關于金融衍生品期權交易征收增值稅的探討

摘要：金融期權交易市場在我國還沒有建立，但發展金融期權市場是我國金融市場發展的必然趨勢，2012年1月試點的營業稅改增值稅將使我國現行的營業稅改征收增值稅，以解決營業稅存在的重復征稅、稅負不公、影響產業結構可能損害國家經濟利益等問題。針對金融衍生品中期權交易與其他交易存在的差別，基于我國還沒有建立期權交易增值稅稅制的實際，本文對期權交易增值稅稅制的設計和管理問題提出了相關建議，為今后在期權交易增值稅設計提供參考。

關鍵詞：金融衍生品 金融期權 營業稅 增值稅 稅制改革

1 期權交易及稅收發展演變

美國芝加哥期權交易所自1973年4月26日在世界上首次建立股票期權標準化合約以來，其內容不斷增加，相繼推出了長期國債期貨期權交易（1982）、SP 500股票指數期權（1983年1月）、大豆、玉米和小麥等品種的商品期貨期權（1984年到1986年間）、股票期權（1985年）、利率期權（1989年）、長期期權LEAPS（1990年）、類股指期權（1992年）、VIX指數期貨（2003年）。經過幾十年的發展，世界主要金融市場的期權交易已經逐步形成系列，包括商品期權、貨幣期權（外匯期權）、利率期權、債券期權、股票期權、股票指數期權等。

期權交易能夠快速發展在于期權交易是在期權的買方向賣方支付一定數額的權利金后，擁有在一定時間內以一定的價格（執行價格）出售或購買一定數量的標的物的權利。期權的買方行使權利時，賣方必須按期權合約規定的內容履行義務。而買方也可以放棄行使權利，但損失權利金，賣方則賺取權利金。即期權買方擁有執行期權的權利，無執行的義務；而期權的賣方只是履行期權的義務。當期權買入方到期進行期權交割時，通過比較期權費與期權交易實際損失或收益來決定是否執行期權，期權的這種交易方式能夠使期權買入者能夠獲得最大利益而損失盡可能小。基于期權交易的特征，從事國際（或國內）貿易、投資、投機者利用期權交易進行保值、規避風險獲取利益的最大化。

一般情況下，進（出）口廠商利用商品期權交易可以規避因匯率變動帶來的風險；國際國內金融活動中，通過資金流動進行投資、投機等活動規避風險或獲得收益，對于一個擁有大量外匯儲備的國家，通過進行系列安排，在國際金融市場上，通過期權交易，可以一定程度上減少匯率變動帶來的損失。

在期權交易過程中，參與者獲得收益同時也影響著一個國家的經濟調控和收入分配，為維護經濟穩定和收入公平分配，許多國家對在本國從事期權交易的活動通過稅收進行調節。

對于期權交易的征稅，不同國家或地區根據本國或地區實際和期權類型的特點，分別免征或征收性質不同的稅收。期權交易參與者損益通常分為：權利金和收益（或損失）。對于這兩部分收益，不同國家采用不同的稅種進行征稅。

大多數國家或地區對權力金不征稅，少數的幾個國家或地區一般采用交易稅進行征收，且稅率不高，如：中國臺灣、中國香港、芬蘭和法國。

對期權交易獲得的收益，不同國家選擇所得稅（如美國）或營業稅（如英國17.5%、德國15%、日本5%、新加坡3%、新西蘭12.5%、韓國10%）進行征收。

美國根據期權交易者是避險還是投機動機，是權益期權還是非權益期權以及是跨頭寸交易還是非跨頭寸交易的區別，對期權交易的所得分別不同處理方式，征收所得稅。

一般對期權沒有交割的交易，所有國家或地區都不征收營業稅，期權進行交割時，征收營業稅。跨國期權交易，許多國家沒有具體的規則，部分國家對國外投資者免稅，如英國、法國和香港。

我國期權交易市場還沒有建立起來，為適應經濟發展和以股份公司為基礎的期權交易，財政部、國家稅務總局2005年3月28日以財稅[2005]35號聯合下發了《財政部國家稅務總局關于個人股票期權所得征收個人所得稅問題的通知》，2005年7月1日起執行；2006年9月30日，國家稅務總局以國稅函[2006]902號下發了《國家稅務總局關于個人股票期權所得繳納個人所得稅有關問題的補充通知》；對股票期權征收個人所得稅。

改革開放以來，我國外匯儲備不斷增加，現在位居世界第一，若以美元計價，到目前為止外匯儲備超過3.3萬億美元。因人民幣兌美元持續升值，這給外貿出口廠商和國家（主要是外匯管理局或持有外匯銀行）帶來了巨大的損失，因外匯期權交易能一定程度上規避或降低風險，國家外匯管理局2011年2月14日以匯發[2011]8號下發了《國家外匯管理局關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》，因不同期權交易風險存在一定差別，在我國對期權交易經驗不足的情況下，對人民幣的外匯期權交易做了一定的限制。按照規定，銀行辦理人民幣對外匯期權交易只限于客戶買入外匯看漲或看跌期權業務，除對已買入的期權進行反向平倉外，不得辦理客戶賣出期權業務。而對外匯期權交易的稅收沒有特別規定，采用一般營業稅。

因我國經濟發展很大程度上依賴于出口，而人民幣不斷升值給出口廠商和國家外匯儲備帶來了巨大損失。人民幣的持續升值給國家對外政治和經濟上的帶來了相當的壓力，盡管為規避匯率變化的風險而采用人民幣外匯期權交易，但其是一項非完整的期權交易。隨著金融衍生品市場交易品種的不斷增加，人民幣對外匯期權交易將逐步由現行的限定型的期權交易發展為規范的標準期權交易。為適應我國營業稅改增值稅，避免重復納稅，實行公平稅負，有必要對包括現行的人民幣期權交易的征收營業稅進行改革。

盡管我國金融衍生品交易市場還不成熟，只進行商品期貨和股指期貨交易，且對應的期權交易還沒有進行。根據金融（衍生品）市場的發展趨勢，我國將根據金融市場發展需要逐步建立和完善包括商品期權、貨幣期權（外匯期權）、利率期權、債券期權、股票期權、股票指數期權等的期權交易體系，使之與我國經濟和社會發展水平和能力相適應。

2 建立期權交易稅制的必要性

2.1 建立期權交易稅收制度，有利于金融衍生品市場的發展，為參與者創造投資條件，為發展經濟服務。在世界主要金融市場中，金融衍生品交易產品種類齊全，同時有健全的稅收制度及其管理，使金融衍生品交易能為所在國家經濟發展服務，滿足投資者需要。我國擁有世界上最高的外匯儲備，因沒有健全的金融衍生品市場，每年導致我國外匯大量損失。且稅收制度不能適應金融市場交易需要，這與我國的經濟地位很不相稱。隨著我國金融市場逐步發展和完善，與之配套的稅收制度也需要逐步建立完善，以服務于金融市場發展的需要。期權交易市場，因其具有降低風險的作用，其建立具有緊迫性。盡管我國的金融期權市場還沒有建立，為了促進期權市場的建立，避免因稅制不配套影響其運行，有必要對期權交易稅收制度進行預研。

2.2 建立期權交易稅收制度，有利于保障正常的交易活動的穩定運行，調節經濟，貫徹國家經濟政策。期權交易與實體經濟變化相關，它的雙向變化具有雙重作用，因期權交易具有杠桿作用，其對經濟的不利影響因其杠桿作用而放大，對宏觀經濟和微觀經濟實體都會有很大影響。在人民幣預期不斷升值的情況下，大量外資流入國內進行投資，可能會導致金融衍生品市場的交易的劇烈波動，同時影響國家一定時期經濟政策的制定貫徹執行。為了避免期權交易對經濟政策及運行產生不利的影響，需要盡可能降低因其杠杠效應給經濟帶來的負的乘數效應作用，通過期權交易的稅制來調節這種變化，減少其波動。要充分利用其正的杠杠效應，使國家經濟政策能夠通過其乘數效應得到貫徹執行，促進經濟穩定運行。

2.3 建立期權交易稅收制度，有利于維護國家利益。金融衍生品期權交易中會產生收益分配，國家為了維持社會經濟的正常運行，需要依法對這些交易活動進行管理，憑借國家權力對交易活動征稅，才能維持管理活動的正常進行。國外投資者在我國通過期權交易獲得的收益，我國具有優先征稅權，若對這些投資者不征收稅收，這些投資者將收益匯回其本國時，其國家也要依法進行征稅，相當于把我國應依法取得的收益無償轉讓給了投資者的國家，對我國利益造成損害。

2.4 建立期權交易稅收制度，有利于完善我國稅收制度體系。期權交易稅是稅收體系中的一種，它具有一般稅收所具有的相同作用。在存在期權交易的市場中，若缺少了期權交易的相關稅收，則國家管理和調節期權交易市場的宏觀和微觀經濟政策在實際執行中就會受到影響，使政策效果打折扣，不利于國家經濟目標的實現。建立期權交易稅將有利于從稅收整體上實現稅收職能，使各種稅收協調運行，從不同角度和不同方面調節和服務于經濟。

3 期權交易稅的選擇

期權交易可采用的稅種包括：營業稅、增值稅和所得稅。

營業稅以其全部營業額為稅基，征收管理相對簡單，成本低，效率高，對經濟運行調節迅速而效果好。但營業稅不能抵扣，存在重復征稅，稅負不公平，不利于專業化協作和公平競爭。營業稅從整體上不是期權交易稅理想的稅種選擇。

增值稅以交易對象的增值額為稅基，需計算進項和銷項稅額，已繳納的進項稅額可抵扣，不存在重復征稅，稅負公平，有利于專業化協作，對經濟運行的調節具有中性作用。但要求稅務機關具有較高管理水平，征收管理成本高。從公平和促進金融市場發展角度，增值稅是一種比較好的選擇。

所得稅對期權交易者征收則將通過期權交易取得的全部收入扣除其取得收入的相關成本的余額進行征稅。它是對納稅人經營最終成果的征稅，能體現按能力負擔原則，符合社會公平。但要求稅收管理制度規范健全，具有較高管理水平，征收管理成本高。從公平稅負來說，對期權交易征收增值稅也是一種可行的選擇。

對期權交易，目前盡管世界上大多數國家采用的是營業稅，少數國家采用所得稅，但一個國家采用哪種稅，要從多方面綜合考慮，對期權交易獲得收益征稅，根據具體內容的差別，考慮一個國家的經濟發展狀況和管理水平，財力狀況，根據收益的性質和管理效率進行決定采用哪種稅。因所得稅要求管理水平高，稅收收入穩定性相對較差，對我國來說，對期權交易征收所得稅不是理想的選擇。因營業稅稅制的不足，我國正在實施營業稅改增值稅試，擴大增值稅征收范圍，金融業屬于改增值稅范圍，基于未來的稅收發展趨勢，對于期權交易的稅收，應遵循的改革路徑是：營業稅→增值稅→（部分采用）所得稅。在期權交易稅的選擇上目前宜采用增值稅。

4 期權交易增值稅的構成

對期權交易增值稅實施有效征管是開征期權交易增值稅的基本條件。稅制的構成要素包括：納稅人、征稅對象、稅目、稅率、征稅環節、納稅期限、納稅地點、減稅、免稅和法律責任等，影響期權交易增值稅征收管理的主要要素為：納稅人、征稅對象、稅目、稅率、征稅環節、納稅地點，而納稅期限、減稅、免稅和法律責任等由國家依法規定，在其他要素明確的條件下，稅務機關能對這些影響稅收的構成要素進行有效監管，保證對期權交易稅的征收管理。

4.1 關于期權交易的納稅人 期權交易的納稅人是由期權交易制度設計決定的有限制條件（或無限制條件）的法人和自然人。增值稅涉及進項和銷項稅，從事期權交易的交易雙方參與人（按照稅收法規規定期權交易征收所得稅的除外）都為期權交易增值稅的當事人，都是期權交易的增值稅的納稅人。期權交易增值稅的納稅人具體包括：參與商品期權、貨幣（外匯）期權、利率期權、債券期權、股票指數期權交易的法人和自然人。股票期權征收所得稅，這里不做討論。

4.2 關于征稅對象 對期權交易具體征稅對象因名稱而不同。商品期權指期權買方在支付一定數額的期權費后，有權在約定的到期日按雙方事先約定的價格和金額向期權賣方買賣約定的商品，同時權利的買方有權不執行上述買賣合約的權力。貨幣期權（外匯期權）即期權買方在支付一定數額的期權費后，有權在約定的到期日按雙方事先約定的匯率和金額向期權賣方買賣約定的貨幣，同時權利的買方有權不執行上述買賣合約的權力。利率期權是買方在支付了期權費后即取得在合約有效期內或到期時以一定的利率（價格）買入或賣出一定面額的利率工具的權利。利率期權合約通常以政府短期、中期、長期債券，大面額可轉讓存單等利率工具為標的物。債券期權購買者在支付了期權費后能有權利而非義務地以一預定價格買入或賣出特定數量的中長期債券的權力。若期權被執行，期權的賣方有義務交付特定的證券——實物交付。

股票指數期權是以股票指數期貨合約為基礎，期權購買者付給期權的出售方一筆期權費，以取得在未來某個時間或該時間之前，以某種價格水平，即股指水平買進或賣出某種股票指數合約的選擇權。期權交易的是權力，對權力是不可能征稅的，實際上期權征稅的對象是期權交易的結果，即按照期權合約價格成交時的交易對象的價值。期權交易征稅對象一般包括：權利金、期權交易獲得的收益、利息收入等。

4.3 期權交易的稅目 期權交易的征稅稅目，現有的期權交易對象包括：商品、貨幣（外匯）、利率、債券、股票指數等。因債券包括政府債券和公司債券，政府債券包括中央政府債券和地方政府債券，對國債一般不征稅，期權交易的征稅對象應將國債排除在外。

4.4 期權交易的稅率 期權交易稅率是影響期權交易市場發展的重要因素，直接關系到期權交易市場的發展和建立目標的實現。

期權交易稅率制定，需要結合期權交易制度設定的目標確定。期權交易制度的建立，主要在于完善金融市場體系，彌補現有金融市場運行帶來的經濟波動的缺陷，為投資者提供投資工具，維護國家和廠商利益，為經濟發展籌集資金，服務于國家經濟建設。

稅率設計也需借鑒國際上成熟的經驗，既不能因稅率太高阻礙期權交易市場的正常發展；也不能太低，因期權交易參與者的目的有保值、投資和投機，且期權具有巨大的杠桿作用，對經濟的影響無論是正效應還是副效應作用都非常大。太低使得期權交易因其巨大的杠桿作用影響國家經濟政策和宏觀調控政策的執行，導致經濟運行產生較大的波動，干擾經濟的正常穩定運行。

因期權交易可能出于保值、投資和投機的目的，對期權交易的稅率設計，已經建立期權交易市場的國家分別采用不同的方法設計稅率，有的國家不區分期權交易的目的，統一使用一種稅率，而有的國家則根據期權交易的目的做適當區分，分別適用不同的稅率。對保值目的的期權交易，稅率較低，這樣可保護實體經濟的利益，避免對實體經濟產生不利影響。而對投資和投機性期權交易，則采用不同于保值交易的稅率，這一定程度避免因稅率原因而過度投機造成對經濟的不利干擾。而有的國家則因區分期權交易目的而可能造成的監管困難，對期權交易不區分期權交易的目的，對期權交易使用相同稅率。

在設計期權交易稅率時，同時要考慮到我國現行增值稅稅率的設計與行業原采用營業稅的稅負水平及行業之間稅負水平的平衡。

對期權交易稅率設計不可能一次就達到理想的狀態，需要在運行過程中根據實際情況進行逐步調整，使其達到既能促進期權交易市場發展，又不至于對國家經濟的穩定運行產生過度的干擾合適的狀態。

基于我國期權交易制度還沒有建立起來，在制度設立和監管方面可能存在不完善，因此對我國期權交易制度設立的最初一段時期，對期權交易采用單一稅率，同時對以保值為目的的期權交易給予一定比例的退稅（即先征后退），以減少對以保值為目的的實體經濟不利影響。在期權交易的商品、貨幣（外匯）、利率、債券、股票指數等對象中，各交易對象在整個交易市場的比例不同，國家對其調控的可控性存在不同，對經濟運行的影響存在差異，為避免期權交易導致經濟的劇烈波動，根據其對經濟的影響程度和可控性在基準稅率的基礎上分別確定不同的增值稅稅率。

商品期權以商品實物交易為基礎，以商品價值量為稅基，適用標準增值稅率。貨幣（外匯）期權交易以外匯匯率變化為基礎，人民幣長期升值是一種趨勢，升值意味我國財富損失。因升值會使大量外匯資金流入，易引起通貨膨脹，干擾經濟的正常穩定運行。

外匯（貨幣）期權投資者由保值、投資、投機組成，各自的目標存在差異，風險不同，對社會經濟發展的影響也不相同。保值與對外貿易或外匯借貸密切相關，進出口商或外匯借貸者進行期權交易的主要目標在于避免匯率變化帶來的交易損失給他們的正常經營活動帶來不利影響。投資為目的的期權交易主要在于利用匯率的變化獲得的收益，投資者可以是各類機構和人員，這類交易對經濟活動的影響為中性。而投機性期權交易參與者主要通過參與期權交易活動獲得高額的投機收益，而期權交易投機性活動因其杠杠作用，期權交易參與者通過大量外匯資金的流入和流出等活動，影響匯率的變化，干擾經濟活動，會引起經濟波動，對經濟穩定產生不利的影響。

基于外匯期權的影響和我國外匯儲備規模和匯率變化趨勢，理想的模式是對外匯（貨幣）期權交易制定差別稅率。即對保值和投資的外匯期權交易征收標準稅率或優惠稅率，對投機期權交易征收較高的稅率。在實際中，對期權交易者參與的目的難以區別，采用不同稅率對期權交易者存在一定的征管困難，比較可行的方法是對期權外匯交易統一征收一定稅率，然后按照一定標準（如外貿出口保值）對已經征收的期權交易稅按一定比例的退稅。

利率期權與政府債券、公司債券及銀行大面額可轉讓存單的利率變化有密切關系，因這部分發行總量政府可以進行有效控制，所以對這類利率期權適用標準的增值稅稅率。債券期權主要有政府債券、公司債券等，與價格相關，數量和對經濟的影響政府可控制，可以適用標準增值稅稅率。股票指數期權主要是通過股票指數的變化和單位指數的價格決定期權交易的收益。而股票指數期權以指數變化為基礎，指數主要受市場影響，在制度完善情況下，政府對其控制可采用多種方法，因而，股票指數期權交易適合采用標準的增值稅稅率。

4.5 征稅環節 對期權交易征稅，采用國際上通用的期權交易成交環節征稅，不成交不征稅。

4.6 納稅期限 期權交易增值稅的納稅期限與其他增值稅的納稅期限相同。

4.7 納稅地點 因原金融行業營業稅為地方稅，而增值稅為共享稅，納稅地點會影響地方利益，妥善處理納稅地點問題有利于期權交易市場的發展。納稅地點可能的選擇包括：期權交易所所在地和期權交易參與者稅務登記所在地。

期權參與者有自然人和法人，自然人參與者因沒有進行稅務登記，其期權交易的增值稅納稅地點宜選擇交易所所在地，法人按我國法律規定納稅地應為廠商法人（期權參與者）稅務登記所在地，但期權交易非即時交易，在一定時期后，期權買方決定成交時才可能實現，這樣法人期權交易選擇納稅地為法人稅務登記所在地有監管方面的困難，僅依靠參與期權交易的法人申報難以達到對期權交易稅收征管的目標，需要結合期權交易的結算機制保證期權交易增值稅的征收。期權交易選擇在交易所所在地征稅對于期權交易的法人不符合現行的法律法規，選擇在參與期權交易法人稅務登記所在地較為合適。

4.8 減稅、免稅 對權利金，可按世界普遍采用的免稅，其他的需要進行減免的稅目等內容可根據國家經濟政策和宏觀調控的需要隨時確定。

5 關于期權交易稅收征管

在期權交易增值稅稅管理方面，必須根據期權交易的特點采用合理的方法進行管理，期權交易雙方、交易所、稅務機關三方信息準確及時交流傳遞和跨年度期權交易增值稅的進項稅額抵扣不同于其他稅收管理，這兩項管理內容是期權交易增值稅征收管理成敗的核心。

期權交易與其他交易明顯差別：納稅地點和期權交易的發生地（交易所）存在差別，一般的交易只涉及到納稅的當事雙方，納稅地點明確；而期權交易需通過交易所進行，期權交易有第三方，且在期權交易過程中可能存在融資行為，這對期權交易增值稅的管理增加了復雜性。稅務機關由原來只需管理期權交易雙方到需管理好雙方的同時要協調稅務機關與交易所之間的信息交流，保證稅務部門能獲得準確的期權交易信息，避免期權交易稅收信息不準確而導致期權交易增值稅的流失。即通過從交易所獲得期權交易意向雙方達成的期權合約信息，及時了解交易的相關情況，并將信息傳遞給交易雙方稅務登記所在地稅務機關，便于跟蹤成交情況，及時征稅。

因購買期權合約后，期權不立即執行，期權交易執行可能會跨越年度，這需要在期權交易增值稅管理方面對跨年度交易的進項稅額抵扣作出相應的規定，以保證期權交易增值稅進項稅額能夠正常抵扣，達到增值稅公平稅負的目的。對期權交易增值稅的其他管理可采用與現行增值稅管理相同的方法。

參考文獻：

[1]劉鳳元.衍生品的稅收問題：國際比較和借鑒[J].證券市場導報，2007（04）.

作者簡介：

羅會武，男，（1966-），湖北京山人，經濟學博士，2008年畢業于廈門大學經濟學院財政系財政學專業。研究方向：財稅理論與政策，社會保障理論與政策。