當前我國通貨膨脹的成因及對策研究

摘要：本文首先就通貨膨脹的定義、度量指標、主要理論及一般的應對策略做了系統性的描述，然后回顧了建國后我國經歷的歷次通貨膨脹，對其原因、經過作了簡要的介紹，以期對當前我國的通貨膨脹治理起到一定的借鑒作用。然后結合了我國當前通貨膨脹的現狀，分析了其成因，造成這次通脹的成因是多方面的，有財政和貨幣政策方面的因素，也有產業結構以及長期大量外匯儲備的因素等等，并結合其成因提出了治理我國通貨膨脹的對策，包括轉變相應的財政貨幣政策，加快人民幣匯率自由化進程，調整產業結構等措施。

關鍵詞：通貨膨脹 影響 成因 對策 中國

一、當前我國通貨膨脹的現狀與特征

衡量通貨膨脹的重要指標是通貨膨脹率，在實踐中主要用居民消費價格指數CPI、生產者價格指數PPI以及GDP 縮減指數加以表示。其中最為常用的是CPI，我國把CPI連續同比漲幅超過3%作為通貨膨脹警戒線。

（一）我國通貨膨脹的現狀

1、從消費者價格指數(CPI)來判斷

消費者價格指數(Consumer Price Index)，是用反映與居民生活有關的產品和勞務價格統計出來的物價變動的指標，并且通常被最為觀察通貨膨脹水平的重要指標。一般來說，當一個經濟體在一段時期內出現CPI大于3%的漲幅時，我們可以認定該經濟體出現了通貨膨脹;而當CPI大于5%時，該經濟體有可能出現了嚴重通貨膨脹。參照下列圖表數據，雖然在2008-2009年間由于國際金融危機的沖擊我國消費者價格指數出現了較小的下跌，但2007-2010年間總體上升幅度較大，分別為4.8%、5.9%、-0.7%和3.3%。

數據來源：國家統計局

圖 2-2 2008—2011年月度CPI趨勢圖

從國家統計局公布的數據來看，2010年下半年以來我國居民消費價格(CPI)同比增長率都維持在3.0%以上，并且時至今年四月份都在不斷上漲，雖然個別月份增幅有下降，但仍然維持在很高的水平上，從2010年11月開始都維持在4%以上，今年5月達到了5.5%。有專家分析6月份將達到6%以上，實質上，由于統計數據的滯后性，實際上CPI漲幅應該比所公布的數據還要高。

2、生產者價格指數來判斷

生產者價格指數 (Producer Price Index，英文縮寫PPI)是從生產者方面考慮的物價指數。PPI具體是測量在初級市場上所出售的貨物價格變動的一種價格指數。這里所說的貨物是指在非零售市場上首次購買的某種商品，如鋼鐵，木材，電力及石油等等。PPI主要衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度，它是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標，也是制定有關經濟政策和國民經濟核算的重要依據之一。PPI可分為投入PPI和產出PPI。投入PPI在我國稱為原材料、燃料、動力價格指數；產出PPI在我國稱為工業品出廠價格指數。與消費者價格相比，價格上漲的時間更早，上漲的幅度更大。PPI被視為衡量通貨膨脹的潛在性指標。

由下面兩個表格可以看出我國PPI指數從2007年起一直呈現出上升趨勢，由于PPI具有傳導機制，它會通過生產消費鏈條逐漸將價格上漲傳導到CPI，一起物價水平的進一步上漲，并且長期的影響會更明顯。

數據來源：國家統計局

圖2-3 2009年下半年—2011年4月PPI同比增幅

（二）當前我國通貨膨脹的特征

1、當前通貨膨脹具有明顯的結構性特征

我國新一輪通貨膨脹的結構性特征主要表現在以下兩個方面：①三種價格指數漲幅之間出現較大的差距， 初級產品價格上漲幅度高于中間產品價格漲幅，而后者又低于最終產品價格漲幅。②農村價格上漲幅度高于城市價格上漲幅度。

2、當前通貨膨脹具有非平衡性

非平衡型通貨膨脹是指各種商品價格上升的比例不完全相同。我國當前通貨膨脹的非平衡性主要體現在居民消費價格的上漲集中于食品價格。食品價格上漲高于非食品價格上漲， 非食品價格上漲極其有限。

3、通貨膨脹導致國內貨幣貶值，在國際上對美元等主要貨幣升值。

這一特征這也為我國制定相應的經濟政策帶來了一定的難度。這次通貨膨脹的特點也決定了穩定物價的艱巨性。

二、我國通貨膨脹的成因分析

就理論而言，通貨膨脹產生主要有三種原因: 需求拉動、成本推動和結構性因素，我國新一輪通貨膨脹是多種原因綜合作用的結果。需求拉動、成本推動和結構性這三方面的原因在我國通貨膨脹形成原因中均有不同程度的存在。

（一）金融危機后，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策

2008年11月，為應對國際金融危機引發的全球經濟放緩甚至衰退，我國實行了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。兩年之內政府投資4萬億“保增長”、“保就業”。同時，大幅增加貨幣供應和信貸投放。據央行公布的數據：2009年各項貸款較2008年增長95.3%。 2010年本外幣貸款增加8.36萬億元，其中，人民幣貸款增加7.95萬億元，同比少增1.65萬億元，但超出去年初制定的7.5萬億信貸目標，外幣貸款增加740億美元。廣義貨幣(M2)同比增長19.7%，超出年初制定的17%增長目標，狹義貨幣(M1)同比增長21.2%，全年凈投放現金6381億元，同比多投放2354億元。2011年第一季度廣義貨幣M2增長16.6%，狹義貨幣M1增長15%，人民幣貸款增加2.24萬億元，同比增長17.9%。外幣貸款增加270億美元。同比增長17.2%。貸款和貨幣投放的快速增長，必然會使全社會行成強烈的通脹預期，從而推動資產價格大幅上漲。

（二）巨額外匯儲備是導致通貨膨脹的長期原因

2006年2月底，我國首次超過日本，位居全球第一。同年10月，我國外匯儲備首次突破1萬億美元大關。2009年6月，外匯儲備突破2萬億美元。2011年3月末，國家外匯儲備余額為30447億美元，同比增長24.4%，我國外匯儲備首次突破3萬億美元大關，繼續穩坐全球外匯儲備第一大國位置。大量的外匯儲備是我國外匯儲備的長期原因。

巨額的外匯儲備導致人民幣外匯占款過大，其后果是嚴重的：第一，人民幣占款過大使得基礎貨幣多發，從而引發了通貨膨脹，我國這次形成的通貨膨脹的最主要原因，就是因為國際收支嚴重失衡，迫使央行多投放了基礎貨幣，貨幣多發。第二，目前巨大的外匯儲備，既不能用于社會保障，也不能用于抗震救災，因為外匯儲備是對外購買力的符號，如果在國內動用，就必須要兌換成人民幣，這等于貨幣增發，從而會更加加重通貨膨脹。

（三）勞動力成本上升

總需求不變的條件下，如果工資的提高引起產品單位成本增加，便會導致物價上漲。在物價上漲后，如果工人又要求提高工資，而再度使成本增加，便會導致物價再次上漲。這種循環被稱為工資—物價“螺旋”。許多經濟學家將歐洲大多數國家在60年代末70年代初經歷的通貨膨脹認定為工資推動的通貨膨脹。 我國勞動力成本上升也是導致當前通貨膨脹的主要因素之一。隨著勞動力供求出現結構性趨緊和政府加快步伐提高勞動者福利水平， 工資上漲壓力增大。我國職工工資總額和職工平均工資已從2007年到2011年連續五年實現兩位數增長， 超過同期GDP增長率， 全國平均勞動報酬增長率已連續7個季度超過GDP增長率， 勞動力成本的上升有可能進一步推高物價總水平。

（四）國際輸入型通貨膨脹我國通貨膨脹發生的誘因之一

由于經濟對外依存度高，尤其是對美依存度高，因而，國外市場價格能夠比較快地通過傳導到國內，引起國內價格的變動。我國經濟嚴重受制于外資，影響本國經濟的健康發展。2011年3月底，我國官方外匯儲備達到30447億美元。巨額外匯儲備迫使人民幣對美元的匯率不斷創下新高，國外游資在人民幣升值的預期下不斷涌入我國，導致我國房價和股價在前幾年暴漲。但一旦人民幣升值到位，或即將對外貶值時，游資便會迅速撤離我國，造成樓市和股市崩盤，并使潛伏已久的金融危機在瞬間爆發。

（五）大量外資涌入導致貨幣供應量不斷增長

就外因來說，海外大量的熱錢涌入進一步加劇了國內流動性過剩的局面。近年來，涌入我國的熱錢不斷增加。分析人士指出，近期美國量化寬松政策導致全球流動性泛濫，熱錢加速流入新興經濟體，而人民幣升值和加息預期更吸引熱錢涌入中國，以至于央行行長公開提出要建一個“池子”來蓄納龐大的外資。中國國家外匯管理局2011年2月17日發布了第一個跨境資金流動監測報告，首度披露了中國官方對“熱錢”的估算數據：2010年“熱錢”凈流入355億美元，占外匯儲備增量的7.6%，占當年GDP的0.6%。以往民間計算熱錢的方法是外匯儲備增加額減去貿易順差和FDI（外商直接投資）。2010年中國外匯儲備余額增加額為4481億美元，貿易順差為1831億美元，FDI為1057.40億美元，熱錢約為1593億美元。按此算法，2011年全年，將有大約10410億美元全球資本流入新興經濟體，而中國，作為其中最具有吸引力的目的地，將“吸收”其中大約三成的資金量，估算下來，約為3000多億美元。其中，有60%到65%進入商品市場，30%左右流入股市。凡是熱錢能涉足的行業，產品都卷入了炒作的范圍。如果這種局面不能很快得到遏制，將對我國實體經濟產生影響。巨量的流動性總要找到出處，而中國樓市無疑成為資金最為青睞的對象。不斷增強的通貨膨脹預期，催生了中國樓市的非理性繁榮，同時也給中國經濟埋下了巨大的隱患，擴大了財富的兩極分化，加劇了社會矛盾。

三、當前我國通貨膨脹的治理對策

通脹形成的內在復雜成因以及政策宏觀調控的多重目標在某種程度上會加劇本輪通脹的治理難度，使穩定物價面臨“兩難”困境。主要表現為：既要采取有效措施抑制經濟過熱，維持價格總水平基本穩定，又要保持經濟平穩較快發展，推進經濟結構戰略性調整；既要應對國內各種結構性沖擊對物價波動的影響，又要應對國際熱錢、大宗商品、原材料等引起的輸入型通脹；既要通過相機抉擇的貨幣政策調節過剩流動性，又要維持貨幣政策中長期的持續穩定，保障生活資料和生產資料的有效供給，防止出現需求拉動型通脹；既要加快收入分配制度改革、深化資源性產品和要素市場機制改革，理順價格關系，改變勞動力和資源性要素價格市場扭曲的現狀，又要防止各種成本疊加交織作用，導致企業生產經營成本過快上漲，加劇企業經營風險，或通過價格傳導機制進一步推高物價，影響城鄉居民的基本生活。

當前通脹的內在特征表明，治理通脹是一場“持久戰”，而不是能速戰速決的“閃電戰”。政府要始終圍繞經濟改革目標，不斷提升治理通脹的駕馭能力，增強宏觀調控的有效性、靈活性和針對性。要針對通脹的復雜成因，采用漸進性的“中醫”療法，堅持總量政策和結構政策相結合，實施短期應急措施與建立長效機制相結合，運用不同的政策組合，處理好物價穩定和經濟平穩健康發展以及民生保障和改善之間的關系。具體而言：

（一）賦予貨幣政策更大的獨立性，實施單一目標的貨幣政策

當今世界，無論在理論界還是政府決策部門，都將貨幣政策目標確定為穩定幣值。但在2002年前后，我國經濟開始進入上升時期、經濟出現過熱苗頭時中國人民銀行仍將促進經濟發展作為第一目標，執行了寬松的貨幣政策。在某種程度上說，今天我國經濟運行中過剩的流動性正是中央銀行促進經濟增長、以政府的貨幣政策取代中央銀行的貨幣政策弊端的集中表現。因此，明確將中央銀行貨幣政策目標為穩定幣值并以此促進經濟增長是十分必要的。現階段，可以考慮的政策組合是：頻繁小幅升息，盡快實現正利息率，有效抑制資本、房產等投資領域的泡沫；繼續提高準備金率和銷售央行票據，以對沖央行干預外匯市場導致的過剩流動性，控制基礎貨幣和廣義貨幣增長速度；指導商業銀行的貸款投向國家產業政策支持的領域；促進貿易結構和產業的升級優化。

（二）實行穩健財政政策，并針對特殊行業采取相應的稅收政策以調整供需結構

現行財政政策應適當減少中央財政赤字，調整財政支出，優化支出結構，在增加對社會保障、衛生、教育、住房保障等方面的支出的同時，適時適度調整財政投資規模、結構和進度，并適量縮減國債發行規模。另外，筆者這里所說的特殊行業是指對通貨膨脹壓力的產生起主導作用的行業。如房地產行業建議采取以下措施：首先，針對部分大中城市房地產價格持續快速攀升的現象，可以嘗試征收物業稅（主要針對擁有多套住房的業主）。其次，可以通過降低土地出讓金、減免房產企業一部分稅費、政府給予一部分資金等方法加大對住房保障體系的支持力度，加大廉租房、經濟適用房等保障性住房建設，在一定程度上緩解中低檔住房的供求矛盾。

（三）加快人民幣匯率自由化進程，以緩解人民幣流動性過剩

事實證明，“雙順差”換回的外匯儲備的增加已經造成并繼續造成了國民福利的損失。一方面要承受來自美元貶值導致的外匯儲備實際購買力的降低和美國次貸危機后外匯儲備遭受美國證券資產信用風險帶來的嚴重損失；另一方面，國家為了保持匯率穩定不得不加大基礎貨幣投放力度，造成了流動性過剩。從我國目前的實際情況來看，人民幣匯率變動雖然已經有了很大的彈性，但距離人民幣自由匯兌及人民幣匯率以市場為基礎有管理的自由浮動仍有一段距離。由于擔心匯率浮動對我國的進出口貿易帶來負面影響，因此我國政府在匯率自由化問題上一直持謹慎態度。但是從三年多的實踐來看，人民幣升值對中國出口的打擊并不像我們設想的那樣嚴重，貿易順差連續數年超過了升值前的歷史記錄。因此，筆者認為在當前解決物價問題已經刻不容緩的時刻，政府有必要對目前的外匯管理制度進行適當改革，逐步放松強制結售匯制度，并在此基礎上理順人民幣匯率形成機制；同時加快外匯產品的開發來配合外匯市場的發展以促進以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率體制的形成。這樣一來，人民幣會有大幅的升值，經常項目的順差將會出現大幅下降；而資本項目方面，由于人民幣升值到位，大量熱錢對人民幣升值的炒作也將冷落一段時間，資本項目的順差現象也將得到緩解，國際收支將趨于平衡。人民幣基礎貨幣大量被動投放的現象將由于央行減少外匯購買行為而得到有效的控制。這樣我國的貨幣供應量才能夠穩定下來，從而為我國政府治理通貨膨脹奠定良好的貨幣環境。

（四）當前面臨的經濟基本面問題，根本出路在于調結構以治本，防通脹以治標

針對復雜多變的世界經濟形勢，為有效削弱輸入型成本推動造成價格上漲的影響，必須加強自主創新，在人民幣升值的壓力下能增強我國出口產品的競爭力。加快產業結構調整，培育新興產業經濟增長點，大力推進節能減排，是轉變經濟發展方式，緩解通貨膨脹壓力的一個根本出路。按照十七屆五中全會精神，今后產業結構調整方向重在增強自主創新能力、培育戰略性新興產業和發展服務業等產業。

地方政府融資平臺、房地產、過剩產能是我國經濟基本面短期內面臨的三大矛盾，今年以來政策監管和調控的著力點也在于此。其實這三大問題的核心是房地產，房地產問題是牽一發而動全身的問題，房地產繁榮則地方政府融資平臺無虞，相關產業的過剩產能得到消化；而房地產倒下，則融資平臺與過剩產能的矛盾就會異常激烈的顯現，經濟穩定的現狀將遭到重創。因此保持房地產業的穩定健康發展，是至關重要的。

（五）加強供需管理，實現保障市場有效供給與抑制不合理需求的同步推進

實證研究發現，無論在短期還是長期，產出缺口都是影響通脹水平的決定因素。維持物價總水平基本穩定，需堅持保障供給與抑制不合理需求相結合，從供給管理和需求管理兩方面“雙管齊下”，加強基礎農產品和生活必需品的產銷銜接和區域調節，推動供需均衡，市場出清。要嚴格規范農地征用制度，創新農村土地使用權流轉機制，使土地使用權向種田能手集中，遏制土地拋荒現象。繼續實行優惠政策扶持化肥、農用機械等農業生產資料的生產，鼓勵農村適度規模化經營和企業化經營，提高農業生產效率和比較收益，保障農產品供給。要綜合運用經濟、法律、行政手段整頓流通秩序，穩定市場物價，加強市場監管，特別是對基礎農產品和生活必需品價格的管理，建立適應市場經濟的物價調控體系，剎住亂漲價的歪風，嚴厲打擊囤積居奇、哄抬價格等炒作行為。要保持房地產調控政策的穩定性，積極建立多層次的住房供給體系，滿足人們多元化的需要，堅決抑制不合理的住房需求。

（六）穩步推進收入分配制度改革

穩步推進收入分配制度改革，提高城鄉居民特別是中低收入群體的抗通脹能力。要建立居民收入跟經濟增長掛鉤、勞動所得與企業效益掛鉤、工資與物價水平掛鉤的機制，逐步提高居民收入在國民收入中的比重和勞動報酬在初次分配中的比重。要及時調查通脹環境下不同收入群體的基本生活狀況，研究建立健全低保家庭生活補貼、失業保險標準、大中院校家庭經濟困難學生生活補助與物價上漲掛鉤的聯動機制，探索通過基本生活費用臨時補助、價格補貼、食品券、消費券等方式直接補貼中低收入群體，有效保障中低收入群體的基本利益。要不斷完善醫療、養老、住房等公共服務體系，加快推進醫療衛生體制改革，落實國家基本藥物制度，建立健全保障性住房體系和廉租住房制度，降低居民生活成本，提高抗通脹能力。

（七）合理引導通脹預期

合理引導通脹預期，避免因心理恐慌引起物價螺旋式高漲和經濟劇烈振蕩。心理預期是影響通貨膨脹的主要非經濟因素，起著推波助瀾作用。從影響強度上看，通脹預期往往比通脹本身更可怕。通脹預期能夠改變消費者和投資者的市場行為，引導市場供求關系發生重大變化，加大通脹壓力。同時，通脹預期與通脹之間存在自增強效應和放大效應，物價上漲會進一步放大通脹預期，加劇通脹螺旋式上行壓力。為此，政府一方面要通過發展生產、保障供應、增強監督等強化措施，穩定商品市場供應，增強市場對農副產品供給的信心；另一方面要建立健全價格信息披露機制，及時、客觀地公布當前的物價形勢和價格政策，讓群眾參與價格監督。同時，要提升政府的公信力，利用輿論工具引導城鄉居民提升理性判斷能力，避免盲目跟隨錯誤信息做出非理性的消費選擇，引起經濟劇烈振蕩。

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