金融發(fā)展對(duì)區(qū)域國(guó)際貿(mào)易的影響研究

蘇建平

（1.廈門(mén)大學(xué) 財(cái)政系，福建 廈門(mén) 361005；2.集美大學(xué) 財(cái)經(jīng)學(xué)院，福建 廈門(mén) 361021）

0 引言

自1978年實(shí)行改革開(kāi)放政策以來(lái)，中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易迅速發(fā)展，到2011年已達(dá)到36421億美元，成為世界第一大出口國(guó)，出口貿(mào)易成為支撐中國(guó)30多年快速增長(zhǎng)的重要力量。與此同時(shí)，中國(guó)的金融發(fā)展水平也逐年提高，金融市場(chǎng)、證券市場(chǎng)以及外匯市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，金融總量占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重已達(dá)到很高的水平，且金融改革已成為下一階段中國(guó)改革重要內(nèi)容，金融發(fā)展水平將迎來(lái)新的突破。未來(lái)金融發(fā)展水平的提升是否會(huì)影響到國(guó)際貿(mào)易？對(duì)此我們應(yīng)先從以往的經(jīng)驗(yàn)中進(jìn)行總結(jié)。

中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易發(fā)展具有顯著的地區(qū)差異，國(guó)際貿(mào)易主要集中于東部地區(qū)。同時(shí)，各地區(qū)的金融發(fā)展水平也處于不同的階段，呈現(xiàn)梯度發(fā)展趨勢(shì)。因此，針對(duì)單一地區(qū)的研究更加具有針對(duì)性和實(shí)用性。于是，本文擬利用VAR模型對(duì)具體的樣本——福建省的金融發(fā)展、國(guó)際貿(mào)易之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，以說(shuō)明金融發(fā)展對(duì)地區(qū)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的影響。

1 變量與數(shù)據(jù)

借鑒已有文獻(xiàn)，本文建立了西姆斯(sims)于1980年提出的向量自回歸模型(VAR)系統(tǒng)，在該系統(tǒng)中，本文所要建立的指標(biāo)為金融發(fā)展指標(biāo)與國(guó)際貿(mào)易指標(biāo)兩個(gè)。

金融發(fā)展指標(biāo)：該指標(biāo)是用于反映福建省金融發(fā)展的綜合水平情況。在對(duì)一國(guó)或地區(qū)的金融發(fā)展水平進(jìn)行度量時(shí)，學(xué)者們使用較多是金融深化和金融效率兩個(gè)變量。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)中均使用戈德史密斯提出的金融相關(guān)率(FIR，金融相關(guān)率=金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額/GDP)作為金融深化的代理變量這一情況，本文也做出同樣的選擇。金融效率的衡量則以金融機(jī)構(gòu)人民幣的貸款余額/存款余額來(lái)代理，并用符號(hào)FE表示。

國(guó)際貿(mào)易指標(biāo)：該指標(biāo)主要用于說(shuō)明福建省國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的綜合水平情況。國(guó)際貿(mào)易分為出口貿(mào)易和進(jìn)口貿(mào)易兩個(gè)部分，因此在研究金融發(fā)展對(duì)福建省國(guó)際貿(mào)易的影響時(shí)，本文分別對(duì)進(jìn)口貿(mào)易和出口貿(mào)易水平進(jìn)行分析。具體的衡量分別以當(dāng)年的進(jìn)出口額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比來(lái)代理，分別用符號(hào)EXP和IMP表示。

本文將樣本的時(shí)間跨度設(shè)定為1991～2011年，所選用的數(shù)據(jù)來(lái)自相應(yīng)的《福建省統(tǒng)計(jì)年鑒2012》、《新中國(guó)六十年統(tǒng)計(jì)匯編：1949～2008》中相關(guān)部分的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。下表1給出了本文進(jìn)行計(jì)量分析所使用的各變量的原始值：

從表1可以看到，在1991年福建省的進(jìn)出口分別不足200億元，而在2011年，出口已達(dá)到5996億元，進(jìn)口達(dá)到3274億元，較1991年分別實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)了34倍和22倍。同期金融機(jī)構(gòu)的存貸款余額也分別實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)43倍和39倍，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從619.87萬(wàn)元增長(zhǎng)到17560.18億元。地區(qū)快速發(fā)展的金融是否為國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的提供了重要支撐？從兩個(gè)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，具有一定的相近性，這為本文的研究提供了基礎(chǔ)。

2 VAR模型估計(jì)及其結(jié)果分析

表1 各變量的原始值（區(qū)間1991～2011） （單位：億元）

2.1 單位根檢驗(yàn)

在原始數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，本文得到所需要的各指標(biāo)的值。由于本文所使用的數(shù)據(jù)均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，而在傳統(tǒng)的研究過(guò)程中，時(shí)間序列往往存在單位根，使得計(jì)量結(jié)果的可靠性大大降低，因此現(xiàn)有的文獻(xiàn)在對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行分析時(shí)均會(huì)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，通過(guò)檢驗(yàn)判斷時(shí)間序列的穩(wěn)定性，從而達(dá)到增加計(jì)量結(jié)果可靠性的目的。本文也采用Augmented Dickey-Fuller test(ADF)檢驗(yàn)法對(duì)序列EXP、IMP、FIR、FE進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以此來(lái)判斷序列是否穩(wěn)定。

表2 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

由上述eviews6.0軟件所進(jìn)行的單位根檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明：時(shí)間序列EXP、IMP、FIR、FE在原水平序列情況下均未通過(guò)任何顯著性水平的單位根檢驗(yàn)，四個(gè)時(shí)間序列均存在單位根。而時(shí)間序列EXP、IMP、FIR、FE的一階差分序列下，在1%或10%顯著性水平下則通過(guò)了單位根檢驗(yàn)。因此，時(shí)間序列EXP、IMP、FIR、FE均為一階單整的。

2.2 協(xié)整檢驗(yàn)

在得出時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)性這一結(jié)論的基礎(chǔ)上，本文對(duì)EXP、IMP、FIR、FE變量展開(kāi)Johansen（詹森）協(xié)整檢驗(yàn)分析，以進(jìn)一步分析變量之間所存在的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。

表3 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果

表4 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果

通過(guò)表3、表4的Johansen檢驗(yàn)結(jié)果可知，在5%的顯著性水平上，變量EXP、FIR和FE之間以及變量IMP、FIR和FE之間存在一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，本文將這一關(guān)系采用數(shù)學(xué)方程式表示出來(lái)，如下式1、2所示：

從方程式(1)可以發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)IR變量的系數(shù)為正的2.379733，F(xiàn)E變量的系數(shù)為負(fù)的9.657765，金融深化與金融效率兩個(gè)變量的系數(shù)符號(hào)存在差異，一個(gè)為正一個(gè)為負(fù)，這說(shuō)明：福建省金融發(fā)展過(guò)程中，出口貿(mào)易的發(fā)展受到金融的影響并不是完全正向的，其中金融深化更加有利于地區(qū)出口貿(mào)易的發(fā)展。

從方程式(2)可以發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)IR變量的系數(shù)為負(fù)的2.123093，F(xiàn)E變量的系數(shù)為正的5.580466，金融深化與金融效率兩個(gè)變量的系數(shù)符號(hào)同樣存在差異，福建省的進(jìn)口貿(mào)易發(fā)展受到金融效率提升的影響更有利。

2.3 脈沖響應(yīng)

脈沖響應(yīng)函數(shù)(IRF)描述的是模型中某一變量的正交化新生將會(huì)對(duì)系統(tǒng)中每一個(gè)變量的可能會(huì)導(dǎo)致的影響。圖1、2中橫軸表示沖擊作用的滯后期數(shù)(年)，縱軸則表示因變量對(duì)解釋變量的響應(yīng)程度。我們將沖擊作用的滯后期設(shè)定為10年。

圖1 福建省進(jìn)口對(duì)沖擊的相應(yīng)

圖2 福建省出口對(duì)沖擊的相應(yīng)

從圖1可以看到，福建省進(jìn)口貿(mào)易對(duì)金融效率的沖擊一直存在正的響應(yīng)，這種響應(yīng)在長(zhǎng)期內(nèi)一直保持較為平穩(wěn)的狀態(tài)。出口貿(mào)易對(duì)金融效率的沖擊在2期以后一直處于負(fù)的響應(yīng)狀態(tài)，在2-4期持續(xù)下降到最低點(diǎn)后開(kāi)始上升。福建省進(jìn)口貿(mào)易對(duì)金融深化的響應(yīng)卻復(fù)雜的多，在1-2期達(dá)到正響應(yīng)的最高水平后，一直處于下行的趨勢(shì)，并在9期后演生為負(fù)的響應(yīng)。出口貿(mào)易在4期上升到最高響應(yīng)點(diǎn)后也開(kāi)始下降，在10期達(dá)到臨界值。

2.4 方差分解

方差分解法是通過(guò)求解擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)向量自回歸模型（VAR）預(yù)測(cè)均方誤差的貢獻(xiàn)度，依此為依據(jù)進(jìn)一步評(píng)價(jià)各類(lèi)因素對(duì)福建省進(jìn)口貿(mào)易和出口貿(mào)易的沖擊作用的重要程度。本文方差分解的具體結(jié)果見(jiàn)表5、表6。

表5 福建省進(jìn)口貿(mào)易的方差分解

從表5可以看到，福建省進(jìn)口貿(mào)易的波動(dòng)在第1年僅受自身波動(dòng)的影響，金融發(fā)展對(duì)進(jìn)口貿(mào)易波動(dòng)的沖擊(即對(duì)預(yù)測(cè)誤差的貢獻(xiàn)度)在第2年才表現(xiàn)出來(lái)，其中金融深化呈現(xiàn)出快速遞增態(tài)勢(shì)，到第10年時(shí)已解釋了47.896%的進(jìn)口貿(mào)易的波動(dòng)，金融效率對(duì)進(jìn)口貿(mào)易的波動(dòng)的解釋度一直較低。

表6 福建省出口貿(mào)易的方差分解

從上表6可以看到，福建省出口貿(mào)易的波動(dòng)在1-10期受自身的影響逐漸降低，但是依然保持著絕對(duì)的自身影響，金融發(fā)展從總體而言對(duì)出口貿(mào)易的影響有限，在第10期總的解釋力度也未達(dá)到22%，其中金融效率的影響相對(duì)較大。

3 結(jié)論

本文參考已有文獻(xiàn)的研究成果，建立了向量自回歸模型（VAR），利用Johansen協(xié)整分析、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等計(jì)量方法，對(duì)福建省1990～2011年間的國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易與金融發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。協(xié)整分析結(jié)果顯示：從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，福建省的進(jìn)出口貿(mào)易與金融發(fā)展之間有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，其中金融深化與金融效率對(duì)進(jìn)口貿(mào)易、出口貿(mào)易的影響存在顯著的差異。脈沖響應(yīng)和方差分解說(shuō)明金融發(fā)展在一定程度上能夠解釋福建省進(jìn)出口貿(mào)易這些年的波動(dòng)變化。

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