利用現(xiàn)金流量信息分析企業(yè)存在的問題

文/田莉婷

（河北省國(guó)有資產(chǎn)控股運(yùn)營(yíng)有限公司 河北·石家莊）

現(xiàn)金流作為一種卓越的財(cái)務(wù)理念，日漸滲透到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理過程之中，與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、財(cái)務(wù)決策、運(yùn)營(yíng)模式緊密結(jié)合在一起，因此關(guān)注、分析現(xiàn)金流量信息便成為企業(yè)的共識(shí)。

一、現(xiàn)金凈增加額分析

對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，首先應(yīng)該觀察現(xiàn)金的凈增加額。一個(gè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，投資和籌資規(guī)模不變的情況下，現(xiàn)金凈增加額越大，企業(yè)活力越強(qiáng)。換言之，如果企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額主要來自生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。可以反映出企業(yè)收現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)小，其營(yíng)銷能力一般較強(qiáng)；如果企業(yè)的現(xiàn)金凈額主要是投資活動(dòng)產(chǎn)生的，甚至是由處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)而增加的，這可能反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力削弱，從而處置非流動(dòng)資產(chǎn)以緩解資金矛盾，但也可能是企業(yè)為了走出困境而調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；如果企業(yè)現(xiàn)金凈增加額主要是由于籌資活動(dòng)引起的，意味著企業(yè)將支付更多的利息或股利，它未來的現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~必須更大，才能滿足償付的需要；否則，企業(yè)就可能承受較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~也可能是負(fù)值，即現(xiàn)金流量?jī)纛~減少，這一般是不良信息，因?yàn)橹辽倨髽I(yè)的短期償債能力會(huì)受到影響。但如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是正數(shù)，且數(shù)額較大，而企業(yè)整體上現(xiàn)金流量?jī)魷p少主要是固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其他長(zhǎng)期資產(chǎn)引起的，或主要是對(duì)外投資所引起的，這一般是由于企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新或擴(kuò)大生產(chǎn)能力或投資開拓市場(chǎng)，這種現(xiàn)金流量?jī)魷p少并不意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力不佳，而是意味著企業(yè)未來可能有更大的現(xiàn)金流入。如果企業(yè)現(xiàn)金流量?jī)魷p少主要是由于償還債務(wù)及利息引起的，這就意味著企業(yè)未來用于滿足償付需要的現(xiàn)金可能將減少，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變小，只要企業(yè)營(yíng)銷狀況正常，企業(yè)不一定就會(huì)走向衰退。當(dāng)然，短時(shí)期內(nèi)使用過多的現(xiàn)金用于償債，可能引起企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。

二、用現(xiàn)金流量信息進(jìn)行具體財(cái)務(wù)分析

（一）自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。一般利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量總額的比率來分析。這個(gè)比率越高，表明企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金能力越強(qiáng)，財(cái)力基礎(chǔ)越穩(wěn)固，償債能力和對(duì)外籌資能力越強(qiáng)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量從本質(zhì)上代表了企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，盡管企業(yè)可以通過對(duì)外籌資等途徑取得現(xiàn)金流，但企業(yè)債務(wù)的償還主要依靠于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量。

（二）償付債務(wù)的能力。主要通過以下三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析：

現(xiàn)金到期的債務(wù)比，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)的對(duì)比。這里的本期到期債務(wù)不包括短期借款和應(yīng)付賬款，只指本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通過這種指標(biāo)的分析，就可以對(duì)企業(yè)即將到期又不能展期的債務(wù)償還能力加以衡量。

現(xiàn)金流量的負(fù)債比，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比，它可以更好地反映企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。當(dāng)一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比高于同業(yè)的平均水平時(shí)，表明企業(yè)具有較好的償還流動(dòng)負(fù)債的能力。

現(xiàn)金債務(wù)總額比，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額的對(duì)比。它可以準(zhǔn)確地體現(xiàn)和反映企業(yè)對(duì)債務(wù)規(guī)模的維持的程序，它們之間的比率越高，說明企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)能力越強(qiáng)。上述分析表明，對(duì)企業(yè)投資者來說，通過現(xiàn)金流量表分析、測(cè)定企業(yè)的償債能力，有利于其做出正確的決策。

（三）企業(yè)綜合支付能力。用凈現(xiàn)金流量適當(dāng)比率是來確定企業(yè)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金能否充分用于支付其各項(xiàng)資本支出、存貨凈投資及發(fā)放現(xiàn)金股利的程度。如果該指標(biāo)大于1表明企業(yè)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得到的資金足以應(yīng)付各項(xiàng)資本性支出、存貨凈投資、現(xiàn)金股利等，不用再對(duì)外融資；反之，則表明企業(yè)來自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金不足以供應(yīng)目前營(yíng)運(yùn)規(guī)模和支付股利的需要。此外，該指標(biāo)還可以反映出通貨膨脹對(duì)企業(yè)現(xiàn)金需要的影響。

（四）資產(chǎn)管理能力分析。凈現(xiàn)金流量偏離標(biāo)準(zhǔn)比率：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量/（凈收益+折舊或攤銷額）。這個(gè)比率表明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量偏離正常情況下應(yīng)達(dá)到的水平程度，其標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)為1。該比率說明企業(yè)在存貨、應(yīng)收賬款、負(fù)債等管理上的成效。其值大于1時(shí)，說明企業(yè)在應(yīng)收賬款、管理存貨等方面措施得當(dāng)，產(chǎn)生正現(xiàn)金流量；其值小于1時(shí)，說明企業(yè)在應(yīng)收賬款、管理等方面措施不力，產(chǎn)生了負(fù)現(xiàn)金流量。

三、利潤(rùn)質(zhì)量的現(xiàn)金流量分析

（一）利用收益現(xiàn)金比率分析利潤(rùn)的真實(shí)性。企業(yè)的投資、籌資及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最為重要，是企業(yè)獲得資金持續(xù)來源的主要途徑。它可以反映企業(yè)收益的質(zhì)量。如果企業(yè)凈利潤(rùn)很高，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為負(fù)值，說明企業(yè)虛盈實(shí)虧。但是，只有經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為正還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，一般來說，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量大于收益即收益現(xiàn)金比率大于1才是好的。當(dāng)然，若僅從一個(gè)會(huì)計(jì)期間來看，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中可能有相當(dāng)部分的未收回現(xiàn)金，該比率會(huì)出現(xiàn)小于1的情況，但從公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)角度分析，本期收入中的一部分會(huì)遞延到以后各期才能收回現(xiàn)金，同時(shí)，本期收到的現(xiàn)金中也會(huì)包含一部分以前年度的應(yīng)收款項(xiàng)，公司的銷售業(yè)務(wù)通常不會(huì)出現(xiàn)大起大落的情形。由于人為的利潤(rùn)操縱并不能帶來真正的現(xiàn)金流入，因而該比率可作為一個(gè)良好的警示性指標(biāo)，若指標(biāo)值太小則應(yīng)當(dāng)關(guān)注公司利潤(rùn)的真實(shí)性。

（二）利用現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率分析利潤(rùn)的穩(wěn)定性。利潤(rùn)的穩(wěn)定性是指利潤(rùn)水平變動(dòng)的基本態(tài)勢(shì)。企業(yè)可以通過造假等手段來粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，虛構(gòu)較高的利潤(rùn)，但卻很難在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持一個(gè)較高的收益水平。因此，在評(píng)價(jià)利潤(rùn)質(zhì)量時(shí)，還必須考察利潤(rùn)的發(fā)生或增長(zhǎng)是否具有穩(wěn)定性。正如前所述，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以判斷企業(yè)在不動(dòng)用外部籌資的情況下，通過自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金償還貸款、維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、支付股利以及對(duì)外投資的能力。因此，通過分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量在公司現(xiàn)金流入總量中所占的比率即現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率，可以評(píng)價(jià)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，判斷公司利潤(rùn)的穩(wěn)定性。該比率較高，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，經(jīng)營(yíng)及獲利的持續(xù)穩(wěn)定性程度較高，利潤(rùn)質(zhì)量較好；反之，說明企業(yè)現(xiàn)金獲得很大程度上依賴投資和籌資活動(dòng)，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)和獲利能力的持續(xù)穩(wěn)定性程度較低，利潤(rùn)質(zhì)量較差。

綜上所述，現(xiàn)金流量分析不僅是整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，還是企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的重要構(gòu)成部分，企業(yè)必須重視對(duì)現(xiàn)金流的評(píng)價(jià)分析，以增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力。