從吳英案審視我國中小企業融資困境

柴宗琴 ,李勝利

浙江本色集團吳英非法集資一案，已經成為一個法治事件。從2006年一夜暴富，2007年深陷囹圄，2009年一審被判死刑，2012年二審維持原判，隨后最高法未核準吳英死刑，最后到死緩。31歲的吳英走過了極不平凡的6年［1］。本文擬以吳英非法集資一案來探析中小企業融資困境的深層次問題。

一、中小企業融資難現狀分析

我國現有融資體系傾向于國有大型企業，中小企業的融資很難。我國中小企業以內源性融資為主，外源性融資為輔。外源性融資主要包括直接融資和間接融資兩種方式，間接融資的主要渠道是國有及其他商業銀行，但很少為其提供長期信貸。中小企業貸款的主要方式是抵押貸款和擔保貸款，但存在抵押難問題。我國中小企業資信較差，不易獲得貸款。并且，我國資本市場發育不完善，對企業股票、債券等有嚴格的限制，上市門檻高、融資渠道少、融資難度大一定程度上加劇了中小企業的融資困境。此時，中小企業融資便轉向了非正規金融，由于我國對民間資本規定不完善，往往會導致中小企業觸動刑法的底線。中小企業融資難在司法實踐中的反應主要是借款糾紛增多。

近幾年來，雖然國家政策頻出利好，中小企業面臨的融資困境在一定程度上有所緩解，但在經濟下行壓力下，我國中小企業融資難度并未緩解。交通運輸、郵政倉儲業和信息傳輸計算機服務軟件業的融資難度還在不斷加大。根據我國中小企業協會發布的數據顯示，自2010年四季度以來，我國中小企業發展指數每季度的下降幅度超過2點，甚至達到3.9點。國家統計局數據顯示，2012年我國銀行貸款審查周期普遍延長了2-3個月，一季度只有8.6%的小型微型企業能夠從銀行獲得全部借款，比2011年下降了1個百分點，融資成本明顯的增加［2］。

二、中小企業融資難的原因

（一）中小企業融資法律制度不健全

我國有關中小企業的法律規定主要有《中小企業促進法》《鄉鎮企業法》《貸款通則》《反不正當競爭法》《商業銀行法》《公司法》《擔保法》《證券法》等［3］。 這些法律規定并未對中小企業融資問題制定相應的實施細則，特別是在金融信貸和融資引資兩個方面。如《中小企業促進法》未提出中小企業稅收優惠的具體情況以及信用擔保機構的管理辦法。又如多數中小企業很難達到我國《貸款通則》《擔保法》等法律規定的有關企業抵押擔保的要求，這某種程度上限制了商業銀行的信用貸款。在中小企業金融扶持方面，大多是由國家行政機關制定的行政規章或地方規章，缺乏一部統一規范的中小企業立法。可見，只有完善我國有關中小企業的法律制度才能為中小企業發展提供各方面的金融支持，才能解決我國中小企業的融資困境。

（二）中小企業自身的先天不足

1.內源融資不足。中國中小企業在利潤分配中用于再生產的比例很少，大部分都用于個人消費和集體消費。并且缺乏長期的經營思想，很少從企業發展角度通過自留資金來補充經營資金的不足。

2.財務制度不健全，產權制度不清晰，企業信息透明度差。我國中小企業大多停留在傳統的家族治理模式上，部分中小企業制度創新落后、經營管理水平低、管理手段落后、產權制度不清晰。據調查顯示，我國大約50%以上的中小企業財務管理不健全，大多中小企業的基本財務賬目不清。并且企業的最高管理者往往既是所有者又是經營者，中小企業的所有權與經營權混同，勢必影響中小企業的發展。

3.資信度較差。一些中小企業經營一旦出現困難，就想方設法拖欠貸款利息，而不是改變產品結構，加強經營管理。而有些中小企業甚至沒有參加過資信評估，沒有任何資信記錄。這就給金融機構信貸資金安全造成極大威脅，大大降低了企業的信譽，加劇了中小企業貸款難度。

4.企業抵押擔保困難。我國中小企業普遍存在規模小、資金少、可供抵押的資產少、信用低等弱點，無足額的固定資產抵押，無人愿意擔保或辦理抵押擔保。同時，辦理抵押擔保時，環節多、手續繁、成本高，評估登記部門分散，收費高手續繁，中介服務不規范等，使得中小企業往往不愿意辦理抵押擔保［4］。

（三）金融業本身不健全

1.銀行面對中小企業貸款謹慎。由于中國經濟制度的原因，一方面，我國商業銀行向來有對國有大型企業的偏好，中小型企業很難獲得貸款或者干脆就得不到貸款。并且國有商業銀行沒有建立全面的中小企業信息系統，對貸款發放采取謹慎態度，實行資產負債比例管理，風險意識增強，管理趨于規范，在貸款對象的選擇上更加嚴格。

2.中小企業通過資本市場融資不暢。我國尚未建立多層次的證券交易市場體系，只有深滬兩個證券交易市場。《企業債券管理條例》規定企業發行債券時優先考慮農業、能源、交通及城市公共設施建設項目，且強制進行銀行擔保，必須通過國家發改委的審批，甚至是國務院審批，從而導致中小企業很難通過發行債券的方式直接融資。我國于2009年5月1日出臺的創業板，在短時期內不可能改變中小企業股權融資困境［5］。由于各種原因，國內二板市場尚未推出，許多中小企業只能去香港和國外的創業板上市以解決資金融資的問題。

3.民間融資缺乏法律支持。由于我國正規金融無法滿足中小企業的融資需求，所以大多數中小企業都尋求民間融資。我國當前有關民間融資的法律規定散見于《民法通則》《合同法》《商業銀行法》《公司法》《證券法》和《刑法》以及政府發布的行政法規規章和最高法院的 《關于人民法院審理借貸案件的若干意見》、《關于如何確認公民與企業之間借貸行為效力問題的批復》的兩個司法解釋中，但沒有一部完整的民間融資法律體系，民間融資沒有合法地位，仍然徘徊于金融監管之外。

（四）政府政策支持力度不夠

首先，我國政府對對大型企業優惠多，對中小企業考慮少。其次，中小企業政策性金融機構、完善的社會信用體系及政府專項基金的缺位，使中小企業在選擇融資渠道上處于被動地位。另外，雖然我國政府在拓寬中小企業非正規融資方面出臺了很多政策，但依然無法使民間融資合法化。再次，各地中小企業經濟發展不同、布局不均衡、政府的財政能力懸殊及對中小企業的支持力度不同［6］。最后，政府在中小企業市場準入方面比較嚴格，對于不同產業類型的中小企業，政府給予的待遇不同。

三、國外解決中小企業融資難的啟示

與相關國家的解決中小企業融資途徑相比，我國在相關問題制度上還存在著一定的差距。通過對美國，英國，德國，日本和韓國解決中小企業融資途徑的分析，我們可以得出以下幾點可借鑒的經驗。

為中小企業融資提供法律支持。世界各國政府通過立法確定中小企業的地位，對中小企業融資提供服務。美國，日本和德國等的成功經驗表明，有關中小企業方面的立法構成了保護中小企業的法律制度，對解決中小企業融資難問題有很大的推動作用。

設立合理的中小企業融資組織機構。中小企業的發展離不開政府的扶持。國外許多政府成立專門的中小企業管理機構，在較大程度上解決中小企業融資難的現狀，積累了豐富的經驗。如美國設有小企業管理局，日本建立有小企業廳，英國設有小企業服務局，這些組織機構對美日英等國中小企業起到了極大的支持作用。

完善中小企業信用保證制度。為提高中小企業信用擔保能力，發達國家不同程度地建立了中小企業信用保證制度。美國以擔保貸款為主要形式對中小企業資金提供援助，日本以政府建立的專門的金融機構對中小企業進行低息貸款。各國的實踐充分證明，信用保證是提高企業金融信譽度的有效方式，是中小企業利用率最高且效率最佳的一種支持制度。

積極拓展多層次的資本市場。為了解決中小企業到資本市場直接融資、發行的股票難問題。目前，美國、法國、加拿大等國家為中小企業建立了專門股票市場、開辟了“二板市場”，為中小企業尤其是科技型中小企業提供了直接融資渠道［7］。

四、解決我國中小企業融資難的法律對策

（一）完善中小企業融資法律體系

我國應借鑒發達國家先進經驗，制定《小企業法》、《小企業融資法》《中小企業現代化促進法》等。在金融信貸、風險投資和技術創新等方面為中小企業建立相關的法律法規，形成包括中小企業基本法在內的比較完善且相對獨立的中小企業法律體系［8］。

（二）建立多元化的中小企業融資體系

1.大力發展中小金融機構。由于新建中小金融機構沒有不良貸款的歷史包袱，容易形成良好的公司治理結構，風險管理機制，能夠防范金融機構與中小企業之間的信息不對稱等問題。所以應建立多層次的中小企業融資體系，大力發展民生銀行、地方性中小金融機構、小額貸款公司、村鎮銀行等，鼓勵有條件的地方設立村鎮資金互助社，形成一個完整的銀行體系，努力解決中小企業的融資難題［9］。可以向我國臺州市、麗水市學習和借鑒金融改革的思路。但中小金融機構是金融制度的創新，相關制度和監管條件尚不健全，還是應當給與必要的限制和約束。

2.建立專門為中小企業服務的資本市場體系。借鑒國外經驗，對于我國中小企業開展形式多樣化的場外交易市場是十分必要的。首先，通過發行股票融資是企業融資的最好方式，其屬于發行股票的公募融資。其次，創業板上市可以大力引進民間投資，使創業投資、私募股權投資、銀行及其他信貸、擔保機構及地方政府等資金進一步匯集和投入到中小企業。再次，我國目前的股份代辦轉讓系統（三板市場）通過合資、合作、產權出讓等方式，可增加中小企業的自有資本。

3.發展私募股權基金。私募股權基金融資，是指由私募股權基金通過對非上市企業進行考察，雙方通過談判，簽訂投融資協議，確定私募股權基金對非上市企業進行股權等方式的權益性投資，在實施過程中附帶考慮了將來的退出機制。私募股權基金恰好能彌補中小企業本身的缺陷，它不僅能夠為企業的發展提供資金，還能依據企業的實際情況，依靠私募股權基金其本身具備的理財、咨詢、法律方面的優勢為企業提供增值服務，幫助企業改善公司的法人治理結構，完善公司的規章制度，為公司的組織結構，業務發展，財務管理制度的制定和執行等方面提供支持。雖然推出創業板，但如果不大力發展以創業板投資方向為主的本土私募基金，缺乏關鍵孵化器的市場前景令人堪憂。因此，迫切需要國家在法律和政策上，盡快明確我國私募基金和民間風險投資資本的合法地位，真正做到私募基金和創業板市場這對孿生資本要素的有機對接。這就決定了中小型企業愿意也應該引入私募股權基金的資金和管理，來促進企業的發展壯大［10］。

4.適當放開民間融資，使其合法化。民間融資在中小企業發展過程中正在發揮著不可忽視的作用，今后，政府要放寬對中小企業民間融資的限制。2012年3月28日的 《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》，2012年鄂爾多斯即將制定 《鄂爾多斯市人民政府規范民間借貸暫行辦法》，我國其他地方可以加以借鑒。通過相關法律明確對民間融資中債權人的保護和債務人的法律約束和懲罰機制，允許保護合法的民間融資的存在和發展。但目前我國民間融資管理無規、發展無序等問題也十分突出，民間融資存在巨大風險。所以，我國政府應同時加強監督管理，保證民間資本規范化運作并且加強引導。

（三）加大政府政策支持力度

1.構建多層次的中小企業信用擔保體系。政府應扶植和制定中小企業信用評級標準、發揮融資擔保功能、風險補償機制。在我國有計劃，有步驟的建立政策性擔保為主，互助性擔保為輔，商業擔保積極參與的多元化信用擔保體系。從而有效控制，分散和化解中小企業融資風險。發展和完善中小企業信用體系，政府應鼓勵民間建立和發展社會信用調查評估等中介機構。

2.政府應該尊重并鼓勵融資創新。目前，我國中小企業融資渠道單一、金融工具品種匱乏。首先，我國政府應尊重并鼓勵中小企業融資渠道創新。對那些試圖或已經取得技術創新的中小企業要給與政策方面的大力支持。其次，我國政府應該對大量民間金融創新工具，因勢利導，使其合法化，而不能抑制民間金融創新工具為中小企業融資的積極作用［11］。

[1]諸葛曉.吳英迷失的本色資本局[J].中外管理,2011（5）.

[2]董濤：政策利好不解渴四因素致中小企業融資難[EB/OL].http：//finance.ifeng.com/roll/20120628/6669859.shtml,2012-6-29.

[3]李彥芳.中小企業法基本問題研究[M].北京：經濟科學出版社,2011.

[4]孫忠森,王曙光,楊向榮.我國中小企業融資問題研究[J].消費導刊,2007(10).

[5]張蕾.創業板市場的法律制度建設與中小企業之發展[J].法學雜志,2008(8).

[6]沈凱.中小企業信用擔保中的政府角色[J].法學雜志,2009(6).

[7]武巧珍,劉扭霞.中國中小企業融資—理論、借鑒、融資體系的建立[M].北京：中國社會科學出版社,2007.

[8]王艷華.中小企業融資法律形式的適用困境與破解思路[J].鄭州大學學報,2011(3).

[9]林毅夫,孫希芳.非正規金融與中小企業融資[J].經濟研究,2005(7).

[10]發展私募基金化解中小企業融資難題[EB/OL].http：//funds.hexun.com/2010-03-30/123150223.html，2012-6-20.

[11]陳海玫,桑士達,傅白水.浙江應率先突破中小企業融資瓶頸[J].經濟觀察2011(22).