金融機構治理關乎社會責任與金融穩定

蘇衛東 初昌雄

摘要：公司治理的目標與金融穩定之間存在一些相互矛盾之處，但把維護金融穩定作為企業社會責任，通過社會責任作為中介，公司治理與金融穩定也就有了必然的聯系。本文在對相關概念進行梳理的基礎上，從邏輯的角度分析了金融機構治理、社會責任與金融穩定之間的內在聯系，并探討了完善金融機構治理、促進金融機構履行社會責任、維護金融穩定的對策建議。

關鍵詞：金融機構；公司治理；社會責任；金融穩定

中圖分類號：F832.5

始于2008年的全球性金融危機已經令眾多的金融機構以及實體經濟陷入困境，造成此次全球性金融危機的主因是“公司治理的失靈”和“企業社會責任的缺失”。如何完善公司治理，尤其是金融機構的公司治理，維護金融穩定也就成為目前亟待解決的問題，但公司治理目標與金融穩定之間存在一些相互矛盾之處，把維護金融穩定作為企業社會責任，通過社會責任作為中介，公司治理與金融穩定也就有了必然的聯系。

一、相關概念的梳理

文章涉及的主要概念有公司治理與金融機構治理的重要性、企業社會責任與金融穩定等概念。

（一）公司治理與金融機構治理的重要性

公司治理在世界范圍內引起廣泛關注也不過三十幾年的時間，而在我國還不到二十年，但其影響之大，發展之快，是人們始料未及的。

對于公司治理的界定，李維安（2001）[1]的觀點最具有權威性和代表性“公司治理是指通過一套包括正式或非正式的、內部的或外部的制度或機制來協調公司與所有利益相關者之間的利益關系，以保證公司決策的科學化，從而最終維護公司各方面利益的一種制度安排。”可見公司治理的好壞以做出的決策能維護利益相關方的利益為標準，沒有涉及到公共利益，但把公共利益（如維護金融穩定）納入公司治理的框架是完全必要的，因為公司成敗不僅與股東、債權人的利益密切相關，而且影響到員工、所在地區乃至整個國家的利益，對于金融機構來說，這一點顯得更為重要。

絕大多數金融機構是盈利性的企業，需要對其股東負責，當然會存在代理問題，需要建立完善的公司治理機制。但金融機構作為專門從事貨幣信用活動的中介組織，對宏觀經濟、微觀經濟的重要性是不言而喻的，金融機構的公司治理除了保證金融機構的決策科學外，也就體現在其宏觀和微觀這兩個層面。在宏觀層面，金融是現代經濟的核心，金融機構為社會經濟發展提供必要的金融服務，在整個國民經濟運行中起著舉足輕重的作用，通過疏通、引導資金的流動，促進并實現了資源在經濟社會中的分配，提高了全社會經濟運行的效率，落實有關的財政政策、貨幣政策與產業政策；從微觀層面來看，金融機構為政府、企業、居民個人提供投資、融資、經紀、咨詢等金融服務。宏觀職能與微觀職能的發揮，使得金融機構不僅有著更多的利益相關者，其公司治理的成敗更是對宏觀經濟領域有著極為重要的影響，近幾年金融危機爆發、歐債危機爆發的微觀原因和公司治理結構，尤其是金融機構治理有著密切的關系。

（二）企業社會責任

企業社會責任（Corporate social responsibility，簡稱CSR）的思想最早可以追溯到十九世紀末，美國著名社會學家阿爾比恩·斯摩爾在1895年《美國社會學雜志》的第一卷就提出：“不僅政府機構，私人企業也擔負著公眾期望” [1]。但上世紀30年代的經濟大蕭條與兩次世界大戰，使得這一問題的討論被塵封。二戰結束后，企業社會責任又回到社會各界的視野，Bowen（1953）、Davis（1960, 1973）、Frederiek（1960）、McGuire（1963）、Johnson（1971）、Carroll（1979, 1991）、Sethi（1975）都對這一問題進行了開創性的研究[2]。隨著經濟全球化進程的加深，企業社會責任越來越受到世界和人類的廣泛關注； 近年來的金融危機、環境危機、道德危機，使得人們對這一問題的關注到了一個前所未有的程度。

目前國內外對“企業社會責任”普遍認可的定義是：“企業社會責任是指企業在創造利潤、對股東承擔法律責任的同時，還要承擔對員工、消費者、社區和環境的責任” [3]。企業履行社會責任就意味著不能僅僅以追求經濟利益為目標，要兼顧利益相關者的利益，要兼顧社會公眾的利益。國務院參事任玉嶺提出中國企業應承擔八大責任：明禮誠信保產品質量、履行科學發展與繳納稅款、可持續發展與節約資源、承擔公共產品與文化建設、保護職工健康和職工待遇、扶貧濟困和關心慈善事業、發展科技和創自主知識產權。

（三）金融穩定

金融穩定對于各經濟體乃至全球經濟發展都是一個須審慎對待的問題，2008年發生的國際金融危機引發了前所未有的全球性金融海嘯和經濟動蕩，同時也前所未有地向世人凸現了金融穩定的重要性。各國、各經濟體以及國際社會越來越關注金融穩定問題，維護金融穩定也日益成為各國中央銀行的核心職能。

國內外學者對金融穩定的內涵或定義還未形成共識，但大體上可分兩類：第一類用金融穩定的具體特征來直接描述其內涵。第二類則用金融穩定時不應有的特征來間接描述其內涵。歐洲央行對金融穩定的定義具有較好的代表性，其表述為：金融穩定是指金融機構、金融市場和市場基礎設施運行良好，抵御各種沖擊而不會降低儲蓄向投資轉化效率的一種狀態[4]。

Schinasi（2004）[5]在其IMF的一篇工作論文中給出了金融穩定的幾個原則：①金融穩定是一個寬泛的概念，它涉及到金融和金融體系的不同方面：基礎設施、金融機構以及金融市場；②金融穩定不僅意味著金融能夠充分發揮其資源與風險配置、動員儲蓄、促進財富累積發展與增長等功能，它還意味著履行這些經濟職能時支付清算體系的順暢；③金融穩定的概念不但是指不爆發金融危機，而且要求金融系統有能力限制、包容與處理金融系統自身或經濟發展中的不穩定威脅；④金融穩定對現實經濟而言是一種潛在的后果。

二、邏輯分析的框架

企業承擔社會責任是必然的。企業是市場經濟的細胞，其社會性決定它必須積極承擔社會責任，企業履行社會責任有利于企業可持續發展與長期經營績效的提高。企業社會責任需要通過公司治理來實現。而維護金融穩定是金融機構的社會責任。

（一）企業承擔社會責任的必要性

企業是市場經濟的細胞，其社會性決定它必須積極承擔社會責任。一則，企業首先是一個社會組織，其次才是經濟組織。其屬性決定了企業應該為股東服務，追求經濟效益，社會組織的屬性則決定了企業必須承擔社會責任和社會義務，追求社會效益。企業必須在兩者之間進行平衡。再則，企業作為眾多利益的共同體，其股東、員工、消費者、供應商、所在社區、政府部門、社會公眾為企業的存在和發展注入了一定的專用性投資，也承擔了企業的經營風險，企業的運營必須照顧相關者的利益，承擔必要的社會責任。

企業履行社會責任有利于企業可持續發展與長期經營績效的提高。企業承擔社會責任，對內激發員工的生產積極性和創造性，提高勞動生產率和經濟效益，增加企業的凝聚力，并贏得股東的支持，提高企業的核心競爭力；對外使公眾了解企業，樹立良好的企業社會形象，增加消費者、政府、債權人以及社會公眾對企業的信賴，為企業的生產經營活動創造一個良好的社會發展環境，保證企業的長遠發展、持續成長。

（二）企業社會責任需要通過公司治理來實現

公司治理與企業社會責任有著共同的理論源頭，二者都產生于現代大公司的出現，都統一于利益相關者理論和實踐中，前者探討企業對社會所承擔的責任，后者研究社會各相關群體與企業的關系。

公司社會責任需要通過公司治理來實現。傳統的公司治理是“股東至上”的，公司治理的目標就是追求股東財富的最大化，非股東利益與社會利益不受重視和關注，企業社會責任很少受到重視。隨著利益相關者治理共同治理理論的興起，股東、員工、消費者、供應商、所在社區、政府部門、社會公眾等利益相關者的利益日益受到重視，公司治理與企業社會責任有機地契合在一起，社會責任正成為公司治理的一項重要內容。當然公司承擔社會責任，并不排斥為股東謀利益，股東屬于最為重要的利益相關者，利益相關者共同治理就是謀求股東利益與其他利益相關者利益的一種平衡，或者是說共同治理的目標是在利益相關者約束條件下實現股東財富最大化。

同時企業社會責任對公司治理也產生發作用，它能夠推動公司治理的有效改善與良性發展。在美國，絕大多數的學者和相當部分的經營者把企業社會責任作為公司治理結構處于良性狀態的一個核心特征，一個公司的持久競爭力和最終成功是協調工作的結果，它體現了來自不同利益相關者的直接貢獻和間接貢獻。

（三）維護金融穩定是金融機構的社會責任

政策性金融機構負有維護金融穩定的責任是毋庸置疑的。商業銀行、證券公司、保險公司等金融企業雖然具有行業的特殊性，但其應該承擔社會責任的內容是基本相同的，包括經濟責任、法規責任、倫理道德責任、自愿性慈善責任等。

金融企業是經營信用的企業，因此它比一般工商企業具有更明顯的脆弱性。源于華爾街的金融危機，就與眾多金融機構見利忘義、見利忘險的社會責任缺失不無關系。透過金融危機我們可以發現，金融機構社會責任要求金融業發展要合乎社會倫理要求，謹慎地使自身利益與社會利益始終保持一致，惟有如此，才能在創造企業價值的同時為社會創造福利，為企業的發展創造一個良好的環境，從而實現企業與社會的可持續發展。由此可見，防范金融風險、維護金融穩定是金融機構履行社會責任的主要內容。

在社會責任運動日趨活躍的背景下，2003年花旗銀行、荷蘭銀行等世界幾家著名的銀行和國際金融公司推出了一個金融機構承擔社會責任的一個自愿性約束，也就是業內所熟知的“赤道準則”，這一準則已成為國際金融機構落實社會責任、促進可持續發展的行業準則[6]。對于金融機構來說，接受赤道原則有利于改善和提升公共形象，強化客戶關系，并降低金融項目的或有風險。而對于整個社會來說，赤道原則幫助了社會、環境準則在企業層面進一步普及，從而推動了整體社會經濟運行的可持續性。赤道準則的推廣與實施，在微觀上為維護金融穩定夯實了基礎，在宏觀上則對金融危機的苗頭防患于未然。

三、對策與建議

在維護金融穩定的諸多因素中，金融機構治理處于“金字塔”的底層，如果金融機構治理不夠完善，金融穩定也只能是空中樓閣。正如IMF所指出的那樣：“除了宏觀經濟極度不穩定外，沒有一個因素比治理結構更能導致制度性問題”。完善的金融機構治理應該以合理的股權結構為基礎、健全董事會制度為核心、健全的激勵約束機制為保障，在增強信息披露透明度、加強外部監管的約束下，履行包括維護金融穩定在內的社會責任，實現股東等相關各方利益最大化。

（一）股權結構的適度多元化

盡管是否存在最優的股權結構，仍舊存在爭議，但是股權結構過度集中或過度分散對金融機構來說都是不利的。股權過度集中，大股東會積極參與治理，但容易產生大股東操縱現象；股權過度分散，眾多中小股東參與治理成本太高，容易出現“搭便車”現象。目前，國際金融機構的股權結構普遍呈現出多元化的趨勢，股權結構的多元化一般通過引入戰略投資者 （尤其是境外戰略投資者）和上市實現，這不僅有利于金融機構自身的經營和社會責任的承擔，也有利于維護金融穩定。

股權多元化得影響首先體現在對金融機構自身的影響。戰略投資者的引入除了能帶來大規模的資本金外，還能帶來先進的管理機制、風險控制能力、創新產品的機制，更為重要的是這些戰略投資者有利于增強金融機構的社會責任，因為戰略投資者關注投資公司當前的財務表現，更看重企業的長遠前景和發展潛力，完善的治理機制與社會責任的承擔無疑是企業長遠發展的保障。如果上市成為公眾公司，同樣會增強金融機構的實力，也就會受種種約束，注意維護自己的公眾形象，更好地履行社會責任，很多上市的金融機構都發布社會責任報告。

戰略投資者的引入與上市等股權多元化途徑有利于金融穩定的維系，因為這些途徑可提高金融機構的資本充足率，增加其抵御風險的能力。境外戰略投資者的引入還可以提高金融機構的風險管理水平，帶來先進的風險管理理念和風險管理技術，增強本國金融體系的安全性，維護金融穩定，防范金融危機的發生。

（二）建立權責分明、獨立性強的董事會

董事會是企業戰略的決策機構，只有把社會責任作為企業戰略決策的內容之一，在戰略決策過程中以社會責任為決策準則之一，企業的社會責任才能落到實處，金融機構才能切實地履行包括金融穩定在內的社會責任。由此可見，建立一個權責分明、獨立性強的董事會是金融機構改進公司治理、維護金融穩定的關鍵。

金融機構的董事會建設應該從以下幾個方面著手：①建立科學的董事選聘機制。首先要嚴格董事的任職資格與條件，金融機構的特殊性要求其董事具有相關的知識背景與專業素質；其次，在董事的提名上，成立獨立的董事推薦委員會負責向股東大會提名和推薦董事候選人。在董事的選舉上，引入并完善強制性累積投票制度；最后，引入董事會成員的有序更新機制，為防止知識老化和運作僵化，應定期更換一定比例的董事，并堅決淘汰不稱職或不負責任的董事。②優化董事會的結構。在董事會構成上要兼顧各方面的利益，尤其是強化對大股東和高管的制衡能力，以維護中小股東和利益者相關者的權益。③增強董事會的獨立性。獨立董事更需要具備一定的任職資格和專業技術水平，監管部門要出臺有關法規對此作出可操作性的規定；要適當增加獨立董事的比例，加強獨立董事在董事會的話語權；要建立長效激勵機制完善獨立董事職責，不能讓獨立董事成為“花瓶”。④健全專業委員會,合理確定各委員會的目標、職責、權限和成員結構，提高董事會決策的效率和科學性。

（三）健全激勵約束機制

激勵約束機制在金融機構的治理中起著舉足輕重的作用。激勵約束方面的缺陷是金融危機帶來的教訓，在金融機構中存在重激勵、輕約束（或者約束無效）的傾向，在激勵結構中有著重短期、輕長期的弊端。在缺乏特殊約束時，科學合理的激勵約束機制應該是保護金融機構、投資人、債權人以及其他利益相關者權益的理想渠道。

金融機構構建有效的激勵與約束機制。要注意以下幾點：①構建科學的業績考核與評價體系，準確衡量決策機構、管理人員以及員工個人對于銀行業績的貢獻度。②建立公正有效的分配制度，設計和實施以崗位績效為基礎的薪酬體系，為建立健全激勵機制和約束機制奠定物質基礎。重點改變考核指標過于追求規模和短期利益的情況，而應體現與管理人員和員工的利益相聯系的長期利益，同時應加強激勵政策對風險的覆蓋，從而對金融機構的發展方向和資源配置發揮導向性作用，如可利用經濟資本約束金融機構的規模沖動，引導金融資源的合理配置。③強化約束機制建設，實現激勵和約束對等。要建立良好的內部審計、監督和處罰制度，通過監事質詢、提出罷免建議、追究法律責任等方式，形成問責機制，強化負激勵。

（四）加強外部監管

由于規模經濟及壟斷問題、負的外部效應、信息不對稱等問題的存在，使得金融業的外部監管成為必要，金融危機的爆發一方面源自公司治理的失效，另一方面與金融監管不力是密不可分的。而公司治理的失效更彰顯外部監管的重要性。有效的監管活動，有助于控制金融機構進行高風險的業務，可以減少股東和經理層對其他利益相關者權益的損害。

監管部門對于金融機構治理的監管主要從其股東和高管人員兩大方面進行：①強化對金融機構股東的監管。通過制度的完善，鼓勵引導金融機構的股東立足于服務國家大局，立足于重大事項管理，貫徹落實國家經濟金融政策情況和經營管理情況，履行應盡的社會責任，通過公司治理程序，積極、主動地引導和推動金融機構實現長期穩健發展，確保行權不缺位、不越位。②加強對高管人員監管。金融機構高管人員的道德、素質和能力的優劣，直接影響著金融機構風險防范和經營發展的效果，關系到金融機構的生存，加強對高管人員的資格管理和日常監督，是規避決策風險和道德風險的有效途徑，是防范操作風險、案件發生的關鍵所在；必須構建對金融機構高管人員監管的長效機制，保護遵規守法、堅持原則的高管，淘汰不稱職、不合規的高管，處罰違法、違規的高管人員。

（五）完善信息披露制度

信息在公司治理體系中占有重要地位，各項具體公司治理機制須在充分、及時信息的基礎上，才能有效地發揮作用，與一般工商企業相比，金融機構的信息不對稱程度更加嚴重，這就加劇了金融業逆向選擇風險和道德風險的發生，信息披露問題顯得尤為重要。

金融機構必須及時、準確、完整地披露財務、公司治理以及那些足以影響投資者做出投資判斷、合作者做出合作決策、監管部門制訂監管政策的相關信息。信息披露的內容包括兩大類：一類是強制性信息披露，這種披露時滿足監管者的要求；另一類是自愿性信息披露，這類是金融機構披露監管者要求之外的對股東及利益相關者有利益關系的信息。為了保護股東及利益相關者的利益，金融機構的信息披露要堅持全面、真實、準確、及時的原則，披露更多的自愿性信息，為股東、為債權人和中小股東參與金融機構的治理提供便利。信息披露過程中，除了要強調金融機構的內部審計監督外，還要強調外部的獨立審計監督。通過“外人”的審計，披露的信息會比較客觀、公正，在很大程度上解決了 “共謀”問題。

四、結束語

以企業社會責任為橋梁，可以把金融機構治理和金融穩定聯系在一起，金融機構治理應該成為維護金融穩定的工具之一。由于國內金融市場仍不夠完善，金融機構治理機制仍存在種種缺陷，這些將會引致金融風險的發生。為此，我們應該借鑒西方國家的經驗教訓，未雨綢繆，積極推動金融機構治理結構的完善，督促與監督金融機構履行應承擔的社會責任，達到維護金融穩定的目的。

參考文獻：

[1]李維安.公司治理[M].天津：南開大學出版社，2001

[2]鄭若娟. 西方企業社會責任理論研究進展——基于概念演進的視角[J]. 國外社會科學，2006，（2）：34-39

[3]百度百科：http://baike.baidu.com/view/160938.htm.

[4]寧曉青. 國際貨幣體系脆弱性及其內在穩定性的提升[J].東北財經大學學報，2006，（1）：68-72.

[5]Garry J. Schinasi. Defining Financial Stability[R].IMF，Working Paper，WP/04/187 (2004)

[6]郭清馬，陳亞芹. 赤道原則：項目融資的社會環境標準[J].中國農村金融，2011，（10）：35-37.

（編輯：韋京）