中國趨穩(wěn)的經(jīng)濟形勢下調(diào)控政策取向

摘要：文章認(rèn)為當(dāng)前中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)。工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，結(jié)構(gòu)調(diào)整積極推進(jìn)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢較好，夏收作物長勢好于常年，進(jìn)出口貿(mào)易基本平衡，財政金融平穩(wěn)運行，市場信心持續(xù)趨穩(wěn)，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)4個月上升。從整體的經(jīng)濟走勢來看，中國經(jīng)濟的基本面較好，經(jīng)濟增速處于合理的區(qū)間，經(jīng)濟發(fā)展具備很大潛力，宏觀調(diào)控政策具有較大回旋余地。通過一系列計算經(jīng)濟指標(biāo)領(lǐng)先滯后關(guān)系的計量方法，篩選出由若干個重要領(lǐng)先指標(biāo)合成的經(jīng)濟運行的先行指數(shù)，以此來判斷中國經(jīng)濟運行的拐點，這也是經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測工作的重要環(huán)節(jié)。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟形勢；調(diào)控政策；取向分析

中圖分類號：F124

一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢趨穩(wěn)

歐盟國家要加入歐元區(qū)必須要遵守《馬斯特里赫特條約》提出的兩個條件，即所謂的國際上關(guān)于財政安全的兩條警戒線。一是年財政赤字率不應(yīng)超過3%；二是累計債務(wù)負(fù)擔(dān)率不應(yīng)超過60%。美國次貸危機發(fā)生以來，中國累積債務(wù)負(fù)擔(dān)率并沒有超過60%，但是如果將地方政府債務(wù)計入其中，那么中國的年財政赤字率將超過3%。這是近年中國經(jīng)濟擴張的主要力量，貨幣政策只是配合財政政策的擴張。2011年，由于地方政府債務(wù)引起了社會的高度關(guān)注，國際社會也認(rèn)為地方政府債務(wù)將是引發(fā)中國硬著陸的導(dǎo)火索。但是，2011年中國的年財政赤字率便從前兩年較高水平收縮到3%以內(nèi)。緊縮的財政政策的結(jié)果便是經(jīng)濟的緊縮。

緊縮的財政政策包括對房地產(chǎn)市場的調(diào)控。2011年9月以來，受到房地產(chǎn)市場調(diào)控的影響，房價出現(xiàn)停漲和回落的趨勢。2011年12月，全國70個大中城市中，新建商品住宅價格持平或下降的城市有69個。2012年1季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比增速下降3.9%，而去年同期增長為32.7%。然而，全國固定資產(chǎn)投資增速并沒有大幅減少，2012年1季度，固定資產(chǎn)投資運行相對平穩(wěn)，同比增長20.9%，和去年全年23.8%的增速相比，僅下降了2.9個百分點。 政府對房地產(chǎn)市場大力度的調(diào)控也并沒有使房地產(chǎn)投資快速下降，相反，在保障房建設(shè)的拉動下，2012年1季度，房地產(chǎn)投資增長率仍然達(dá)到了23.5%，較去年僅下降4.4個百分點。（見圖1）值得注意的是，地方融資平臺受到了嚴(yán)格控制增量這一政策的影響，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增速下降了2.1%，這進(jìn)而導(dǎo)致了與之相關(guān)的裝備制造業(yè)在2012年1季度增長率只有9%，低于2012年1季度工業(yè)增加值增長率的11.6%。（見圖2）

2012年1季度，中國工業(yè)進(jìn)入去庫存階段，相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)收縮，工業(yè)增加值增速下滑。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.6%，2012年3月份當(dāng)月工業(yè)增長速度為11.9%，比2012年1至2月份回升0.5個百分點。 其中重工業(yè)減速尤為顯著，1季度增長為11%，輕工業(yè)增長為13.2%。大部分周期性行業(yè)，如鋼鐵、水泥、汽車、電力以及鐵路、船舶、航空航天和其它運輸設(shè)備制造業(yè)增幅都不超過10%。按照以往經(jīng)驗，中國作為一個工業(yè)化與城市化加速的國家，重工業(yè)增長率應(yīng)該高于輕工業(yè)增長率近3個百分點，此時所出現(xiàn)的情況在歷史上是罕見的。這背后的原因便是地方政府的財政緊縮。

另外，為了抑制通貨膨脹，2010年4季度開始的加息和提高存款準(zhǔn)備金率等貨幣緊縮政策到2011年3季度結(jié)束，政策緊縮造成的貨幣供應(yīng)量增速下降持續(xù)到2012年1月份，M2、M1的增速都達(dá)到緊縮周期最低點。2012年2月份這些數(shù)據(jù)開始回升，表明政策緊縮期將要結(jié)束。從2011年4季度開始，貨幣政策已經(jīng)開始出現(xiàn)預(yù)調(diào)和微調(diào)，中央銀行下調(diào)了2次存款準(zhǔn)備金率，貨幣面緊縮的狀況發(fā)生了變化。但是2012年1季度GDP增長率仍然在下滑，中國經(jīng)濟正處于一個自發(fā)收縮的階段。

二、拐點指標(biāo)的構(gòu)建和分析

經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在一定的規(guī)律，它們大致可以分為三類：經(jīng)濟一致指標(biāo)、經(jīng)濟先行指標(biāo)和經(jīng)濟滯后指標(biāo)。有一些數(shù)據(jù)屬于經(jīng)濟一致指標(biāo)，它代表當(dāng)前經(jīng)濟的景氣度；有一些數(shù)據(jù)屬于經(jīng)濟先行指標(biāo)，它可以超前反映經(jīng)濟的狀況；還有一些數(shù)據(jù)屬于經(jīng)濟滯后指標(biāo)，它的變動落后于當(dāng)前的經(jīng)濟走勢。經(jīng)濟一致指標(biāo)主要有6個子指標(biāo)構(gòu)成，即工業(yè)增加值、發(fā)電量、固定資產(chǎn)投資總額、財政收入、狹義貨幣量和出口總額；經(jīng)濟先行指標(biāo)也由6個子指標(biāo)構(gòu)成，它們包括汽車產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量、固定資產(chǎn)投資本年施工項目投資累計增速、金融機構(gòu)各項貸款、美國先行合成指數(shù)和產(chǎn)成品庫存；經(jīng)濟滯后指標(biāo)由3個子指標(biāo)構(gòu)成，它們分別是工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用、社會消費品零售總額和全國居民消費價格指數(shù)。

經(jīng)濟先行子指標(biāo)選擇的理由有以下幾點：經(jīng)濟先行子指標(biāo)中的汽車產(chǎn)量和粗鋼產(chǎn)量反映的是支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以帶動其它行業(yè)的發(fā)展；固定資產(chǎn)投資本年施工項目計劃投資累計增速指標(biāo)反映的是一國的投資需求，對于中國而言，出口是一致指標(biāo)，消費是滯后指標(biāo)，而投資中的一部分屬于先行指標(biāo)；金融機構(gòu)各項貸款反映的是一國的貨幣政策情況，對于中國而言，貨幣供應(yīng)量是用存款計算，與貨幣供給量相比，貸款具有更強的領(lǐng)先性；美國先行合成指數(shù)的選擇是考慮到中國對外依存度很高，而美國又是中國出口的一個主要市場；最后一個是產(chǎn)成品庫存，它的變動反映了市場景氣程度。需要注意的是，產(chǎn)成品庫存指標(biāo)是一個逆轉(zhuǎn)指標(biāo)，其它5個指標(biāo)增長率越高表明經(jīng)濟景氣度越好，而經(jīng)濟景氣度越差，企業(yè)產(chǎn)成品庫存便越高。

據(jù)2012年2月經(jīng)濟景氣監(jiān)測報告，2012年2月份，一致指標(biāo)和先行指標(biāo)均繼續(xù)小幅下行，綜合警情指數(shù)數(shù)值降為39，已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)濟趨冷的淺藍(lán)燈區(qū)。但是，到了2012年3月份，先行指標(biāo)中有2個指標(biāo)是下降的，4個指標(biāo)是回升的。固定資產(chǎn)投資本年施工項目計劃投資累計增速、粗鋼產(chǎn)量仍然處于下降趨勢，但是產(chǎn)成品庫存、美國先行合成指數(shù)、汽車產(chǎn)量和金融機構(gòu)各項貸款都已經(jīng)開始回升。綜合來看，3月份中國的先行指標(biāo)終于止跌企穩(wěn)。根據(jù)現(xiàn)有研究，中國先行合成指標(biāo)的滯后期是4個月，因此3月份先行指標(biāo)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)說明一致指標(biāo)需要等到7月份才會止跌企穩(wěn)。先行指標(biāo)的變化表明2012年1季度的經(jīng)濟增長并不會是全年最低點，經(jīng)濟的明顯回升需要等到3季度以后才會出現(xiàn)。這一輪的經(jīng)濟回升僅僅是財政政策和貨幣政策的放松所帶來了短暫的周期性回升。這并不意味著中國此輪經(jīng)濟調(diào)整期已經(jīng)結(jié)束。（見圖3）

三、宏觀調(diào)控政策取向

宏觀調(diào)控政策要靈活微調(diào)，有保有控，堅持穩(wěn)中求進(jìn)，正確處理保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系。政府應(yīng)當(dāng)加強政策儲備，預(yù)留政策空間，做好應(yīng)對困難和挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，牢牢把握經(jīng)濟工作的主動權(quán)。貨幣政策要兼顧促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險，更加注重滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的合理資金需要。繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控，并加強總需求管理，及時預(yù)調(diào)微調(diào)，進(jìn)一步提高政策的針對性、靈活性和前瞻性。

貨幣政策預(yù)調(diào)和微調(diào)使得貸款在2012年3月份出現(xiàn)了明顯的放量，增加了1.01萬億，但是貸款結(jié)構(gòu)存在問題。當(dāng)前，中長期貸款在2012年1季度有所減少，而短期貸款及票據(jù)融資則有所增加。如果在2012年2季度和3季度繼續(xù)以這樣的結(jié)構(gòu)和速度向外放貸，那將是非常危險的，因為短期貸款的投機性很強，它對中長期的經(jīng)濟發(fā)展并不是有利的。下一階段，提高企業(yè)中長期貸款的需求是十分必要的。短期而言，一個解決措施便是加大基建投資在建項目，盡量滿足其續(xù)建投資需求，以此保證中長期貸款比例的上升。政策當(dāng)局需要把握好政策緊縮和寬松的力度，在把貸款放出去的同時，也要考慮貸款期限的結(jié)構(gòu)。此外，政策當(dāng)局也不能因為地方政府債務(wù)風(fēng)險問題，而長期采取緊縮的財政政策。中國中央政府和地方政府與希臘政府的一個最大區(qū)別在于，中國中央政府和地方政府舉債是進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，當(dāng)前建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施將會成為未來子孫的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而希臘政府舉債則是用來提高人民福利水平。從這個角度而言，中國政府的債務(wù)問題完全可以通過經(jīng)濟發(fā)展來解決，逐步消化債務(wù)，沒有必要采取短期非常苛刻的緊縮政策來解決政府的債務(wù)問題。

對于房地產(chǎn)調(diào)控，未來應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖，進(jìn)一步鞏固房地產(chǎn)市場調(diào)控成果。具體而言，在房地產(chǎn)需求方面，應(yīng)當(dāng)全力支持首套置業(yè)的消費性購房需求；在供給方面，應(yīng)當(dāng)推進(jìn)保障性安居工程建設(shè)，完善公租房、廉租房的配套設(shè)施，增加對中低價位中小戶型普通商品住房的有效供給，達(dá)到短期穩(wěn)定經(jīng)濟增長，長期防止房價反彈的目的。

在投資方面，政府應(yīng)當(dāng)鼓勵民間投資，促進(jìn)經(jīng)濟由政策刺激向自主增長轉(zhuǎn)變，加快出臺鼓勵民間投資發(fā)展的具體措施，切實擴大準(zhǔn)入范圍，切實降低準(zhǔn)入門檻，取消不合理的限制。此外，政策當(dāng)局還要保持適度投資規(guī)模，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，重點抓好在建和續(xù)建工程，確保國家已經(jīng)批準(zhǔn)開工的在建水利、鐵路、重大裝備等項目資金需求。充分發(fā)揮中央投資在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、改善民生等方面的積極作用，支持農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、科教文衛(wèi)及生態(tài)環(huán)保、自主創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域建設(shè)。最后，還需要確保國家重大在建續(xù)建項目資金需求，有序推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項目按期實施。加強農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城市市政工程、鐵路、節(jié)能環(huán)保等建設(shè)，并加強中西部承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)建設(shè)。

財政政策和貨幣政策在下一步預(yù)調(diào)和微調(diào)中并不存在過度寬松的條件，并且政策調(diào)整要把握好資金借貸結(jié)構(gòu)，使得資金能夠盡量滿足中長期貸款需求。當(dāng)前，企業(yè)為應(yīng)對勞動力、能源、環(huán)境成本上升壓力，在采用工業(yè)自動化智能化設(shè)備取代人工和采用先進(jìn)節(jié)能減排設(shè)備取代高耗能高污染設(shè)備方面有巨大設(shè)備更新改造需求，商業(yè)銀行要對企業(yè)技術(shù)改造項目重點予以信貸資金支持，各級政府應(yīng)安排部分財政資金予以貼息，對使用國產(chǎn)先進(jìn)設(shè)備的項目可實現(xiàn)更大力度的支持。如果中長期資金能夠更多的應(yīng)用于企業(yè)的固定設(shè)備投資，使企業(yè)用機器設(shè)備取代人工或者取代以前高耗能設(shè)備，那么中國將會看到進(jìn)入新一輪經(jīng)濟增長期的曙光。

中國這一次的經(jīng)濟調(diào)整既有短周期的由于政策的放松或者收縮所帶來的周期性的波動，更重要的是中國改革開放30年積累了很多結(jié)構(gòu)性的矛盾，所以需要一個結(jié)構(gòu)性調(diào)整。周期性調(diào)整、結(jié)構(gòu)性調(diào)整疊加，使得這次調(diào)整的壓力相對比較大。我們可以通過周期調(diào)控政策，當(dāng)看到壓力太大的時候適當(dāng)預(yù)調(diào)微調(diào)，使得減速更加平緩一點，而不發(fā)生2008年底和2009年初大幅下滑的情況。過去實踐證明，政府政策寬松最多讓經(jīng)濟止跌，而刺激出來的回升不可持續(xù)。中國經(jīng)濟真正要走出這一輪調(diào)整首先要做減法，淘汰落后產(chǎn)能。中國不僅需要去庫存化還需要去產(chǎn)能化。改革開放30年來，過去主要面臨去庫存化，很少經(jīng)歷去產(chǎn)能化。這一次就必須要面臨這么一個壓力。比如說鋼鐵工業(yè)總產(chǎn)能6.5億噸時，政府就將其定位為過剩行業(yè)，但這幾年鋼鐵總產(chǎn)能達(dá)到了9億噸。這一過程中，鋼鐵行業(yè)認(rèn)為自身效益很好。觀其原因，效益好是房地產(chǎn)行業(yè)帶來的，現(xiàn)在隨著房地產(chǎn)調(diào)控，鋼鐵行業(yè)有的開始養(yǎng)豬了。因此，我們政府也要想辦法做加法，調(diào)整產(chǎn)業(yè)的同時能否通過改革發(fā)展新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)等等。盡管也有人講供給創(chuàng)造需求，但有些經(jīng)濟學(xué)家證明根本不存在這樣的原理。筆者認(rèn)為，中國的需求是實在存在的，關(guān)鍵是我們怎么能夠破除滿足需求的障礙。我們國家的智慧城市建設(shè)與國家城市化建設(shè)水平嚴(yán)重不相符。城市化方面，城市人口比重這方面進(jìn)展很快，但城市化質(zhì)量很差。而通過智慧城市建設(shè)，很多城市完全可以實現(xiàn)無線網(wǎng)絡(luò)覆蓋，政府把公務(wù)推到網(wǎng)上可減少大量交通流量。由于電信領(lǐng)域的壟斷，我國在智慧城市建設(shè)方面大大落后于提高城市化質(zhì)量的需要，這就是我們所謂新一代信息技術(shù)、新一代信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間。因此，我國新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)需求是存在的，問題是怎么通過創(chuàng)造更多新的供給能力滿足它。這一點來說我們非常幸運，發(fā)達(dá)國家在科技創(chuàng)新方面是第一梯隊，他們的苦惱是擁有最先進(jìn)的技術(shù)，只有科技取得重大突破才能從這個經(jīng)濟形勢中走出來。而我們作為科技創(chuàng)新追隨者，發(fā)達(dá)國家的技術(shù)已經(jīng)可以讓我們學(xué)習(xí)一段時間了。所以從這個角度講我們通過供給能力技術(shù)進(jìn)步滿足需求也是存在可能性的。既然需求存在，滿足供給的能力也存在，唯一的障礙就是制度了，如果制度方面改革了，筆者認(rèn)為中國經(jīng)濟增長速度穩(wěn)在一定水平，甚至到某個時候我們進(jìn)入新一輪經(jīng)濟擴張都是有可能的。

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（編輯：韋京）