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嚴懲資本市場的蟊賊

2013-01-01 00:00:00張博
新財經(jīng) 2013年1期

馮小剛導演的《天下無賊》講述了幾伙賊在列車上爭奪務(wù)工人員傻根6萬元錢的曲折故事。道行深厚的盜搶團伙集中在了一趟列車上,盜賊的密度著實有點高了。

資本市場上,上市公司的中小流通股東在與大股東、管理層的博弈中,往往處于弱勢地位。

后兩者如果要存心攫取上市公司利益,手法就更加隱秘和高超了。中小股東通常并不具備對等的知情權(quán),再加上專業(yè)能力的欠缺,如果自身利益被竊取乃至被搶奪,在監(jiān)管威懾力不強、違法成本低廉的當下,并沒有太多的救濟方法。

康美藥業(yè)涉嫌虛增資產(chǎn)最近成為市場討伐的對象。媒體獨立調(diào)查把突破口放在其不存在的虛假土地證號上,重磅證據(jù)是普寧(康美總部所在地)國土局簽章的證明文件。

據(jù)筆者所知,市場對康美的質(zhì)疑由來已久。獨立調(diào)查沒有從其核心業(yè)務(wù)著手,也沒把突破口選在造價畸高卻進度遲緩的在建項目,選擇從土地證號下手是因為相對易于調(diào)查取證,也方便向市場呈現(xiàn)調(diào)查結(jié)果。

獨立調(diào)查接著呈堂公證:康美中藥物流中心并沒有建在公告載明的位置,實測建設(shè)面積遠少于披露,每平方米造價超過1萬元。接下來,更多投資者加入討論,表示康美在普寧拿地單價過高,與其自身在當?shù)氐挠绊懥Σ幌嘁r;康美在普寧建設(shè)的中醫(yī)院投資額也高得不同尋常。

向國土部門支付高出合理解釋的地價,投資項目造價畸高且進度遲緩,通常被認為是公司管理粗放,投資預(yù)決算失控,如果沒有主觀故意,似乎也不能直接定性為財務(wù)造假。但聯(lián)系到2007年以來康美幾乎做到年年融資、累計87.2億元,實際控制人馬興田、許冬瑾夫婦就很難撇清舞弊的動機。

醫(yī)藥行業(yè)通常不需要太多的固定資產(chǎn)和追加投入,現(xiàn)金流也相對較好??得老蛲顿Y者講述了中藥產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的宏大故事。從中藥飲片加工基地、藥材交易市場,再到投資設(shè)立中醫(yī)院,樣樣都是重資本投入。

在康美大手筆融資的同時,大股東康美實業(yè)也陷入資金饑渴,持有的康美股票幾乎被全部質(zhì)押融資,這表示康美實業(yè)也有很大的投資項目。多家媒體披露,許冬瑾控制的匯潤地產(chǎn)在康美投資的地區(qū)開發(fā)房地產(chǎn),甚至有項目土地都由康美獲得的工業(yè)用地變更而來。

這太可怕了,似乎是康美靠宏大故事獲得持續(xù)融資,通過虛增投資額的方式將募得資金轉(zhuǎn)移出上市公司,康美獲得的土地又可能被大股東占用開發(fā)房地產(chǎn)。在真相被揭開之前,我們都難窺全部,康美也只是嫌疑人。出于加強監(jiān)管、凈化市場,呼吁證監(jiān)會介入調(diào)查,媒體的調(diào)查手段和能力畢竟是有限的。

一千個人眼里,就有一千個哈姆雷特;一千個會計師,就有一千份財務(wù)報表。這并不是夸張,收入確認、存貨攤銷、資產(chǎn)減值計提、研發(fā)費用的處理等諸多會計科目并沒有絕對正確的界定,由于權(quán)責發(fā)生制的存在,處于利潤表末端的凈利潤發(fā)生的偏差就更大。

上市公司出于融資的需要、管理層股權(quán)激勵行權(quán)條件達標的要求,或者僅僅是為了做高股價,通常會選擇釋放利潤;有時又為了輕裝上陣、降低未來業(yè)績比較基數(shù)、擬推出股權(quán)激勵方案等因素,而刻意壓低業(yè)績。對于盈余管理,投資者需加強鑒別。

影片《天下無賊》中,劉德華飾演的盜賊良心發(fā)現(xiàn),為保衛(wèi)傻根的6萬元失去了生命。資本市場上,掠取上市公司和中小股東利益的蟊賊更多,不能指望他們良心發(fā)現(xiàn)。對于已經(jīng)引發(fā)廣泛質(zhì)疑的上市公司,監(jiān)管部門要介入調(diào)查,并對查實做假者嚴厲處罰,捍衛(wèi)“三公”原則。

(作者為資深財經(jīng)媒體人)

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