大宗商品價格對我國物價水平影響的實證研究

摘要：隨著我國對外開放水平的提高，國內物價水平極易受國際市場價格波動的影響。在理論分析的基礎上，選取2006-2012年有關變量，對大宗商品價格影響我國物價水平的效應進行實證分析。經研究發現，豆粕、鐵礦石、原油3種大宗商品價格受到一個價格變動1%的上漲沖擊后，能夠引起CPI指數最大變動效應分別為O.145%、O.1%和0.141%，且豆粕和原油具有長期正向效應，鐵礦石具有短期正向效應，大宗商品價格變動對我國CPI指數的影響不容忽視，理應受到政策制定者的關注。

關鍵詞：大宗商品價格；輸入型通貨膨脹；VAR模型

中圖分類號：F822.5 文獻標志碼：A

目前，我國正處于城市化快速發展和工業化增長方式由粗放型向集約型轉變的重要階段，而我國能源供應相對短缺，由此引致大量能源、原材料的進口需求，這種需求通過進口得以平衡。如石油、天然氣、鐵礦、銅礦等資源一半以上要靠進口。原油進口率2009年突破50%，2011年更是達到了55.2%。鐵礦石對外依存度將長期保持在60%以上。在糧食方面，目前，中國糧食的自給率不足90%，其中，大豆、棉花、植物油和食用糖等品種依存度較高，尤其是大豆，目前來說，其中80%以上都需要從國外進口。外貿依存度過高，導致我國經濟發展極易受國際市場波動的影響，我國的物價水平的漲跌表現出同國際大宗商品價格變動極大的趨同性。因此，當國際市場上能源、原材料等大宗商品價格上漲時，會通過各種途徑傳導至我國國內市場，從而引起國內CPI的波動，帶來輸入型通貨膨脹的壓力。因此，考察國家大宗商品價格變動對國內物價水平傳導效應的大小，能夠為政府制定政策對價格進行宏觀調控，有效治理通貨膨脹，提高我國自身經濟的穩定能力和抵御外部沖擊的能力提供一些參考。

1、文獻綜述

輸入型通貨膨脹理論在國外學術界大體從20世紀70年代初開始流行。隨著世界經濟金融一體化趨勢的加強，國與國之間的聯系日益緊密，世界經濟發展的聯動性加強，一國的經濟發展更易受到國際市場的沖擊。在開放經濟環境下，一國既可能接受他國釋放的通貨膨脹壓力，也可能將本國的通貨膨脹壓力釋放到別國，在這種情況下就引發了通貨膨脹的國際傳導。就是在這樣的背景下，西方經濟學者開始關注外部沖擊對一國國內物價水平的影響。隨著研究的深入，學者將輸入型通脹傳遞途徑主要分為國際貿易渠道、資本流入渠道和匯率傳遞途徑。而對于國際貿易渠道的價格機制，尤其以國際大宗商品價格為主的研究取得了重要的研究成果。如Finn和Brown等的研究發現通貨膨脹會因為石油價格上漲，引致能源投入量的變化，進而引發一系列諸如產出下降、勞動邊際產品下降的現象，最終可能引發通脹。Leblanc等人考察了美國、日本、法國等五國大宗商品價格的變動同國際通貨膨脹的關系，分析表明20世紀70年代石油價格的上升是當時全球通貨膨脹的重要原因，但是他同時也指出從2000年開始大宗商品價格變動對通貨膨脹國際傳導的影響并不大。

雖然，國內學者對于輸入型通貨膨脹的研究起步較晚，但發展到目前，也已取得了一些顯著性的成果，主要著眼于對西方輸入型通貨膨脹理論在我國的適用性進行分析和驗證。在國際大宗商品價格波動同國內物價水平的關系的研究成果主要有，如錢行利用時間序列分析方法，實證檢驗了歐盟和美國的價格沖擊向我國傳導的總體效應，還運用格蘭杰因果檢驗，考察了通貨膨脹的各條跨國傳導路徑，研究發現，消費品和原材料價格傳導路徑非常通暢。喬海曙等運用斯堪的納維亞模型從國際貿易的途徑來闡述輸入型通貨膨脹的形成機理，并經過實證檢驗，發現國際初級產品價格的上漲引起PPI的上升，進而帶來CPI上漲的壓力。肖爭艷等選取CRB指數、CPI指數、名義有效匯率、工業增加值等變量的1997-2008年的月度數據，通過建立BVAR模型進行實證分析，結果顯示國際商品價格會對我國CPI產生顯著影響，在制定物價調控措施時應給予國際大宗商品價格一定的關注。王曉芳等研究了CRB指數影響CPI的直接傳導和間接傳導，實證發現，直接傳導影響效應在短中長期均比較顯著，對CPI的貢獻率很大，但間接影響只對CPI在中長期顯著，短期不明顯。陸軍（2012）建立了包含通貨膨脹預期和供給沖擊在內的開放經濟新凱恩斯菲利普斯曲線混合模型，研究發現國際能源價格對通脹具有正向沖擊，存在輸入性通脹效應。曹建軍采用VAR分析發現，CRB指數是PPI指數變動的單向格蘭杰原因，對PPI指數的解釋力很大，但對CPI指數的影響卻不明顯。但王宇雯通過研究國際大宗商品指數CRB指數、國際原油價格、國外通脹率3種商品價格傳導機制，發現它們對于價格的短期沖擊效應比較明顯。

以上文獻，有助于對輸入型通脹的傳導機制，尤其是國際大宗商品價格的變化對一國物價水平影響的機制有了更為透徹的了解，對本文的研究有著極大的啟發和借鑒意義。本文在上述文獻的基礎上，重點運用實證分析考察國際市場價格對2007年之后出現的2次通脹的效應。

2、國際市場價格影響國內物價水平的機理分析

在開放經濟條件下，實行貿易開放且交易費用為零時，同種商品無論在何地銷售，其價格都應該相同，若存在差價，市場的套利行為也會促使其價格趨同，這便是所謂的“一價定律”。雖然“一價定律”所描述的均衡狀態在現實的經濟環境中是很難達到，但是整個經濟的發展卻是遵循這個定律的。當世界市場上商品價格上漲時，根據“一價定律”，進口商品價格的上漲同時也會引致國內商品價格的上升。

按照進口商品的不同，可以將國際大宗商品價格引起國內物價水平上升分為2種途徑。一是直接傳導。這里主要指進口的產品直接供消費者使用，那么這些產品能夠直接作為居民消費價格的組成部分，如進口的大豆、小麥等糧食和食品，可以直接影響國內物價水平；二是間接傳導。如果進口的產品是企業進行生產的原料、燃料或者是中間產品，其進口價格的上漲，造成企業成本增加，企業為保證自身的利潤，進而就會提高制成品的出廠價格，將壓力轉嫁到下游企業，這樣價格上漲因素會沿著產業鏈條向下游產品傳遞，不僅會引起中間產品價格的上漲，最終也會導致消費者物價水平的提高。這也可以被認為是成本傳導途徑。在國際價格上漲向國內傳遞過程中需要注意，一是由于替代效應的存在，當某種進口商品價格上升時，國內可能會轉而增加對其替代品的消費，減少進口，這樣就會引致其替代品價格的上漲；二是由于價格示范效應的作用，也就是價格上漲預期的存在會進一步帶來國內同類商品價格上揚。

在開放的世界經濟環境中，國際市場價格向國內傳遞的順利與否及傳導效應的大小會受到一定因素的影響。一是進口商品對外依存度的高低，外貿依存度越高，一國受到國際物價上升傳遞的效應就越大，且速度也越快，發生輸入型通脹的概率也就越高；二是一國在國際市場上是否具有較強的商品議價定價能力，是否是國際市場價格的接受者，我國雖然是一個經濟大國，但在國際市場上卻不具備較強的議價能力，如原油、鐵礦石等基本上是價格的接受者，易受到國際價格的影響；三是進口商品的需求價格彈性的大小，彈性越小，國際市場價格上漲時，進口需求也不能大幅的減少，只能接受高價格，極易傳導至國內市場。我國所進口的大豆、鐵礦石、原油、銅等大宗商品都是我國發展工業化、滿足人民需求所必不可少的糧食和資源性商品，相比較而言，需求彈性都比較少，所以國內物價易受到這些大宗商品價格變動的影響；四是國內商品價格在生產制造銷售等環節上中下游的傳導途徑是否通暢。在我國，以上條件基本得到了滿足，接下來就運用實證分析的方法來驗證，大宗商品價格的變動是否對我國物價水平產生了影響。

3、實證分析

本文選取CPI價格指數作為衡量我國物價水平的指標，選取我國大宗商品中進口依存度比較高的大豆、鐵礦石和原油作為影響我國物價水平的外部沖擊因素，分別將其記為Y、X_{1、X2、X3。數據選取從2006年1月至2012年12月的CPI指數、CBOT豆粕期貨價格、鐵礦石月度平均進口價格、Brent原油現貨價格，共84個月度數據。因為CPI指數采取的是月度同比數值，為了剔除季節影響，首先對除CPI指數之外的其他數據運用Census X12季節調整方法進行調整，然后為消除異方差，將所有變量取對數形式進行分析。所采用的計量軟件為EVIEWS6.O。}

3.1 ADF單位根檢驗

為了保證計量分析的有效性，首先對各變量序列進行ADF單位根進行平穩性檢驗，經檢驗，所有原始變量一階差分后，都在1%的臨界水平下嚴格拒絕原假設，即各變量序列都是一階單整的，分別記為Y～I（1），X_{1～I（1），X2～I（1），X3～I（1）。進一步運用JJ檢驗法進行協整檢驗，由檢驗結果知，跡檢驗和最大特征值檢驗都表明變量之間不存在協整關系。}

3.2 建立VAR模型

VAR模型是由c.A.Sims于1980年首次運用到經濟學中，其常被用于預測相互聯系的時間序列系統及分析隨機擾動對變量系統的動態沖擊，從而解釋各種經濟沖擊對經濟變量形成的影響。在本文中，根據以上ADF檢驗，知各變量都是一階平穩的，且各變量的一階差分正好是各變量的變動率，所以用各變量的一階差分建立起VAR模型。在建立VAR模型時，根據赤池信息準則（AIC）確定模型滯后階數為5階。同時，對VAR模型的穩定性進行檢驗，以保證脈沖響應分析和方差分解的有效性，如圖1所示。

VAR模型所有特征根都在單位圓內，說明所建立的VAR模型是穩定的，滿足進行脈沖響應和方差分解的條件。

（1）脈沖響應分析脈沖響應函數是用來衡量在一個擾動項上加上一次性的一個沖擊，對內生變量當前值和未來值影響的效應。接下來，運用軟件Eviews6.0進行脈沖響應函數分析，研究當我國遭受來自于國際市場上豆粕期貨價格、鐵礦石進口價格及布倫特國際原油價格上漲的沖擊，在今后各期對我國CPI指數所產生的漸進而持續的影響，結果如圖2所示。

如圖2（a），可以看到，當豆粕期貨價格上漲1%時，該沖擊對CPI指數變動的影響，在第1個月達到最大值，引起CPI指數同向變動0.145%，接著其對CPI的效應趨于減弱，第2個月效應為0.069%，在第3個月為谷底，降到0.015%，之后又開始上升，第4個月上升為0.071%，到第5個月又達到一個高峰，為0.090%，隨后其沖擊對CPI的影響逐漸下降，第6個月和第7個月效應大小分別為0.061%和0.047%，第8個月之后逐漸趨于零。從圖中可以看到，豆粕期貨價格的一個沖擊，對CPI的影響雖然時大時小，但基本上其沖擊給CPI帶來的都是正向影響。

如圖2（b），經分析可以發現，鐵礦石進口價格的一個正向沖擊，其對CPI變動的影響，顯示迅速上升，到第2和第3個月達到最大值，即當鐵礦石價格上漲1%時，能夠使CPI指數上漲0.1%，接著在第4個月其效應迅速下降，雖然第5個月效應有小幅度的上升達到0.019%，但效應較小，在第6個月之后其效應大小基本上都在O附近波動，基本對CPI指數無影響。所以，經分析，鐵礦石價格沖擊對CPI的正向效應基本是短期的，長期對CPI無影響。

如圖2（c），可以看到，CPI指數面對國際布倫特原油價格上漲1%的沖擊時，其正向效應在第1個月達到最大值0.141%后，第2個月下降到0.081%，第3個月效應又上漲為0.132%，第4個月和第5個月效應緩慢下降，分別為0.117%和0.097%，第6個月迅速下降為0.039%，在第8個月之后，其沖擊效應趨向于零。整體來說，當3種主要的國際大宗商品價格受到上漲價格的沖擊后，都會對CPI的變動產生一個持續的正向影響，這也基本上與經濟現實相符。

（2）方差分解方差分解給出了對VAR模型中的變量產生影響的每個隨機擾動項的相對重要性的信息，運用方差分解可以評估大宗商品價格對通貨膨脹影響的相對貢獻度，用方差分解得到的大宗商品價格對CPI指數貢獻程度的結果，如圖3所示。

從圖3的方差分解圖可以看出，豆粕期貨價格的沖擊對于CPI的影響度在不斷上升，在后期其貢獻度已達到9.13%；而鐵礦石進口價格的沖擊對于CPI指數的解釋力度基本上比較穩定，其貢獻度穩定在4.5%；國際原油期貨價格對CPI指數變動的解釋度由最初的5.06%，逐漸增加到13.99%。從DL-ny的方差分解中可以看到，3種大宗商品價格對于我國CPI指數的影響都是不容忽視的，尤其是國際原油期貨價格。通過方差分解，可以看到，隨著考察時間的延續，3種國際大宗商品價格變動的貢獻度在總方差中的比重逐漸上升并基本穩定在25%的水平，由此可知，雖然對CPI指數影響最大的是其自身的影響，但3種代表性國際大宗商品價格變動的影響也是不容小覷的，理應受到政策制定者的關注。

本文在進行文獻梳理的基礎上，首先對國際市場價格向國內傳導的途徑進行分析，并提出了國際物價上漲引致國內物價水平提高的幾個條件，其次是選取2006～2012年有關變量的月度數據進行.VAR模型的實證分析，經過脈沖響應和方差分解分析發現，當豆粕、鐵礦石和原油3種大宗商品價格突然遭受一個上漲沖擊后，都會給國內的CPI指數帶來正向沖擊，造成物價指數的上漲，且可以發現，豆粕期貨價格和原油現貨價格對CPI指數的效應基本上都是持續到第八期，具有長期效應，而鐵礦石進口價格對CPI指數的效應在第4期之后基本上趨近于零，具有短期效應；并且，3種大宗商品價格變動對CPI指數的影響不容忽視，并且，經過脈沖效應分析中，效應大小進行比對之后，可以發現國際原油價格對物價的影響更大一些。

4、對策與建議

在此基礎上，為了減少我國經濟波動，減輕其受外來物價沖擊的影響，應該在以下幾個方面做出努力。

首先，積極參與國際大宗商品定價體系，增強定價能力。目前，大多數大宗商品的價格都是由國際壟斷巨頭談判后決定的，我國由于大宗商品行業集中度低，議價能力較低，在進口時只能被動的接受市場價格，因此，要加強我國企業聯合，提高行業集中度以提高在國際市場上的話語權。

其次，加大對農業的投入力度，保證我國糧食安全。我國是一個農業大國，人口眾多，加大對農業的科技投入和補貼力度，實現機械化作業，提高農業生產效率，保證國內糧食供給充足，可以抵御國際糧價波動引發國內糧食不足，引起社會動蕩的隱患。

最后，加快生產方式的轉變。加快我國工業生產由粗放型向集約型的轉型，提高資源利用效率，減少能源、原材料等初級產品的過度消耗和對國際市場的依賴，進而減輕國際大宗商品價格上漲對我國的沖擊。

當然，真正要抵御輸入型通貨膨脹向我國的傳導，僅僅做到以上幾點還是遠遠不夠的，需要我國財政政策、貨幣政策、匯率等的配合，同時也需要政府對企業進行宏觀指導，為我國抵御外部沖擊的影響共同營造一個穩定的宏觀環境。