全球區域貨幣金融合作實踐

丁志杰 孫小娟

摘要：在經濟全球化的浪潮中，區域經濟、金融合作日顯重要。旨在建立貨幣聯盟、實現區域經濟一體化的各經濟區域紛紛建立。雖然歐洲債務危機的爆發暴露了全球經濟失衡，引發了對歐元區的質疑，但注重實質、符合區域發展狀況，形式可靈活應變的區域貨幣金融合作，將無疑是未來全球競爭的主要形式。加快亞洲金融經濟合作，以調整經濟結構、深化資源有效配置、將未來的亞洲從制造中心向真正的經濟中心轉換，將是亞洲需要努力探索推進的。

關鍵詞：貨幣金融合作；區域集團化；貨幣一體化；最優貨幣區理論；歐洲債務危機

中圖分類號：F832.6

全球經濟、金融競爭呈區域化，早已開始，正在進行，還將繼續。作為區域經濟一體化發展的高級階段和重點，貨幣一體化尤為引人關注。以史為鑒，把握趨勢，靈活應對，是亞洲參與全球競爭的必備功課。

一、區域集團化潮流

（一）歐美以區域經濟合作謀霸權

歐洲欲重振雄偉。二戰后，歐洲經濟逐步恢復，但其全球地位已大幅下降，且面臨嚴重的美國經濟滲透和蘇聯軍事威脅；以美元為中心的布雷頓森林體系的建立，更將歐洲排擠在國際貨幣體系外圍，西歐在20世紀40年代末50年代初對美嚴重貿易逆差下，不得不面臨美元荒造成的支付危機。為重新提高國際地位，夯實經濟實力，歐洲一體化在1950年歐洲支付同盟和1951年煤鋼共同體的建立中拉開帷幕。經過近半個世紀的歷程，歐元橫空出世，成就人類經濟貨幣史的一大創舉。

美國欲鞏固霸權。進入20世紀80年代，美國深感威脅，在經濟全球化的趨勢下，來自歐洲共同體和日本的競爭日益激烈，連后院拉丁美洲的市場都已被歐盟滲透。為鞏固經濟實力，維護霸權，美國的美洲經濟一體化提上日程。1990年6月，布什提出開創“美洲事業倡議”；1992底，美國、加拿大和墨西哥簽署《北美自由貿易協定》；1994年1月1日，正式成立北美自由貿易區；1994年9月，“美洲自由貿易區”計劃隆重推出。與此同時，拉美的美元化也如火如荼地進行著。1991年，阿根廷推出《自由兌換法案》，采用聯系美元的貨幣局制度；厄瓜多爾和薩爾瓦多均于2001年實行了完全美元化，美元成為唯一合法貨幣；危地馬拉也在2001年將美元流通合法化。

（二）區域集團化沖浪全球化

在經濟全球化的浪潮中，區域經濟、金融合作日顯重要。一方面，區域內經濟互補與趨同創造整合利益，加強區域整體經濟實力；另一方面，貨幣金融合作可以幫助抵御全球化中資本流動等因素對經濟造成的不利沖擊，區域信心的樹立還可有效預防危機發生。

因此，在全球化背景下，各經濟區域如雨后春筍般建立，旨在建立貨幣聯盟、實現區域經濟一體化。1981年，海灣合作委員會（GCC）成立；1991年簽訂的《阿布賈協定》和2000年施行的非盟憲章勾勒出非洲一體化的藍圖；同年，阿根廷、巴西、烏拉圭、巴拉圭等四國簽訂《亞松森條約》，并于1995年啟動了南方共同市場；1993年底，東南非共同市場成立；亞洲也在1997年金融危機后，開始走向區域金融合作之路。

二、區域貨幣金融合作實踐與最優貨幣區理論

（一）理論指導實踐最佳范例的歐洲貨幣一體化

20世紀60年代，固定匯率與浮動匯率爭論的成就之一就是最優貨幣區理論的誕生。早期爭論的主要是孰優孰劣，但誰也說服不了誰，形成的共識是沒有一種匯率制度適合所有國家，理論爭論轉向更為務實的問題，即什么樣的國家適合固定匯率。1961年，蒙代爾提出用生產要素的流動性作為匯率制度選擇進而最優貨幣區的標準，開創了理論先河。之后，關于建立最優貨幣區所需條件的理論得到極大的豐富，如麥金農提出經濟高度開放標準、凱南認為經濟多樣化是前提、英格拉姆將金融一體化作為貨幣一體化的基礎、哈伯勒和弗萊明提出的通脹率趨同要求，以及演化至后來的經濟政策相似、趨同等條件。

歐洲貨幣一體化是最優貨幣區理論的實現。經過20世紀60年代自由貿易區、關稅同盟及共同市場的逐步建設，歐洲將貨幣金融合作提上議程。1971年，《維爾納報告》提出貨幣合作十年過渡規劃，以期1980年形成單一貨幣并建立歐洲中央銀行。之后，雖然1973年布雷頓森林體系崩潰，造成歐洲經濟與貨幣聯盟計劃在各國實行獨立的浮動匯率制中擱淺，但1978年歐共體又發布《不來梅宣言》，正式提出建立歐洲貨幣體系建議，設立歐洲貨幣單位，形成穩定匯率的機制；并在1989年《德洛爾報告》和1992年《馬約》中詳盡安排貨幣、金融市場一體化進程，嚴格按照最優貨幣區條件，要求成員加強貨幣、財政、匯率等政策的配合與趨同。最終，歐元區于1999年成立，歐洲有了對國際貨幣金融領域進行聯合干預和抗衡的一股力量。

（二）多元貨幣一體化模式推動理論發展

效仿歐洲并結合自身實際，發展中國家推出貨幣一體化熱情高漲。GCC通過20年的努力，借助盯住美元匯率制度帶來的優勢，成功完成了自由貿易區、關稅聯盟到共同市場的過渡，通脹、利率、匯率、財政等各項指標高度趨同并保持良好狀況，于2009年12月，宣布海灣貨幣聯盟進入實施階段。加勒比海于1968年建立自由貿易區，雖然區內成員國際收支及債務問題曾嚴重影響經濟與貨幣一體化進程，一度破壞了區域多邊清算機制，但本著強烈的合作意愿，經過近40年的努力，終于2006年初建成加勒比共同體單一市場。阿根廷在形成關稅聯盟兩年后，即于1997年就提出建立南方共同體貨幣聯盟，期望快速進入貨幣一體化軌道。南非在存有8個次區域經濟合作區的情況下，已計劃在2034年前完成貨幣一體化進程。

面對發展中國家實施貨幣一體化的意愿與進度，傳統的貨幣區理論已難以提供支持。于是，20世紀90年代，最優貨幣區理論有了新發展，成本-收益理論、內生化理論占據主導。成本-收益理論權衡成立和發展貨幣聯盟的成本收益，認為當一國加入貨幣聯盟以及貨幣區吸納新成員的收益大于成本時，就應該積極推進合作與一體化。內生化理論則暗示，即便候選國的各項經濟、政策指標趨同條件未能滿足，在加入貨幣聯盟之后，也會逐步通過貨幣金融合作達到趨同，實現最終的經濟政治一體化目標。

對于發展中國家，區域貨幣金融合作往往收益大于成本。收益表現在：首先，貨幣金融合作降低區內的交易成本，促進資源的流動與配置，增強價格透明度，提升經濟效率；其次，合作幫助防御危機；最后，提升政策公信力，促進經濟的穩定發展。成本則表現在貨幣政策、財政政策會受到限制，而這些可由區域通過基金或財政轉移機制來彌補。

發展中國家貨幣一體化困難重重，但困難遇到越來越強的合作意識，結果會是區域金融合作越來越多樣化。巴西、阿根廷因危機將南方共同市場聯盟擱淺近10年后，于2008年建立貿易本幣結算。2009年10月16日，玻利瓦爾美洲國家聯盟同意創立新的地區貨幣“蘇克雷”（SUCRE），從而逐漸減少使用美元。

（三）歐洲債務危機與貨幣一體化質疑

歐洲債務危機爆發，引發了對歐元區的質疑。2010年5月23日，海灣合作委員會6國外長會議上，輪值主席穆罕默德?薩巴赫指出，鑒于歐元區最近爆發債務危機，正在推動成員國走向貨幣統一的海灣阿拉伯國家合作委員會應“仔細考慮”這一計劃。

事實上，歐元區的合作效力似乎在2003年就減弱了。欲與美元分庭抗禮的歐元，在國際儲備中的占比從1999年的17.9%上升到2003年的25.2%之后，就不再有大起色，上下徘徊了6年之后，2009年雖有突破，也只有27.3%，而且2010年又回到26%以下。① 歐元區相對世界的經濟發展也在2004年出現拐點，占全球GDP比重一路下滑，遭遇危機，更是雪上加霜。歐元區內成員間的經濟發展差異也從2003年開始日益擴大，人均GDP最高與最低值之比從2002年的4.1（同1999年）擴至2010年的7.6②； 據IMF世界經濟展望數據庫預測，2011年希臘實際GDP增速為-5%，盧森堡、德國分別有3.6%和2.7%的增速，區內發展不平衡進一步加劇。

或許，歐元區的坎坷部分印證了克里門科在1998年提出的最優貨幣區“俱樂部”理論。最優貨幣區類似公共產品，隨著成員國的增多，后續成員加入成本將不可測，政策協調出現低效率，或者后續成員存有趨劣性，都有可能致使“俱樂部”崩潰。

現實世界瞬息萬變，最優貨幣區理論還有待進一步發展。但注重實質、符合區域發展狀況，形式可靈活應變的區域貨幣金融合作，將無疑是未來全球競爭的主要形式。

三、教訓吸取與亞洲貨幣金融合作展望

危機暴露全球經濟失衡，同時引出未來世界經濟新一輪激烈的貿易、經濟競爭。新能源、環保技術將是未來競爭的焦點。如何加快亞洲金融經濟合作，以調整經濟結構、深化資源有效配置、將未來的亞洲從制造中心向真正的經濟中心轉換，將是亞洲需要努力探索推進的。

面對當今區域金融合作遇到的種種困難，需要反思，在既面臨著多國經濟發展模式需要調整，又面臨各國經濟發展、體制多樣化的情況下，如何將才起步的亞洲區域金融合作穩妥推進。

首先，亞洲合作應當與時俱進、加強協調，連續發展。

亞洲金融協調與合作的概念誕生于亞洲金融危機。危機中國際性金融組織和歐美大國的袖手旁觀，讓亞洲自我求助意識加強。1997年9月，日本率先提出“亞洲貨幣基金”的設想，因美國的反對而擱淺。1999年10月，馬來西亞總理馬哈蒂爾提出建立“東亞貨幣基金”的倡議。2000年，東盟十國和中日韓（10+3）則將合作從概念升華至行動，就建立“雙邊貨幣互換機制”達成共識，形成“清邁協議”，以便能夠解決流動性短缺問題。之后，亞洲雙邊貨幣互換取得了實質性的推進，2009年以來，中國還與12個國家簽署了總額為10212億人民幣的雙邊本幣互換協議，為此次國際震蕩下增強亞洲區域金融經濟穩定作出了貢獻。

遺憾的是，“清邁協議”向前再邁一步已是又一輪危機之后。早在2003年溫家寶總理就提出應該將清邁協議多邊化，建立一個貨幣儲備的集合，以在危機時提供貸款和流動性支持。然而直到全球金融危機爆發，該問題才再次得到關注。2010年的3月24日，清邁協議多邊安排正式生效，“亞洲區域外匯儲備庫”建立，資金規模達1200億美元。但是，亞洲已錯過了過去幾年利用外匯儲備集中發展區域經濟的機會。

趁熱打鐵、連貫發展，應當是區域金融合作的態度。作為經濟增長中心，又面臨新經濟增長難題的亞洲更是如此。一輪沖擊剛過，又擔心歐美國家可能帶來的下一輪沖擊，各國合作意愿非常強烈，持續穩步推進亞洲區域金融合作是重要課題。

其次，保障安全，強化區域流動性提供機制。

危機已為流動性提供機制的缺失敲響警鐘。歐元區自成立以來就存在流動性提供機制缺失的缺陷。歐盟和歐洲中央銀行的“不救助”條款，加上歐元區沒有順暢的財政轉移支付機制，導致歐元區成員國一旦陷入危機，就會處于孤立無援的狀態。希臘債務危機就是典型，致使主權債務信心喪失，危機放大到整個區域。作為救助措施，歐洲金融穩定基金已達到1萬億歐元。阿根廷則因為2001年IMF拒絕向其提供13億美元緊急援助貸款，從而面臨著歷史上最大的一次債務危機，致使“南方共同市場貨幣聯盟”計劃被擱淺。

亞洲金融合作應危機而生，且當前亞洲各國的經濟情況和經濟發展水平差異很大，匯率制度也從固定到浮動呈多元化，匯率穩定機制難以建立。更重要的是，亞洲國家急需解決的是如何降低開放性經濟體可能遭遇的外部沖擊，流動性提供機制的作用更為突出。

亞洲區域外匯儲備庫已建立，以在危機時提供流動性救助。但儲備庫基金由各國自行專項管理，在需要時經區域領導集團同意，安排資金調度，實現多邊貨幣互換。該安排適用于單個國家發生危機時的應急救助，一旦傳染性危機發生，則協議難以實施；而且，目前1200億美元的規模尚小，難以完成抵御危機的使命。因此，繼續促進貨幣雙邊和多邊互換、擴充區域外匯儲備庫以及加強亞洲開發銀行作用是當前更為現實的努力方向。

需要強調，區域流動性提供機制與國際金融機構如IMF危機救助機制并不沖突，相反，二者互補，但區域機制不應依附于國際機制。上世紀末IMF對亞洲金融危機救助過程中提出的經濟緊縮與結構調整等約束條件可能給亞洲國家留下陰影，但應當承認，無論是來自區域、各國政府還是國際金融機構，完善、成熟的貸款和流動性提供機制都是抵御危機，維護地區金融、經濟安全的堅實盾牌。目前，清邁協議多邊安排的實施條件還是依附于IMF的貸款條件，這一方面會造成亞洲國家輕易不敢求助于該安排；另一方面造成安排不能根據亞洲經濟與危機發生的特點來靈活發揮作用。因此，既尋求提高亞洲在IMF、G20等國際組織的影響力，以加強其對亞洲的重視、放松對亞洲國家的救助條件、加大對亞洲國家發生危機時的救助力度，又努力完善區域內獨立、反應快、成本低的自身救助機制和監控體系，對未來危機的防御和整個地區的金融穩定非常重要。2011年東盟+3宏觀經濟研究辦公室的成立，以及亞洲積極參與G20峰會以期在全球經濟治理中發揮更大作用，都符合亞洲合作發展方向，需要再接再厲。

然后，形成亞洲特色貨幣聯盟。

退出盯住美元是第一特色。在亞洲經濟增長模式需要轉變的情況下，不論從單個國家還是貨幣聯盟的發展來看，盯住美元都不是長久之舉。東亞各國貿易多樣化，貿易方向也不對稱，盯住美元使外部沖擊對進出口造成不對稱的影響，增加宏觀經濟的脆弱性和調控的難度。況且，亞洲作為未來國際貨幣體系改革一支重要的力量，不能為美元霸權再添砝碼。

靈活的匯率穩定機制是另一特色。亞洲貨幣單位于2007年設立，但單一貨幣聯盟在很長一段時間內對亞洲來講不會實現。亞洲的匯率制度逐漸向彈性較大的管理匯率制邁進。在共同的管理制度中，通過政策協調努力，匯率穩定機制有待形成，亞洲貨幣儲備庫可提供穩定機制保障。亞洲貨幣單位則可從清算、支付開始，逐步發揮作用，朝著歐洲貨幣單位的方向發展。

再次，充分利用亞洲貨幣儲備庫。

亞洲貨幣儲備庫為應對危機而建，但在非危機時期，可以投身亞洲經濟、金融市場的建設。一方面尋求自身的擴張，另一方面，尋求亞洲技術進步與未來經濟新增長點。儲備庫資金在亞洲區域內投資的過程中，還有助于拉動落后國家的經濟發展，進而推動區域經濟一體化。

中國應積極推進儲備庫擴張和運用。儲備庫可部分化解我國外匯儲備過多、收益率低下的難題。將儲備從美國國債中拿出來，投入到亞洲經濟發展和崛起當中，在分享經濟增長果實的同時，還能提升中國的亞洲地位乃至國際地位。

最后，拓展亞洲同其他發展中國家的合作。

隨著經濟全球化深入發展，各國相互依存加深，區域貨幣金融合作要成功，也要駕馭全球化的浪潮，實現跨區域合作。歐債危機演化至目前階段，已向中國等發展中國家訴諸救助。這說明貨幣金融合作程度越高，區內救助困難與博弈也越多。

亞洲區域有必要未雨綢繆，加深與其他發展中國家的盟友關系。國際經濟的治理權是零和博弈，提升發展中國家整體力量有助于維護亞洲區域的經濟利益，提高區域合作效力。亞洲國家在IMF中的治理權還很弱，東盟+3占基金15.7%的份額，占15.2%的投票權；東盟+6，即包括澳大利亞、新西蘭、印度等一起，擁有20%的份額和19.2%的投票權，顯然與超過世界總產值34%的亞洲國際經濟地位不相符合。

2011年4月，金磚國家領導人第三次會晤發布了《三亞宣言》，旨在提高新興國家和發展中國家在國際事務中的發言權；2011年11月，戛納G20峰會承認了應對外部沖擊進行資本流動管理的合理性，在一定程度上反映了發展中國家利益得到國際組織的考慮和回應，顯示出了發展中國家的合作成效。新加坡成立小國論壇和環球治理組織，受邀參加G20峰會，都有利于亞洲和發展中國家整體話語權的提升。

實質性跨區域合作持續深入開展無疑將與亞洲區域貨幣金融合作相輔相成。

注釋：

① 根據IMF提供的COFER數據計算。

② 根據IMF世界經濟展望數據庫數據計算。

參考文獻：

[1]金磚國家領導人.三亞宣言［Ｒ］. 三亞：金磚國家首腦第三次會晤.2011.

[2] 高海紅.后危機時期東亞貨幣合作的路線圖［J］.國際經濟評論，2011，（5）.

[3]東盟+3. Chiang Mai Initiative Multilateralization［Ｒ］.2011.

（編輯：張小玲）