關(guān)于完善我國黃金市場體系的探討

摘要：黃金兼具金融和商品屬性，是中央銀行國際儲(chǔ)備的重要組成部分。自2001年黃金流通管理體制改革以來，我國黃金市場發(fā)展十分迅速，初步形成了現(xiàn)貨與衍生品相結(jié)合、面向機(jī)構(gòu)和個(gè)人的多層次黃金市場格局，對(duì)促進(jìn)黃金產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)、推動(dòng)金融市場體系完善發(fā)揮了重要作用。本文在回顧我國黃金管理體制歷史沿革的基礎(chǔ)上，分析了我國黃金市場在制度建設(shè)、監(jiān)管協(xié)調(diào)、創(chuàng)新產(chǎn)品及黃金交易等方面存在的問題，并提出從完善制度，多樣化市場參與主體，充分發(fā)揮上海黃金交易所、上海期貨交易所與商業(yè)銀行的作用等方面構(gòu)建和完善我國黃金市場體系。

關(guān)鍵詞：黃金市場；上海黃金交易所；非法黃金交易

中圖分類號(hào)：F276.3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ文章編號(hào):１００３－９０３１(２０12)03－００46－０3DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.03.11

一、我國黃金市場發(fā)展現(xiàn)狀

黃金市場是金融市場的重要組成部分。我國黃金市場發(fā)展經(jīng)歷了“嚴(yán)格管制——統(tǒng)一管理——逐步市場化——完全市場化”的過程[1]。1950年4月，《金銀管理辦法》（草案）出臺(tái)，明確規(guī)定國內(nèi)黃金白銀買賣統(tǒng)一由中國人民銀行經(jīng)營管理，凍結(jié)民間的金銀買賣活動(dòng)，并采取最嚴(yán)厲的監(jiān)管措施對(duì)銀圓投機(jī)和黃金走私活動(dòng)實(shí)施打擊。改革開放后，嚴(yán)格管制政策開始出現(xiàn)松動(dòng)。1979年，國務(wù)院授權(quán)中國人民銀行鑄造發(fā)行紀(jì)念性、投資性金銀幣。1982年8月，中國人民銀行下發(fā)《關(guān)于在國內(nèi)恢復(fù)銷售黃金飾品的通知》，重新恢復(fù)黃金飾品市場。1993年9月，中國人民銀行改革黃金定價(jià)機(jī)制，將黃金固定定價(jià)改為浮動(dòng)定價(jià)，黃金配售價(jià)格與國際市場接軌。1999年10月，中國人民銀行下發(fā)《關(guān)于白銀管理改革有關(guān)問題的通知》，放開了白銀市場。2001年，取消黃金定價(jià)制，對(duì)黃金收售價(jià)格實(shí)行周報(bào)價(jià)制度，同時(shí)取消黃金制品零售業(yè)務(wù)許可證管理制度，實(shí)行核銷制，黃金市場逐步市場化。2002年10月，上海黃金交易所成立；2005年7月，上海黃金交易所的黃金交易正式向個(gè)人開放；2007年6月，中國人民銀行正式批準(zhǔn)上海黃金交易所吸收外資銀行成為會(huì)員的申請(qǐng)；2007年9月，中國證券監(jiān)督管理委員批準(zhǔn)上海期貨交易所上市黃金期貨，我國黃金市場走向全面開放。

目前，我國已初步形成了現(xiàn)貨與衍生品相結(jié)合、面向機(jī)構(gòu)和個(gè)人的多層次黃金市場格局，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品不斷豐富。黃金行業(yè)的從業(yè)人員已達(dá)200萬人以上，黃金市場的發(fā)展框架已初具規(guī)模。2010年，上海黃金交易所黃金總交易量6051.50噸，交易額達(dá)1.6萬億元，位居全球交易所市場黃金現(xiàn)貨交易量第一。同期上海期貨交易所黃金期貨交易量6794噸，交易額1.83萬億元。根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）發(fā)布的2010年全球期貨成交量統(tǒng)計(jì)，我國黃金期貨市場規(guī)模位列第七。

二、我國黃金市場發(fā)展存在的問題

統(tǒng)購統(tǒng)配政策取消后，我國黃金市場發(fā)展迅速，初步形成了上海黃金交易所黃金業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)和上海期貨交易所黃金期貨業(yè)務(wù)共同發(fā)展的市場格局，但黃金市場也面臨著與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、規(guī)模不相適應(yīng)等諸多問題。

（一）黃金市場監(jiān)管主體缺失，制度建設(shè)滯后

按現(xiàn)行規(guī)定，中國人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管上海黃金交易所進(jìn)行的各種黃金交易；證券監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管在上海期貨交易所上市的黃金期貨；商業(yè)銀行開展的柜臺(tái)黃金業(yè)務(wù)由銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管，企業(yè)從事黃金生產(chǎn)或首飾銷售業(yè)務(wù)由工商行政管理總局進(jìn)行監(jiān)管；與黃金交易相關(guān)的稅收政策則由財(cái)稅部門負(fù)責(zé)制定和監(jiān)管[2]。多頭監(jiān)管在監(jiān)管效率以及執(zhí)法力度上容易引起諸多問題，直接影響了黃金市場的管理與運(yùn)作，不利于維護(hù)市場秩序和營造良好競爭環(huán)境。我國黃金市場還沒有建立起一套完整的法律、法規(guī)體系，目前規(guī)范黃金市場的法律法規(guī)主要是《金銀管理?xiàng)l例》和《中國人民銀行法》。其中，《金銀管理?xiàng)l例》由于制定時(shí)間較早，大部分條款已陸續(xù)廢止，且該條例主要內(nèi)容是規(guī)范黃金資源的“統(tǒng)購統(tǒng)銷”行為，并未涉及場外交易、境外資金的參與、中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范以及黃金市場的監(jiān)管等方面，已不適應(yīng)現(xiàn)行黃金市場發(fā)展需要，法律真空的存在也對(duì)非法黃金交易的認(rèn)定帶來一定的難度。而《中國人民銀行法》只是在原則上規(guī)定了中國人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)督管理黃金市場，對(duì)市場主體資格準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)監(jiān)督、統(tǒng)計(jì)信息監(jiān)測以及違規(guī)處罰等具體管理權(quán)限缺乏明確的法律規(guī)定。

（二）黃金市場主體較單一，創(chuàng)新動(dòng)力不足

目前，國內(nèi)市場上可供交易的只有上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨產(chǎn)品和上海期貨交易所的黃金期貨產(chǎn)品、商業(yè)銀行推出的紙黃金業(yè)務(wù)以及涉金企業(yè)推出的實(shí)物金條和金幣產(chǎn)品，品種有限。黃金現(xiàn)貨市場諸多交易工具還未興起，場外衍生品市場涉及的遠(yuǎn)期、掉期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等發(fā)展還不成熟，個(gè)別商業(yè)銀行雖然推出了現(xiàn)貨期權(quán)產(chǎn)品，但市場規(guī)模很小[3]。與國外成熟的黃金市場相比，交易品種和模式都較為單一，黃金投資功能發(fā)揮不充分，與現(xiàn)行居民對(duì)投資性黃金的需求不相適應(yīng)，不利于黃金市場健康發(fā)展。另外，上海黃金交易所的參與主體主要是用金商及產(chǎn)金商、具有自營與代理業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行，缺少證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金等活躍的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者及有實(shí)力的大型做市商，交易主體結(jié)構(gòu)的不合理，導(dǎo)致市場競爭不充分，價(jià)格彈性較小。

（三）非法黃金交易沒有杜絕，監(jiān)管存在漏洞

黃金市場的不完善，使一些非法場外交易直接沖擊正常的黃金交易市場秩序，利用延遲交付與保證金交易規(guī)則模擬黃金期貨交易模式，搭建網(wǎng)上黃金市場，誘騙投資者投資。在交易過程中，經(jīng)營者不僅能獲取一定數(shù)量的經(jīng)紀(jì)費(fèi)用，同時(shí)還能通過對(duì)黃金行情走勢隨意變更交易頭寸，牟取巨額非法利益，存在巨大的交易風(fēng)險(xiǎn)。

2010年，中國人民銀行等六部委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)黃金市場發(fā)展的若干意見》，明確“規(guī)范黃金市場參與者行為，嚴(yán)禁參與地下炒金活動(dòng)。對(duì)參與地下炒金活動(dòng)的市場主體，相關(guān)部門應(yīng)予以嚴(yán)懲，并將相關(guān)信息錄入征信系統(tǒng)。”2011年7月，中編辦正式下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步明確黃金市場及黃金衍生品交易監(jiān)管職責(zé)的意見》，規(guī)定“人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)督管理黃金市場及黃金衍生品交易，組織起草黃金交易及黃金衍生品交易的法律法規(guī)，組織認(rèn)定、查處非法黃金交易以及變相黃金期貨交易等非法黃金衍生品交易活動(dòng)”，并要求“建立人民銀行牽頭，公安部、工商總局、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等國務(wù)院有關(guān)部門參加的非法黃金交易及黃金衍生品交易處置工作機(jī)制”，仍然缺乏行之有效的監(jiān)管手段、措施。

（四）商業(yè)銀行人才儲(chǔ)備不足，業(yè)務(wù)營銷水平低

黃金業(yè)務(wù)專業(yè)性強(qiáng)，基層營銷人員缺乏專業(yè)化的培訓(xùn)，不能很好的掌握黃金市場信息與價(jià)格走勢分析，難以滿足對(duì)中高級(jí)客戶的投資服務(wù)需求。同時(shí)，部分商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)和營銷人員對(duì)開辦黃金業(yè)務(wù)的重要性和戰(zhàn)略意義認(rèn)識(shí)不到位，營銷力度不夠。

三、構(gòu)建和完善我國黃金市場體系

未來黃金市場的發(fā)展要服務(wù)于我國黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局，立足于提高我國金融市場競爭力，著力發(fā)揮黃金市場在完善金融市場中的重要作用。

（一）完善黃金市場法律制度，明確監(jiān)管職責(zé)

應(yīng)進(jìn)一步完善黃金市場的監(jiān)督管理法律制度，盡早出臺(tái)《黃金市場管理辦法》、《場外黃金交易監(jiān)督管理辦法》、《黃金制品進(jìn)出口管理辦法》等一系列關(guān)于黃金管理和黃金市場交易的法規(guī)，以法律的形式明確黃金市場的監(jiān)管主體、職責(zé)分工、黃金交易市場參與者及交易規(guī)則、黃金投資品種、風(fēng)險(xiǎn)防范措施等，建立綜合性的統(tǒng)一監(jiān)管框架，確保我國黃金市場發(fā)展“有法可依、有章可循”[4]。同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步明確各單位的監(jiān)管職責(zé)，可以建立包括中國人民銀行，工商部門、銀監(jiān)部門、證監(jiān)部門、公安部門和海關(guān)等相關(guān)職能部門在內(nèi)的跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。一方面，對(duì)黃金交易機(jī)構(gòu)主體資格及業(yè)務(wù)合法性、交易規(guī)范等進(jìn)行經(jīng)常性的監(jiān)督檢查，并建立相關(guān)信息共享機(jī)制，加大對(duì)非法黃金交易打擊力度，出具相應(yīng)的非法黃金交易認(rèn)定書，為公安機(jī)關(guān)辦案提供依據(jù)，維護(hù)我國黃金市場運(yùn)行秩序。另一方面，也有利于交流各部門在非法黃金交易治理方面的措施和經(jīng)驗(yàn)，明確各方監(jiān)管職責(zé)，形成監(jiān)管合力，切實(shí)維護(hù)市場整體利益。

（二）構(gòu)建多層次的市場參與主體，加大創(chuàng)新力度

多層次的市場體系需要培育多層次的市場參與主體，尤其是以金融機(jī)構(gòu)為代表的機(jī)構(gòu)投資者。實(shí)踐表明，機(jī)構(gòu)投資者在現(xiàn)貨產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，加入期貨資產(chǎn)進(jìn)行投資組合，能有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。要積極培育機(jī)構(gòu)投資者，更好地發(fā)揮市場機(jī)制的作用，促進(jìn)市場穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)，要積極開發(fā)人民幣報(bào)價(jià)的黃金衍生品產(chǎn)品，加大創(chuàng)新力度，豐富交易品種，完善市場體系，進(jìn)一步深化市場功能，提高市場的規(guī)范性和開放性。

（三）充分發(fā)揮上海黃金交易所、上海期貨交易所和商業(yè)銀行作用

上海黃金交易所應(yīng)盡快明確未來發(fā)展方向和市場定位，改善和加強(qiáng)服務(wù)體系建設(shè)，完善各項(xiàng)制度，保障市場規(guī)范運(yùn)行。不斷發(fā)展和創(chuàng)新國內(nèi)黃金交易，開發(fā)新的黃金交易品種，進(jìn)一步完善交易機(jī)制，滿足各層次投資者的需求，并適當(dāng)降低黃金衍生品的投資門檻，擴(kuò)大參與主體范圍。上海期貨交易所應(yīng)充分利用期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的功能，不斷加強(qiáng)市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)我國黃金風(fēng)險(xiǎn)管理市場健康發(fā)展。商業(yè)銀行要圍繞黃金開采、生產(chǎn)加工和銷售等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條，切實(shí)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，著力改善金融服務(wù)，努力提高服務(wù)成效，向黃金產(chǎn)業(yè)提供多方位的金融服務(wù)。結(jié)合產(chǎn)業(yè)和市場發(fā)展需要，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，開展實(shí)物金銷售、黃金租賃、黃金遠(yuǎn)期和黃金期權(quán)等業(yè)務(wù)，豐富市場品種，滿足企業(yè)融資需求和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)要加大黃金業(yè)務(wù)的人才儲(chǔ)備，通過內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)，培育一批優(yōu)秀的黃金市場從業(yè)人員。

（四）加強(qiáng)黃金市場投資者教育，宣傳引導(dǎo)理性黃金投資

一方面，要加強(qiáng)宣傳力度。通過多種途徑宣傳我國黃金市場的政策法規(guī)，普及黃金市場基礎(chǔ)知識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育，提高市場參與主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，以系統(tǒng)、權(quán)威的方式引導(dǎo)公眾合理投資黃金，逐步培育成熟的黃金市場投資群體。同時(shí)，關(guān)注基于互聯(lián)網(wǎng)設(shè)立的電子黃金報(bào)價(jià)平臺(tái)，向投資者推介黃金交易的情況，加強(qiáng)對(duì)各種新型黃金投資方式的監(jiān)測，及時(shí)通過新聞媒體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。另一方面，積極營造打擊“地下炒金”行為的活動(dòng)氛圍。通過各種宣傳方式，在銀行等正規(guī)從事黃金交易的場所，開展對(duì)打擊非法從事黃金交易活動(dòng)的宣傳。

（責(zé)任編輯：陳薇）

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