奔騰的小馬騎士

中國(guó)本土影視業(yè)“黑馬”在跨國(guó)收購(gòu)戰(zhàn)中上演合縱連橫。

近年來，中國(guó)影視娛樂業(yè)呈現(xiàn)出一個(gè)獨(dú)特現(xiàn)象：巨頭式微，黑馬崛起。

最新對(duì)比是，2012年末，電影《泰囧》以超過12億票房意外刷新中國(guó)本土電影票房紀(jì)錄，出品方光線傳媒的股價(jià)也一路高漲，而幾乎同檔上映的《1942》則使老牌巨頭華誼兄弟的商業(yè)模式備受質(zhì)疑。

本土影視業(yè)權(quán)力更迭是否就此開始？以華誼兄弟為代表的本土影視公司主導(dǎo)中國(guó)電影市場(chǎng)已有十余年，“黑馬”們完全將之取代是不可能的。但不能否認(rèn)的是，這些挑戰(zhàn)者來勢(shì)洶洶，通常是因?yàn)樗鼈兘o這個(gè)行業(yè)帶來了全新的商業(yè)思維。而經(jīng)過2012年的廝殺，新老玩家的角逐將在2013年升級(jí)。

對(duì)此，小馬奔騰文化傳媒有限公司早已箭在弦上——

不同于華誼兄弟從制作到院線的發(fā)展思路，也迥異于保利博納從發(fā)行延伸至制作的操作模式，這匹“黑馬”只用三年時(shí)間便將原有的廣告業(yè)資源，成功引向電視劇、電影、院線業(yè)務(wù)板塊。此外，在挺進(jìn)資本市場(chǎng)的路徑上，小馬奔騰也試圖采用新方法。在2011年備好上市前最后一筆融資后，小馬奔騰發(fā)現(xiàn)，自己急需一項(xiàng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

就在剛剛過去的2012年，小馬奔騰再次成為行業(yè)焦點(diǎn)—沒錯(cuò)，就是因?yàn)槟菆?chǎng)對(duì)好萊塢四大特效公司之一—數(shù)字王國(guó)（Digital Domain）的競(jìng)價(jià)收購(gòu)。小馬奔騰提供了一個(gè)新的角度：以技術(shù)作為核心競(jìng)爭(zhēng)力、為上市做鋪墊，同時(shí)，也在本土影視業(yè)中建立獨(dú)樹一幟的品牌優(yōu)勢(shì)。

也正在這個(gè)意義上，這場(chǎng)已被高度關(guān)注的跨國(guó)并購(gòu)案才入選本期“技術(shù)改變電影”專題。而其詳細(xì)過程，或可在將來入選影視業(yè)跨國(guó)并購(gòu)管理手冊(cè)。

保守派

2012年9月21日上午，紐約曼哈頓下城。鐘麗芳臨走進(jìn)世界金融中心Cadwalader律師事務(wù)所前，低頭看了一眼腕表，9：30。她沒想到，再走出這棟建筑，竟是16個(gè)小時(shí)之后了。

這位小馬奔騰文化傳媒有限公司的副董事長(zhǎng)，來此參加對(duì)美國(guó)好萊塢四大特效公司之一—數(shù)字王國(guó)（Digital Domain）的競(jìng)價(jià)收購(gòu)。這家由著名導(dǎo)演詹姆斯·卡梅隆創(chuàng)立、與工業(yè)光魔和維塔公司齊名的特效公司，擁有令人艷羨的奧迪、可口可樂、微軟等大客戶，曾參與過90部電影的制作，榮獲過7次奧斯卡獎(jiǎng)。但如今，卻走到了破產(chǎn)的田地。

破產(chǎn)并不都是核心業(yè)務(wù)出了問題。在2011年合作電影《唐波傳奇》時(shí)，小馬奔騰已成為數(shù)字王國(guó)小股東，清楚真正的問題在于大股東的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略失誤。前董事長(zhǎng)兼CEO John Textor在2009年完全掌管數(shù)字王國(guó)后，開始急劇擴(kuò)張，試圖讓數(shù)字王國(guó)收入來源多樣化。在電影特效之外，同時(shí)涉足廣告設(shè)計(jì)、動(dòng)畫制作以及虛擬人物營(yíng)銷等業(yè)務(wù)。新業(yè)務(wù)過多導(dǎo)致成本開支巨大，負(fù)債迅速增長(zhǎng)。宣布破產(chǎn)時(shí)，其債務(wù)總額達(dá)到2.149億美元，而總資產(chǎn)只有2.05億美元。小馬奔騰想過用更簡(jiǎn)便的辦法成為數(shù)字王國(guó)的白衣騎士—“以幫它還債的方式直接接手。”鐘麗芳對(duì)《時(shí)間線》說。但清算公司表示，除非在24小時(shí)內(nèi)將2000多萬美元全部到賬，否則免談。這幾乎是一個(gè)“不可能完成的任務(wù)”—沒有公司能一天內(nèi)拿出這么多備用資金。數(shù)字王國(guó)還是如期破產(chǎn)，被擱上了拍賣臺(tái)。但這名“騎士”并不甘心。

這家在2009年還被導(dǎo)演寧浩誤以為是“快遞公司”的文化傳媒公司，在廣告和電視劇領(lǐng)域頗為資深，涉足電影行業(yè)不足四年光景，卻憑借幾乎每年一部名片的頻率，一步步占領(lǐng)著市場(chǎng)份額。2010年，投入3000萬拍制《越光寶盒》，是小馬奔騰首次主導(dǎo)運(yùn)作的電影，收回1.4億元票房。引爆2011年情人節(jié)的電影版《將愛》，是張一白簽約小馬奔騰的首部力作。而2012年的《黃金大劫案》提亮了低迷的五一檔期。3年內(nèi)參投影片十余部，自主完成六七部，在急速膨脹的電影市場(chǎng)，是相對(duì)保守的策略。但所有項(xiàng)目無一虧損，每部作品都各有出彩，讓“以小博大”成為小馬奔騰的招牌。尤其是，當(dāng)華誼兄弟、博納影業(yè)都以爭(zhēng)奪明星資源為游戲法則時(shí)，小馬奔騰卻轉(zhuǎn)而簽約編劇和導(dǎo)演，試圖獨(dú)辟蹊徑：編劇劉恒、蘆葦、鄭曉龍、寧財(cái)神、孔二狗，導(dǎo)演高希希、寧浩、張一白、吳宇森，每一位簽約者都擁有一定行業(yè)地位。

而鐘麗芳在英國(guó)獲得國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷管理、風(fēng)險(xiǎn)管理碩士之后，便加盟小馬奔騰。從2010年開始，她便用自己擅長(zhǎng)的金融思維，在粗放的本土電影業(yè)中，幫助小馬奔騰盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

“全產(chǎn)業(yè)鏈”是公司的終極目標(biāo)，影視制作、院線、藝人經(jīng)紀(jì)、新媒體等均為線上一環(huán)。在她看來，直至目前，小馬奔騰的體量也并沒有大到可以隨時(shí)冒險(xiǎn)一搏。她的原則是：放棄風(fēng)險(xiǎn)本身便是成功。據(jù)此，超出投資框架的項(xiàng)目，小馬奔騰一律放棄。

鐘麗芳已記不清這樣的誘惑有多少次了。好在，被放棄的影片中有90%陷入虧損。那么，這次以數(shù)字王國(guó)為對(duì)象的跨國(guó)并購(gòu)，是在“框架”之內(nèi)？還是在“風(fēng)險(xiǎn)”之外呢？無論如何，鐘麗芳必須全力以赴。

7天

數(shù)字王國(guó)的破產(chǎn)流程頗為跌宕。因手上握有環(huán)球影業(yè)、沃特迪士尼、Marval等知名公司的訂單，稍有差池，會(huì)耽誤對(duì)方次年投資。Marval和迪士尼曾派人坐鎮(zhèn)法庭，要求必須在一定時(shí)間內(nèi)完成交接，否則撤單。這將意味著數(shù)字王國(guó)700員工面臨失業(yè)。法庭因此決定，原本耗時(shí)三四十天的破產(chǎn)、競(jìng)價(jià)收購(gòu)程序，縮短至短短7天。

消息一經(jīng)傳出，潛在收購(gòu)方們更加迫切。來電咨詢者逾百家，最終確認(rèn)參與競(jìng)價(jià)收購(gòu)者達(dá)60多家。對(duì)這60多家潛在對(duì)手做初步分析后，鐘麗芳將目光逐漸聚焦在其中5家：美國(guó)投資公司Anchorage和SearchLight，前者是體量過億美金的基金公司，后者有來自KKR的兩位合伙人；美國(guó)影視技術(shù)公司Technicolor和Psyop，前者總市值是數(shù)字王國(guó)的3至4倍，若收購(gòu)成功，將會(huì)實(shí)現(xiàn)該公司重要戰(zhàn)略布局；以及去年市值500多億美金的印度首富信實(shí)集團(tuán)。

憑借行業(yè)直覺，小馬奔騰之所以將資金實(shí)力和融資能力視為重要的篩選標(biāo)準(zhǔn)，原因在于：程序規(guī)定，有權(quán)進(jìn)入最終競(jìng)價(jià)的收購(gòu)方，必須在3天內(nèi)將3500萬美元保證金到賬，再出價(jià)，看能否入圍，否則淘汰。果然不出其所料，9月21日當(dāng)天見到的入圍對(duì)手，正是鐘麗芳之前揣測(cè)的5家。

最終競(jìng)價(jià)采取的是拍賣的方式。規(guī)則頗像打牌押籌碼：1500萬美金起價(jià)，每叫高一次的最低價(jià)差為25萬。6位玩家輪流叫價(jià)，當(dāng)其中某家叫出一個(gè)價(jià)位時(shí)，其余5家可跟，出價(jià)需與之至少持平；也可不跟，每家有2次pass機(jī)會(huì)，之后，就會(huì)被淘汰。“竟然是這樣的規(guī)則，應(yīng)該采取什么策略？那你只有到了現(xiàn)場(chǎng)才能知道。”鐘麗芳說，她抱定3000萬美金的競(jìng)拍上限，和自己的好友—知名投行易凱資本CEO王冉，以及兩位律師，走進(jìn)了拍賣廳。

當(dāng)天，6家競(jìng)拍方到場(chǎng)上百人，鐘是唯一的女性。“作為女性，可能天生就擅長(zhǎng)砍價(jià)，拿捏人的心理。”她回憶說。競(jìng)拍在10點(diǎn)開始。最初，大家都按部就班，價(jià)位有條不紊地小幅攀升。最先出局的是兩家電影公司Technicolor 和Psyop。鐘麗芳料到，Psyop的資金來源是一家香港私募股權(quán)基金，備資并不充足，早早收?qǐng)觯玊echnicolor提前離場(chǎng)，卻讓她有點(diǎn)喜出望外。

Technicolor作為在全球擁有34家全資子公司的電影技術(shù)技術(shù)，特效是其薄弱環(huán)節(jié)，按理說，收購(gòu)數(shù)字王國(guó)是會(huì)全力一搏的。鐘麗芳的疑問，在拍賣結(jié)束后的某次采訪中，得到了解答。Technicolor大中華區(qū)總裁吳斌坦言，公司受電影周期影響不大，電影也并非其單一的收入來源，“從整個(gè)電影產(chǎn)業(yè)來看，特效制作不過是電影內(nèi)容生產(chǎn)中的一個(gè)環(huán)節(jié)。”

桌面上的玩家迅速削減至四家：兩大基金巨頭—Anchorage和SearchLight、印度信實(shí)集團(tuán)和小馬奔騰。鐘麗芳認(rèn)為，什么時(shí)候用pass是非常關(guān)鍵的策略，“要把別人‘頂上去’，讓別人心慌意亂”。于是，戲劇性的一幕發(fā)生了：稍后成為小馬奔騰合作伙伴的印度信實(shí)，就是被鐘麗芳給頂出局的。

機(jī)會(huì)來自SearchLight突然一改沉悶的叫價(jià)節(jié)奏。價(jià)差比25萬提了一大截，令價(jià)位越過2000萬美金。此時(shí)，輪到小馬奔騰表態(tài)：要么給出一個(gè)持平價(jià)，要么繼續(xù)叫高。而此刻的鐘麗芳，心里盤算的是緊跟她之后要叫價(jià)的印度信實(shí)的心理底線。

“我覺得他不想獨(dú)家買，除非很便宜。”鐘回憶說。中國(guó)作為目前全球第二大的電影市場(chǎng)，票房量是以好萊塢影片為基準(zhǔn)的。印度雖然也是大市場(chǎng)，但主要還是消化自己的本土電影。越來越多的海外電影制作公司來中國(guó)謀求合拍機(jī)會(huì)，已經(jīng)很能說明問題。信實(shí)作為財(cái)力雄厚的大集團(tuán)，對(duì)特效并不了解，收購(gòu)數(shù)字并非沒有風(fēng)險(xiǎn)。“我覺得信實(shí)的底線就是2000萬，超過了就要找合作了”。幾個(gè)念頭迅速閃過，鐘麗芳毫不猶豫地喊了一句：Pass！

迫于Pass機(jī)會(huì)已用盡，信實(shí)只得提出放棄，尋找合作、聯(lián)合競(jìng)標(biāo)—一切就像鐘麗芳預(yù)測(cè)的那樣。即便信實(shí)與他家聯(lián)合，也難成SearchLight、Anchorage和小馬奔騰的對(duì)手。很快，只剩鐘麗芳一人獨(dú)自面對(duì)兩位重量級(jí)對(duì)手。

13小時(shí)

競(jìng)拍逐漸白熱化。SearchLight和Anchorage兩家基金公司，資金充足，相互敵視，尤以Anchorage為甚。起哄，笑場(chǎng)，嫌對(duì)方報(bào)價(jià)慢時(shí)會(huì)一群人不停地喊“Quick！ Quick！ Quick！ Why so slow？！”（快快快！為什么這么慢？！）SearchLight要求休庭時(shí)，他們竟大喊“Oh！ They lost！”（哦！他們輸啦！）。“場(chǎng)面好似電影情節(jié)，”鐘麗芳回憶道，“我想，這是它虛張聲勢(shì)、擾亂我們的策略。”

這種局面，于小馬奔騰而言，頗有“鷸蚌相爭(zhēng)，漁翁得利”的意味。混戰(zhàn)中，鐘麗芳進(jìn)一步整理對(duì)兩位對(duì)手的判斷：基金公司往往是財(cái)務(wù)投資者。數(shù)字王國(guó)拿到手后，把現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，再各自賣出，賺取中間價(jià)差。價(jià)位不斷攀升，實(shí)際意味著他們的利潤(rùn)空間在急劇縮小。表面上你來我往的相互詰難，但二者內(nèi)心恐怕都已焦灼起來。

此時(shí)，SearchLight已喊出2600萬美金的報(bào)價(jià)。“什么時(shí)候出價(jià)？”律師回頭問道，“馬上！現(xiàn)在！”小馬奔騰緊隨其后，毫不示弱。在價(jià)位步步逼近所有玩家上限的此刻，誰能沉得住氣，是制勝關(guān)鍵。

出完價(jià)，鐘麗芳表現(xiàn)得若無其事，和律師時(shí)而竊竊私語，時(shí)而開懷大笑，與出價(jià)時(shí)的果決、迅速，形成鮮明對(duì)比。印度信實(shí)集團(tuán)看此刻戰(zhàn)事激烈，策略性地向SearchLight建言：你們別爭(zhēng)啦！看Ivy（鐘麗芳）這架勢(shì)，她今天非拿走不可！此言居然奏效，SearchLight稍作猶豫，決定退出。

只剩Anchorage和小馬奔騰的戰(zhàn)局，已經(jīng)過數(shù)十輪的叫價(jià)。Anchorage見自己的最大敵手已經(jīng)退出，更顯得意，不把小馬奔騰放在眼里。鐘麗芳則笑容滿面，盡顯親和，已經(jīng)出局的四家公司紛紛前來要求與她聯(lián)手，“最初我沒有同意，當(dāng)時(shí)還是想試一試有沒有可能我自己拿。”

“小馬奔騰是在獨(dú)立競(jìng)標(biāo)嗎？”Anchorage突然問了法官一句。在得到肯定的答復(fù)后，挑釁式地迅速報(bào)出2900萬的高價(jià)。這一價(jià)位已逼近小馬奔騰的上限。鐘麗芳要求休庭，10分鐘。

回自己休息室的幾步之遙，她在腦中飛速盤算著其余四家，誰會(huì)是最佳合作伙伴。“此刻必須找有最大增值作用的。”鐘麗芳對(duì)《時(shí)間線》說。Psyop量級(jí)太小，不予考慮；SearchLight作為基金公司，和小馬奔騰的收購(gòu)目的很不一致，且萬一因此激怒Anchorage，更得不償失。合作目標(biāo)很快便縮小到Technicolor和印度信實(shí)。鐘更偏愛信實(shí)，因?yàn)門echnicolor作為自己的同行，就算與之聯(lián)手拿下數(shù)字王國(guó)，業(yè)務(wù)歸屬恐怕會(huì)爭(zhēng)得非常激烈。正因此，她反而決定最后跟信實(shí)談，“要讓它等到迫不及待，我才好談條件。”鐘麗芳跟前三家煞有介事地挨個(gè)談完后，才輪到印度信實(shí)。她說：小馬奔騰要絕對(duì)控股權(quán)，融資、上市都由我們主導(dǎo)。信實(shí)接受了這些要求，條件是索要部分外包業(yè)務(wù)，因其在印度有一個(gè)千人左右的團(tuán)隊(duì)。“成交！”雙方律師在現(xiàn)場(chǎng)，將口述的成交條款迅速打印成文。這一頁(yè)紙的合同，從開始談判到確認(rèn)簽字，只用了不到5分鐘。

二者以聯(lián)合姿態(tài)重返拍賣席，與Anchorage經(jīng)歷了一個(gè)回合的相互叫價(jià)后，價(jià)位逼近3000萬美金。鐘麗芳又叫了休庭，和信實(shí)仔細(xì)商定下一輪報(bào)價(jià)。這次，從休息室出來，她和信實(shí)的代表一路竊竊私語，談笑風(fēng)生，“我滿臉壞笑，使勁笑得咯咯的，想讓他們心里發(fā)毛。”鐘麗芳說，進(jìn)入競(jìng)拍席，她就和信實(shí)親密地坐在了一起，給出3020萬美金的報(bào)價(jià)。見此情形，向來自信的Anchorage有些暗自詫異，也向法庭申請(qǐng)休庭。商討后，決定放棄。這場(chǎng)持續(xù)了13個(gè)小時(shí)的拉鋸戰(zhàn)終告結(jié)束。在宣布小馬奔騰和印度信實(shí)聯(lián)合競(jìng)拍成功的那一刻，全場(chǎng)為之歡呼。人們紛紛前來與鐘麗芳擁抱，仿佛勝利也屬于自己。

“這是一場(chǎng)心理戰(zhàn)。”鐘麗芳事后解密自己的“壞笑”：在Anchorage眼見越來越無利可圖之時(shí)，一旦讓他們心生防備，放棄是遲早的事。晚上11點(diǎn)宣布成功后，又花了近3個(gè)小時(shí)辦理手續(xù)，等鐘麗芳一行四人走出世界金融中心時(shí)，已是次日凌晨2點(diǎn)。

得勝歸來

“前一個(gè)晚上，是壓力最大的時(shí)候。”在競(jìng)拍當(dāng)天一路斬金截鐵的鐘麗芳說，競(jìng)拍前一夜失眠，因?yàn)楫?dāng)時(shí)手頭只有3500萬美金，2000萬的擔(dān)保金尚未到賬，這意味著自己叫價(jià)上限要遠(yuǎn)低于3000萬。好在，擔(dān)保金在當(dāng)天早上8點(diǎn)及時(shí)到位了。

事實(shí)上，小馬奔騰贏的并非財(cái)力，而是速度。籌備競(jìng)拍前一周，鐘麗芳都在緊鑼密鼓地籌資。她在北京，律師團(tuán)隊(duì)同時(shí)在美國(guó)對(duì)數(shù)字王國(guó)進(jìn)行盡職調(diào)查，每晚雙方開電話會(huì)議碰頭。那一周，她每天只睡兩三個(gè)小時(shí)。小馬奔騰最終找到的兩家投資方，之前從未有過合作，甚至都不是圈內(nèi)人。有的還未簽合同，錢已到賬。如此信任，或許得益于小馬奔騰之前在業(yè)內(nèi)的良好口碑，用鐘的話說，“從未對(duì)不起投資人的錢”。她善于講故事。數(shù)字王國(guó)投了37.5%的影片《安德的游戲》，很可能帶來幾千萬美金的盈利，她對(duì)投資人說“我們現(xiàn)在相當(dāng)于已經(jīng)賺了。”小馬奔騰完成對(duì)數(shù)字王國(guó)收購(gòu)后，掌握70%的控股權(quán)，在5人董事會(huì)中占據(jù)3席。收購(gòu)后兩月中，這家中國(guó)公司操刀了美國(guó)數(shù)字王國(guó)的大手筆改革。

成本控制是首要。特效公司80%成本來自人力。小馬奔騰將數(shù)字王國(guó)員工的薪酬結(jié)構(gòu)，從原先只有工資，調(diào)整為現(xiàn)在“工資+獎(jiǎng)金+股權(quán)”。其中，工資部分整體下降25%。為讓這些世界頂尖的電影特效藝術(shù)家和科學(xué)家接受降薪，小馬奔騰派出一支團(tuán)隊(duì)與近700人逐個(gè)約談。最終只有兩人不滿提出離開。“我很感激，他們對(duì)這家公司是很有感情的。”鐘麗芳認(rèn)為，小馬奔騰在數(shù)字王國(guó)的薪酬調(diào)整頗為順利，有賴于公司內(nèi)部良好的團(tuán)隊(duì)意識(shí)。目前，在公司財(cái)務(wù)、內(nèi)控等關(guān)鍵崗位，小馬奔騰從國(guó)內(nèi)派駐員工，并根據(jù)洛杉磯和溫哥華的人力成本差價(jià)，有意縮小了數(shù)字王國(guó)在洛杉磯的規(guī)模，擴(kuò)大溫哥華辦公室。

這家曾由一幫藝術(shù)家掌控的電影特效公司，犯過許多低級(jí)的經(jīng)營(yíng)錯(cuò)誤，諸如在拉斯維加斯租用的服務(wù)器價(jià)格不菲，兩年租金便可買一套全新服務(wù)器設(shè)備，但他們竟一租好多年還渾然不覺。“我們不會(huì)再讓這樣的運(yùn)營(yíng)錯(cuò)誤發(fā)生”，鐘麗芳說。

去年11月4日，小馬奔騰與數(shù)字王國(guó)就簽約合作項(xiàng)目落戶北京召開發(fā)布會(huì)。鐘麗芳、數(shù)字王國(guó)新任CEO Ed Ulbrich、小馬奔騰眾簽約導(dǎo)演與編劇，悉數(shù)到場(chǎng)，宣布未來全球重點(diǎn)好萊塢大片的重要部分，有望在北京制作完成。“不指望我們的特效水平能短期內(nèi)就像美國(guó)那樣好。”鐘麗芳坦言，讓美國(guó)員工給北京員工做培訓(xùn)，起碼會(huì)讓下一代中國(guó)電影人有一個(gè)好一點(diǎn)的基礎(chǔ)。目前，小馬奔騰在國(guó)內(nèi)已爭(zhēng)取到導(dǎo)演韓三平作品《太平輪》的特效制作。至此，小馬奔騰已聯(lián)合印度信實(shí)集團(tuán)，為數(shù)字王國(guó)在全球設(shè)立倫敦、溫哥華、洛杉磯、舊金山、印度和北京六個(gè)辦公室，不同時(shí)區(qū)和地點(diǎn)，能優(yōu)化成本，以實(shí)現(xiàn)全球資源的最佳調(diào)配。此外，數(shù)字王國(guó)與好萊塢幾大電影公司均已完成續(xù)約。

充滿偶然性的競(jìng)購(gòu)過程不僅有機(jī)會(huì)成為商學(xué)院教案，也給鐘麗芳的個(gè)人職業(yè)生涯留下烙印。“一旦設(shè)定目標(biāo)，便不顧一切。”她說，“有時(shí)，機(jī)會(huì)來的就是這么突然，看你能否抓住了。”