關于進一步發揮城投公司投融資功能的幾點思考

目前，城投公司已經成為各地方政府城市建設的投融資平臺，在“經營城市”的大背景下，城投公司逐步成為地方城建投融資的“頂梁柱”。但隨著城市化進程的加快，城市建設投資的需求遠遠超出城投公司的融資能力，加之政府對金融領域宏觀調控力度的加大，以及城投公司自身投融資體系的不完善，國內大部分城投公司尤其是中小城市的城投公司面臨資金匱乏、造血功能衰竭的情況。

明確公司戰略定位

城投公司承擔著部分政府職能，城投公司的持續發展有賴于政府對其進行準確定位?，F階段，城投公司的戰略定位主要為以下三方面，即國有資產經營管理主體、城市基礎設施及市政公用項目投融資平臺和城市基礎設施及市政公用項目市場化運作主體。根據“誰投資，誰收益”的原則，城投公司應立足于具有一定壟斷性的產業，利用國有資本在政策上的優勢，逐步構造自己的核心競爭力，做大做強城投公司資產。

建立投融資補償機制

雖然成立了市政基礎設施建設投融資平臺，但并不能免除政府對公益性項目進行必要的投入的職責。政府應建立適當的投融資補償機制，不僅是解決城市建設現實的資金缺口問題，也是為城投公司實現可持續融資提供必要的保障。建議允許城投公司深度參與城市資源的經營運作，所得的收益按有關政策上繳政府財政，其余部分作為政府對城投公司公益性項目的投融資補償。一是結合城市基礎設施建設參與城市土地經營，主要是土地儲備和土地初級開發；二是廣泛參與城市地上、地下、地面空間的經營，包括城市廣告、可經營的人防設施、停車場、與路橋建設相關聯的開發、城市弱電管網的經營開發等；三是由政府授權城投公司從事公用行業特許經營，包括城市供水、污水處理、垃圾處理，燃氣熱力、公共交通、軌道交通、路橋收費等。其中參與土地資源的經營是最關鍵的環節，只有通過土地經營產生的利潤才能有效彌補公益性項目投資所產生的資金缺口。

構建多元化融資格局

城投公司應充分利用公司融資資源，發揮整體融資能力，逐步構建多元化的融資格局，實現融資方式多元化，融資主體層次多元化、融資渠道多元化。融資方式的多元化是指一方面根據項目特點靈活運用BT、BOT、TOT、ABS等項目融資方式，另一方面積極運用公司融資，采用發行企業債券等融資方式。融資主體層次的多元化是指不僅以城投公司本部負債融資，還可以利用其他平臺負債融資，如利用子公司經營性資產上市融資、信托融資或成立項目公司進行項目融資等。融資渠道的多元化是指不僅爭取政府財政預算內投入，還要積極爭取預算外投入及政策性支持；不僅爭取國內一般商業銀行貸款，還積極爭取國際及國家開發銀行的優惠貸款；不僅爭取股票融資，還要爭取信托融資等。

提高自身盈利能力

城投公司作為政府的投融資平臺，為了可持續地為城市建設發揮融資作用，在完成市政府下達的各項投資、融資、經營管理任務的同時，也應按照企業發展規律實行可持續發展，努力提高自身盈利能力。在公司發展戰略上應認真處理好企業效益與政府要求以及社會責任的關系，兼顧當前任務與長遠發展目標的關系，真正成為一個具備自我積累能力、可持續發展的企業。城投公司可將部分收益性項目作為投資方向，通過投資具有一定收益性的項目產生持續利潤和穩定的現金流，保持公司的可持續融資能力，使公司資產在規模與質量上得到雙重提升。

加強投融資功能建設的措施和建議

1、建立城投公司資本運作機制。把政府的項目建設開發撥款改為政府的投資公司出資，通過整合利用城市資源，發揮城市建設投融資職能，把公司資金規模做大，質量做實，體現強大的吸貸實力、可信的償貸能力和生機勃勃的經營活力，提高城投公司信用評價等級，擴大信用貸款額度。

2、建立多元化投資機制。促進政府主導直接融資向市場主導直接與間接融資相結合的方向轉變，發揮國有資產的引領撬動作用，以土地、市場等資源吸納社會資金投入，形成多元化投資來源，調整資金結構，搞好資本運作，從根本上改變單一靠財政和銀行貸款的投資方式。

3、建立市場化融資機制，面向資本市場，擴大市場化直接融資渠道，探索通過發行企業債券、集合資金信托計劃、私募基金、資產證券化及股權融資等多種方式，開拓多元化融資渠道。同時利用已有的資源進行資產重組，不斷提高自身競爭力和投融資能力，加速打造可持續發展的融資機制。

4、建立公益性項目商業化運作機制。對投資規模大、回報期長或不直接產生收益的項目，采取政府采購、回購方式進行商業化運作，或采取先融資投入，再通過一級土地收購整理—上市交易—回收成本—繼續使用的封閉運作，尋求項目體外資金平衡。

5、建立土地資源市場運作機制。通過壟斷土地一級市場，土地批租，政府集中統一供應土地等手段，采取“收購、儲備、整理、出讓”的辦法，以招標拍賣的市場運作機制，確保土地受益歸集到城投公司用于城市建設。授權對所投資建設項目周邊一定范圍的土地擁有開發權和收益權。

6、建立資源整合機制。依托政府支持，充分發揮利用土地資源、政策資源、市場資源和企業資源的優勢，整合各類資源，搞活企業經營。盤活存量資產、搞活增量資產、整合優良資產、激活無形資產，實現資產的優化，提高償債能力和盈利能力，實現可持續融資、投資、建設能力。

幾點建議：

1、建議把政府的項目建設開發撥款改為政府的投資公司出資，確定城投公司作為代表政府投資項目的出資人，成為城市基礎設施建設和投融資的經濟實體；

2、建議授予城投公司特許經營權，擴大城投公司項目經營范圍；

3、建議聘請有關投融資方面的專家教授和具有豐富經驗的專業公司高層管理人士組成顧問組，為解決東寶區城市化建設的投融資問題出謀劃策調研論證，發揮智囊團的指導作用。

（作者單位：荊門市東寶區城鄉建設投資有限公司）