杜邦財務分析法在企業中的應用

摘要：本文對杜邦財務分析體系及其在企業中的具體應用做了簡要分析。

關鍵詞：杜邦財務分析法

1 杜邦財務分析體系簡介

杜邦財務分析體系，亦稱杜邦財務分析法，是利用各個主要財務指標間的內在關系，對企業綜合經營理財及經濟效益進行系統分析評價的方法。它由美國杜邦公司最先設計和使用，故稱杜邦財務分析體系。

杜邦財務分析體系的特點是將若干反映企業盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按其內在聯系有機結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率這一核心指標來體現。凈資產收益率指標是反映所有者權益價值的指標。以該指標為核心展開一系列分析，能更好地為所有者權益最大化而服務。杜邦財務分析體系由以下兩大層次組成：

1.1 第一層次——核心指標展開層次

凈資產收益率=■=■×■=總資產凈利率×權益乘數 （1）

或=■×■×■=營業收入凈利率×總資產周轉率×權益乘數 （2）

1.1.1 公式（1）的含義。上述公式（1）從總資產凈利率和權益乘數兩個方面反映凈資產收益率?？傎Y產凈利率，亦稱總資產收益率，是反映企業總資產盈利能力的指標。權益乘數，亦稱業主權益乘數，或權益系數，它是總資產對凈資產的倍數。凈資產，又稱所有者權益，則權益乘數就是總資產對所有者權益的倍數，反映所有者權益與資產、負債之間的關系。這三者關系通過以下公式揭示企業的基本財務狀況：

權益乘數=■=1÷■=1÷■=1÷（1-資產負債率）

1.1.2 公式（2）的含義。上述公式（2）從營業收入凈利率、總資產周轉率和權益乘數三個方面反映凈資產收益率。營業收入凈利率，亦稱銷售凈利率，是反映企業收入盈利能力的指標?？傎Y產周轉率是反映企業總資產營運能力（狀況）的指標。公式（2）表明，企業的凈資產收益率由企業的收入營利能力、資產營運能力和基本財務狀況決定。

1.2 第二層次——分解指標擴展層次

利用上述公式（2）對“營業收入凈利率”和“總資產周轉率”兩個指標進行全面分解，充分揭示企業盈利能力、營運能力的深層次原因。

1.2.1 營業收入凈利率的分解。其中，凈利潤的計算公式如下：

凈利潤=營業收入-營業成本-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用±公允價值變動損益+投資收益±營業外收支凈額-所得稅費用

營業收入凈利率=■

=■ （3）

上述公式（3）揭示了營業凈利率影響因素有：營業收入成本率、營業收入稅附率、營業收入三費率、營業收入損益率、營業收入所得稅費用率。

1.2.2 總資產周轉率的分解?？傎Y產分為流動資產和非流動資產兩大類。其分解計算公式如下：

總資產周轉率=■=■（4）

流動資產=現金+應收款項+存貨，其中，現金=貨幣資金+交易性金融資產

非流動資產=非流動資產投資+固定資產+無形資產+長期待攤費用+其他長期資產

上述公式（4）揭示了總資產周轉率影響因素有：流動資產的占用水平及其周轉速度、非流動資產的占用水平及其周轉速度。如果進一步分解，總資產周轉率受現金周轉率、應收款項周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率等因素的影響。

2 企業杜邦財務分析法應用舉例

企業應用杜邦財務分析法分析企業的業績時，可以利用簡化的框架圖進行分析。舉例如下：

例1：洪都公司2011年12月31日資產負債表（部分項目）、利潤表分別見表1、表2：

企業應用杜邦財務分析法時，可以用框架圖進行分析?，F以洪都公司2011年資產負債表平均數、2011年利潤表數據為例，填列杜邦財務分析體系框架圖如下（見下圖1）：

從洪都公司2011年杜邦財務分析體系框架圖1中可見，洪都公司2011年凈資產收益率為20.62%，它由總資產凈利率12.35%與權益乘數1.67相乘得出。其中，總資產凈利率12.35%由營業收入凈利率9.699%與總資產周轉率1.27相乘得出。

再從分解指標看，洪都公司2011年凈利潤707865元等于營業收入7298385元減去成本費用6590520元得出，成本費用占營業收入的比例為90.3%（6590520÷7298385×100%）。降低成本費用是該企業會計工作的重點。在成本費用中，營業成本為5274893元，占成本費用總數的80%（5274893÷6590520×100%），是成本管理的重點；其次，期間三項費用（銷售費用、管理費用、財務費用）1048863元，占成本費用總數的16%（1048863÷6590520×100%），是成本管理的第二個重點。當然，該企業期間損益（公允價值變動收益+投資收益-營業外收入-營業外支出）10947元，增加了企業的利潤總額，尤其是取得投資收益51233元，是值得肯定和發揚的成績。該企業總資產周轉率為1.27次（283天），比全國國有企業2004-2006年累計平均良好值1.1次（327天）（引自2005-2008年國務院國資委統計評價局制定的各年《企業績效評價標準值》，經濟科學出版社出版）要好得多，應充分肯定該企業具有良好的營運能力。

作者簡介：陸川，男，（1966-），高級會計師，碩士，籍貫徐州，研究方向：財務管理，供職單位：徐工集團徐州重型機械有限公司總經理。

本文由中國礦業大學朱學義教授指導，并由朱教授審核定稿。