頻頻飛舞的黑天鵝

預(yù)期永遠只能是預(yù)期，市場的走勢代表真實取向。3月22日之后，筆者并不能確定市場會不會演變成中等推動上行。因此，以小指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為例，給出了判斷的條件“若是回踩3月15日高點，則其只是某b段的可能性增大，如若回踩的形式是以推動結(jié)構(gòu)出現(xiàn)，則其后必為同級C段下行。”，以及策略“在下行段通常出于風(fēng)險控制角度，將其預(yù)期為擊破前低會更有利于保護本金。”

作以上的條件設(shè)定，是為了應(yīng)對不可預(yù)期的事件發(fā)生，而在細節(jié)上，跟隨型觀察者只根據(jù)市場給出的答案作后續(xù)推論。3月25日早盤，大指數(shù)率先否定了上行中等推動假設(shè)。3月26日小指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)回踩3月15日高點，否定了末段上行推動假設(shè)。盡管小指數(shù)這樣的細節(jié)可能有另一種表現(xiàn)形式，即上升楔型。但本著上行非推動后，以最悲觀的預(yù)期有利保護本金，故而取某B完成后的某C下行，會更為合理些。

兩個大指數(shù)滬指雖尚未擊破3月19日低點，但是其它如深成指、上證50、上證180等大指數(shù)，皆已擊破前低。本著一個趨勢，要由兩個以上的指數(shù)交叉驗證之法則，上證指數(shù)下穿19日的低點是正常預(yù)期。如此，此處的結(jié)構(gòu)便有兩種推測：其一、2月18日高點至3月19日低點，是三段式下行A段，現(xiàn)在的下行則是C段。如果此推論是正確的，那么通常合理預(yù)期三波段等長的調(diào)整，市場將跌到哪去？幾乎回到去年12月中旬前段的小平臺，有沒有這種可能；其二、從結(jié)構(gòu)上反證一下，如果前一個推論是正確的，將3月19日低點至3月25日高點當作是B段，有沒有覺得有什么不對頭？從時間與幅度上講，與前一級的A段完全不相匹配。至于為什么前面可以定義為A結(jié)束，因為，A—C段是個楔型終結(jié)段。所以，這里存在另一種可能性，即：3月19日仍然是個結(jié)構(gòu)低點，只不過它已經(jīng)不是上行推動結(jié)構(gòu)中的某一級起點，而更可能是三波段上行結(jié)構(gòu)中的平臺整理之a(chǎn)段起點。

平臺型整理中最令人惡心的是擴張平臺整理，下行中繼的擴張平臺整理，b之低點擊破a段起點是合理的表現(xiàn)形式（普通平臺不會破）。假如是這樣的結(jié)構(gòu)，那么，后續(xù)的市場必然會有一個c段上行越過a段高點。當然，這只是將兩種模式例出，以便作后續(xù)觀察。但是，我們列出這兩種絕然不同的模式，是想說明目前的市場狀況，符合這兩種極端的預(yù)期。現(xiàn)在國內(nèi)看空與看多的人都很多，兩下的博弈激烈。國外看多看空的兩種觀點也很矛盾，做空的做多的都不是小毛毛。如何在這樣兩種極端的觀點中理出頭緒？這恐怕還需要作更細致的分析。

我們注意到，大指數(shù)上證指數(shù)，從2月18日高點下行之后，一共出現(xiàn)三個超過2.5%的中陰，而這三個中陰都伴隨著下跳空缺口，至3月28日的跳空下跌是第三個下跳空缺口。我們回顧一下，這三根下跳空的缺口都什么來歷。第一個是2月21日，當日的下跌是安信錄音門事件發(fā)酵：第二個是“新新國五條”頒布；第三個則是銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知。觀察這三次大利空，除第二次是意想不到外，第一、第三次都有很大的疑問，安信錄音門的事我們說過，那是一次主動誘導(dǎo)型下跌，但特別怪異的是第三次。我們注意到這份通知，在銀監(jiān)會網(wǎng)站政府信息公開欄掛出時間是3月25日，很奇怪的是3月25、26、27日機構(gòu)都眼瞎了，市場并沒有多大反應(yīng)，而在3月28日集體神經(jīng)質(zhì)抽搐。黑天鵝其實并不兇猛，關(guān)鍵是有人特意大聲地、夸張地告訴你它非常黑，是兇猛神物。

再從大指數(shù)上證50與上證180看，它們達到高點的位置，分別是2月6月與7日，權(quán)重板塊多數(shù)個股，基本都是2月4日集體見高點。經(jīng)過了32個交易日的調(diào)整無論從跌幅與時間都很充分，為何會在第33天時又出現(xiàn)長陰大跌。除了銀監(jiān)會拿出了壓垮駱駝的最后一根稻草，還有就是做空大師查諾斯準備做空中國銀行股的消息傳播。其實，這家伙也不是現(xiàn)在做空，2009年就在做空了。可以注意到，從融資融券開始后，特別是轉(zhuǎn)融通開始后，融資盤大量增加，而融資盤大約在1600億左右，融券盤的數(shù)量則與之遠不成比例。并且，大量的融資盤，集中在金融與地產(chǎn)股上。所以，筆者猜測3月28日的大跌，應(yīng)該是針對融資盤的一次突發(fā)滅殺行動。這樣的行動，往往具有脈沖特征，打穿融資平倉線，對手消失后即結(jié)束。所以，由此推測已經(jīng)大幅下跌過的銀行股還有多大的風(fēng)險。

由于期指當月連續(xù)有著領(lǐng)先于市場的特征，從其波動結(jié)構(gòu)看，在推動19日低點上行推動之后（3月27日10：17），是一級3—3—5推動下行段，至周五后一個5的推動段已經(jīng)處于只欠最末一個細級別下行結(jié)構(gòu)的位置，它將結(jié)構(gòu)走清楚，到下一個適合多頭安全博弈的時間，大約還得10個小時左右。而大指數(shù)中的上證與深成指，周五13：09與13：18分別出現(xiàn)的信號，需要后面驗證是否有較。假如是有效的，則回壓不可再創(chuàng)新低，那時即是試盤點；若實際走勢為非，則需待下一個背離點，時間也不會很長，下周初段吧。小指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其實也沒那么悲觀，只不過我們于形勢惡劣之時，以悲觀預(yù)期作首要策略有利于保護本金。但事實上，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，目前主導(dǎo)的力量是少數(shù)新藍籌股，這些市值不斷增大的強勢股，似乎仍然沒有下調(diào)的意愿。所以，我認為創(chuàng)業(yè)板個股還是要區(qū)別對待，不可盲目棄之為快。策略上13日與19日低點連線，是觀察創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的參照線，如果擊破，該方向以個股背離為減倉信號。反之，則不必太擔心。

如果看不清市場波動，我建議你看看去年3月29日時，市場是什么狀態(tài)。其實，現(xiàn)在的狀態(tài)跟那時很相似。當一個預(yù)期被打破之后，一定應(yīng)該有一個新的預(yù)期形成，如果實際走勢不是像新的預(yù)期那樣走，則后面必然是以相反方向運行，就如3月27日的期指。市場先生從來就是個壞孩子，當人們剛剛要敬佩狄馬克為神時，市場先生立馬就會給點顏色看看。我從來就不認為我是在做預(yù)測，我所做的事，不過是將市場已經(jīng)發(fā)生的事以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)進行梳理，以求解決如何做相應(yīng)策略的問題。如果你要問我當前的策略，我只能跟你說這個結(jié)構(gòu)是個看漲結(jié)構(gòu)，我不管它是不是擴張平臺，它后面的一段C一定會上行，這個結(jié)構(gòu)與19日低點出現(xiàn)的是同一結(jié)構(gòu)。