基于風(fēng)險分析的EMC運(yùn)作模式比較

文/朱 軍

（河海大學(xué)商學(xué)院 江蘇·南京）

一、概述

合同能源管理（簡稱EMC）是20世紀(jì)七十年代在美國發(fā)展起來的、目前歐美國家廣泛采用的、基于市場的、以贏利為目的的節(jié)能新機(jī)制，并于1997年引入中國。節(jié)能服務(wù)公司（EMCo）與愿意進(jìn)行節(jié)能改造的客戶簽訂節(jié)能服務(wù)合同，向客戶提供能源效率審計、節(jié)能項目設(shè)計、原材料和設(shè)備采購、工程施工、人員培訓(xùn)、運(yùn)行維護(hù)、節(jié)能量確認(rèn)等一系列綜合性服務(wù)，并通過與客戶分享項目實施后產(chǎn)生的節(jié)能效益來贏利，實現(xiàn)滾動式發(fā)展。節(jié)能效益分享型、節(jié)能量保證型、能源費(fèi)用托管型是合同能源管理運(yùn)作的三種基本模式。在此基礎(chǔ)上，經(jīng)過多年的發(fā)展，又出現(xiàn)了改造工程施工模式、能源管理服務(wù)模式，以及節(jié)能效益分享型與節(jié)能量保證型相結(jié)合、節(jié)能效益分享型與能源費(fèi)用托管型相結(jié)合、租賃業(yè)務(wù)與合同能源管理服務(wù)型相結(jié)合等復(fù)合型模式。

二、EMC項目的風(fēng)險

作為發(fā)展歷史短暫的新生事物，EMC項目不可避免地存在著眾多風(fēng)險，尤其在體制尚不完善的市場經(jīng)濟(jì)中，這種風(fēng)險會表現(xiàn)得更加明顯。一般情況下，一個合同能源管理項目，無論節(jié)能服務(wù)公司采用何種EMC運(yùn)作模式，可能具有的風(fēng)險根據(jù)來源不同可分為客戶風(fēng)險和項目自身風(fēng)險兩大類，前者主要包括客戶信用風(fēng)險和客戶經(jīng)營風(fēng)險，后者主要包括技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、運(yùn)行管理風(fēng)險、節(jié)能效果風(fēng)險。

（一）客戶的信用風(fēng)險。我國目前的信用機(jī)制尚不完善，發(fā)生信用風(fēng)險的可能性較大。常見的信用風(fēng)險有：客戶是否會按合同如期付款；客戶從一開始就存在惡意隱瞞行為，目的是誘使EMCo對其投資；合同執(zhí)行過程中，客戶通過各種手段來轉(zhuǎn)移項目的節(jié)能收益；投資市場競爭加劇，其他節(jié)能公司給予更優(yōu)惠的條件，客戶違約而與其他節(jié)能公司合作；客戶單位改制或更換領(lǐng)導(dǎo)班子，新一屆領(lǐng)導(dǎo)不愿履行合同等。

（二）客戶的經(jīng)營風(fēng)險。一旦客戶由于經(jīng)營不善導(dǎo)致盈利能力下降，若無其他更好的措施，勢必會壓縮生產(chǎn)規(guī)模，這樣節(jié)能改造后的設(shè)備就達(dá)不到預(yù)定負(fù)荷，能耗就會減少，預(yù)計的節(jié)能量及效益就會下降，從而導(dǎo)致EMCo的利潤下降。另外，客戶還有可能由于卷入法律糾紛而發(fā)生風(fēng)險。如客戶由于從事非法經(jīng)營、或其他重大問題而導(dǎo)致停業(yè)或關(guān)閉，致使EMCo遭受損失。

（三）設(shè)計及技術(shù)風(fēng)險。節(jié)能技術(shù)是整個EMC項目的核心價值，可以直接影響到后期的經(jīng)營成本和節(jié)能效果，主要包括：技術(shù)選擇、技術(shù)購買、技術(shù)的更新?lián)Q代和成熟度。

（四）公司財務(wù)風(fēng)險。由于EMC項目投資回收期較長，投資數(shù)額較大，加之近年來全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性加劇，財務(wù)風(fēng)險將是EMCo無法避免的重要風(fēng)險，主要包括項目融資風(fēng)險；合同期內(nèi)的利率、匯率、通貨膨脹率等金融風(fēng)險；設(shè)備原材料的采購價格風(fēng)險。

（五）運(yùn)營管理風(fēng)險。這里主要是指EMC項目在施工過程中的控制風(fēng)險和改造完工后的業(yè)務(wù)正常經(jīng)營管理風(fēng)險。

（六）節(jié)能效果風(fēng)險。在整個EMC項目的執(zhí)行過程中，從技術(shù)方案的設(shè)計、采購、施工到后期的經(jīng)營管理，任何一個環(huán)節(jié)的控制好壞都將影響到最后節(jié)能效果的實現(xiàn)。這里的節(jié)能效果風(fēng)險主要是專指能源價格風(fēng)險和節(jié)能量評估產(chǎn)生糾紛的風(fēng)險。

三、EMC各種運(yùn)作模式風(fēng)險分析

目前，EMC各種運(yùn)作模式是根據(jù)客戶與EMC公司的資金投入方式或收益分享方式來劃分的，而資金的投入方式或收益分享方式是可以影響風(fēng)險分配的。下面，站在EMCo立場的角度，并假設(shè)其他條件都是穩(wěn)定不變的，僅考慮模式選擇這一單一因素的影響，對目前國內(nèi)比較流行的三種EMC運(yùn)作模式進(jìn)行具體的風(fēng)險分析。

（一）節(jié)能量保證模式。在項目合同期內(nèi)，客戶分期提供節(jié)能項目資金，并配合項目實施。EMCo提供全過程服務(wù)并在合同中承諾節(jié)能項目的節(jié)能量，且節(jié)能量效益能夠彌補(bǔ)所有項目還款額和一切為EMCo提供的檢測、檢驗、運(yùn)行與維修服務(wù)費(fèi)用。如果項目沒有達(dá)到承諾的節(jié)能量，按照合同約定，由EMCo承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和經(jīng)濟(jì)損失。如果實現(xiàn)的節(jié)能量效益超過項目還款額，客戶和EMCo可以共享超額收益。項目合同結(jié)束后，先進(jìn)高效節(jié)能設(shè)備無償移交給客戶企業(yè)使用，以后所產(chǎn)生的節(jié)能收益全歸客戶企業(yè)享受。

在該模式中：首先，客戶會分期提供節(jié)能改造項目的資金，節(jié)能服務(wù)公司無需承擔(dān)項目的資金籌措工作，所以能大大降低EMCo的財務(wù)風(fēng)險，減輕節(jié)能服務(wù)公司的現(xiàn)金流壓力，有助于節(jié)能服務(wù)公司投資于更多的其他項目；其次，由于客戶提供了大部分資金，在一定程度上對客戶自身形成了壓力和約束，會使客戶更加專注于自身公司的經(jīng)營，更加看重節(jié)能效果的實現(xiàn)，這時，對于EMCo來說，經(jīng)營風(fēng)險和信用風(fēng)險能得到大幅度地降低。但該模式也存在缺點，首先是由于客戶控制資金的投入，容易造成客戶對項目實施過程的過多干預(yù)，比如其通過資金的投入時間來控制項目進(jìn)展，甚至對項目的配合出現(xiàn)不積極的狀況；其次，由于EMCo需要承諾一定節(jié)能量，因此對其節(jié)能技術(shù)、項目施工成本控制和生產(chǎn)運(yùn)行管理水平要求較高，承擔(dān)的技術(shù)風(fēng)險、運(yùn)營管理風(fēng)險也較大。另外，由于該模式中存在一個界限的節(jié)能量水平，當(dāng)雙方監(jiān)測實際節(jié)能量出現(xiàn)這樣的一種情況，即EMCo公司監(jiān)測的效果略大于承諾節(jié)能量，而客戶自身監(jiān)測的節(jié)能效果稍小于承諾節(jié)能量，因為涉及到EMCo賠償責(zé)任，發(fā)生糾紛的可能性很大，此時的節(jié)能效果風(fēng)險就會大大加大。但在實際項目中，出現(xiàn)這種情況的概率不會太大。該模式適用于誠信度較高、節(jié)能意識一般的企業(yè)。

（二）節(jié)能效益分享模式。在這種模式中，由節(jié)能公司提供資金和全過程服務(wù)，在客戶配合下實施節(jié)能項目，在合同期間與客戶按照約定的比例分享節(jié)能收益；合同期滿后，項目節(jié)能效益和節(jié)能項目所有權(quán)歸客戶所有。

在這種模式中，因為客戶無需投入資金，只需要配合項目實施并按節(jié)能效果來給EMCo支付收益，幾乎是承擔(dān)了節(jié)能改造項目的“零風(fēng)險、零投資”，是各大耗能企業(yè)比較熱衷的模式，比較適用于誠信度很高、節(jié)能欲望較強(qiáng)但資金壓力較大的企業(yè)。

在風(fēng)險表方面：首先，因為對客戶幾乎沒有任何壓力，客戶發(fā)生信用違約風(fēng)險較大，其自身的經(jīng)營風(fēng)險也不會得到任何進(jìn)一步的削弱；其次，在該模式中，由于全部的投資和服務(wù)均由節(jié)能公司提供，EMCo要提供初期的啟動資金，因為資金一般數(shù)額巨大，回收期較長，存在著較大的融資風(fēng)險。后期隨著項目的節(jié)能效益開始顯現(xiàn)，客戶定期付給EMCo一定收益，資金壓力有所緩解；再次，節(jié)能技術(shù)的選擇和后期的運(yùn)營管理會直接影響項目的節(jié)能效果，而節(jié)能效果的大小又決定著節(jié)能服務(wù)公司能夠收回的收益，如果節(jié)能效果不明顯，則會導(dǎo)致項目的虧損，并且這種虧損是由節(jié)能服務(wù)公司自己負(fù)擔(dān)的；最后，由于雙方是按節(jié)能效果來共享節(jié)能效益的，因此在節(jié)能效果量的大小上，雙方的利益是一致的，產(chǎn)生糾紛的可能性較小，因此此時的節(jié)能效果風(fēng)險較低。

此外，由于客戶只是參與最后的節(jié)能效益的分享，對實現(xiàn)的節(jié)能量大小對其產(chǎn)生的邊際效用是很低的，因此對于EMCo如何進(jìn)行節(jié)能項目的實施并不是很關(guān)心，如此一來，客戶的干預(yù)程度可以大大減小，有利于項目的順利開展。

（三）能源費(fèi)用托管模式。客戶委托EMCo進(jìn)行能源系統(tǒng)的節(jié)能改造和運(yùn)行管理，并按照合同約定支付能源托管費(fèi)用；EMCo通過提高能源效率降低能源費(fèi)用（扣除新增的管理費(fèi)用），并按照合同約定擁有全部或者部分節(jié)省的能源費(fèi)。項目合同結(jié)束后，節(jié)能設(shè)備無償移交給企業(yè)使用，以后所產(chǎn)生的節(jié)能收益全歸企業(yè)享有。

在該模式中，與節(jié)能量保證型類似，由客戶提供合同約定數(shù)額的能源托管費(fèi)用（一般會小于預(yù)計的能源費(fèi)用）。如果在項目中的節(jié)能效果不明顯，實際發(fā)生的能源費(fèi)用和項目費(fèi)用之和大于客戶托管的費(fèi)用，則EMCo就出現(xiàn)了虧損，反之則能獲得收益。

在風(fēng)險表現(xiàn)上，因為客戶提供了資金，在一定程度上使客戶加強(qiáng)自身的經(jīng)營管理，在信用違約和經(jīng)營風(fēng)險上均會得到降低，但降低程度沒有節(jié)能量保證模式大。與節(jié)能量保證模式和節(jié)能效益分享模式一樣，節(jié)能技術(shù)和經(jīng)營管理都會直接影響項目的節(jié)能效果，進(jìn)而直接決定著EMCo能否收回項目投資和實現(xiàn)盈利，所以這兩種風(fēng)險不會得到削弱。在財務(wù)風(fēng)險上，因為客戶會支付一筆能源托管費(fèi)用，減輕EMCo的資金壓力，減少了融資風(fēng)險。最后，采用能源費(fèi)用托管的方式是比模式的最大亮點，這種模式的特點就是客戶無需承擔(dān)能源費(fèi)用上漲的風(fēng)險，而是轉(zhuǎn)到了EMCo公司身上。當(dāng)能源費(fèi)用上漲時，必定會抵消一部分的實際節(jié)能效果（節(jié)能效率沒有變，但是節(jié)能費(fèi)用會減少），影響EMCo的盈利。這種模式中，在合同期間客戶不參與節(jié)能效益的分享，并不會關(guān)心節(jié)能量的大小，所以幾乎不存在節(jié)能量評估上的糾紛風(fēng)險。

此外，與節(jié)能量保證模式一樣，由于客戶投入了費(fèi)用，會比較關(guān)心項目的進(jìn)展，干預(yù)程度可能會比較大，但對比節(jié)能量保證模式，其干預(yù)的欲望會稍小一些。

（四）小結(jié)。目前節(jié)能效益分享型項目仍是主流，節(jié)能量保證型項目迅猛增長，能源費(fèi)用托管型項目紛紛涌現(xiàn)。而在分布上，節(jié)能效益分享型項目主要分布在建筑領(lǐng)域；節(jié)能量保證型項目主要集中在工業(yè)領(lǐng)域；能源費(fèi)用托管型項目主要出現(xiàn)在具有一定規(guī)模的醫(yī)院、賓館飯店和商業(yè)賣場。在時間上，節(jié)能效益分享型項目的分享期限有延長的趨勢，平均超過4.5年，最長超過10年；能源費(fèi)用托管型項目的托管期普遍較長，平均超過10年，最長為15年。（表1）

表1

四、結(jié)語

從上面的分析結(jié)果來看，不同的EMC模式中，存在的風(fēng)險大小也不同。首先，對于客戶風(fēng)險，僅考慮模式選擇對風(fēng)險影響的角度出發(fā)，可以發(fā)現(xiàn)客戶風(fēng)險的大小與客戶是否投入節(jié)能改造資金有很大關(guān)系，所以對于市場信用較差的企業(yè)應(yīng)選擇節(jié)能量保證型模式為最佳。其次，無論選擇何種模式，技術(shù)風(fēng)險和運(yùn)營管理風(fēng)險始終都是較大的，因為節(jié)能技術(shù)和EMCo都是最直接關(guān)系到節(jié)能效果的，決定著EMCo能否盈利的，節(jié)能服務(wù)公司應(yīng)一直將其作為核心競爭力來加以提高。再次，EMC項目具有投資數(shù)額大、投資回收期長的特點，對于規(guī)模不大的EMCo而言，融資問題無疑是其最大的壓力。節(jié)能量保證型和能源費(fèi)用托管型兩種模式都是有客戶資金的投入，很大程度上減少了EMCo的財務(wù)風(fēng)險，適用于融資能力較弱、節(jié)能服務(wù)水平過硬的EMCo。至于節(jié)能效果風(fēng)險，除節(jié)能量保證型較大外，其余兩種模式風(fēng)險均較小，適用于處在節(jié)能量評估工作發(fā)展欠成熟的市場中的節(jié)能服務(wù)公司。

在實際EMC項目的運(yùn)作過程中，EMCo應(yīng)根據(jù)項目和自身的特點，選擇合適的運(yùn)作模式，采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險分擔(dān)和風(fēng)險回避手段，實現(xiàn)項目的成功盈利。

[1]彭濤.合同能源管理的風(fēng)險與對策[J].中國科技投資，2010.8.

[2]王騰寧，周靖.合同能源管理機(jī)制和EMC[J].山東機(jī)械，2001.5.

[3]楊振宇等.合同能源管理在中國的發(fā)展及待解決的問題[J].電力需求側(cè)管理，2004.6.6.

[4]佚名.合同能源管理的商業(yè)模式[EB/OL]http：//www.emcsino.com/html/news_info.aspx?id=6285，2011.9.16.