對我國推出國際板市場的思考

【摘要】從國際板設立的緣由和現實條件談起，提出推出國際板可能產生的影響，最后提出相應的思考和建議。

【關鍵詞】國際板影響建議

我國資本市場一個重要的戰略布局就是建立多層次的資本市場體系。歷經近20多年的發展，我國證券市場先后建立了主板、中小板、創業板以及場外證券交易市場，為經濟發展提供了必要的資金支持，也為投資者提供了多種多樣的投資渠道。隨著中國在全球經濟中的重要性與日俱增，國內資本要求走出去，國際資本要求走進來，中國資本市場向國際市場開放是必然的趨勢。

一、國際板推出緣由和現實條件

中國資本市場發展的中長期構想是在深圳，建立類似納斯達克那樣的上市條件相對寬松的創業板，而在上海，建立類似紐交所那樣的上市條件較為嚴格的面向國內外大公司的主板。在深交所推出了創業板后，上交所推出國際板已經是大勢所趨。

隨著中國A股市場的影響力與日俱增，外國公司到中國上市的意愿很強烈，以此來提高知名度，規避外匯風險。中國在漸進式的資本市場開放中也積累了豐富經驗，并且資本市場已建立跨境合作和跨境監管基本框架，這也為國際板的順利推出打下了堅實基礎。

二、國際板的正面和負面作用

（一）正面作用

第一，有助于規范我國資本市場，促進我國資本市場的國際化。

首先，國際板主要是引進具備成熟的商業模式和管理模式的公司前來上市，這些公司財務狀況，公司治理結構，法律意識，信息透明度這些方面都優于國內公司，國外藍籌公司的引進，能夠使得我國A股高市盈率股票價值回歸到正常值。促進我國證券市場的正常健康發展。其次，引進國際規范，促使國內上市公司改善重融資輕回報的不良習慣，保證投資者能夠獲得經濟發展的好處和紅利。再次，境內機構將獲得為境外公司提供發行、上市等金融服務的機會，從而促進境內機構提高業務水平和國際競爭力。最后，設立國際板可以促使監管機構實施更加國際化的懲罰和約束規則，促進中國資本市場的各個環節向國際標準靠攏，為資本市場的全面國際競爭和建設國際金融中心做準備。

第二，有助于推進人民幣國際化進程。進而推動目前我國匯率改革。

將以人民幣計價的國際板意味著人民幣被運用地更加廣泛，人民幣國際結算和交易更加頻繁，人民幣國際化的進程加快，參與國際金融資源的配置，提升中國資本市場的國際話語權和國際地位。從而進一步影響資本項目下人民幣交易，推動目前我國的匯率體系改革。

第三，對沖巨額外匯儲備壓力。

國際板的推出，使得外國公司將籌集到的資金再次投資中國市場，有助于減少我國資本項下的資金流入；若境外公司將所籌資金以美元形式匯出，也能減少我國過高的外匯儲備，進一步提升我國資本市場的影響力，提升我國金融體系的安全級別。

第四，投資者的投資品種和投資范圍多樣化。

國際板的設立為國內投資者增添一條新的投資渠道。而且到中國國際板上市的這些跨國公司多數是具有長期投資價值的藍籌股，國內投資者可以用人民幣分享全球優質公司的成長機會。

（二）負面作用

第一，A股市場估值承受較大壓力。

國際板推出，會對市盈率有較大的沖擊。短期內可能給A 股帶來嚴重的估值沖擊波。滬深兩市的股價由于市盈率沖擊會產生急劇變化。特別是中小投資者可能會蒙受巨額損失。

第二，成為外資上市公司的“國際提款機”。

我國IPO重啟后，首發市盈率一直在50~60倍之間。高定價、高市盈率發行為海外企業上市圈錢提供了方便。同時，在目前美國債務危機，歐洲債務危機的動蕩環境下，如果貿然推出國際板，弄不好是跨國公司圈錢的良機，成為了國際金融家的投機盛宴。

第三，影響國內中小企業的融資。

中國境內資本市場承受能力不高，融資效率較低。而國際板的推出必然會增加我國資本市場的融資需求總量，對本土上市公司融資產生擠出效應。而通常能夠登陸國際板的跨國集團企業上市融資規模巨大，這些資金可能是國內數十家公司甚至數百家小公司的融資量之和。

第四，對外資上市公司監管難度較大。

國際板的推出還存在許多法律問題，如境外注冊公司不在中華人民共和國公司法的調整范圍，如果國際板上市公司違反中國法律，該如何對違法者繩之以法。這一系列問題都亟待解決。這樣就給中國監管層的監管帶來了較大的困難。

三、對國際板市場的思考與建議

首先，上市主體對優質企業資質的要求，發行上市方式的選擇，由于國際板可能由于投資不足遭致嚴重打擊這一系列問題均未得到解決的情況下，不能貿然推出國際板。

其次，完善制度建設對國際板市場推出起著至關重要的作用。鑒于我國資本市場正處在發展關鍵期，證券市場制度尚不完善，風險管理機制滯后，法治基礎薄弱；組織效能和治理質量不高，股市框架松散。因此，國際板應在制度完善的條件下再推出。

再次，加強監督，完善監管體系。目前我國資本市場上內幕交易，市場操縱，機構老鼠倉等損害投資者利益的現象仍然存在，各國法律法規和規章制度的差異更加大了我國市場監管的難度，國際板的推出對我國證券市場的監管提出了更新更高的要求。

綜上所述，國際板的推出可以增強我國資本市場在國際資本市場的影響力和話語權，但是在這個過程中有一系列的問題亟需解決，這就需要一個循序漸近的過程。不過，相信國際板市場的推出將會在各項準備積極推進的情況下，有序、穩健地擇時擇機推出。

參考文獻

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作者簡介：仝睿（1986-），男，漢族，山西大同人，太原理工大學畢業，研究方向：證券期貨。

（責任編輯：劉晶晶）