中小型企業(yè)償債能力分析

摘要：了解中小型企業(yè)的償債能力，對(duì)于中小型企業(yè)有效籌集資金、建立合理的資本結(jié)構(gòu)具有十分重要的意義。本文主要從短期償債能力和長期償債能力兩方面對(duì)中小型企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，以增強(qiáng)中小型企業(yè)應(yīng)付經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力。

關(guān)鍵詞：中小型企業(yè) 企業(yè)償債能力 償債能力分析

1 中小型企業(yè)償債能力分析指標(biāo)體系和方法的建立

1.1 構(gòu)建中小型企業(yè)償債能力分析指標(biāo)體系的原則 ①敏感性。即中小型企業(yè)在進(jìn)行償債能力分析時(shí)，指標(biāo)應(yīng)能比較敏感地反映償債能力的變化。有些指標(biāo)雖然從理論上講是合理的，但由于環(huán)境、企業(yè)自身的條件等因素的影響，往往顯示不出實(shí)際狀況，使分析結(jié)果不能準(zhǔn)確可靠。②可對(duì)比性。即指標(biāo)的選擇各期間、或同一期間內(nèi)各有關(guān)部門之間、本企業(yè)與同行業(yè)之間、以及國內(nèi)外同類企業(yè)之間等都可以相互對(duì)比。③動(dòng)態(tài)性原則。即指標(biāo)的選取不僅要關(guān)注現(xiàn)在哪些指標(biāo)影響了企業(yè)的償債能力，還要關(guān)注未來可能有哪些指標(biāo)會(huì)影響企業(yè)的償債能力。指標(biāo)體系應(yīng)隨著企業(yè)不同發(fā)展階段、不同的經(jīng)營環(huán)境等因素不斷地增減更新。

1.2 中小型企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的選取 償債能力分析通常可分為短期和長期兩種，根據(jù)上述構(gòu)建中小型企業(yè)償債能力分析指標(biāo)體系的原則，本文將指標(biāo)分為短期償債能力分析指標(biāo)和長期償債能力分析指標(biāo)。

1.2.1 中小型企業(yè)短期償債能力分析指標(biāo) 短期償債能力是指中小型企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。我們選取如下指標(biāo)來反映企業(yè)償付日常債務(wù)的能力，如表1所示。

1.2.2 中小型企業(yè)長期償債能力分析指標(biāo) 長期償債能力是指中小型企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力。我們選取如下指標(biāo)來反映企業(yè)償還債務(wù)的能力，如表2所示。

1.3 中小型企業(yè)償債能力分析方法 影響中小型企業(yè)償債能力的因素有很多，我們不能僅憑其中的一個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的償債能力做出客觀公正的判斷。這就要求我們在分析時(shí)，選擇多種方法綜合評(píng)價(jià)中小型企業(yè)的償債能力水平，以便查找原因、分析問題、解決問題。

1.3.1 同行業(yè)比較分析。進(jìn)行同行業(yè)比較分析時(shí)，主要需要用到流動(dòng)比率和速度比率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。即將得到的企業(yè)實(shí)際指標(biāo)（流動(dòng)比率、速凍比率）和同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，綜合評(píng)價(jià)中小型企業(yè)的償債能力。

1.3.2 歷史比較分析。通過比較歷史指標(biāo)，可以分析出中小型企業(yè)償債能力的變動(dòng)趨勢，分析原因，找出問題。但不足之處是歷史指標(biāo)是代表過去某一時(shí)刻的實(shí)際水平并不是合理的標(biāo)準(zhǔn)水平。且容易受到外部環(huán)境的影響，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營模式變動(dòng)之后，會(huì)極大的減弱其可比性。

1.3.3 預(yù)算比較分析。每個(gè)企業(yè)都可按照其自身的經(jīng)營狀況和條件來制定其預(yù)算值，以此用來反映企業(yè)償債能力的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，最后再用來和企業(yè)的本期實(shí)際值相比較來進(jìn)行分析，最后得出結(jié)論。

2 影響中小型企業(yè)償債能力的主要因素

由于比率分析固有的缺陷，會(huì)計(jì)信息使用者在對(duì)中小型企業(yè)償債能力進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)結(jié)合其他因素進(jìn)行分析，這樣的評(píng)價(jià)結(jié)果則更為準(zhǔn)確。

2.1 影響中小型企業(yè)短期償債能力的因素

2.1.1 經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 觀察企業(yè)的現(xiàn)金流量是否充裕主要是通過分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，掌握其基本的經(jīng)營現(xiàn)金流入及流出情況。當(dāng)一個(gè)企業(yè)用于各種經(jīng)營活動(dòng)支出的現(xiàn)金小于其從客戶處得到的現(xiàn)金時(shí)，則說明企業(yè)可以維持正常經(jīng)營活動(dòng)，現(xiàn)金流量水平保持相對(duì)穩(wěn)定的正數(shù)，反之，當(dāng)現(xiàn)金流量水平長期出現(xiàn)負(fù)值時(shí)，經(jīng)營活動(dòng)將難以維持。

2.1.2 企業(yè)的短期融資能力 目前大多數(shù)企業(yè)均采用一種新的還債技巧即通過多家銀行之間不斷交替借債。因此短期債務(wù)償還能力也要體現(xiàn)這方面的能力，但企業(yè)短期融資能力通常不能直接從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上直接看出來，需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析：

如：企業(yè)是否發(fā)行過債券，信譽(yù)如何。緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保障就是要求企業(yè)具備良好的長期融資能力。

2.1.3 流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量 流動(dòng)資產(chǎn)作為短期資源準(zhǔn)備是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)所不可獲缺的，在今后的企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中以現(xiàn)金的方式投入到下一輪周轉(zhuǎn)，所以，經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力和流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量的有著密切的關(guān)系。

2.2 影響中小型企業(yè)長期償債能力的因素

2.2.1 長期償債能力的影響 評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的償債能力，我們不能只憑企業(yè)的資產(chǎn)或負(fù)債來說明其償債能力的好與壞，負(fù)債多也不能說明企業(yè)償債能力差；少也不能說明其償債能力強(qiáng)。同樣，資產(chǎn)規(guī)模小也不表明企業(yè)償債能力弱；資產(chǎn)規(guī)模大也不代表其償債能力強(qiáng)。企業(yè)的償債能力體現(xiàn)在資產(chǎn)與負(fù)債的對(duì)比關(guān)系上。我們主要從狹義資本結(jié)構(gòu)分析其對(duì)企業(yè)償債能力的影響，其影響主要在于以下兩個(gè)方面：權(quán)益資本是承擔(dān)長期債務(wù)的基礎(chǔ)、資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的償債能力。例如，如果企業(yè)資產(chǎn)80%來源于所有者投資，只有20%是通過負(fù)債取得的，那么，只要企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值不暴跌到80%以上，即每一元資產(chǎn)只要轉(zhuǎn)換成0.2元以上的現(xiàn)金，債權(quán)人就不會(huì)受到任何損失。相反，如果企業(yè)資產(chǎn)的80%是通過各種負(fù)債資金融通的，主要企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值下跌20%以上，債權(quán)人就不能全額收回其債權(quán)。由此可見，股東權(quán)益比率高低能夠明顯表達(dá)企業(yè)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)程度。如果企業(yè)處于清算狀態(tài)，該指標(biāo)對(duì)償債能力的保證程度就顯得更重要。

2.2.2 盈利能力對(duì)長期償債能力的影響 中小型企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備來償還長期負(fù)債，在很大程度上取決于中小型企業(yè)的盈利能力。一般來說，中小型企業(yè)的盈利能力和長期償債能力呈正相關(guān)，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，長期償債能力就越強(qiáng)；反之，則越弱。企業(yè)的長期盈利水平越高、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量越充裕，企業(yè)如期償還本金和利息的基礎(chǔ)也就越穩(wěn)固。一旦企業(yè)經(jīng)營不順，出現(xiàn)長期虧損，為了清償債務(wù)只有通過變賣資產(chǎn)的方式來解決，否則企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)就不能正常進(jìn)行，最終會(huì)危害到投資人和債權(quán)人的利益。

2.2.3 現(xiàn)金流量對(duì)長期償債能力影響的分析 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額是企業(yè)最穩(wěn)定、經(jīng)常性的現(xiàn)金來源，是清償債務(wù)的基本保證。如果這一比例小于1，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期債務(wù)和利息支出，企業(yè)必須通過其他渠道籌資或通過出售資產(chǎn)才能清償債務(wù)。這一指標(biāo)數(shù)值越大，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。舉例說明見表3：

從上表可以看出，該公司2011年到期債務(wù)本息償付比率為6.32%，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足支付到期的本金和利息的需要。2012年情況有相當(dāng)大的改善，到期債務(wù)本息償付比率為71.62%，但經(jīng)營現(xiàn)金凈流量仍然不能滿足償債的需要。到期債務(wù)本息償付比率大幅提高的主要原因是本年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的大幅增加所致。可見，根據(jù)現(xiàn)金流量分析所得的結(jié)論更符合該公司的實(shí)際。

3 結(jié)束語

了解償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力。償債能力是企業(yè)經(jīng)營者、投資人、債權(quán)人等都十分關(guān)心的重要問題。其分析的目的在于，第一，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；第二，揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度；第三，預(yù)測企業(yè)籌資前景；第四，為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供重要參考。償債能力分析主要包括兩方面的內(nèi)容，一方面是短期償債能力分析，另一方面是長期償債能力分析。在分析企業(yè)償債能力的時(shí)候，不能簡單地利用一些指標(biāo)去分析，而是應(yīng)從償債能力的本質(zhì)上去尋找解決的原因，進(jìn)而分層次地構(gòu)建適合各個(gè)分析主體的企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)。這樣，得出的結(jié)論才會(huì)比較符合企業(yè)的實(shí)際情況。

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