小馬奔騰Style

在倚仗明星資源為自己博取價值的上一輪游戲過后，已經出現了小馬奔騰這種電影世界里的新勢力，它嘗試將電影投資逐漸引入商業運作的規范中，也在嘗試設定電影市場上新的游戲規則。

“小馬奔騰？是個快遞公司吧？像小紅帽那種”，2009年，導演寧浩第一次在三亞機場見到小馬奔騰集團董事長李明，第一次聽說這家公司的名字。

那天，李明只穿著短褲、拖鞋，在車上也沒來得及介紹，直到走進酒店，寧浩還以為他是司機。得知李明邀請自己加盟，“你們做過電影嗎？”“沒有。”“跟中影熟嗎？”“不認識。”有些尷尬的開場。

3年前，小馬奔騰就是那樣一家公司，雖然在廣告和電視劇領域算得上資深，但并不太為人所知，剛剛決定走進電影圈，從一個學生做起，謹慎地參投電影項目，尚沒有任何獨立操作經驗，與行業內主要機構的關系寥落。

那一年，王中磊和王中軍已經帶著華誼兄弟傳媒股份有限公司掙得了15%的國內票房市場，在創業板的上市申請也獲得證監會批準通過，人們都在忙著分享它在資本市場上的榮光，想象那家市盈率142倍的公司可能為自己帶來的資本回報。至于小馬奔騰這家公司，他在干什么，沒有誰注意。

隨后在《機器俠》、《花木蘭》甚至《建黨偉業》等電影的結尾，陸續會看到那個以紅色為底的白馬標識，直到2010年，投入3000萬元首次主導運作的《越光寶盒》上映，1.4億元票房給了小馬奔騰最初的自信。上一個“將愛”的情人節，在回歸的張一白身后也看到他隨后簽約的小馬奔騰，而今年的《黃金大劫案》同樣成為“五一”檔國產片黯淡中的唯一亮色，以小博大成為小馬奔騰擅長的姿態。

電影市場在幾年的極速膨脹中愈發光鮮，但當下投資規則尚未成形的市場上，80%的投資方也嘗到了虧損的各種滋味。而小馬奔騰卻在講述一個完全不同的故事，3年來作品并不多，參與投資十幾部電影，自主完成的僅有六七部，但所有的電影項目無一虧損，每一部作品投入市場都會有回聲激蕩出來。

在周遭紛亂中，小馬奔騰表現出來的是不同于其他的冷靜，甚至于寡淡，它沒有模仿好萊塢電影公司，從明星那里分離出自己的價值，也從不寄希望于從一部大制作電影中收獲名望，抑或某一次巨大的資本回報，偶爾遇見甚至會刻意的回避，但卻堅持每一部中小成本作品最充分的價值釋放。

3年的時間，上市進入計劃，小馬奔騰已經不再像最初那般低調，而今年9月，在3020萬美元的好萊塢數字王國收購案里，小馬奔騰（美國）以70%的控股權成為那個金融游戲里絕對的主角，自己的野心也一點點顯露出來。

電影的世界里，早已聚集著藝術家、詩人、投機者、冒險家，但小馬奔騰重新做回電影行業里的商人，將易變的藝術運作成為穩定的商業項目，也在電影市場的商業化中設定新的游戲規則。

從廣告到電影

經過18年的經營，小馬奔騰的氣質依舊如初創時那樣。李明屬馬，也鐘情于它，他的西山會所里隨處都是關于馬的擺設和掛件，養精蓄銳、靜觀天地，但又能隨時而發，馬的姿態，他很欣賞。

李明決定將小馬奔騰引入電影行業之前，他已經了近20年的廣告，北京廣播學院攝影系畢業之后，以廣告片攝影師的身份進入職場，隨后于1994年成立新雷明頓廣告有限公司，成為小馬奔騰最初的起點。雷明頓以代理中央電視臺欄目廣告為主營業務，《新聞30分》，央視二套《經濟與法》，以及央視電影頻道大部分時段廣告都陸續成為公司穩定的項目來源。

在雷明頓廣告業務漸入平穩的時候，李明也跨過自己的30歲，最初對于鏡頭藝術的情結開始回歸和萌生，因此嘗試做頻道包裝，也拍過紀錄片，漸漸不再安分。1998年前后，廣告業利潤日漸稀薄，廣告行業也經歷了一場人才的外遷和離散，這是一個足夠充分的借口，進入電視劇制作也自然的發生。

軍人家庭出身在李明身上有非常深刻的印記，低調、慎言敏行，有強烈的兄弟情義，常穿的軍靴極符合他的氣質，從2004年出品的第一部電視劇《歷史的天空》，到隨后的《我的兄弟叫順溜》抑或《我是特種兵》，對于軍旅題材的偏愛清晰可見，而每一部幾乎都是口碑收益均沾。

電影市場在2003年之后一直像少年一般瘋長，電視劇卻在頻道局限之下無限接近市場上限，對于在2008年已接受霸菱亞洲投資公司4000萬美元注資的小馬奔騰，擴張的需求在原有的業務板塊中被抑制，而進入電影市場在那個節點上變得必然。

2008年達到43億元的電影票房初具規模，一年中就有《非誠勿擾》、《畫皮》、《梅蘭芳》等十幾部電影票房過億元，首次超過進口片，李明也等到了小馬奔騰的時機，在注冊成立專事電影業務的小馬奔騰影業有限公司之后，也對公司進行集團化整合，最初的雷明頓最終轉身成為北京小馬奔騰文化傳媒股份有限公司。

開始電影項目之后，生活也變得忙碌，在最初跟從在中影、上影、保利博納等前輩身后的參與投資和觀摩中，李明也完成了一年的團隊訓練，而開始獨立運作的2009年卻也是小馬奔騰的大年，《越光寶盒》宣傳發行尚未完成的時候，手里已經有至少6個新項目等待啟動。

其實李明對于電影談不上陌生，電影和電視劇在投資策略，項目方案選擇等方面都有很多相通之處，如果沒有過去電視劇的積累，一年的學習時間也不可能讓一張白紙上出現成熟的畫作，然而做電影之后，小馬奔騰卻也注定要面對更多的風險和壓力。

電視劇是更為成熟而溫和的業務，中等風險，當然也不會有暴利。它終究是一種B2B的業務，李明只要選對劇本，請好的編劇，搭配適合的導演和演員陣容，就基本能夠測算價格，收獲50%的利潤，與電視臺的多年合作也不會擔心沒有買家。

但電影則更為陰晴不定，終端影院能夠售出多少張電影票，多少人為之買單，沒有誰能完全測算，而電影的宣傳力度，檔期安排和院線排片，甚至是天氣都可能對票房產生影響。即便過程中每一步都走對了，票房結果也未必如愿。對于小馬奔騰，很多事情變得無法掌控，因此李明選擇回歸編劇和導演的最初源頭。

精品策略

其實作為公司的管理者，李明絕對不是藝術和商業的最佳結合，完全不是，或者說還有局限，但他選擇堅持自己的“局限”，剛開公司時還曾跑去讀北大的MBA班，但兩個月之后就不見了蹤影，他不愿意被太數字化的東西改變。

在公司里，人們稱他狗哥，有一些文藝，為人散淡，他不想做名人，恪守低調，公開場合下的露面盡可能推辭，給予伙伴充分的信任。他業余時間做的最多的事情是看書，哲學以外的所有都可以接受，尤其是人物傳記，學生時期的詩歌曾登在學校的櫥窗里，甚至現在依舊保持寫詩的習慣。

在辦公室和導演、編劇們聊題材、討論劇本是李明最喜歡做的事情，他在公司里也更像是創作的核心。他自信于自己對題材和市場的敏銳判斷，或許在選電影劇本時更倚重導演把關和市場調研數據，但對每個電視劇劇本，他都會認真提出建議，“每部作品都像是自己的孩子”。

因此最初做電視劇的時候，李明就已清楚編劇的靈魂角色，因此當華誼兄弟、博納影業都忙于爭搶市場上那些足夠耀眼的明星資源，李明卻在以小馬奔騰一家之力，給予編劇充分的價值認可，簽約編劇在行業內并無二家。“中國第一編劇”劉恒、《霸王別姬》編劇蘆葦、《士兵突擊》編劇蘭曉龍之外，寧財神、李修文、孔二狗等青年編劇等都陸續與小馬奔騰簽約，這些國內最優秀的編劇資源所給予的是精良品質，是市場回報中定會充分釋放的價值。

張建棟最早成為小馬奔騰簽約電視劇導演的時候，電視劇依舊按照項目來運行，等題材敲定、劇本完成之后，臨時聘用一位導演來拍攝，李明也因“無所謂的成本付出”而被同行嘲笑，但李明一直相信張建棟會為公司帶來導演水平提升，在幾部電視劇合作之后，高希希、張建棟、趙重光、韋大軍等電視劇導演都被李明收歸旗下，到現在，簽約電視劇導演變成影視制作公司都在做的事兒。

最初做電影的時候，寧浩早已在《瘋狂的石頭》之后初露鋒芒，李明簽約電影導演也始于三亞與寧浩的那次見面，一桌人吃飯的時候，他跟寧浩聊怎樣從廣告做到電影，聊創作團隊的搭建，也聊到未來公司的電影規劃，飯局上即達成協議，寧浩也當場決定簽約，后來又有吳宇森、張一白相繼加入。

對于導演和編劇，李明本人在圈子里的認可度或不菲的項目分成或許已經是足夠的吸引力，但就像張一白，做過導演，開過公司，而小馬奔騰對于他卻是一個更大的平臺，“有共同的電影夢想，又能夠幫助自己將想法兌現”。進入一家企業的最佳狀態，無非與它持相同的價值觀且符合自己的人生規劃。

李明不會對某一個編劇和導演過度依賴，每一部作品也因此各有特點，但它們卻總不會偏離小馬奔騰的氣質，商業、輕松、正能量。在李明眼里，如果導演是“巧婦”，那么編劇則是“米”，以獨家的方式將兩者同時握在自己手里，“心里就不會慌了”，他們一直視李明為小馬奔騰最大的財富。

起初走的太過順利往往就不容易看清自己，第一部主導項目《越光寶盒》是經典電影的再次利用，市場效應已有積累，那個時候誰也沒有意識到電影團隊宣傳上的薄弱是多嚴重的事兒，直到2010年《劍雨》上映，國內票房卻未能突破8000萬元，后來靠海外銷售才回收成本，張一白的加入也為小馬奔騰彌補弱項。

在《將愛情進行到底》那一次“兩相悅”的合作之后，張一白加入小馬奔騰，重新擴充和調整小馬奔騰的營銷團隊，成立整合營銷部門，或許小馬奔騰做不到以發行取勝的保利博納那樣，每個月幾乎都有兩部電影等待發行，但它卻能夠做到給予每一部電影宣傳更多的時間和精力，20多人的營銷團隊把每一部電影的營銷方案都盡可能做的精細透徹。

多年積累的廣告客戶對于電影是一個天然的資源，而小馬奔騰在營銷上也一向高比例投入，《將愛情進行到底》實際投入的制作費不到1200萬元，但宣傳費用幾乎與制作費用相當，今年同樣將1800萬宣傳費用投入制作成本3500萬元的《黃金大劫案》，遠高于國內制作成本30%的宣傳投入。

新的營銷部門在《黃金大劫案》中已經完成了一次足夠成功的嘗試，整合營銷方案力圖覆蓋到足以引導觀眾的全方位媒體平臺，豆瓣網、時光網和新浪微博的推動與線下宣傳推廣結合，充分發掘導演的價值，甚至將移動互聯網的App游戲加入其中。當宣傳方案融入極客的傳播思維，作品價值釋放自然沒有讓制作團隊失望。

冒險與保守

2003年李明的第一部電視劇運作將近尾聲，他多年的朋友鐘麗芳也獲得英國國際市場營銷管理、風險管理碩士學位回國，那個時候她一心想要進入投行，在李明找到她之前，她甚至從未想過自己的職業會與電影有關聯。

“這是一個新興的行業，會有很多機會”，李明這樣勸說，可當初來公司，她其實并不知道電影是什么，該如何運作，她只是充分信任李明的為人，相信“老板的氣質會決定一家企業的氣質”，終究被公司的信任和氣場打動，以嘗試的心態加入。

之后的10年，鐘麗芳做了很多事情，制定投資決策，把控項目風險抑或開始院線的布局和選址，但其實只有一樣，她只是摸索著把自己的金融思維融入雜草一般尚無規律的電影行業，盡可能抵消電影的動蕩和風險，10年中嘗試做安全和利益最大化的決策，她也從運營總監變為小馬奔騰副董事長。

對于自己負責的內部運營和項目把關，鐘麗芳風險管理的專業背景被李明所看重和倚仗，她在公司里是最經常說“不”的人，但卻為項目的精深制作增加了另外一道抵御風險的屏障。鐘麗芳與李明，是一種相互之間的彌補和融合，對李明來說電影是創作的藝術，但對于鐘麗芳，“無論什么時候，它都是一門生意”。

在尚且沒有統一標準形成的市場上，各家公司只能先嘗試自己探路，小馬奔騰也同樣有自己的項目評估委員會，并由管理者、財務、編劇、導演和制作人組成，在劇本完成之后，就開始多次各懷心事的劇本評估會議，在最后放棄或修改的決策之前總會經過多輪投票。

張一白2013年的新作品《越來越好》已經開機，現在幾乎每天都在片場，劇本在幾個月前初步完成，經過評估委員會的審核，李明在考慮是否有吸引力、市場賣點在哪兒，是否適合投拍的時候，張一白卻在想這個故事哪里不合邏輯，拍攝如何實現，即將開拍之前，張一白又做了一次劇本修改。鐘麗芳要做的則是對制作、發行、營銷等各部門的上報財務數據做評估，制定嚴格的預算框架，并以收益的悲觀預期為標準，評估是否符合投資框架。

電影是一個足夠殘酷的行業，給予人所有的財富和盛名，也能在一夜之間全部奪回，20世紀90年代的“大洋影業”曾因發行《紅粉》和《陽光燦爛的日子》而盛極一時。只因一部《秦頌》，4000萬悉數賠盡，“大洋影業”從此在市場上消失，李明曾有朋友在香港看到大洋影業曾經的老板陳志濤，開著一輛舊的夏利車，形狀寥落，而2010年一部巨虧電影《阿童木》也拖垮了香港意馬動畫工作室，讓300多名員工失業。

小馬奔騰從來都不會去做一個“賭徒”。2009年小馬奔騰參與投資第一部電影《機器俠》的時候，鐘麗芳簽出了被合作者認為最為苛刻的合約條款，談定賬戶共管，優先回款，并保證了成本加20%利潤的回款額，甚至規定如果違約并造成損失，便會以天為時間單位對合作方進行罰款，最終在整部影片虧損的情況下依舊獲利。當然并非每部電影都可以達成如此協議，但每一次鐘麗芳都會在不同的時間點上確保自己的安全。

千萬元的中小成本項目抑或過億元的大制作，預期并不相同，鐘麗芳不會以一部電影自身來考量，她會把集團一年的整體收入和集團規劃思考在內，評估項目的損失對集團的影響，對于鐘麗芳來說，倘若參與投資億元以上的大制作電影，一年收入的10%已經是她對于損失的心理底線。

因此放棄是鐘麗芳更經常的決定，2009年放棄了《決戰剎馬鎮》，即便李蔚然是她喜歡和看好的導演，而在見到她之前，她剛剛決定放棄投資一部好萊塢大片，那是一部預計3億元可回本的影片，“我承認它是一部好片子，但它超出我的投資框架，必須放棄。”

她的團隊會因那次放棄而沮喪，但鐘麗芳卻更多一些理性的商業思維，“投資中懂得放棄很重要”，每一次放棄都沒有什么可沮喪的，后面還會有更大的項目。

對于小馬奔騰現在的位置，鐘麗芳很清楚地知道，公司遠沒有沒有足夠大的體量可以輸得起，因此很多時候在冒險賭贏和損失之間的權衡，她總會選擇保守，不會貪圖投資大片或許能夠收獲的名聲，“我們比較實在，覺得掙錢才最重要”，而那些曾經放棄的電影有90%都曾虧損。

雖然現在小馬奔騰對于影視作品的投資大部分來自于公司內部資金，外部投資所占的比例并不大。但它也一直在嘗試引入金融手段，在《黃金大劫案》中，鐘麗芳已經找到多家金融機構進行合作，其中包括4家銀行和美國的保險公司，對于如何引入金融手段而增加安全指數依舊在進行自己的探索。

電影投資者總會有不同的初衷，而妄圖從大制作電影中一舉獲益者處處皆有，小馬奔騰卻相信商業化運作規律的穩定力量，并力圖建立電影中的商業秩序。或許電影制作需要藝術感受的善變抑或隨性，但電影市場卻離不開商業世界的理性而自持，這是在走向成熟的路上無法避免的妥協與轉變。

全產業鏈的野心

在國內電影圈，每個人都想學習美國市場前輩的樣子，做適合自己的產業鏈布局，小馬奔騰也一樣，在廣告、影視制作發行之外，小馬奔騰著力描摹自己影院投資、藝人經紀、動漫、新媒體等部分的圖景，而每一個部分似乎都在快速被描繪和填充，“做產業鏈最全的傳媒公司”是小馬奔騰的野心。

在20世紀90年代的美國市場，銀幕增至2萬塊之后，分線發行隨之出現，因此一旦跨過那個節點，只有掌握院線才能握有終端話語權。到2012年底，中國將有1.2萬塊電影屏幕，電影公司對于院線這一終端話語權的搶占早已有所行動，影院投資建設也自然列入小馬奔騰的規劃中。

當然對于院線這一重資產業務，最初也只有資金足夠雄厚才能玩得起的游戲，中影與星美聯合投資的中影星美院線早在2002年就開始在全國布局，現在已成為具有120多家加盟影院的跨省院線，博納國際影院投資管理有限公司也在2005年成立，截至2012年9月底完成了15家影院的運營。

走到2011年，全國40多條院線已經讓北京、上海、廣州等一線城市的電影屏幕將近飽和。而那一年小馬奔騰完成7.5億融資，設立影院投資有限公司的時候，市場先入早已經是別人的優勢，但鐘麗芳卻以為，“這不是最好的時間，但是也不差”。就像今年春夏之際電影投資落入低谷，但經過了國產片保護月，又被《畫皮2》等影片重新激起，電影有不斷波動的生命周期，又有持續的大片引入，“只要在5年內進入，我不認為電影院會不好”。

其實在2010年中國仍有40%的二三線城市沒有影院，可以挖掘的市場空間在那里依然存在，因此與華誼一樣，小馬奔騰也多選擇從二三線城市入手。對于影院建設初期的高運營成本和兩年回收成本的投資要求，小馬奔騰選擇與華潤集團合作，在華潤超市的選址處，同樣也可以看到合建的歡樂小馬電影城。

院線投入會在公司內部引來一次資產投入的遷移，而鐘麗芳也同樣將影院項目的財務數據會放在集團的戰略總體規劃中做最終審核，而在院線團隊交到她手里的財務報告中，院線建設的項目報價、影廳和座椅數量、利益平衡點和投資回報周期等都詳細列出，甚至將成本細化到每一個座椅，“寫下軍令狀我才讓團隊去投資”。

但一直以來，院線的日子并非想象中輕松和好過，2011年電影院比2010年增加了1倍，但票房只增長了40%，有數據顯示，目前一座1500座位以上的影院，需要年票房2500萬元方能不虧本，而能做到這樣的影院占比不到20%，二三線城市的票房保證或許更為困難。

鐘麗芳將選址視為關鍵，已建影城的慈溪被提案的時候，沒有太過期待，那只是一座杭州灣旁邊100萬人口的縣級城市。但考察中那里私企活躍，不到4個家庭中就會有一家商戶，人均GDP遠遠高于全國平均水平，走在路上名車隨時可見，但那里的人沒有太高的薪水要求，原本只有一家老舊的電影院，影院建設成本低，因此慈溪成為它的首家影院，也收獲了可觀的利潤貢獻。

在李明的構想中，小馬奔騰未來將逐漸演變為“啞鈴結構”，隨著院線現金流的穩定和擴容，用兩端廣告代理和院線穩定的現金流保證50%的營收，以平衡中間影視部分難以完全規避的風險和波動。

雖然影院建設已有三四家開業，隨著集團的整體規劃調整，小馬奔騰其實并未完成一年做10家電影院的預期計劃，啞鈴式結構依舊尚未完全閉合，但“多家影院合約已經簽訂，適當的時候隨時可以開始”。

新媒體等產業鏈上，微電影以影片換廣告等盈利點依舊尚在探索，對于現在的小馬奔騰，廣告、電視劇、電影依舊是最主要的三大業務，在去年的7.8億營收中，廣告部分貢獻了1/3，影視劇制作占60%左右，但對于電影自然更加關注，最終也將實現1/3的營收。

小馬奔騰全產業鏈完善尚且剛開始，旗下動漫公司初建成形，藝人經紀也少有貢獻，相對于華誼兄弟上百個明星陣容，小馬奔騰的少數幾個新人則顯得稀落，鐘麗芳坦言，小馬奔騰并沒有在藝人經紀上投入太大精力，但“并不是不重視抑或不想做，只是所有的事情都只能從價值最大化的結點處向外延展”。

收購數字王國

時間走到今年的9月24日，在數字王國價值3020萬美元的收購案中，小馬奔騰（美國）以70%控股權，在5人董事會中占據三席，而他的伙伴信實公司（Reliance Media Works）則是印度一家涵蓋基建、通信等多元板塊市值500多億美元的商業集團，但在這一項收購中卻僅占30%的股份，這一次小馬奔騰收獲外界更多的關注，當然也有不解和爭議。

9月21日在曼哈頓下城的世界金融中心Cadwalader律師事務所內，13個小時完成了一場競標，面對美國著名特效制作公司Technicolor 及 Psyop、印度信實集團、美國著名投資公司Anchorage和Search Light，那是一場精彩的合縱連橫，鐘麗芳作為現場唯一的女生贏得這場男人世界的游戲。

現在看來那或許是突然的收購機緣，是一個必須要在7天之內完成拍賣的特殊收購案例，取勝只是現場的隨機應變，但很多事情之前其實已經做好了準備，只是當時并不覺得。

就像鐘麗芳所言，“這次能贏不是因為資金實力強，而只是動作快”，那場拍賣要求在3天之內將錢打到美國銀行賬戶并將證明上交法庭，鐘麗芳聯合海外華人基金，在競標第一天就將錢到賬。一直以來，對于小馬奔騰的影片投資人，前一次的損失會在下一次得到彌補，如此才有現在投資人的配合，“你對人家的錢好，人家才能對你好”。

而小馬奔騰從第一天做電影就已經有意識的與好萊塢建立關系，《劍雨》和《功夫夢》完成全球發行之后，遇到《雙槍科恩》（Cohen），并開始主控項目，李明和鐘麗芳都多次與團隊去到好萊塢拜訪，與導演和制片人合作，而在去年合作《唐波傳奇》時小馬奔騰已經是數字王國的小股東。

對于這個價值千萬美元的決定，鐘麗芳清楚參與過全球15部最賣座電影的數字特效技術有哪些價值，也清楚原CEO John Textor與那群藝術家、科學家們的格格不入，也在競標收購的前一天，就與Marvel、迪斯尼、Universal等原數字王國訂單合作公司溝通，并取得支持，并與原核心團隊續約，現在的數字王國手里已經有1億美元的訂單。

然而看到《復仇者聯盟》特效制作工作室FuelVFX、參與制作《泰坦尼克號》的Matte World Digital公司進入破產程序抑或關閉，人們才發現特效遠沒有想象中利潤豐厚，產業末端不可掌控的時間和成本投入，已經足以拖垮一家公司。

收購之后的這一個月來，鐘麗芳需要與電影制作團隊商討項目，約見投資人，參加各種會議，往往上一撥人還沒走，下一批人已經在等候了，時間漸漸變得無法被自己掌控，當然這個月她更頻繁的往返洛杉磯，對于新買入手的這家公司很多改變正在發生。

現在的數字王國仍然是白人面孔，但總裁或者高管等關鍵位置已經有小馬奔騰的人員擔任。其實在一家特效公司，人力成本會占到公司總成本的80%，因此鐘麗芳開始重新調整公司的收入結構，對于技術員工采取不同的薪酬機制和股權激勵的方式，并將平均薪酬削減25%，在全球布局結構的調整中，對洛杉磯工作室進行裁員，將一部分人員移至成本更低的溫哥華，而在印度和中國，則以換股的形式收購當地特效公司，并委派項目總監進行培訓。

如此一來，成本降下來的數字王國也開始正向運轉，“收購時候賬面上的虧損到下個月就會實現盈虧平衡”，而未來，洛杉磯的精品團隊、溫哥華、中國和印度的特效基地最終會形成由高到低的階梯化體制。

與成本相比，商業模式卻是更為嚴重的問題，電影拍攝周期變動性大，檔期延誤是經常發生的事情，然而為項目配置的人員資本卻持續產生，公司很容易被現金流拖累，這幾乎成為特效公司的原罪。鐘麗芳也正在改變數字王國的商業結構，將原本占20%的游戲、廣告等周期短的穩定性收入提高到40%，特效降為60%，而3D虛擬人的業務則可以保證每天的現金流，充分淡化商業模式的缺陷。

收購數字王國之后，小馬奔騰得到了一家干凈的公司，也收獲了數字王國特效、母艦（數字王國旗下分公司）、電影《安德的游戲》等核心資產，如此一來小馬奔騰在產業鏈條的完善上又跨出了一步，好萊塢60%～70%的特效比例已經是一種趨勢，而有了數字王國之后的小馬奔騰，自然可以方便的以數字技術入股，這對于公司，也意味著另一重成本控制。

在去年完成最后一輪融資之后，小馬奔騰也等在上市的入口上，為此保持今年業務結構的穩定，投入更多電視劇的同時，也減少了電影的比重。覆蓋了廣告、電視劇、電影等各個板塊的業務結構一直被資本市場看好，而上市計劃也在順利推進，鐘麗芳透露公司市值已超30億元。

外界消息熙攘喧囂，但小馬奔騰內部對于上市，似乎并不急切，吳宇森、張一白、寧浩，每個導演手里都有新的作品正在推進，所有的計劃和工作都在繼續，上市自然不是最終目的。

如果一家公司既懂得把握了作品的源頭，又懂得風險管控，前行中不斷自我修正，蓄勢而發又懂得自持，它必定不會犯什么大錯。但小馬奔騰其實根基尚不穩固，只是一家依舊賭不起、沒有資本犯大錯的公司。而現在小馬奔騰需要做的只是如何迅速的反映市場變化，如何配合市場的變化，以保證自己安全的處境。就像鐘麗芳說的，“只有生存下來才有機會贏”。

國內電影的產業化不過10年的時間，鐘麗芳也恰好回國10年，每一年她都看到了新的變化，而現在國內電影市場就像20世紀初美國8大大電影公司成立之前的樣子，每一家公司都有自己的氣質，且各有所長，無所謂誰是誰的影子。

幾年前滿是名導演和明星的舞臺上，那是一個足夠耀眼的“華誼之夜”，然而在倚仗明星資源為自己博取價值的上一輪游戲過后，已經出現了小馬奔騰這種電影世界里的新勢力，它已經從身體里長出自己的枝干葉脈，也嘗試將善變無序、滿是藝術家氣質的電影投資逐漸引入商業運作的規范中，精致透徹地運作電影項目，并收獲穩定的市場回報，而這些或許會演變成為電影市場上新的游戲規則。

當下電影行業的生存法則，找一條熟悉且適合自己的路，走，別掉隊。小馬奔騰已經從最初的低調后蓄勢而發，而未來的對手只是自己，但也和所有的國內影視公司一樣，小馬奔騰需要的或許是更多的時間，或者更多的耐心，“一棵樹苗成長為參天大樹總會需要很多年”。