2012年中國物價形勢分析及展望

摘要：2012年前5個月，CPI同比漲幅延續(xù)了2011年下半年之后高位逐步回落的態(tài)勢，通脹壓力明顯減緩。當前，抑制物價上漲的積極因素和有利條件逐漸增多，特別是貨幣政策總體穩(wěn)健以及通脹預期持續(xù)趨緩，都促使CPI漲幅有望繼續(xù)回穩(wěn)，預計全年CPI同比漲幅約為3％左右。宏觀調控應處理好穩(wěn)增長與穩(wěn)物價之間的關系，更加重視加快構建價格調控監(jiān)管的長效機制。為此，建議進一步加強價格監(jiān)測預警和市場秩序規(guī)范，完善農產品市場調控的政策手段，穩(wěn)妥推進資源價格改革，規(guī)范和加強價格調節(jié)基金管理。

關鍵詞：CPI；繼續(xù)回穩(wěn)；長效機制；價格調節(jié)基金

中圖分類號：F726

一、2012年以來CPI波動的主要特點

2012年以來CPI波動呈現(xiàn)出CPI漲幅短期有所反彈，總體仍呈回落態(tài)勢、拉動食品價格進而CPI上漲的主要動力發(fā)生轉換、CPI漲價面依然較寬，部分消費品和服務項目價格上漲的帶動作用明顯、CPI翹尾因素占比較大，新漲價因素影響先揚后穩(wěn)等主要特點。

（一）CPI漲幅短期有所反彈，總體仍呈回落態(tài)勢

2012年1～5月，CPI同比上漲3.5％，漲幅比2011年全年和去年同期分別回落1.9和1.7個百分點。從月度情況來看，1月份CPI同比上漲4.5％，環(huán)比上漲1％，較去年12月份明顯擴大，在經歷短暫回調后，3月份CPI同比和環(huán)比漲幅又出現(xiàn)小幅反彈，5月份CPI同比漲幅在上月收窄的基礎上進一步回落至3.0％，創(chuàng)23個月以來新低，環(huán)比也下降0.3％。（見圖1）

（二）拉動食品價格使CPI上漲的主要動力發(fā)生轉換

2012年前5個月，食品價格同比漲幅達7.5％，對CPI上漲的拉動作用最為顯著。在CPI上漲的3.5個百分點中，由食品價格上漲拉動了近2.4個百分點，占CPI漲幅的67.8％。

在豬肉價格同比漲幅持續(xù)縮小且開始出現(xiàn)負增長的同時，鮮菜價格同比漲幅先跌后漲，對CPI上漲的拉動作用已連續(xù)3個月超過前者。截至5月份，鮮菜漲價直接拉動CPI上漲近0.8個百分點，而豬肉價格回落拉動CPI下降 －0.02個百分點。（見圖2）

（三）CPI漲價面依然較寬，部分消費品和服務項目價格上漲的帶動作用明顯

除食品價格外，前5個月其他各類商品和服務價格同比均出現(xiàn)不同程度的上漲。1～5月，衣著價格同比上漲3.5％，漲幅比去年同期提高了2.7個百分點，拉動CPI上漲約0.3個百分點，占CPI漲幅的8.4％，成為影響CPI上行的新的重要因素。同時，1～5月份居住價格同比上漲1.9％，影響CPI上漲約0.4個百分點，占CPI漲幅的10.4％，其中租房價格同比漲幅盡管與去年相比已有明顯回落，但環(huán)比仍保持著正增長。另外，部分勞動用工密集型的服務項目價格漲幅較高，特別是家庭服務及加工維修服務自去年6月以來同比漲幅一直在9％以上，并且今年4月份還出現(xiàn)小幅反彈。

（四）CPI翹尾因素占比較大，新漲價因素影響先揚后穩(wěn)

在前五個月CPI3.5％的上漲幅度中，去年價格上漲的翹尾因素超過1.5個百分點，占總漲幅的43.4％。從月度情況看，受季節(jié)性因素的短期擾動以及異常氣候造成的供給沖擊，新漲價因素占比在3月份達到47.2％的峰值后逐步趨穩(wěn)，5月份為43.3％。（見圖3）

二、影響CPI上漲的主要因素分析

2012年CPI波動的主要因素一是需求增長與部分消費品、服務供給相對不足拉動CPI上行；二是勞動力成本和生產資料價格提高對CPI上漲形成推力；三是貨幣條件穩(wěn)中略緊及通脹預期的減弱推動了CPI漲幅的回落；四是國際大宗商品價格較大波動對CPI產生輸入性影響。

（一）需求增長與部分消費品、服務供給相對不足拉動CPI上行

供求總量及其結構的變化是決定價格波動的基本因素。2012年1～5月，消費需求增長的放緩是拉動CPI逐漸回穩(wěn)的重要原因。從總量上看，隨著社會消費品零售額實際增速的中長期發(fā)展趨勢的提高，CPI的中長期發(fā)展趨勢也不斷提高，反之亦然。但是，兩者的波動并不同步，一般情況下，社會消費品零售額實際增速的中長期波動比CPI的中長期波動超前23個月左右（見圖4）。據(jù)此判斷，2012年前5個月CPI同比漲幅有所回落與2010年以后消費需求增速不斷放緩有著直接聯(lián)系。

從結構上看，2012年部分地區(qū)遭遇嚴重春旱和持續(xù)低溫寒潮天氣，露地蔬菜、設施農業(yè)產量與生長周期受到不同程度的沖擊，尤其是隨著冬儲菜的退市，新季蔬菜尚未大量上市，導致一季度部分蔬菜品種供應偏緊，價格出現(xiàn)大幅上漲。二是居民購房意愿低迷、新增就業(yè)增加等因素進一步放大了租房市場需求，使得租房價格上漲壓力明顯增大。

（二）勞動力成本和生產資料價格提高對CPI上漲形成推力

2011年，我國城鎮(zhèn)化率首次突破50％，達到51.27％，并且15～64歲勞動年齡人口的比重為74.4％，出現(xiàn)2002年以來的首次下降。人口結構的顯著變化進一步凸顯了農村青壯年勞動力的緊缺，導致勞動力成本增加。更重要的是，農業(yè)比較效益長期偏低，務農的機會成本持續(xù)上升。以糧食生產為例，2006－2010年勞動力成本占生產成本的比重變化幅度不大，約為40％左右，而單位勞動力機會成本則由35.1元/日大幅提高到65.4元/日，年均遞增16.8％（見圖5）。加之各地上調最低工資和社保標準，都對價格上行構成長期壓力。

2012年1～5月，農業(yè)生產資料價格同比漲幅高位回落，累計上漲8.4％，與去年同期持平。其中，產品畜價格同比上漲20.2％，漲幅比去年同期回落6.3個百分點，化肥價格同比上漲9.7％，漲幅則比去年同期擴大0.5個百分點，造成種植養(yǎng)殖成本增加，最終傳導至食品價格。據(jù)測算，農業(yè)生產資料價格指數(shù)每提高1個百分點，會直接拉動食品價格上升0.4個百分點，由此推算，農業(yè)生產資料漲價推動前五個月食品價格上漲3.4個百分點左右，進而推高CPI約1.1個百分點。

（三）貨幣條件穩(wěn)中略緊及通脹預期的減弱推動了CPI漲幅的回落

截至5月底，M1、M2和人民幣貸款余額同比增速分別比去年末低4.4、0.4和0.1個百分點，上述指標均已下降至歷史較低水平，另外，通過外匯占款形成的流動性投放增長也明顯放緩，這些都表明控制物價較快上漲的貨幣條件得到有效改善。

根據(jù)M2增速與M1增速之差 與CPI的領先關系，并綜合產出缺口情況判斷，2011年1月以來，M2與M1的增速差逐漸轉負為正、波動上行（見圖6），意味著充當資產儲存的貨幣增長快于充當交易媒介的貨幣增長，即居民傾向于更少的持有貨幣，加之產出缺口去年9月份以來已呈現(xiàn)出由正轉負的跡象，因此，即期有效需求的相對下降、通脹預期的減弱很大程度上緩解了CPI的上漲壓力。

（四）國際大宗商品價格較大波動對CPI產生輸入性影響

進入2012年，國際市場原油現(xiàn)貨價格由1月份的106.9美元/桶快速攀升至3月份的117.8美元/桶，漲幅達10.2％。然而受伊朗地緣政治緊張局勢明顯緩和等因素的影響，4月份開始國際油價緩慢回落，截至5月份，國際市場原油現(xiàn)貨價格平均為104.2美元/桶，已經回落到去年底的水平（見圖7）。國際油價的先揚后抑直接帶動了國內成品油價格的相應調整，由此影響到CPI交通類的燃料價格、居住類的水電燃氣價格的變動。

從國際市場來看，前5個月國際糧食市場行情整體相對平穩(wěn)，但是受阿根廷、巴西等國嚴重干旱等因素的影響，國際大豆價格漲幅較為明顯，直接帶動我國進口大豆、豆油成本的上漲，一定程度上對國內糧油現(xiàn)貨價格產生正向沖擊。

三、2012年下半年CPI走勢的判斷和預測

基于上半年CPI波動及影響因素分析，我們認為，2012年下半年CPI的走勢有以下特點：一是農產品價格穩(wěn)中有升對CPI形成一定的上漲壓力；二是豬肉價格降中趨穩(wěn)有利于CPI抑制的大幅上行；三是貨幣政策總體穩(wěn)健有利于抑制CPI走勢的反彈；四是輸入型通脹壓力和資源價格改革對CPI上漲產生一定影響。

（一）農產品價格穩(wěn)中有升對CPI形成一定的上漲壓力

我國糧食生產已實現(xiàn)8年連增，市場供給形勢大為改善。目前國有糧食企業(yè)原糧庫存消費比遠超過國際公認的安全線水平，有利于穩(wěn)定國內糧價。與此同時，下半年農業(yè)生產資料價格同比漲幅將有望繼續(xù)小幅收窄，預計全年累計漲幅為6.5％左右，將直接拉動食品價格提高2.6個百分點，進而影響CPI上升0.8個百分點。

從國際來看，下半年全球糧食市場總體處于穩(wěn)中偏松的狀態(tài)。其中，小麥、玉米的庫存消費比較高，價格上漲的可能性不大，而大豆價格可能繼續(xù)受到產需關系偏緊的支撐，價格將呈小幅上行的趨勢。

值得注意的是，去年局部地區(qū)個別農產品品種出現(xiàn)的滯銷、價格暴跌，極易挫傷農戶發(fā)展生產的積極性，并且近期南方地區(qū)遭遇大范圍強降雨，使得今年部分品種供不應求的風險較大，特別是近年來蔬菜價格周期波動的中值呈明顯的上移趨勢，由此推動CPI上行的可能性不容忽視。

（二）豬肉價格降中趨穩(wěn)有利于CPI抑制的大幅上行

受去年豬肉價格大幅上漲的影響，生豬養(yǎng)殖戶加大了補欄力度，養(yǎng)殖規(guī)模明顯擴大。截至今年4月底，全國千家規(guī)模以上養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄量環(huán)比增長0.4％，同比增長3.7％，豬糧比價已跌破6:1的盈虧平衡點。從存欄結構看，大豬（60公斤以上）存欄環(huán)比增加1.0％，仔豬存欄環(huán)比增加1.2％，中豬存欄則環(huán)比下降1.9％。根據(jù)生長周期判斷，4月份中豬存欄量的下降，意味著2～3個月后待宰育肥豬潛在供應量將會小幅降低。但由于生豬供給總體上仍較為充足，在3季度豬肉消費旺季來臨之前，豬肉價格很可能呈現(xiàn)降中趨穩(wěn)的態(tài)勢，從而對CPI繼續(xù)回穩(wěn)起到促進作用。

（三）貨幣政策總體穩(wěn)健有利于抑制CPI走勢的反彈

從先行指標來看，下半年經濟增長可能會略好于上半年，貨幣政策將會保持總體穩(wěn)健的調控基調，不支持CPI走勢的反彈。與此同時，下半年外需形勢仍不容樂觀，國際收支順差規(guī)模相對有所收縮，這也有利于減少以外匯占款形式投放的基礎貨幣數(shù)量，一定程度上推動CPI漲幅的回落。

（四）輸入型通脹壓力和資源價格改革對CPI上漲產生一定影響

從國際范圍來看，世界經濟增長還存在諸多不確定因素，美國經濟不可能在短期內取得顯著改善，歐債危機又顯露出再度惡化的跡象。在中東地區(qū)地緣政治局勢不發(fā)生新的不穩(wěn)定因素的情況下，預計下半年國際油價高位寬幅震蕩的可能性較大，由此直接影響到國內成品油價格，一定程度上緩解非食品價格的上漲壓力。

從國內來看，為加快發(fā)展方式轉變，疏導公共事業(yè)領域累積的價格矛盾，各地將陸續(xù)出臺成品油、階梯電價、燃氣價格等改革措施。預計水、電、油、天然氣等價格將會出現(xiàn)一定幅度的提高，推動水電燃料價格進而居住價格的上漲。雖然其占CPI權重較小，直接影響有限，但價格改革在多個行業(yè)的波及效應對CPI產生的間接影響卻不可小視。

綜合以上分析并依據(jù)模型測算，在穩(wěn)物價的宏觀調控取向基本不變且沒有明顯氣候災害發(fā)生的條件下，下半年推高物價上漲因素和翹尾因素影響逐漸弱化，CPI將延續(xù)穩(wěn)步回落的趨勢，預計全年CPI同比上漲3％左右。

四、政策建議

基于以上分析，我們提出的政策建議是：加強價格監(jiān)測預警和市場秩序規(guī)范；完善農產品市場調控的政策手段；穩(wěn)妥推進資源價格改革與規(guī)范和加強價格調節(jié)基金管理。

（一）加強價格監(jiān)測預警和市場秩序規(guī)范

密切關注夏糧生產形勢變化，建立和實施重要商品價格預警信號燈管理制度，加大監(jiān)測覆蓋的廣度和深度，提高信息發(fā)布的時效性，健全價格異常波動快速反應機制。與此同時，要注重將調控重點由價格干預轉向維護市場和價格秩序，清理規(guī)范經營服務性收費，加大對惡意囤積、合謀漲價等不正當價格行為的監(jiān)管和處罰。

（二）完善農產品市場調控的政策手段

著力促進農產品流通信息服務平臺與質量安全追溯系統(tǒng)的整合集成。進一步完善主要農畜產品儲備制度，加強對生產、收儲、加工、流通全鏈條的統(tǒng)籌調節(jié)，適時啟動政府凍豬肉收儲工作，強化儲備豬肉的庫存管理。穩(wěn)定和提高大城市蔬菜自給能力，鼓勵其與周邊地區(qū)及優(yōu)勢產區(qū)協(xié)作建設“菜籃子”基地，扶持農業(yè)龍頭企業(yè)、農民專業(yè)合作社直接向連鎖超市、農貿市場、社區(qū)店配送農產品。完善物流行業(yè)“營改增”試點政策，進一步促進區(qū)域間和城市內部運輸網絡的優(yōu)化和合理配載，推動運輸工具的更新?lián)Q代，不斷提高物流效率。

（三）穩(wěn)妥推進資源價格改革

目前來看，6月份開始CPI同比漲幅的翹尾影響大幅減弱，是進一步深化資源性產品價格改革的有利時間窗口，但要充分考慮社會的承受能力，適時推進階梯電價、階梯水價改革，完善成品油定價機制改革，避免因改革措施出臺過于集中、力度過大，對居民的物價上漲預期產生負面影響。

（四）規(guī)范和加強價格調節(jié)基金管理

隨著近年來各地價格調節(jié)基金征收規(guī)模的擴大以及在平抑農副食品價格、保障低收入群體基本生活方面發(fā)揮的重要作用，亟需從國家層面加快價格調節(jié)基金立法，對基金征收渠道和使用管理作出明確規(guī)定。

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（編輯:韋京）