對賭原油開盤

吳凡

普通消費者承受高油價壓力之余，眼下還有機會從中分得一杯羹。

專業投資人常婷11月底發現，在其中國工商銀行（以下簡稱工行）網銀頁面出現了一個“賬戶原油”的新項目。但是，常婷從工行獲知：“賬戶原油業務已經從11月25日開始，在陜西、廣東和寧波進行試點，您所在的地區目前還不能開展此項業務?！?/p>

工行稱，全國共有5家營業部被列入首批賬戶原油買賣試點，分別是陜西省分行營業部、榆林分行、廣東省分行營業部、江門分行和寧波分行，在這5家分行開通網上銀行的用戶有機會先于中國其他地區的用戶體驗“賬戶原油”買賣業務。

《中國新聞周刊》從上述5家分行獲知，“賬戶原油”產品還處于試點分行員工試辦階段，尚未對普通投資者開通。對于具體的開通時間，工行陜西省分行結算與現金管理部工作人員在接受《中國新聞周刊》采訪時表示，此項業務將在全部測試完成后對普通用戶開放。

對于國內第一款供個人投資的原油交易產品的推出，接受《中國新聞周刊》采訪的相關市場人士分析認為，這將有助于拓寬投資渠道，滿足個人客戶的投資需求；同時，利率市場化的推進、刷卡手續費的下調，銀行傳統的盈利模式受到挑戰，亦需要尋找新的利潤增長點。在大宗商品交易方面，中國未來很可能推出更具戰略意義的原油期貨。

“紙”系列又添新成員

“在產品設計上，‘紙原油和‘紙黃金沒有太大區別”，興業銀行首席交易員、黃金投資分析師程相峰告訴《中國新聞周刊》，個人投資者根據對國際原油價格趨勢的判斷，在賬目上按銀行報價買賣虛擬原油，賺取差價。

從性質上看，紙原油和工行原有業務中的“賬戶貴金屬”相同，屬于“紙”系列產品。

根據工行陜西省分行結算與現金管理部工作人員向《中國新聞周刊》的介紹，此次試點的“賬戶原油”產品，是指掛鉤國際油價、用于個人賬戶原油買賣業務的一種記賬符號，不能提取、轉出或用于支付。

在推出“賬戶原油”前，工行的“賬戶貴金屬”產品在技術上已經比較成熟，工行做“紙”類產品技術成熟，同時也有很豐厚的收益。工行的年報顯示，2011年貴金屬業務交易額達到1.78萬億元，是全球交易規模最大的貴金屬零售銀行，同比增長3.1倍。

海通期貨投資咨詢部總經理陶金峰表示，對于銀行來說，在傳統的存貸差利潤空間縮小背景下，推出“紙原油”是為了開拓中間業務新增長點。

對于個人客戶關心的交易細則問題，《中國新聞周刊》獲得的一份《中國工商銀行賬戶原油買賣業務規則》（以下簡稱“紙原油買賣規則”）顯示，個人用戶目前只能通過網上銀行開通賬戶原油買賣業務。

業務將分美元和人民幣兩種類型，人民幣和美元賬戶間的原油不可轉換。美元現鈔、現匯也不能通過個人賬戶原油買賣相互轉換。

賬戶原油買賣業務以“桶”為交易單位，單筆交易起點數量為0.1桶，交易最小遞增或遞減單位也是0.1桶?！凹堅汀睂⒁约~約商品期貨交易所和英國期貨市場的布倫特原油的單月和雙月產品為投資標的。

“紙原油”的交易手續費，與工行此前推出“紙黃金”“紙白銀”相似，均以點差費的形式收取，也就是某一時段最低賣價減去最高買價的差值?！凹堅汀边€可以進行“先買入后賣出”和“先賣出后買入”兩種業務方式的雙向交易，二者相互獨立，分別操作。

個人賬戶原油買賣業務有兩種交易方式：實時和委托交易（即掛單交易）。實時交易即按照辦理交易時工行實時賬戶原油買賣價格成交。委托交易即由客戶指定成交價格條件，一旦工行所報實時賬戶原油買賣價格達到客戶的成交價格條件，即按照客戶委托價格成交。

關于交易時間，“紙原油買賣規則”在布倫特原油上和工行客服的介紹略有區別，工行客服告知的周二到周六的休市時間為3時，而“規則”顯示的周二至周五休市時間為6時，周六為4時。

“原油”錢不易賺

相比高風險、高門檻的原油期貨，不允許杠桿交易、鎖定了風險的“紙原油”顯然更適合普通投資者。

中國目前并無原油期貨上市，個人投資者可以通過在香港設有分公司的國內期貨公司參與原油外盤交易。

“原油標的在國際上流動性好，市場成熟，比較適合作為投資品種，”興業銀行資金運營中心貴金屬資深分析師蔣舒對《中國新聞周刊》表示。

但是，與黃金、白銀等貴金屬相比，國際油價的波動更為劇烈，并不穩定，趨勢判斷很難。影響國際油價的因素太多，經濟、政治、軍事、外交因素都可能左右國際油價，所以即使起點低、無杠桿，紙原油的風險也不可小覷。

“投資者就需要意識到一點，那就是作為標的物的國際原油沒有漲跌停板，一旦碰到極端行情的話，容易出現巨虧，投資者需要判斷自己有沒有能力和準備去承擔這樣風險；此外，影響原油走勢的因素非常復雜，分析比較困難，對普通投資者來說，在缺乏專業知識的情況下，建議投資者不要盲目參與?！鄙虾Ｖ衅谄谪浄治鰩熇钪胬讓Α吨袊侣勚芸繁硎?。

“紙原油”面對的另一個問題在于實物對應。廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強在接受《中國新聞周刊》采訪時表示，由于中國采取的是原油是專營專控制度，原油進口掌控在中石化、中石油等巨頭手中，紙原油基本上很難兌現成實物原油。

“如果紙原油只是一個憑證，沒有實物原油對應，那這就是一個投機的手段，就像買六合彩、賭博一樣。”

原油期貨推出可期

對于工行的“紙原油”產品，路透社認為，鑒于中國龐大個人投資群和財富管理的需求，該產品的推出有可能影響到全球原油市場。

但實際上，從現有的資料來看，“紙原油”屬于場外交易產品，其掛牌報價參考的根合約是其他市場的原油期貨合約，與這些合約并沒有合約間延展、避險等功能的關聯，是獨立于國際石油市場之外的孤立合約。相當于是銀行為投資者開設的對賭盤，由投資者進場對賭。銀行只靠設置在國際油價之上的買賣點數獲取利潤，而投資者收益狀況取決于他對國際石油市場油價走勢的判斷能力，其中的風險完全需要由投資者自己承擔。因此，工行“紙原油”不會對國際石油市場的價格產生實質影響。

上海中期期貨總裁助理吳君也認為，由于市場層級的不同，“紙原油”業務不會對原油期貨市場產生太大影響。

對于中國的石油石化企業，想要實現進行經營性避險與投資的戰略作用，還需要寄望于原油期貨的盡快推出。

這一問題在2012年也被政策制定層面多次提出。2012年4月，中國證監會主席郭樹清就表示，中國將推出繼美國、英國之后的第三個全球性原油期貨市場，增強中國在國際市場上的定價能力。

在6月30日舉行的陸家嘴論壇《大宗商品期貨與能源市場發展》的專題會場上，上海期貨交易所總經理楊邁軍就表示，從世界市場格局來看，北美價格趨勢和布倫特市場反映的趨勢又有所不同，而東亞地區特別是中國，石油需求旺盛，卻一直沒有相應的定價工具，因此，中國迫切需要建立自己的原油期貨市場。

在12月3日的“第八屆中國國際期貨大會”上，證監會副主席姜洋表示，目前中國的原油期貨市場建設正在繼續推進中。

作為全球第二大石油進口國，目前中國的石油企業只能在境外對沖原油價格。推出原油期貨，才能夠實現掌握定價權、利用期貨市場的職能為石油石化企業提供保值避險工具的戰略意義。