企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量的相關(guān)性分析

任虹 陳萬(wàn)江

內(nèi)容摘要：企業(yè)處于不同行業(yè)，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同。對(duì)資產(chǎn)的不同配置，使得企業(yè)現(xiàn)金存量和流量呈現(xiàn)不同的狀態(tài)。應(yīng)根據(jù)所處行業(yè)不同，適時(shí)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)的現(xiàn)金存量和流量以最佳的方式存在，以滿足企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)需求。從理論上探討資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量的相關(guān)性，并在此基礎(chǔ)上建立企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有模式有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金存量 現(xiàn)金流量 最佳現(xiàn)金持有模式

引言

現(xiàn)金作為影響企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一項(xiàng)重要資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)至關(guān)重要。在企業(yè)所有資產(chǎn)中，現(xiàn)金具有最強(qiáng)的流動(dòng)性和支付能力。現(xiàn)金持有的多少直接影響企業(yè)的盈利能力和償債能力，從而綜合反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)處于不同行業(yè)，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)的現(xiàn)金存量、流量會(huì)因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不同而呈現(xiàn)不同的狀態(tài)。對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理時(shí)發(fā)現(xiàn)，很少有學(xué)者從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度對(duì)企業(yè)現(xiàn)金存量、流量進(jìn)行分析，對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量是否具有相關(guān)性，呈現(xiàn)怎樣的相關(guān)性并沒有十分精準(zhǔn)和全面的研究。因此，筆者對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)金存量、流量的相關(guān)性進(jìn)行理論探討，希望在此基礎(chǔ)上構(gòu)建出企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有模式。企業(yè)可根據(jù)自身所處的行業(yè)來(lái)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的現(xiàn)金存量和流量都以最佳的方式存在，最終達(dá)成建立適于自身最佳現(xiàn)金持有模式的目的。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量相關(guān)性分析

（一）現(xiàn)金存量、流量對(duì)企業(yè)的影響

現(xiàn)金對(duì)于企業(yè)至關(guān)重要。購(gòu)買貨物、支付工資、償還債務(wù)、繳納稅金、開展對(duì)外投資、向投資者支付股利等都需要支付現(xiàn)金。同時(shí)，企業(yè)出售產(chǎn)品或服務(wù)會(huì)獲得現(xiàn)金、借貸、投資收回等行為也會(huì)使現(xiàn)金流入企業(yè)。企業(yè)通過(guò)不斷的現(xiàn)金流入、流出，才能進(jìn)行正常的運(yùn)轉(zhuǎn)，現(xiàn)金可以看作是企業(yè)的血液。對(duì)于何為現(xiàn)金，可以從不同角度來(lái)定義。在日常生活中，人們用現(xiàn)金購(gòu)買商品和服務(wù)、支付各種消費(fèi)支出。這里的現(xiàn)金是指人們手中持有的，可立即用于支付的貨幣，這是關(guān)于現(xiàn)金最常用最淺顯的解釋。在會(huì)計(jì)學(xué)中，現(xiàn)金有狹義和廣義之分。狹義的現(xiàn)金是指企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金，是企業(yè)為支付日常零星開支而保管的庫(kù)存現(xiàn)鈔，包括人民幣現(xiàn)金和外幣現(xiàn)金。廣義的現(xiàn)金是指貨幣資金，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中以貨幣形態(tài)存在的一種資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。財(cái)務(wù)學(xué)中的現(xiàn)金主要包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金和現(xiàn)金等價(jià)物。

為了準(zhǔn)確描述現(xiàn)金對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)意義，分別從時(shí)點(diǎn)的角度和時(shí)間段的角度將現(xiàn)金細(xì)分為現(xiàn)金存量和現(xiàn)金流量，這里的現(xiàn)金存量和流量主要是指基于投資回收的現(xiàn)金存量和流量，從投資以及投資回收角度研究現(xiàn)金是財(cái)務(wù)學(xué)研究現(xiàn)金的主要意義之一。現(xiàn)金存量表現(xiàn)為某一特定時(shí)點(diǎn)上流入減去流出后的結(jié)果，是一個(gè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，反映現(xiàn)金的存在狀態(tài)。現(xiàn)金流量則表現(xiàn)為某一特定時(shí)期現(xiàn)金的流入、流出和內(nèi)部運(yùn)動(dòng)，是一個(gè)時(shí)期指標(biāo)，反映現(xiàn)金存在的過(guò)程。將現(xiàn)金細(xì)分為現(xiàn)金存量和現(xiàn)金流量，從時(shí)點(diǎn)和時(shí)期的角度全面分析現(xiàn)金，以期從中找出企業(yè)最佳的現(xiàn)金存量和流量，并以此為基礎(chǔ)來(lái)建立企業(yè)最佳現(xiàn)金持有模式。

在分析現(xiàn)金存量和流量對(duì)企業(yè)的影響之前，首先要明確現(xiàn)金存在于企業(yè)的最重要意義，即功能是什么。只有如此，才能更準(zhǔn)確的分析現(xiàn)金對(duì)于企業(yè)的影響。現(xiàn)金的具體功能主要體現(xiàn)在盈利能力和償債能力兩個(gè)方面，并最終反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。從經(jīng)營(yíng)成果角度考慮，企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)獲取利潤(rùn)，無(wú)論是購(gòu)買原材料、生產(chǎn)產(chǎn)品、銷售商品，還是進(jìn)行投資與籌資都需要現(xiàn)金來(lái)支持。現(xiàn)金通過(guò)購(gòu)買和支付來(lái)具體開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通過(guò)現(xiàn)金供應(yīng)量的擴(kuò)充和收縮來(lái)具體實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支持與制約。因此，現(xiàn)金用于滿足支付，作為企業(yè)的支付手段是極其明顯的。支付作為現(xiàn)金的重要功能，是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基礎(chǔ)，并最終反映了企業(yè)的盈利能力。從財(cái)務(wù)狀況角度考慮，現(xiàn)金資產(chǎn)本身的高度變現(xiàn)性，提高了資本的流動(dòng)性，并最終提高了企業(yè)的償債能力。在企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)條件下，現(xiàn)金是資本運(yùn)轉(zhuǎn)的起點(diǎn)和終點(diǎn)，一切非現(xiàn)金形態(tài)資產(chǎn)，都必然轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金形態(tài)。同時(shí)，現(xiàn)金資產(chǎn)的高度變現(xiàn)性使得其可以在任一階段轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌乾F(xiàn)金資產(chǎn)，這也從另一方面證明了現(xiàn)金具有高度的流動(dòng)性。因此，現(xiàn)金具有高度變現(xiàn)性和流動(dòng)性，可很好的用于滿足償債的需要，并最終反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。從經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況角度分析發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金存在于企業(yè)的最重要意義在于滿足支付和償債的需要，這是進(jìn)行其他分析的主要前提。

在滿足支付和償債需求的前提下，可以分析現(xiàn)金存量和流量對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)意義。現(xiàn)金存量作為一個(gè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，表現(xiàn)為某一特定時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金持有量。現(xiàn)金存量能夠很好的反映企業(yè)的償債能力，并最終影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。在某一特定時(shí)點(diǎn)，若現(xiàn)金存量越接近企業(yè)的債務(wù)償還量，則越能夠滿足企業(yè)的償債需求。同時(shí)，企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)離不開買和賣，將整體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分割為不同時(shí)點(diǎn)的買和賣，就體現(xiàn)了現(xiàn)金存量存在的意義。同滿足償債需求一樣，在特定的時(shí)點(diǎn)，若現(xiàn)金存量越接近于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)支付量，則越能夠滿足企業(yè)的支付需求，反映企業(yè)的盈利能力，并最終影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。現(xiàn)金流量對(duì)于企業(yè)的意義更為重大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資本運(yùn)動(dòng)，始終存在著現(xiàn)金的流動(dòng)，現(xiàn)金的這種流動(dòng)狀態(tài)即體現(xiàn)為現(xiàn)金流量的循環(huán)。現(xiàn)金流量具體體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，每一次的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)循環(huán)，總是伴隨著現(xiàn)金流量循環(huán)。由現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，再轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，形成一條完整的現(xiàn)金流動(dòng)鏈條。若現(xiàn)金流量的循環(huán)周期與企業(yè)的支付周期越接近，則越有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。同時(shí)，現(xiàn)金流量體現(xiàn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。資產(chǎn)的變現(xiàn)性反映現(xiàn)金流量的循環(huán)速度，變現(xiàn)性越強(qiáng)，現(xiàn)金流量的循環(huán)速度越強(qiáng)，資本的流動(dòng)性越強(qiáng)。現(xiàn)金流量的變現(xiàn)周期與企業(yè)的償債周期越接近，越有利于企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)，即企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越好。現(xiàn)金存量和現(xiàn)金流量在時(shí)點(diǎn)和時(shí)間段上的共同配合，使得企業(yè)的支付和償債需求得以充分的滿足，最終反映企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。此種情況下的現(xiàn)金存量和流量即是企業(yè)的最優(yōu)現(xiàn)金存量和流量。

現(xiàn)金存量和流量對(duì)于企業(yè)的意義在于，通過(guò)時(shí)點(diǎn)和時(shí)間段的共同配合形成企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有模式—現(xiàn)金流時(shí)空配合模式。現(xiàn)金流的時(shí)空配合模式包括時(shí)間和空間兩重含義。時(shí)間上是要求變現(xiàn)周期的變現(xiàn)時(shí)點(diǎn)盡可能地接近企業(yè)支付時(shí)點(diǎn)或償債時(shí)點(diǎn)；其空間含義是變現(xiàn)量應(yīng)盡可能等于支付量或償債量。在時(shí)間和空間上越接近的現(xiàn)金流，即是企業(yè)的最佳現(xiàn)金流。

（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)意義

資產(chǎn)是指企業(yè)過(guò)去的交易事項(xiàng)形成、由企業(yè)擁有或控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。對(duì)資產(chǎn)的不同分類，會(huì)對(duì)資產(chǎn)產(chǎn)生不同的功能效用。按照特定標(biāo)準(zhǔn)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行分類，再將各類資產(chǎn)進(jìn)行組合對(duì)比，形成各種資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)一般是指流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)、固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)等之間的比例關(guān)系。以不同標(biāo)準(zhǔn)劃分資產(chǎn)，必然會(huì)形成具有不同意義的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。典型的資產(chǎn)分類，根據(jù)流動(dòng)性的不同，將總資產(chǎn)劃分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)。此外，還可根據(jù)資產(chǎn)的功能為標(biāo)準(zhǔn)，將資產(chǎn)劃分為以固定資產(chǎn)為典型內(nèi)容的功能性資產(chǎn)和以流動(dòng)資產(chǎn)為主要內(nèi)容的對(duì)象性資產(chǎn)。無(wú)論是何種分類方式，都會(huì)形成具有特定意義的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)及其功能效用對(duì)企業(yè)的意義主要通過(guò)特定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金存量、流量所產(chǎn)生的影響來(lái)體現(xiàn)。

不同企業(yè)所處的行業(yè)不同，資源分配的側(cè)重點(diǎn)不同，則資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同。制造型企業(yè)和流通型企業(yè)最具代表性，制造型企業(yè)中固定資產(chǎn)占據(jù)主要位置，生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的比重越高，越能體現(xiàn)該企業(yè)的科學(xué)技術(shù)水平和生產(chǎn)能力，從而越會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)產(chǎn)生影響。在制造型企業(yè)中，固定資產(chǎn)作為生產(chǎn)工具，決定著生產(chǎn)的內(nèi)容和結(jié)果；同時(shí)也決定著生產(chǎn)的速度和采購(gòu)周期。制造型企業(yè)一般通過(guò)降低產(chǎn)品成本來(lái)獲取利潤(rùn)，降低產(chǎn)品成本的最有效方法是擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的主要途徑是擴(kuò)大生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的數(shù)量。因此，固定資產(chǎn)在企業(yè)所有資產(chǎn)中具有核心支配地位，體現(xiàn)著資本的增值功能。流通型企業(yè)中流動(dòng)資產(chǎn)占據(jù)主要位置，這是由流通型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特性所決定的。流通型企業(yè)通過(guò)商品的進(jìn)銷差價(jià)來(lái)獲取利潤(rùn)，這就要求企業(yè)具有充足的流動(dòng)資產(chǎn)，以滿足企業(yè)對(duì)資產(chǎn)變現(xiàn)性的要求。由此可見，所屬行業(yè)不同，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的真正意義在于，同一資產(chǎn)整體中存在不同資產(chǎn)，不同資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)性、變現(xiàn)性不同，其盈利能力和償債能力不同、投資回收時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)則就不同。

（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金存量和流量的影響

在分別討論了企業(yè)現(xiàn)金存量、流量和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的意義后，可以對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和企業(yè)現(xiàn)金存量、流量的關(guān)系進(jìn)行相應(yīng)的研究。通過(guò)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量的相關(guān)性，找出適合于不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的最佳現(xiàn)金持有模式。

企業(yè)處于不同的行業(yè)，會(huì)形成不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)則會(huì)使企業(yè)現(xiàn)金存量、流量呈現(xiàn)不同的狀態(tài)。與流通型企業(yè)相比，制造型企業(yè)固定資產(chǎn)比重大于流動(dòng)資產(chǎn)比重，若長(zhǎng)期資產(chǎn)（在此不考慮無(wú)形資產(chǎn)的影響），尤其是生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的比重越大，則企業(yè)的產(chǎn)出能力越強(qiáng)，從而獲得的利潤(rùn)越多。若企業(yè)不存在大量的應(yīng)收項(xiàng)目，則利潤(rùn)大多直接以現(xiàn)金類資產(chǎn)的形式表現(xiàn)，這就間接表明資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金存量、流量具有影響。除對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響外，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)基于投資收回的現(xiàn)金也會(huì)產(chǎn)生影響。企業(yè)初始投資的資產(chǎn)主要包括以固定資產(chǎn)為主要內(nèi)容的非流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)兩大類。這兩類資產(chǎn)的回收方式和回收時(shí)間是不一致的，對(duì)固定資產(chǎn)的墊支回收主要是通過(guò)固定資產(chǎn)的折舊在企業(yè)整個(gè)壽命周期的各個(gè)期間逐期分次收回；對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的回收則是在整個(gè)壽命周期的最后一期全額一次性收回。因此，固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)，其投資回收會(huì)先于固定資產(chǎn)比重小的企業(yè)。依據(jù)時(shí)間價(jià)值理論，逐期回收的現(xiàn)值之和必然大于末期一次回收的現(xiàn)值。對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金存量、流量來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)，由于其能獲得更多的利潤(rùn)且基于投資的墊支資本能優(yōu)先收回，使得現(xiàn)金存量在某一特定時(shí)點(diǎn)是充足的，能夠在量上滿足特定時(shí)點(diǎn)的支付和償債需求。同時(shí)，也加快了現(xiàn)金循環(huán)周轉(zhuǎn)的速度，使得在特定時(shí)期，現(xiàn)金的經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)周期和變現(xiàn)周期能更加接近企業(yè)的支付周期和償債周期。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量的這種相關(guān)性，可以使處于不同行業(yè)的企業(yè)依據(jù)自己的資產(chǎn)分布規(guī)律，找到適合自身的最佳現(xiàn)金持有模式。

結(jié)論

綜上所述，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量在理論上是具有相關(guān)性的，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)因企業(yè)所處行業(yè)，對(duì)現(xiàn)金存量、流量產(chǎn)生不同的影響。企業(yè)在進(jìn)行現(xiàn)金管理時(shí)，可以以此為依據(jù)，結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，調(diào)整特定時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金持有量和特定時(shí)期的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)量，使得企業(yè)的現(xiàn)金存量能夠接近于企業(yè)的支付和償債量，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期能接近于支付和償債周期。在量上和周期上越接近的持有和使用方式，即是企業(yè)最佳的現(xiàn)金持有模式。本文僅從理論上探討了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量的相關(guān)性，現(xiàn)實(shí)企業(yè)存在多種不確定因素，依據(jù)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從實(shí)證的角度來(lái)驗(yàn)證資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量是否具有相關(guān)性，呈現(xiàn)怎樣的相關(guān)性是筆者接下來(lái)研究的重點(diǎn)。筆者期望運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)分析學(xué)的相關(guān)知識(shí)，通過(guò)實(shí)證研究來(lái)驗(yàn)證資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金存量、流量在現(xiàn)實(shí)企業(yè)中的相關(guān)性，并在此基礎(chǔ)上建立適于企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有模式。

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作者簡(jiǎn)介：

任虹，女，四川成都西華大學(xué)在讀研究生，主要研究方向：企業(yè)管理財(cái)務(wù)管理。

陳萬(wàn)江，男，四川成都西華大學(xué)教授，主要研究方向：資本經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理。