青島啤酒股份有限公司財務分析

【摘 要】本文基于青島啤酒2009～2010年的年度報告，對青啤公司的財務狀況進行財務分析和評價，力求使我們更好的了解企業的盈利狀況和資產質量等，為企業應對宏觀經濟放緩等不利因素提供決策支持，對企業的管理層有所幫助，并且為證券市場價值提供理論依據。

【關鍵詞】青啤公司；年報；財務分析

青島啤酒股份有限公司（以下簡稱“青啤公司”）是一家主營啤酒生產和銷售的公司，成立于1993年，他的前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創建的日耳曼啤酒公司。青島啤酒曾榮獲全國品牌冠軍，“世界品牌500強”“世界品牌500強”等各項殊榮。全球啤酒行業權威報告Barth Report依據產量排名，青島啤酒為世界第六大啤酒廠商。本文對青島啤酒2008～2010年的財務數據進行趨勢分析，旨在通過分析和評價企業財務狀況，了解企業的發展情況。

一、財務分析

（一）短期償債能力分析

短期償債能力是企業對短期債券人權益或其擔負的短期債務的保障程度，它主要取決與企業資產的流動性與變現力。

表1 青啤公司3年短期償債能力比率表

1. 流動比率

流動比率=流動資產/流動負債

它表明企業每單位流動負債有多少流動資產作為償還的保證，反映企業動用可以在短期內產生或轉換為現金的流動資產償還到期流動負債的能力。

一般認為流動比率為2比較適宜，此時企業的財務基礎較為穩定。若流動比率過低，表明企業營運資金不足，安全邊際較小，即使所有流動資產變現也無法抵償流動負債，短期償債能力較弱。流動比率為1～3時，該范圍考慮到了不同行業的企業的流動比率可能存在的正常情況，可視為流動比率的安全區域。流動比率位于此范圍的企業不僅短期償債能力較強，而且流動資產存量適中，不會影響企業的獲利能力。

由表格數據所知，流動比率呈現出逐年增長的趨勢，2008～2009的增速比較快，2009～2010年的增速略慢，雖然都未曾達到適宜比率2，但在合理范圍內。2008～2009增速快是由于流動資產的增幅遠大于流動負債，而2009～2010則是流動資產增幅放緩和流動負債增幅攀升所致。所以青啤公司的短期償債能力是呈現增強的趨勢，具有穩定的償債能力，且沒有資金閑置浪費問題。

2. 速動比率

速動比率=速動資產/流動負債

這是比流動比率更嚴格的用于監測企業短期流動性和償債能力的指標，表明企業每單位流動負債有多少速動資產可作為償還的保證，反映企業動用可以在短期內迅速產生或轉換為現金的流動資產償還到期流動負債的能力。

速動比率指標越高說明流動性越好，反映企業現時償債能力越強。但一般情況下為1比較適宜，此時企業的財務基礎較為穩固。如果過低，則短期償債能力存在問題；若過高則說明企業擁有過多的貨幣性資產，相應的會失去一定的盈利性，即失去一些有利的投資及獲利機會。

由表格數據所知，企業的速動比率也呈現出增加的趨勢，且2009、2010年的比率接近適宜比率，說明該企業的短期償債能力穩定且是呈現增強的趨勢，而且沒有過高而失去一定的盈利性。

3. 現金比率

現金比率=現金及現金等價物/流動負債

它能夠反映企業的立即償債能力，是比流動比率和速凍比率更加直接、更為嚴格的指標。該比率較高則表明短期流動性較大、變現能力較強，但青島啤酒2010年該比率過高，說明企業現金未能得到合理運用。

（二）長期償債能力

從長遠的觀點出發，動態的考察和判斷企業能否按照事先約定的條件還本與付息。從用于償債的資金來源看，其物質保證是企業的資產及其增值，償債的資金源泉則是企業經營與理財的收益或利潤。

表2 青啤公司3年長期償債能力比率表

資產負債率。資產負債率=負債總額/資產總額。它表明來自于債權人資金形成的資產占企業總資產的比重，以及在企業清算時對債權人利益的保障程度。理論上認定，資產負債率不宜超過0.5，若超過則意味著風險較大，尤其是當資產負債率超過1時，說明企業資不抵債或支付不能，企業有可能瀕臨倒閉及發生財務失敗。

由表格數據所知，青啤公司三年的資產負債率都不高于0.5，這表明企業的長期償債能力較好，有利于保障債權人的利益，增強其對企業出借資金的信心。

（三）營運能力分析

企業的運營能力反映了企業資金周轉狀況，對此進行分析，可以了解企業的營業狀況及經營管理水平。資金周轉狀況好，說明企業的經營管理水平高，資金利用效率高。

表3 青啤公司3年營運能力財務數據表

1．應收賬款周轉率

應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款

平均應收賬款=（期初應收賬款余額+期末應收賬款余額）/2

該比率是指年度內應收賬款轉為現金的平均次數，影響應收賬款的流動性與質量，也影響企業的銷售規模和營業收入，進而影響企業的盈利性。

由表格數據所知，該比率較大，說明青啤公司催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產的流動性強，短期償債能力強。但是，也因為比率較大，說明青啤公司奉行了比較嚴格的信用政策、信用標準和付款條件，這樣限制了公司銷售量的擴大，從而會影響公司的盈利。

2．存貨周轉率

存貨周轉率=銷售成本/平均存貨

該比率是衡量和評價公司購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。反映了公司的銷售效率和存貨使用效率。

由表格數據所知，2008年到2010年存貨周轉在增強，說明公司銷售能力增強，資產占用降低。此比率在合理范圍內，說明公司的存貨管理能力較強。

3．流動資產周轉率

流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產

由表格數據所知，2008年到2010年數據在下降，主要原因是銷售收入增長較小，但流動資產變化較大，所以說明流動資產周轉速度在下降，盈利水平受到影響。其中流動資產中的貨幣資金增長過高，導致現金過多，且由年報所知其投資收益較小，也說明青啤公司用于投資方面的資金較少。

4．總資產周轉率

總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額

該比率實際上是分析企業的總資產的營運狀況，評價企業利用總資產創造銷售收入的有效程度。

由表格數據所知，2008年到2010年數據稍有下降，但幅度不大，說明企業利用其資產進行經營的效率較穩定。降低的原因主要是因為流動資產周轉率減少的比較多。

（四）盈利能力分析

所謂盈利能力，通常是指企業獲取報酬及利潤的潛力或可能性。獲利是企業經營與理財的出發點和歸宿，是其生存與發展的條件及保證。從相關利益關系人角度看利潤是投資者獲得投資報酬、債權人收取本息的源泉，又是評價經營管理者工作績效的主要依據。因此，盈利能力是眾多利害關系人共同關心的問題。

表4 青啤公司3年盈利能力財務數據表

1．銷售毛利率

銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額

此比率反映了企業的銷售成本與銷售收入凈額的比例關系，毛利率越大，說明在銷售收入凈額中銷售成本所占比重越小，企業通過銷售獲取利潤的能力越強。

由表格數據所知，2008～2010毛利率有所增加，企業效率是在提高的，且營業成本在降低說明自身的成本的控制使得其自身競爭力在增強。由數據知每100元的銷售收入可以為公司提供40多元的毛利。

2．三項費用比率

比較銷售凈利率與銷售毛利率發現，凈利率要遠小于毛利率的，于是三項費用占銷售收入的比重，根據報表數據可知，三項費用中銷售費用和管理費用占的比重較大，因此導致銷售凈利較小，所以銷售凈利率較小。

3．銷售凈利率

銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額

該指標反映每1元銷售收入帶來的凈利潤是多少，表示銷售收入的收益水平。公司在提高銷售收入的同時，必須有效降低成本費用，才能提高銷售凈利率。銷售凈利率越高，說明公司的獲利能力越高。

由表格數據所知，2008年到2009年增加幅度較大，因為2008年到2009年凈利潤大幅度增長，到了2010年每100元的銷售凈收入可為公司提供7.9元左右。但總體來看，由于三項費用較高，導致銷售凈利率的數值一直低于0.1。

4．資產凈利率

資產凈利率=凈利潤/平均凈資產

該比率反映凈資產的獲利程度，表明普通股權益資本的收益水平。

由表格數據所知，2008～2009年凈利潤和股東權益都有大幅度提高，凈利潤由于成本控制比較好上漲幅度更大，因此2009年股東權益報酬率增幅很多，盈利水平有所提高，2009年到2010年則較平穩。

二、總結

通過上面對青島啤酒股份有限公司的綜合財務分析，得出以下結論。首先，在償債能力方面，公司短期償債能力較強，流動比率和速動比率呈現增長趨勢，但是現金比率過高，說明公司的部分流動資金閑置，沒有有效利用產生價值；長期償債能力較好，企業已處于穩定期，資產負債率低于0.5，公司在收益與風險之間權衡較好，可以適當增加負債，以獲取更大的財務杠桿效應。其次，在營運能力方面，公司的應收賬款、存貨周轉狀況良好，其流動資產周轉率較低，所以公司也應該適時根據自身發展情況條件和市場需求進行有效地投資。最后，在盈利能力方面，公司的銷售收入不錯，但凈利潤水平一般，說明公司應該成本費用控制，增強盈利能力。

同時，為了公司長期處于同行業的領頭羊位置，公司管理層應該采取措施以謀求更高的發展，結合公司戰略與財務數據給出以下建議：第一，應該注重創新，提供不同新口味的啤酒，但更要保持老產品的優質口感，合理利用市場供求關系，根據市場需求不斷開發出新產品，拓寬市場，提高市場占有率；第二，拓展銷售渠道，并且降低原材料成本，可以在原材料地建分廠，以進一步提高公司的獲利能力，為公司找到更好的發展前景；第三，應控制其銷售及管理費用，目前公司戰略是“做強做大”，縮短公司的管理鏈，結合其財務分析可知現階段的公司戰略是正確的，可以提高公司經營管理水平，減少沒必要的銷售及管理費用，從而提高盈利水平；第四，青啤公司應用于投資方面的資金較少，導致現金過多，在償債方面較好，但是會影響到獲益情況，應增多投資渠道，擴大資金投資方面的投入，增強其盈利能力。

參 考 文 獻

[1]2008～2010青島啤酒股份有限公司年報．青島啤酒官網．www.

tsingtao.com.cn

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