資本市場的發展推動經濟增長方式的轉型

中國的資本市場和發達國家的資本市場有共性也有特性，我們只有在學習國外資本市場發展經驗的同時，結合自身的客觀情況，找出一條具有中國特色的道路，才能為中國經濟增長方式轉型和可持續發展推波助瀾，提供動力。我國資本市場的發展須從以下幾個方面進行完善。

解決中小企業融資難問題

在我國，中小企業的數量占到我國工商系統注冊企業數量的99%。每年中小企業所創造的工業產值大約占全國總產值的60%，實現的利稅占全部利稅的40%左右，這些企業一直都是我國科技創新的主力軍。然而，資金問題已深刻地成為束縛我國中小企業發展的“瓶頸”。完全讓銀行來解決中小企業融資問題是不現實的，而且金融風險也比較大。這要求大力發展資本市場解決中小型、創新型企業的股本融資。

建立多層次的資本市場

從目前我國股市的總市值來看，已居全球第二位。但與此很不對稱的是，我國資本市場，僅僅是股市一枝獨秀，債市、匯市、金融衍生品市場、場外市場等發展都相對滯后。我國經濟的健康發展，迫切需要完善融資結構，建立多層次的資本市場體系。如果說交易所公開上市的證券是金字塔的塔尖，那場外大量的未公開上市的證券就是金字塔的塔基。這個塔基非常重要，因為它是一個培育企業成長，培育優質上市資源的市場，沒有這個塔基，就沒有新企業產生、成長的制度環境。因此，場外市場將成為場內市場的重要補充。另外，我國的債市、匯市和金融衍生品市場還未成熟，新的產品未得到市場的認可，再加上與其相對應的風險管理機制的不健全，使我國中小企業很難通過這些金融工具籌集資金。因此，新的金融產品的研發和推廣也是中國資本市場發展方向。

發展地方性股權交易市場

美國的經驗告訴我們，發展地方性股權交易市場是中小企業吸引直接投資的有效途徑。目前，在沈陽、鞍山、大連、天津、青島、濟南、武漢、珠海等城市已經自發形成了將企業股權公開掛牌交易的地方性股權交易市場，我國應將現有的地方性股權交易市場規范化、合法化，同時適當降低公司上市條件，形成一個新的證券市場層次，為我國中小企業的健康發展開辟新的融資渠道。

發展股權投資基金促進科技創新

股權投資基金（VC 和PE）是促進科技轉化為生產力，促進企業整合，提升企業價值的有效途徑。中國企業要“走出去”，人民幣股權投基金在其中發揮很好的作用。因為讓單個企業到境外投資，風險將會很大，財力也會不足。如果發行人民幣股權投資基金，統一購匯到外面投資，就能更好地發揮專家理財、專家投資的優勢，促進企業更好地“走出去”，有利于更有效地利用我們國家的外匯儲備。

優化資源配置，促進經濟結構戰略性轉型

資本市場的資源配置功能可以幫助戰略性新興產業成為未來支柱產業，可以支持改造提升目前占主導地位的傳統產業，淘汰落后的“三高”產業。同時，本市場還要立足我國經濟“走出去”的需要，積極支持優質企業兼并、收購境外企業，不斷提高中國企業利用國際、國內兩個市場配置資源的能力。

不斷完善市場參與主體的治理結構，提高監管水平

資本市場的核心價值觀是“公開、公平、公正”的“三公”原則。只有堅持這樣的原則，市場的資源配置功能才能得到有效的發揮。這就需要我們的市場參與主體不斷地完善自身的治理水平，堅持杜絕內幕交易，虛假信息等違法行為，樹立誠實守信的企業形象和市場形象。監管部門在推進資本市場的進程中，更要把完善市場參與主體的治理結構作為一切工作的出發點，要把發行、并購中的信息披露作為監管的重點。

加快利率市場化改革，為資本市場發展提供良好的法律支持

利率市場化的要點是體現金融機構在競爭性市場中的自主定價權，這是發揮市場配置資源作用的一個重要方面。我國市場化改革從一開始就強調尊重企業的自主權，其中最主要的一條是尊重企業定價權。在金融業，除個別政策性金融機構外，目前我國金融機構都是按照企業來運行的，反映金融企業自主經營權的一個重要環節正是其對自身產品和服務的自主定價權。中國不缺技術、中國不缺資源、不缺企業家，也不缺資金，但中國缺少把這些資源有效結合的金融工具。故資本市場該如何發展和完善，從而提高中國資源配置的效率，是一個長期研究的過程，也是一個摸著石頭過河的試探過程。我國資本市場雖然才發展了短短的二十多年，但是它必將成為推動我國經濟增長方式轉型過程中的重要影響因素。

（作者單位：江西財經大學）