企業外匯貸款風險管理探討

□文/張 濤 任 逸

（1.北京市第一七一中學 北京；2.西南石油大學 四川·成都）

近幾年，國家陸續出臺了有關外匯及外債風險管理的政策，為用匯單位提供了有利的政策環境。國家鼓勵企業進行外匯貸款風險管理，具備豐富金融操作經驗的銀行等金融機構也開始積極參與其中，為用匯單位進行風險管理提供了有力的技術支持。然而，我國外匯市場尚不夠成熟，用以進行風險管理的外匯金融工具仍然受到諸多限制，交易種類較少，在很大程度上限制了風險管理的操作空間。

一、企業外匯貸款風險概述

國內企業外匯貸款，無論從來源渠道，還是幣種結構方面均打破了單一的局面，貸款來源有世界銀行、亞洲開發銀行等，幣種有美元、日元，這兩個幣種也是我國使用最多的貸款幣種。由于我國的外匯貸款直接以外匯的形式貸給具體項目單位使用，而具有較強資金實力和外匯運作能力的金融機構卻被置之度外，參與程度有限，因此外匯風險全部由貸款企業承擔。同時，多數企業的外匯匯率風險意識相對不強，不具備有效運作巨額外匯貸款的條件和能力，只能被動接受外匯市場匯率波動造成的損失。

二、企業外匯貸款風險管理現狀

目前，國內企業已經開始關注外匯貸款風險，有些企業還初步采取了“結構性利率掉期”等措施來管理外匯貸款風險，但在實踐中仍存在不少問題。

（一）外匯貸款風險管理意識薄弱。許多企業對外匯貸款風險管理的重要性缺乏足夠的認識，習慣用人民幣匯率和利率的思維模式管理外匯貸款，重資金籌措輕風險管理，習慣被動接受而不是主動管理。據有關權威機構對外匯貸款企業的債務風險管理現狀進行的抽樣調查顯示，目前我國的借用外債企業中，風險管理措施相對完善的僅占17.5%，準備實施風險管理的占27.5%，完全沒有進行風險管理的占55%；而管理的債務量僅為8%，有92%的債務沒有實施風險管理。

（二）風險管理理念存在誤區。由于沒有正確的風險管理理念，在風險管理過程中，不少企業往往將外債風險管理的目標定位于盈利目標，認為風險管理交易必須盈利，這使得企業外債風險管理目標從財務成本控制偏離至交易獲利，輕則錯過有利的管理時機，重則因外匯投機遭受更大損失。目前，多數企業外債風險管理依賴于工作人員的責任心，主觀因素占較大比例，缺乏客觀、科學的外債風險管理體系，財務審計制度也不能很好地適應企業外匯貸款結構調整的需要。

（三）缺乏外匯貸款風險管理人才。貨幣掉期等金融工具的操作是直接以操作人員對匯率等的預測為基礎的，而外匯市場上影響匯率的因素復雜多變，匯率變化的方向及幅度難以準確預測，所以難以根據某一客觀精確的指標來評價風險管理工作的效果。另外，由于外匯貸款風險管理涉及資金的籌集與管理、匯率與利率的預測、匯率風險與利率風險的管理，因而需要財務、金融等方面的復合型專業人才，才能勝任外匯貸款風險管理工作。

（四）外匯貸款風險管理配套機制不科學。外匯貸款風險管理需要一套科學的決策、授權、監督機制，如果沒有這樣一套有效的機制，外匯貸款風險管理就會帶有隨意性，甚至出現投機交易，或因決策問題延誤市場時機。外匯市場行情瞬息萬變，如果決策程序過于繁瑣，等決策落實到具體操作層時，可能已經失去了實際意義。要簡化決策程序則需要一套科學合理的授權機制，這樣才不至于使操作人員在工作過程中有太大的盲目性和投機性。

三、企業外匯貸款風險管理建議

（一）強化外匯貸款風險防范意識

1、舉債前為風險管理進行設計定位。對于結構簡單、金額較小且匯價處于其貸款成本之下的貸款，可直接選擇普通的利率互換、貨幣互換及超遠期交易等，并擇機一次性鎖定貸款成本；而對于幣種和利率形式繁多、金額較大者，可選擇不同產品形成貸款風險組合，以保持交易彈性。

2、根據市場狀況選擇最佳對外債務結構。改革開放以來，外匯貸款的渠道不斷拓展，我國與20多個發達國家建立了雙邊政府貸款關系；與世界銀行、亞洲開發銀行等國際金融機構確立長期穩定的大規模貸款合作關系。一般來說，國外政府和國際金融組織的借款利率較低，期限較長，借款的資金成本較低，風險較小，但要受到貸款規模以及其他條件的限制。為了進一步降低外匯貸款成本，要繼續爭取擴大國外政府和國際金融組織貸款的規模，同時不斷開辟新的貸款渠道，使債務結構更趨合理。

3、進一步完善幣種結構。貸款的市場風險主要體現在還款階段，只有當未來還款時貸款幣種出現貶值，才能使借款人少支付本幣來購匯還款，貸款支付成本才能降低。貸款貨幣的選擇應持發展眼光，如當日元匯率貶值時，是名副其實的軟幣，但若借入長期日元，將會面臨未來日元大幅升值的風險，此時堅挺的美元可能恰好是值得考慮的借款貨幣。我國對外借款的幣種主要有美元、日元、西德馬克、英鎊、法郎，其中又以美元和日元為主要幣種。調整幣種結構主要是針對當前國際金融市場易變的特點，適應各國之間匯率變化較大的實際，盡可能減少匯率變化造成的損失。在以美元和日元為主要幣種的前提下，適當擴大西德馬克以及其他通用穩定貨幣的規模，最大限度地減少匯率變動造成的風險。

（二）加強財務管理人才儲備和培養。管理外匯貸款風險是一項技術性較強的業務，準確預測匯率與利率變化趨勢是有效管理外匯貸款風險的前提條件。隨著經濟全球化、投資自由化的發展，匯率和利率的復雜性增加，對財務管理人員的素質提出了更高要求，外向型財務管理人員，除了精通會計、審計、財務管理理論與方法，還應通曉國際金融知識，具有敏銳的洞察力、開放性思維和創新意識。目前，企業尚缺乏外向型財務管理人才，極不利于外匯貸款風險管理，所以應加強人才的儲備和培養，不斷充實外匯貸款風險管理方面的人才，安排專職人員從事匯率、利率預測和外匯貸款風險管理工作。

（三）提高運用金融工具防范風險的能力。1982年中國銀行就開始從事規避風險方面的業務，目前國內銀行大都有能力幫助企業規避外匯貸款風險，能夠提供的規避風險的金融工具也比較多，如遠期結售匯、遠期外匯買賣、外匯期權、外匯掉期和貨幣掉期等。企業應依托銀行優勢，及時向銀行咨詢，認真聽取意見，進行外匯貸款風險的管理，實現風險損失最小化、收益最大化的目標。

（四）建立健全激勵機制和外匯貸款風險管理責任制。企業的外匯貸款風險管理工作，應由單位領導直接管理，財務部門負責日常工作，包括分析外匯貸款結構、分析外匯貸款風險、擬定風險管理策略、選擇合適的交易產品、及時向領導匯報并提出交易建議等。外匯貸款風險管理責任制度的另一項重要內容就是交易授權機制。外匯金融市場的行情變化極快，只有明確各部門，甚至各操作人員的權限，明確分工，才能抓住市場機會，確保交易在較好的時機內完成。另外，評價外匯貸款風險管理工作的效果時應注意的是，外匯貸款風險管理評價的標準是將風險控制在可承受的范圍內，而不應以賬面盈虧為標準，其重要的參考依據是經批準的項目可行性研究報告確定的外匯貸款籌資成本。

外匯貸款風險管理作為財務管理工作的重要組成部分，在舉債前應充分了解市場風險、規劃合理的債務結構及保值策略。前期準備工作的縝密程度將直接影響整個貸款風險的大小和保值成本。對于外匯貸款金額較大的企業，特別是貸款期限較長的企業，風險管理是一項長期的任務，企業必須根據國際資本市場的變化趨勢，適時地調整風險管理的重點。

[1]孫敬水.防范外匯風險的技術方法與對策.經濟論壇，2004.7.

[2]朱少英，徐渝.企業基于利率互換的利率風險控制策略.預測，2005.3.

[3]許瑾.國內外匯貸款管理中存在的問題和建議.金融發展研究，2008.12.