合謀、共同代理與企業(yè)監(jiān)管

摘要：本文通過一個多任務多監(jiān)管人合謀的共同代理模型討論了企業(yè)的監(jiān)管問題。與單個監(jiān)管機構(gòu)相比，多個監(jiān)管機構(gòu)往往會帶來額外的監(jiān)管成本。但是，如果多個監(jiān)管者能夠協(xié)調(diào)其監(jiān)管行為，便可以降低監(jiān)管成本。在同質(zhì)監(jiān)管者的情況下，可以近似的將多個監(jiān)管者問題轉(zhuǎn)化為代表代表性監(jiān)管者問題。在這種情況下，多監(jiān)管者問題退化為單一監(jiān)管者問題。因此，對于監(jiān)管者而言合謀總是有利的。

關鍵詞：合謀 共同代理 企業(yè)監(jiān)管

一、引言

隨著企業(yè)制度的發(fā)展，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的產(chǎn)權(quán)模式以及公眾股東的所有權(quán)模式成為現(xiàn)代企業(yè)制度的核心特點。由于企業(yè)所有者和企業(yè)經(jīng)營者的目標往往不一致，這使得企業(yè)所有者對經(jīng)營者的監(jiān)督成為必然。此外，在計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟的過渡期，很多國有企業(yè)一方面追求企業(yè)利潤的最大化，而另一方面又保留了計劃經(jīng)濟的特點。這種企業(yè)接受多個部門的監(jiān)管，同時追求多個目標。

當企業(yè)監(jiān)管往往涉及多個監(jiān)管機構(gòu)時，這傳統(tǒng)的雙邊委托代理模型在解釋力上受到限制，而描述多個委托人一個代理人的共同代理模型為討論該問題提供了富有洞察力的框架。Aggarwal和Nanda（2004）以共同代理理論為基礎探討了公司董事會的規(guī)模對經(jīng)理人激勵和公司績效的影響。他們認為董事會的規(guī)模越大對經(jīng)理人的激勵作用反而越小。 Carrasco（2005）年以共同代理為基礎分析了企業(yè)董事會結(jié)構(gòu)和經(jīng)理人“假公濟私”之間的關系。他認為與一元董事會相比二元董事會結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生更多監(jiān)督以及等少的具有挑戰(zhàn)性的目標。在二元結(jié)構(gòu)下，所有均衡的生產(chǎn)性努力都比一元結(jié)構(gòu)情況下小。周權(quán)雄 （2009） 在一個雙重任務的共同代理框架下，研究了企業(yè)污染減排的激勵機制和制度環(huán)境。文章認為來自各級政府的共同代理問題會損害企業(yè)的減排激勵，地方政府規(guī)模越大，該轄區(qū)內(nèi)企業(yè)所面臨的委托人就越多，來自各級政府的共同代理問題就越嚴重，該地區(qū)企業(yè)的二氧化硫排放量也就越大。

上述文獻表明：過多的監(jiān)管使得企業(yè)必須面對多重任務，這不僅增加了企業(yè)的監(jiān)管成本同時也降低了對經(jīng)理人的激勵。在上述文獻的基礎上，本文通過一個多任務合作共同代理模型進一步討論了監(jiān)管者共謀情況下的企業(yè)監(jiān)管問題。除本部分外，本文還有以下部分：第二部分、共同代理下的企業(yè)監(jiān)管模型；第三部分、一個國有企業(yè)監(jiān)管的例子；第四部分是本文的結(jié)論。

二、共同代理下的企業(yè)監(jiān)管模型

在現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境中，同一企業(yè)可能接受多個監(jiān)管者的監(jiān)督，而這些監(jiān)管者的目標指標可能是不同的。與單一監(jiān)管者的情況不同，企業(yè)的經(jīng)營者（經(jīng)理人）要同時面對多個激勵機制的約束。此外，多個監(jiān)管者可以采取合謀或非合謀的方式來實施這些激勵機制。由于監(jiān)管者監(jiān)督企業(yè)的最終目標是使企業(yè)完成既定任務，因此監(jiān)管者之間做到相互合作，協(xié)調(diào)監(jiān)管目標是現(xiàn)實的。所以，以下討論建立在監(jiān)管者合謀的情況下。

（一）基本模型及其假設

假設經(jīng)濟中存在兩家監(jiān)管機構(gòu)（i=1，2）和一家企業(yè)，監(jiān)管者要求企業(yè)完成不同的任務，這里用該任務的產(chǎn)量來表示，即Qi=（i=1，2）。監(jiān)管者通過對企業(yè)經(jīng)理人行為的激勵來實現(xiàn)對企業(yè)的監(jiān)管。企業(yè)不同任務下的的生產(chǎn)函數(shù)為

（1）

其中ei=（i=1，2），是經(jīng)理人在不同任務上的努力程度。f=（ei）是與經(jīng)理人努力程度直接相關的任務產(chǎn)量，且滿足，即經(jīng)理人努力水平的邊際產(chǎn)出為正，，即經(jīng)理人努力水平的邊際產(chǎn)出遞減。k為經(jīng)理人的努力程度關于產(chǎn)量在不同任務之間的轉(zhuǎn)移系數(shù)。這是由于經(jīng)理人的努力是有限的，在某一任務上努力程度提高，勢必會減少另一任務的努力程度。θ是關于產(chǎn)出的隨機影響，監(jiān)管者和經(jīng)理人都無法觀測到，但是雙方都知道的公共信息。監(jiān)管者只能通過觀測其所要求任務的產(chǎn)量來考核經(jīng)理人進而實現(xiàn)監(jiān)管企業(yè)的目的。監(jiān)管者給予經(jīng)理人的報酬是線性形式，

（2）

其中是經(jīng)理人完成任務i的總收入，F(xiàn)i為固定收入部分，ti是監(jiān)管者給予經(jīng)理人的提成比例。是產(chǎn)品的價格，為生產(chǎn)成本。

經(jīng)理人付出努力的成本為C（ei），且滿足。監(jiān)管者的效用函數(shù)為：Ui，（i=1，2），經(jīng)理人的效用函數(shù)為：Vi，（i=1，2），表示經(jīng)理人完成任務i所獲得的效用。

（二）單一監(jiān)管者的情形

作為多監(jiān)管者模型的參照，我們先討論單一監(jiān)管者的情形。在該情形下，企業(yè)只面對一家監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管并完成單一任務，因此并不存在經(jīng)理人的努力在不同任務上的分配。所以該情形是傳統(tǒng)的委托代理問題。因此，經(jīng)理人的努力程度為ei=1，i=1，2，為了表述的方便，我們?nèi)サ粝聵薸，（1）式可以重新寫為以下形式：

（i=1，2）（3）

在上述情形下，企業(yè)監(jiān)管者和經(jīng)理人的委托代理關系可以表示如下：

（4）

s.t （5）

（6）

其中，（4）式為企業(yè)監(jiān)管者的目標函數(shù)，（5）、（6）式為參與條件與激勵相容條件。為經(jīng)理人的保留效用。

下面我們選取具體的函數(shù)形式來討論契約形式對企業(yè)監(jiān)管的影響。

假設與經(jīng)理人的努力程度相關的生產(chǎn)函數(shù)為：，其中，表示生產(chǎn)函數(shù)的特征。經(jīng)理人的努力成本函數(shù)為：。假設監(jiān)管者是風險中性的，而經(jīng)理人是風險厭惡的。經(jīng)理人的效用函數(shù)可以假設為以下形式：，這里表示經(jīng)理人的凈收入，表示經(jīng)理人的風險厭惡系數(shù)。

由于假設經(jīng)理人是風險厭惡的，故其效用可以表示為其效用的確定性等價：

（7）

監(jiān)管者的效用函數(shù)可以表示為：

（8）

從而，企業(yè)監(jiān)管者和經(jīng)理人的委托代理關系可以重新表示如下：

（9）

s.t. （10）

（11）

在信息不對稱的情況下，監(jiān)管者無法觀測到經(jīng)理人的努力程度，因此無法實現(xiàn)最優(yōu)結(jié)果（first best）。求解（9）-（10）可以得到下述關系式：

（12）

（13）

（14）

當代理人為風險規(guī)避時，即使是簡單的線性契約也不能達到帕累托最優(yōu)。

（三）兩個監(jiān)管者的情形：

在現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境中，一個企業(yè)往往要面對多個監(jiān)管者的監(jiān)管。經(jīng)理人不僅要面對多個監(jiān)管者的激勵約束，而且經(jīng)理人還需要權(quán)衡其努力在不同任務上的分配。與單一監(jiān)管者的情況不同，生產(chǎn)要受到經(jīng)理人努力程度分配的影響，即。

這樣，合作監(jiān)管者的情況可以表示為如下形式：

（15）

s.t. （16）

（17）

多個監(jiān)管者之間的監(jiān)管目標（對企業(yè)的任務要求）可能是一致的。比如某一企業(yè)面對兩家監(jiān)管機構(gòu)，他們分別為利潤導向監(jiān)管者和產(chǎn)值導向監(jiān)管者。前者的目標指標為企業(yè)的利潤，且要求；后者的目標指標為企業(yè)的產(chǎn)值，且要求。如果產(chǎn)值指標不是很高時，該企業(yè)可以在完成產(chǎn)值指標的同時實現(xiàn)最大化利潤的任務。當監(jiān)管者的監(jiān)管是一致的，我們可以將近似地認為是同質(zhì)的，因此有，從而生產(chǎn)函數(shù)仍舊可以寫為（3）式的形式。，（i=1，2）。因此，所有監(jiān)管者同質(zhì)的情況下，經(jīng)理人所面對的激勵約束也是相同的，整體產(chǎn)出是單一任務產(chǎn)出的2倍。這也就是說，盡管企業(yè)面對的監(jiān)管者的數(shù)量多于一個，但只要監(jiān)管者的監(jiān)管目標能夠協(xié)調(diào)一致，那么多個監(jiān)管者的監(jiān)管成本近似于單個監(jiān)管者的情況。

三、一個例子：國有企業(yè)海外投資監(jiān)管

在由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過渡期，大部分國有企業(yè)在追求市場目標的同時也面對諸多監(jiān)管部門的監(jiān)管，同時需要完成多項任務。在國有企業(yè)海外投資方面，當前中國采取的是境外投資審批流程制度：國資委和中投等負責境外國有資產(chǎn)保值增值、商務部根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導等決定海外投資審批，外管局則側(cè)重于購匯審核，財政部等對中投等履行出資人監(jiān)督。同時，中國出口信用保險集團提供境外投資保險和風險提示，央企管理層專司內(nèi)部風險管控。然而目前國有企業(yè)海外投資的回報率并不是很高。央企負責人面臨監(jiān)管部門各方面考核所帶來的短期效益最大化沖動，難免無法顧及企業(yè)長期發(fā)展的利益考慮是重要的原因。但是根本的原因還是在于國有企業(yè)監(jiān)管鏈條過長，監(jiān)管權(quán)責不明晰所帶來的高代理成本。多個監(jiān)管部門都傾向于通過對央企的監(jiān)管來最大化部門利益，這使得多個監(jiān)管部門難以協(xié)調(diào)對企業(yè)的監(jiān)管行為，文中所討論的監(jiān)管者合謀難以實現(xiàn)，從而使得國有企業(yè)的監(jiān)管效率低。根據(jù)本文的討論，只有當國企的多個監(jiān)管者能夠相互協(xié)調(diào)時才會降低監(jiān)管的成本。這需要明確國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，而這也恰恰是當前國有企業(yè)改革的核心。

四、結(jié)論

本文在共同代理理論分析框架下，通過一個多任務多監(jiān)管人合謀模型討論了企業(yè)的監(jiān)管問題。與單個監(jiān)管機構(gòu)相比，多個監(jiān)管機構(gòu)往往會帶來額外的監(jiān)管成本。在同質(zhì)監(jiān)管者的情況下，可以近似的將多個監(jiān)管者問題轉(zhuǎn)化為代表代表性監(jiān)管者問題。這樣，多監(jiān)管者問題退化為單一監(jiān)管者問題。也就是說，監(jiān)管者合謀是最優(yōu)的。

本文所描述的多監(jiān)管者合作共同代理模型，在求解最優(yōu)解時無法得到顯示解，利用數(shù)值模擬應該是解決該問題的一條捷徑。此外，除本文所討論的多監(jiān)管者合謀的情形外，監(jiān)管者之間還會出現(xiàn)非合謀的情況，以及監(jiān)管者行動的順序問題，這些都使得問題變得復雜。這也是本文需要進一步討論的問題。

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