從2100點到2700點的小牛之路深挖藍籌股最值

2012年12月以來，在藍籌股的帶動下，上證指數從1949點絕地反攻，一舉站上2100點。長久以來籠罩在股市上空的陰霾被驅散，藍籌股崛起，開啟了資本市場的破冰之旅。隨著實體經濟的改善和新一屆領導層就位，投資者信心正在逐步凝聚。而經歷年線三連陰后，2013年股市中期上漲被寄予厚望。其中下跌充分、估值極低的藍籌股，蘊藏機會多多。2013年的股市財寶，不妨先從藍籌股挖起。

上漲動力足

早在2012年3月，新任證監會主席曾多次表態“藍籌股具有罕見投資價值”，力圖為投資者樹立價值投資、長期投資的理念。遺憾的是，受二、三季度經濟增速下滑超預期和自身業績下滑制約，藍籌股的表現不如人意，不少股票甚至在下半年創出新低。因此，藍籌股盡管長期估值很低，但整個2012年缺乏上漲的基礎。

相比2013年的股市運行環境，由于宏觀面和政策面的改善，藍籌股價值回升的動力更加充足。首先，新一屆領導集體釋放出政策“轉暖”的信號非常明確，不僅保增長的地位顯著提升，更打出了“城鎮化”旗幟。其次，實體經濟已從2012年四季度開始復蘇，并且這一勢頭將延續到2013年。多數機構預計，基建投資強勁增長、房地產建設溫和復蘇和出口企穩，有望推動2013年GDP增速從2012年的7.6%回升至8%之上。2013年宏觀經濟增長，企業盈利能力回升，會不斷推動藍籌股從價值低估向價值合理區域邁進。

估值最便宜

經過2012年12月的快速反彈，上證指數由1949點升至2200點附近。盡管如此，截至2012年12月13日，目前A股的動態市盈率是12.12倍，市凈率是1.61倍，估值處于歷史低水平。從業績改善的程度和估值水平看，藍籌股板塊是整個市場中最具投資價值、安全邊際最高的品種。

2012年12月13日，藍籌股集中的滬深300指數的動態市盈率只有9.52倍，市凈率是1.47倍。跟中小板26.43倍的市盈率、創業板32.56倍的市盈率相比，藍籌板塊的相對價值、絕對價值優勢十分突出。

從行業估值比較，銀行、房地產、航空、交通運輸、煤炭、建筑建材、機械、家電等行業的估值依次最低，并處于歷史底部區域。其中，銀行為主的金融股的動態市盈率是6.50倍，市凈率是1.25倍。

機構最青睞

在2013年經濟企穩回升，股市投資意愿上升的背景下，最具估值優勢和最直接受益于經濟改善的藍籌股，將是上至機構投資者，下至中小股民最安全、最理性的投資目標。以銀行為例，據東方證券統計，2012年機構投資者對銀行股的配置比例普遍僅在5%左右，而滬深300的基準倉位則是20%。因此，大多數機構投資者在銀行股上都冒著巨大的錯配風險。2013年，當市場對銀行的悲觀情緒開始舒緩、機構投資者開始縮小這么巨大的錯配風險時，銀行股將有望迎來持續的相對收益過程。

除了國內投資者外，2012年以來，境外投資機構對A股需求亦十分強烈。截至2012年11月30日，去年外管局累計批復總計360.4億美元QFII額度。QFII等境外機構歷來注重價值投資，那么跑步入場后，藍籌股無疑也是QFII新資金的首要配置資產。

銀行、地產、基建投資率先啟動

從2012年12月的反彈行情看，以銀行、地產、基建投資為首的藍籌股輪番放量上攻，引領股市大幅上揚。其中，銀行股的價格已經率先回到了相當于上證2300點的位置。一般來說，基于經濟復蘇、回升的股市行情中，低估值、周期性的藍籌是領漲主線，并通常最先上漲。這些周期性藍籌股主要集中在銀行、地產、建筑建材、機械、汽車等周期性消費品，和煤炭、有色、化工、鋼鐵等重化工業、對于這些行業的機會判斷上，從眾多機構2013年的投資報告看，銀行、地產和建筑建材等被普遍看好。

中信證券在2013年股市投資策略報告中提出，傳統藍籌和新興藍籌都將成為2013年市場亮點。在配置節奏上，中信建議，一季度看好金融、地產、建筑建材及裝備制造（鐵路）中的藍籌。二季度（3-4月）轉向消費、電力藍籌及主題成長。三季度重配周期藍籌，迎接主升浪。

銀河證券同樣認為，不管是從經濟回升的角度、估值的角度，還是從對城鎮化憧憬的角度看，低估值周期藍籌都是未來行情主要的受益品種，如金融、地產、建筑建材、石化、汽車等。