟,2009(8)：195-196.

［3］史建衛.衍生金融工具在現代企業理財中的運用［J］.商業會計,2008(6)：55-56.

［作者簡介］王曉東，蘇州市職業大學經貿系。