中小文化創意企業融資路徑研究

摘要：由于文化產業發展時間短，文化投融資服務體系不完善，以及自身特點，中小文化創意企業面臨著融資難的問題。論文分析了中小文化創意企業債務性融資、權益性融資和爭取財政投入三種路徑中可能存在的障礙，提出要完善產業發展環境，改善金融服務體制，創新財政資金運用方式，積極發展中小企業投融資服務機構等政策建議。

關鍵詞：文化創意 中小企業 融資 財政資金 服務體系

0 引言

中央和地方政府在緩解中小企業融資難方面采取了大量措施，金融機構也為此付出了不少努力，為中小企業融資解決了不少困難。但是獲得資金的中小企業大部分是工業制造企業，文化創意類中小企業較少。文化創意類中小企業的經營管理與工業制造企業有比較大的差別，他們既面臨著廣大中小企業相同的融資困境，還存在其特有的融資難題。在國家促進文化大發展大繁榮的戰略背景下，部分金融及投資機構對文化產業的投融資熱情有所提升，但其投融資對象多為國有文化企業或上市的文化創意企業，他們對大量文化創意類中小企業的支持和關注明顯不足。中小型文化創意企業既是促進文化大繁榮的源泉，也是促進文化產業大發展的動力，研究文化創意類中小企業的融資問題具有現實意義。

1 中小文化創意企業融資的現狀與問題

1.1 企業的發展急需金融支持

我國文化產業鏈前端的內容原創環節大多是分散化、處于創業期或成長初期的中小企業和個人工作室，他們是推動我國文化產業發展的動力源泉。他們“有項目、有點子”，但項目和點子的市場化開發急需資金支持。處于成長期的中小文化創意企業，有著拓展市場、完善內容和提升產品技術水平等方面的需求，也希望獲得資金支持。文化創意類中小企業資金需求量小，因缺乏規模效應，融資成本較高。據調查顯示，四分之三的企業融資需求少于500 萬元，50%多的企業融資需求集中在100萬至200萬元之間[1]。投融資需求類型以中長期資金需求為主。按照資金需求期限劃分，82.2%的企業需要中長期資金注入，只有17.8%的企業需要短期流動資金[1]。

1.2 資金供給嚴重不足，融資方式單一

根據調查顯示，非正式的民間借貸是我國大多數文化企業，尤其是以私營性質為主的文化創意類中小企業最常用的融資方式之一，但是融資成本較高，不受法律保護。通過典當資產獲得融資機會的做法在文化創意類中小企業中也普遍存在，這種方式能夠解決文化企業發展一時之需。銀行類金融機構對文化創意行業的中小企業的貸款額度遠遠低于其他行業。銀行的貸款方式比較單一，仍然以傳統的抵押貸款和擔保貸款為主，中小文化創意企業貸款的案例很少。截至2010年，國內共組建了10只產業文化投資基金，也偏愛“不差錢”的大型文化企業，絕大多數都不愿意投資于文化創意類中小企業[2]。資本市場融資希望渺茫。從上市的文化企業的數量上看，截止2012年7月，主板、中小板和創業板僅有文化類上市公司（傳媒娛樂板塊）27家，僅占1%。其中中小型企業的比重更低。政府的文化專項扶持資金專注于大型國有文化企業，中小文化創意企業被邊緣化。風險投資有顧忌。風險投資者承擔了高風險，要求高回報，而文化創意類中小企業的產品和服務滿足的是精神層面需求，需求彈性大，政策風險大，缺乏通暢的退出渠道，影響了風險投資的積極性。

1.3 融資成功率較低

雖然文化創意類中小企業積極尋找資金，但融資成功率較低。多數文化創意企業都有融資需求，特別是處于成長初期的文化創意企業，融資愿望強烈。但是這類企業希望獲得中長期資金，而很多金融類機構為了避免風險，資金供給年限往往較短，資金需求方與供給方之間存在著資金使用期限的供需不對稱[3]。而股權的長期投資者由于對中小文化創意企業信心不足，也不愿意提供長期資金。調查結果顯示，在近兩年的時間里，真正成功融資的中小企業只有兩成。在這兩成企業中，工業行業與高技術行業的企業比重大，文化創意類中小企業比重小。

2 中小文化創意企業融資難的主要原因

2.1 經營缺乏穩定性

文化企業的產品或服務滿足的是精神文化需求，需求不確定性較大，盈利模式不夠清晰和穩定，企業經營穩定性較差，容易導致“高投入，低產出”的現象[4]。另一方面，中小企業一般處于市場培育和開拓階段，導致產業鏈無法延伸，產業化難以落實，“一次開發，多次利用”的高收益的贏利模式短期內還難以實現，因而抵抗風險的能力相對較弱，投融資風險較大，降低了金融類機構參與的積極性。

2.2 資產難以作為抵押物和擔保物

文化創意企業的資產包括實體文化產品或文化資產，比如藝術品、收藏品等，還包括無形資產，比如版權等知識產權。當前銀行提供資金的方式還是以擔保、有形資產抵押等傳統信貸方式為主。中小文化創意企業實體性的資產少，占比小，而版權等無形資產占比大，版權質押和文化藝術品抵押面臨許多制度上的障礙，企業資產類別與金融機構要求兩者之間沒有交集。

2.3 企業信用體系不健全

中國文化創意產業還處在發展初期，文化市場化程度不高，沒有針對文化創意類企業的統計口徑，其中的中小企業因規模小，統計機構更不會對其進行信息統計和發布。加上企業經營規模小、產權結構不清晰、會計制度不規范導致信用水平相對較低，企業整體形象與國有大中型文化企業相比差距甚大，影響了投融資機構對中小文化創意企業的支持。

2.4 金融機構缺乏文化項目投融資的經驗

文化創意企業或文化創意項目投融資是新業務，金融類機構缺乏相關的專業人才和專項制度。既沒有專門針對文化創意企業的內部信用評級制度，也沒有文化創意企業投融資風險評估制度，更缺乏針對性的投融資工具，從而導致金融類機構的資金供給愿意不強，影響了文化創意類中小企業融資。

2.5 融資服務體系不健全

由于中小文化創意企業的創業者一般都是藝術工作者、文化工作者或設計師，對金融市場并不了解，他們需要獲得對接金融市場的中介服務。文化金融也是一個全新的市場，金融機構也缺乏了解，雖然近年來不斷有版權質押融資、應收賬款融資等新型融資方式，但還都是探索和嘗試，與傳統的工業金融和科技金融相比，比重微乎其微。因此金融機構也需要文化金融的服務，為其對接文化產業需求。

3 中小文化創意企業融資路徑分析

3.1 債務性融資路徑

企業的債務性融資形式主要包括借貸、金融租賃和發行債券。借貸可以通過政策性銀行、商業銀行、信托公司以及民間的放貸人等途徑獲得資金。根據《中華人民共和國證券法》第16條規定：凈資產不低于三千萬的股份有限公司，凈資產不低于六千萬的有限責任公司都可以發行債券。我國大多數文化創意類中小企業凈資產特別是實體性資產遠達不到發行債券的條件。單獨發行債券融資是一種奢望。而中小企業集合債因面臨擔保難等問題幾乎處于停滯的狀態。金融租賃一般適合于貨物價值大，使用壽命長，一次性付款或分期付款壓力大的設備購置融資。文化創意類中小企業最重要的設備是升級換代快、折舊年限短的電子類設備，比如電腦和服務器，因而金融租賃融資方式不適合中小文化創意企業。國內的政策性銀行有國家發展銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行，他們分別支持國家重點項目建設、促進對外經濟貿易和推動農業、農村發展，均沒有明確服務中小企業發展的職能。就商業銀行融資路徑看，有抵押貸款、質押貸款、擔保貸款、信用貸款和組合貸款五種形式。文化創意類中小企業可抵押的動產和不動產少，辦公場所是租的，電腦等設備不值錢，可能值錢的是好項目、好點子或創意作品，其本質是創意，具體表現為知識產權或版權，他們是文化資產或無形資產，其抵押或質押貸款需要完善的文化資產或無形資產評估體系，目前國內缺乏此類具有公信力的評估機構。由于我國中小企業信用體系不健全，擔保體系也不完善，中小文化創意企業的擔保貸款和信用貸款雖然有成功的案例，但僅是個案，不具有普適性。組合貸款是上述多種形式的混合，中小文化企業面臨的障礙仍然存在。信托貸款與銀行貸款類似，不再贅述。最后剩下的民間借貸除了融資成本較高之外，是當前中小文化創意企業相對比較容易的融資路徑。綜上，要打通文化創意類中小企業的債務性融資路徑，可以新設中小企業銀行，定位為政策性銀行；應完善文化資產和無形資產質押融資的配套體系，大力推進文化藝術品抵押融資和版權質押融資。

3.2 權益性融資路徑

權益性融資形式包括IPO、增資擴股、私募股權基金、創業投資或風險投資。中小文化創意企業可以通過證券公司、投資銀行、產業投資機構、信托投資機構、風險投資機構和創業投資機構獲得資金融通。理論上，文化創意類中小企業可以通過IPO在創業板和中小板上市融資，但是上市門檻高，實現的可能性小。絕大部分的文化創意類中小企業是非上市公司，增資擴股也不適合。從投資偏好來看，產業投資機構一般投資于成長期的中小企業或成熟產業，創業投資機構和風險投資人偏好中小高新技術企業。信托投資機構為了給委托人以穩定的投資回報，一般也選擇風險不大的投資項目。由于文化創意產業在中國起步晚，發展不夠成熟，政策體系不完善，具有系統風險，其中的中小企業經營不穩定，抗風險能力弱。因此在現有環境下，權益性投資機構雖然看到了文化創意產業的良好前景，資金往往投向風險抵抗能力較強的大型文化企業或國有文化企業，很少關注中小企業中的投資機會。綜上，要打通中小文化創意企業的權益性融資路徑，首先必須減少文化創意產業的系統性風險，讓中小文化創意企業獲得與中小高技術企業類似的外部環境，這樣風險投資機構、信托投資公司、產業投資基金才會在“推動社會主義文化大發展大繁榮”的國家戰略利好下，積極募集資金，積極投身文化創意類中小企業發展，以利于優化投資組合。

3.3 財政資金路徑

文化產品或服務具有準公共產品的性質，應該得到公共資金的大力支持?！吨泄仓醒腙P于深化文化體制改革，推動社會主義文化大發展大繁榮若干重大問題的決定》要求文化產業的發展要堅持把社會效益放在首位，堅持社會效益和經濟效益有機統一。在社會效益首位導向下，財政資金在國有文化企業發展中發揮著重要的作用。但是國有文化企業在融資方面優勢明顯，他們擁有不動房產，抗風險能力強，還享有政策便利條件，很容易獲得銀行、信托、產業投資基金的資金支持。財政資金應該轉向中小文化企業，成為文化創意類中小企業資金來源的重要渠道。財政應在中小文化創意企業債務性融資和權益性融資方面發揮政策引導作用、杠桿放大作用、風險補償作用和收益補償作用。

4 促進中小文化創意企業融資的對策與建議

4.1 繼續推進文化體制改革，完善文化創意產業發展環境

文化創意類中小企業融資不僅面臨中小企業普遍存在的共同問題，還面臨文化產業的特有問題。我國文化產業發展的法律環境、制度環境和政策環境，還處于建設和形成過程中，尚有許多不健全、不規范和不合理之處，由此產生的系統性風險，加重了文化創意類中小企業融資的困境，限制了各類投資者和金融機構的積極性。為了取得與其他中小企業一樣的融資地位，應該進一步加強文化立法和制度建設，完善企業的發展環境。首先要加快文化立法進程。目前僅有《文物保護法》、《著作權法》、《非物質文化遺產法》等少數專門法律，且集中在文化保護和市場管理方面，法律制度體系不完整。其次應修改、完善與文化發展相關的法律法規和部門規章，比如《知識產權法》、《證券法》、《信托法》、《擔保法》和《保險法》等。出臺專門的資產評估法律法規，促進藝術品、收藏品、版權的資本化，形成文化資產流動機制。制定出臺《產業投資基金法》，為文化產業投資基金的設立和發展掃除法律障礙。再次，完善的文化市場機制，理順文化產業的意識形態屬性和產業屬性。處理好黨的宣傳部門與政府行政主管部門的權責利關系，協調好政府與文化企業的關系，尊重文化企業的市場主體地位，加強和改善政府對文化企業的公共服務，消除各種體制性和制度性障礙。除完善法律和政策環境外，還應建立文化領域的保險制度、擔保制度和信息統計發布制度。

4.2 完善金融體制，促進資金來源多樣化

首先，要推動現有金融機構內部改革，形成金融產品創新的合理生成機制，使現有的金融機構能夠按照不同的投資者要求，以不同的期限、不同的形式，進行金融產品創新，滿足中小文化創意企業差異化的融資需求。金融機構應充分考慮文化企業的特點，建立和完善科學、合理的信用評級制度，建立內外部評價相結合的評級體系。其次，推動利率市場化改革，允許舉辦民間銀行和小型貸款公司，通過發展小型的專業化的金融機構，為文化創意類中小企業提供專項的金融服務。應設立政策性的中小企業銀行，完善政策性銀行體系。鼓勵設立專屬性的文化銀行，專門為文化產業提供金融服務。第三，鼓勵各類機構舉辦文化投資基金、文化投資擔保機構、文化風險投資機構和文化信托機構等，完善金融市場的結構。引導社?；稹⑸虡I保險資金、社會閑置資金、企業閑散資金參股各類文化金融類機構，以增加資金供給。第四，逐步放開外資投資限制，吸引外資對國內中小文化創意企業進行風險投資和產業投資[5]。

4.3 創新財政資金運用方式，促進中小企業融資

改變財政資金資助國有文化企業和大型文化集團的傾向。財政資金應該作為中小企業融資的重要的促進主體，發揮財政投入的示范引導作用、杠桿放大作用、風險補償作用和收益補償作用。具體來說，財政資金可以通過股權投資、貸款貼息、信貸風險補償和信貸投入獎勵等方式參與。其中財政貼息以融資的中小企業為補貼對象，信貸風險補償和信貸投入獎勵以信貸機構為對象。財政資金可以通過中小企業發展基金參與中小企業信托計劃，以債權性投入形式，進行保本認購，作為劣后受益人。財政資金還能以種子基金的形式投入創業投資機構，通過創業投資機構對中小文化創意企業進行股權投資，承諾在一定期限內不參與分紅，最大限度地發揮財政資金對社會資金和信貸資金的引導與撬動作用。一般性的商業擔保不適合文化創意類中小企業，因為擔保風險大。應通過財政扶持資金設立貸款擔保基金或風險補償基金，對中小文化創意企業的商業貸款風險進行兜底。還可以通過財政扶持資金為中小企業補貼擔保費用，為提供投融資服務的機構提供營業稅、所得稅減免或返還，發揮收益補償作用。

4.4 積極發展中小企業投融資服務機構，形成完善的投融資服務體系

中小企業投融資需要金融機構、投融資服務機構、中小企業之間積極合作，并與企業發展階段相銜接[6]。文化金融本身就是一個新興事物，資金需求方需要融資服務，資金供給方需要投資服務。具體來說，文化創意類中小企業投融資需要文化產權、知識產權的價值評估和鑒定服務、文化信貸的擔保服務、文化項目及產品的保險服務、信用評級服務和投融資咨詢服務。中小文化創意企業的資產一般是藝術品、收藏品以及版權、文化商品等輕資產，要利用這些資產進行抵押或質押必須進行科學、公正的鑒真和價值評估。政府應建立具有公信力的有形文化資產和無形文化資產評估標準、參數和方法。應積極培育具有權威性和公信力的文化資產評估鑒定機構。輕資產的文化創意類中小企業也需要擔保服務，尤其是機構擔保服務，但其高風險決定一般性商業擔保或是不會介入或是需要企業支付較高擔保費用或提供反擔保，因而應建立政策性的中小企業擔保服務機構。文化項目和產品開發過程中有很多風險，應探索文化保險產品，比如電影拍攝的完工保險，版權侵權保險等。中小文化創意企業良莠不齊，應基于行業協會或商會組織，促進相關部門信息共享與溝通，建立信用服務體系。文化金融雙方還需要管理咨詢服務。要為投資方提供最優的投資方案，實現風險收益的最佳組合，并符合投資人偏好；為融資方提供融資方案的建議，使融資方案符合資金需求特點。咨詢服務機構還能幫助企業改善內部管理和經營，實現規范化管理，以提高其信用等級，增加投資吸引力?？梢越梃b北京科技金融的成功經驗，組建文化金融服務集團，以不同發展階段的文化創意類中小企業為服務主體，以多種金融工具創新為服務手段，構建一條龍金融服務鏈，可包括資產管理、創業投資、融資擔保、小額貸款、投融資管理咨詢、發起設立并購重組基金和私募股權基金等。為了更好的服務于文化創意類中小企業，文化金融人才的培養也不可或缺，要通過學位教育和在崗培訓等形式促進文化金融人才培養。

參考文獻：

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[6]陳波，王凡.我國文化企業融資模式分析[J].學習與實踐，2011（6）：112—117.

本文得到了北京市大學生科學研究與創業行動計劃以及北方工業大學科研處的資助。

作者簡介：方珂（1990—），女，內蒙古人，北方工業大學經濟管理學院管理系本科生。