淺談我國上市公司財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制

摘要：研究經(jīng)營者財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。本文首先對有關(guān)經(jīng)營者財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制理論進(jìn)行概述，其次分析了我國上市公司財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制中現(xiàn)狀及其存在的問題及，最后闡述了完善我國上市公司財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制對策。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)激勵(lì)激勵(lì)機(jī)制年薪制股票期權(quán)制

1 財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制理論概述

財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制是是以股東財(cái)富最大化這一理想目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，對經(jīng)營者進(jìn)行物質(zhì)激勵(lì)所作的制度安排。有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制，不僅是現(xiàn)代上市公司高效運(yùn)轉(zhuǎn)的前提，也是現(xiàn)代上市公司持續(xù)發(fā)展的動力。

財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制的構(gòu)成要素包括財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制的主體，客體以及內(nèi)容。界定財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制主體的實(shí)質(zhì)是要明確誰擁有企業(yè)，即誰是激勵(lì)者。建立財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制的主體是委托人，即資本的產(chǎn)權(quán)所有者。財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制的客體是指財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制的主體采用財(cái)務(wù)激勵(lì)手段的對象，公司財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制的客體不僅包括經(jīng)理層，而且包括各層管理者以及各種知識型的員工。

目前財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)容形式上可分為兩類，一類是內(nèi)部激勵(lì)形式，有基薪制、年薪制和股票期權(quán)激勵(lì)，另一類是外部激勵(lì)形式，如政府管制、輿論監(jiān)督、法制環(huán)境(如破產(chǎn)法、企業(yè)兼并和重組法等)。另外成熟的市場競爭(包括經(jīng)理市場、商品市場和資本市場)也會對經(jīng)理人起到強(qiáng)大的作用。

2 我國上市公司財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制現(xiàn)狀

一是年薪制；二是股票期權(quán)制。

2.1 年薪制的現(xiàn)狀與評析 年薪制是指上市公司以年度為單位確定經(jīng)營者的報(bào)酬，并根據(jù)當(dāng)年經(jīng)營成果發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)收入的制度，年薪制有如下兩個(gè)比較突出的作用：

①現(xiàn)代企業(yè)制度要求所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，年薪制有利于刺激經(jīng)營者積極性，同時(shí)也利于保護(hù)所有者權(quán)益。

②財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)理論，風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比的，經(jīng)營者要想取得較高的風(fēng)險(xiǎn)收入，就需要努力工作，力爭股東權(quán)益最大化。

2.2 年薪制存在的問題 雖然年薪制對經(jīng)營者的激勵(lì)作用非常突出，但也存在一定局限性。

①考核指標(biāo)不夠完善與科學(xué)，上市公司的經(jīng)營效益指標(biāo)在量化上存在著困難。同時(shí)，公司財(cái)務(wù)虛假現(xiàn)象嚴(yán)重。雖要經(jīng)過會計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)，但由于中介機(jī)構(gòu)相互之間競爭加劇和本身生存需要，財(cái)務(wù)資料經(jīng)審計(jì)后難免仍有失真現(xiàn)象。設(shè)定的指標(biāo)過于簡單如以每股收益或每股凈資產(chǎn)的增值，而這些考核指標(biāo)容易被具有實(shí)際經(jīng)營權(quán)的經(jīng)營者所操縱。

②我國上市公司高官普遍是政府任命的，職位變化快，經(jīng)營者很少根本考慮企業(yè)長遠(yuǎn)利益，同時(shí)經(jīng)營者年薪高低有政府機(jī)構(gòu)說了算。年薪制外圍依存環(huán)境欠佳。

③我國年薪制水平普遍較低，除了一些國有壟斷企業(yè)年薪制對經(jīng)營者有誘惑力外，其他行業(yè)年薪制普遍較低，雖然對經(jīng)營者能起一定刺激左右，但是力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

④與傳統(tǒng)文化的矛盾。實(shí)行年薪制后，上市公司經(jīng)營者與員工之間在收入上形成較大的差距。容易導(dǎo)致普通員工橫向比較，心態(tài)容易失衡，從而降低工作的積極性，進(jìn)而影響整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營效率。

⑤上市公司的經(jīng)營者較容易操作公司的業(yè)績指標(biāo)，而股東由于信息不對稱因素，對公司真正經(jīng)營水平并不十分了解，因而即使公司效益沒有根本變化，經(jīng)營者仍舊可以利用自身權(quán)利，更改一些財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如，每股凈資產(chǎn)，市凈率等指標(biāo)到達(dá)獲得高額報(bào)酬的機(jī)會。

2.3 股票期權(quán)制現(xiàn)狀與評價(jià) 股票期權(quán)是給予經(jīng)營者在未來一段時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格(行權(quán)價(jià))購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。

期權(quán)制的明顯作用：

①股票期權(quán)將經(jīng)營者的薪酬與公司的長期業(yè)績緊密地結(jié)合在一起，使經(jīng)營者能夠分享他們的工作給股東帶來的收益。

②在股票期權(quán)激勵(lì)下，經(jīng)營者即使在退休后或離職后仍可繼續(xù)擁有公司的期權(quán)或股權(quán)，繼續(xù)享受公司股價(jià)上升帶來經(jīng)濟(jì)利益收益，因而經(jīng)營者出于自身長久利益的考慮，在任期間就會與股東保持戰(zhàn)略方向上的一致性，從而有利于公司的長期發(fā)展。

③增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力，公司給予經(jīng)營者是未來的一個(gè)期權(quán)和利益，期權(quán)給經(jīng)營者帶來的利益具有不確定性，為了自己長遠(yuǎn)利益，經(jīng)營者會調(diào)動一切的積極性去經(jīng)營和管理，從而使公司領(lǐng)導(dǎo)和員工目標(biāo)一致，以人為本，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力。

2.4 股票期權(quán)制存在的問題 股票期權(quán)制激勵(lì)作用明顯，不過也存在一些問題：

①股票價(jià)格上漲的非經(jīng)營者努力因素。在許多情況下，股票價(jià)格的上漲不一定是因?yàn)榻?jīng)營者的努力，政府經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策的變換，外圍環(huán)境的變化，甚至短期投機(jī)行為等等。都有可能會影響股價(jià)的變化。

②原有股東的股權(quán)有可能被稀釋。股票期權(quán)計(jì)劃在一定程度上影響了公司原有股東的利益。這種影響主要表現(xiàn)在可能會“稀釋”原有股東的所有權(quán)。

③股票期權(quán)與股票價(jià)格扭曲的矛盾。中國的股市成長時(shí)間并不長，新股發(fā)行和二級市場一些制度尚不完善。股票的二級市場價(jià)格波動并不一定反映公司的業(yè)績和投資價(jià)值。由于每股盈利經(jīng)營者可以通過種種方法暗中操縱，即使公司業(yè)績并沒有根本性長進(jìn)，經(jīng)營者也可能由于賬面上業(yè)績的增長而獲得獎勵(lì)。

3 完善我國上市公司財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制的對策

對我國上市公司財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行完善具有極其重要的意義，其可以有效地促進(jìn)我國上市公司的健康穩(wěn)定發(fā)展，目前我國上市公司財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制主要為年薪制和股票期權(quán)制。貨幣報(bào)酬激勵(lì)即年薪制是主要激勵(lì)方式，股權(quán)激勵(lì)方式受制于多方面的因素，目前我國上市公司部分實(shí)現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)，凡事實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司短期內(nèi)對公司估計(jì)都會有正面刺激左右。現(xiàn)針對目前上市公司財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制存在的諸多問題，提出一種新的財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制。本機(jī)制將經(jīng)營者激勵(lì)組合設(shè)計(jì)為:總激勵(lì)=貨幣激勵(lì)+股票期權(quán)激勵(lì)+其他福利計(jì)劃，貨幣激勵(lì)力度直接刺激經(jīng)營者積極性努力程度，同時(shí)為了更好地發(fā)揮股票期權(quán)的約束作用，公司應(yīng)對對經(jīng)營者股票期權(quán)限制條件。比如規(guī)定在期權(quán)授予后半年或十二個(gè)月之內(nèi)，經(jīng)營者不得行使該期權(quán)，第二年到第五年可以部分比例行使期權(quán)，同時(shí)，如果經(jīng)營者在上述期限內(nèi)離開公司，則會喪失剩余的期權(quán)，加大了經(jīng)營者的離職成本，有利用于公司留住優(yōu)秀的經(jīng)營人才。其他福利計(jì)劃。包括在職福利計(jì)劃，如帶薪休假和帶薪探親；提供培訓(xùn)、學(xué)習(xí)或出國深造的機(jī)會；為經(jīng)營者購買住房、私家車等。另外上市公司可為經(jīng)營者實(shí)施購買一些商業(yè)保險(xiǎn)。包括補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃、補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃等；同時(shí)公司提供給經(jīng)營者各種福利性補(bǔ)貼，如交通補(bǔ)貼、水電費(fèi)用補(bǔ)貼等；上述三項(xiàng)有效的結(jié)合運(yùn)用，最大限度的刺激經(jīng)營者積極性。

4 結(jié)論

財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制在我國尚處于發(fā)展和探索過程中，完善的財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制需要有健全的公司治理結(jié)構(gòu)，公平競爭的法律環(huán)境，與之相匹配的經(jīng)理人市場等因素。因而隨著我國上市公司治理的進(jìn)一步，有理由相信財(cái)務(wù)激勵(lì)機(jī)制會越來越科學(xué)和完善。

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