峨眉山:景區(qū)門(mén)票進(jìn)入提價(jià)周期

　　本周市場(chǎng)以震蕩為主，周二早盤(pán)雖曾一度急速下挫，但下午指數(shù)大幅回升，使得當(dāng)日指數(shù)K線呈現(xiàn)長(zhǎng)上、下影線特征。從成交量觀察，周二的成交量亦顯著放大，市場(chǎng)做多人氣仍在。上證指數(shù)2400—2500點(diǎn)區(qū)域?yàn)榍捌诘拿芗山粎^(qū)，預(yù)計(jì)這一區(qū)域仍有震蕩反復(fù)。
　　本周晨會(huì)，安信證券推薦了峨眉山（000888），公司景區(qū)門(mén)票進(jìn)入提價(jià)周期將成為年內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　據(jù)了解，當(dāng)前峨眉山景區(qū)旺季票價(jià)為150元，在佛教四大名山中價(jià)格最低。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，已距離上次提價(jià)（2008年4月）達(dá)到4年。按照發(fā)改委的規(guī)定，景區(qū)門(mén)票提價(jià)時(shí)間間隔要大于或等于3年，峨眉山已滿足時(shí)間要求。同時(shí)，峨眉山淡季和旺季的門(mén)票價(jià)格都處于景區(qū)類上市公司中較低的水平，提價(jià)的驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng)。如果提價(jià)，則按照發(fā)改委的規(guī)定，最大提價(jià)幅度可達(dá)到25%。
　　安信證券判斷，峨眉山作為國(guó)家5A級(jí)旅游風(fēng)景區(qū)，其深厚的佛教文化和秀麗的自然風(fēng)光享譽(yù)海內(nèi)外，信眾和游客對(duì)峨眉山景區(qū)門(mén)票價(jià)格敏感性相對(duì)較低。短期來(lái)看，景區(qū)門(mén)票提價(jià)可能會(huì)降低部分價(jià)格敏感型游客對(duì)峨眉山景區(qū)的游覽意愿，但從長(zhǎng)期來(lái)看，提價(jià)帶來(lái)的客流影響較小。
　　結(jié)合歷史提價(jià)情形來(lái)看，也可預(yù)計(jì)提價(jià)對(duì)客流影響較小。通常而言，提價(jià)當(dāng)年門(mén)票折扣率較高，峨眉山景區(qū)門(mén)票分別于2001年、2003年、2008年多次進(jìn)行提價(jià)，漲價(jià)幅度分別達(dá)到了33%（60元升到80元）、50%（80元升到120元）和25%（120元升到150元）。考慮到旅行社和游客接受度問(wèn)題，提價(jià)當(dāng)年門(mén)票折扣率通常較高，但隨后一年即恢復(fù)歷史平均折扣率。
　　在2003年的提價(jià)周期中，峨眉山當(dāng)年購(gòu)票進(jìn)山人數(shù)為99萬(wàn)人次，同比下降7%。隨后的2004年，峨眉山游客人數(shù)出現(xiàn)較大幅度反彈，游客人數(shù)增幅高達(dá)50%。2008年的提價(jià)周期中，汶川大地震嚴(yán)重影響四川旅游業(yè)，峨眉山當(dāng)年購(gòu)票進(jìn)山人數(shù)僅為121萬(wàn)人次，同比下滑37%。隨后的2009年，峨眉山景區(qū)客流再次出現(xiàn)大幅反彈，增長(zhǎng)幅度達(dá)51%。安信證券指出，歷次提價(jià)僅影響景區(qū)短期客流，對(duì)景區(qū)長(zhǎng)期客流沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響。
　　另外，區(qū)域交通條件的改善將提高景區(qū)通達(dá)性，有助于中長(zhǎng)期客流增長(zhǎng)。安信證券了解到，作為四川省12個(gè)次級(jí)交通樞紐之一，樂(lè)山市正全面推進(jìn)交通樞紐工程建設(shè)，其中對(duì)峨眉山景區(qū)影響最為深遠(yuǎn)的當(dāng)屬成綿樂(lè)城際高鐵。成綿樂(lè)城際高鐵修通后將大大提升峨眉山景區(qū)通達(dá)性，成都到峨眉山景區(qū)時(shí)間縮短至45分鐘。中長(zhǎng)期看，成綿樂(lè)高鐵將通過(guò)與成西鐵路、成貴鐵路、成渝鐵路對(duì)接，連同西安、貴陽(yáng)、重慶三個(gè)城市。景區(qū)外圍大交通改善將推動(dòng)峨眉山景區(qū)客流量進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　門(mén)票提價(jià)的影響方面，安信證券指出，由于門(mén)票業(yè)務(wù)成本剛性，提價(jià)將直接轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。門(mén)票業(yè)務(wù)成本主要包括管委會(huì)分成、資源保護(hù)費(fèi)、保險(xiǎn)、管理人員成本、直接制作費(fèi)用等。門(mén)票業(yè)務(wù)成本相對(duì)剛性，門(mén)票提價(jià)帶來(lái)門(mén)票收入增長(zhǎng)將直接轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
　　結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，歷次提價(jià)后一年峨眉山二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)均顯著超越同期滬深300基準(zhǔn)。