金融產業集聚效應研究綜述

□文/張 瑩

（甘肅政法學院 甘肅·蘭州）

在經濟、金融全球化的背景下，金融業空間集聚的趨勢日益凸顯，而且通過與實體經濟和其他產業的相互促進，逐步形成金融產業集群，這不僅提高了金融的創新速度和效率、降低交易成本，而且還通過集聚效應促進經濟增長。為此，國內外許多學者對金融集聚效應問題進行過研究。國外學者的研究最早可以追溯到對產業集聚效應和針對金融發展與經濟增長關系的研究。對金融集聚效應直接進行研究主要是從信息流和“不對稱信息”角度、從金融組織的微觀視角、從金融集聚效應產生的機理角度進行研究，并對金融集聚產生的負效應做出了討論。

一、國外的研究成果

經濟學家在研究區域經濟增長與金融支持的關系時，往往試圖借鑒金融發展理論的觀點，在經濟增長模型中引入金融因素。隨著研究的深入，發現區域間的金融資源流動性問題已成為影響區域金融發展和經濟增長的重要因素。金融資源的跨區域流動，便容易形成金融集聚或者金融中心，這也在某種程度上促進了集聚地經濟的發展。

（一）對產業集聚的研究。Marshall是產業集群研究的奠基人，主要從規模經濟角度研究了集群的形成。Marshall（1920）闡述了企業集聚的三個優勢，或者說是企業為什么要集聚的三個原因：一是能促使專業化供應商隊伍的形成，尤其能提供不可貿易的特殊投入品；二是為有專業技術的工人提供了一個公共市場，有利于勞動力共享；三是獨特的非正式信息擴散方式有助于知識外溢。這三點其實是指出了集聚經濟的外部性。熊彼特在20世紀四十年代時將技術創新與產業集聚的發展結合在一起進行研究，并指出產業集聚有助于創新、創新有賴于產業集聚。之后，Krugman（1991）對馬歇爾外部性提出了自己的見解；Porter（1990，1998）解釋了產業集群競爭優勢在于產業集群能夠提高集群內企業的生產率和持續創新能力，降低企業進入的風險，這也多少可以解釋金融產業集聚的原因和優勢所在。產業集聚的相關理論均從某些角度研究了產業集聚問題，但這些理論沒有得到統一，因而沒有給予產業集聚一個系統的分析框架，而且對產業集聚動因研究的較多，而對形成機理和集聚效應的專門分析較少。

（二）對金融發展與區域經濟增長的研究。這一方面的研究成果主要集中在分析通過金融功能促進經濟增長上，認為金融體系各個功能的發揮及質量與經濟增長有著密切的關系。Levine（1997）認為金融有五大功能：便利風險的交易、規避、分散和集聚；配置資源監督經理人，促進公司治理；動員儲蓄；便利商品與勞務的交換。其中，每個功能都能通過促進資本積累和技術創新，從而影響經濟增長。首先在資本積累上，一些增長模型或者利用資本的外部性，或者利用穩定收益，而不使用不可再生資源要素創造出的穩定收益來衡量人均產值的穩定增長（Paul Romer，1986；Lucas，1988；Sergio Rebelo，1991；Levine，1999，2000）。在這些模型中，金融體系發揮的功能通過影響資本形成率來影響經濟的穩定增長。在技術創新上，一些經濟增長模型主要探討新工藝與新產品的創造（Romer，1990；Gene Grossman 和 Elhanan Helpman，1991；Philippe Anhion 和 Peter Howitt，1992；Peter Rousseau、Dadance Vuthipadom，2005）。這些模型中，金融體系的功能是通過改變技術創新比率來影響經濟的穩定增長。

（三）直接對金融集聚效應的研究。Kindle Berger（1974）認為金融中心的集聚效益主要體現在跨地區支付效率的提高和金融資源跨地區配置效率的提高，從而節約周轉資金余額、提供融資和投資便利，有效地降低交易成本。隨著金融服務的日益信息化，經濟學家則更多的從信息流和“不對稱信息”角度分析金融集聚效應。Porteous（1995，1999）、Martin（1999）、Thrift（1994）認為金融集聚可以獲得“信息外在性”，即金融機構的集結能使區內企業在信息量倍增中獲益。Bossone等（2003）的研究表明，金融中介的參與，使得投資者與通過銀行信貸而經營的企業家之間信息交流充分，從而提高了整個價值投資鏈的利潤。對于支付手段復雜而且信息靈敏度高的股票和金融衍生品來說，投資者和券商地理位置的接近有利于掌握更加豐富的金融信息。Clark（2004）的研究也確認了金融系統地理接近性的重要性。他認為，即便電子信息技術使金融系統的地理性減弱，金融系統的地理性依然存在，特別是市場信息的地理差異仍然較為明顯。金融服務業中存在著信息不對稱，而電子銀行并不能解決這類問題，面對面的交流還是不可避免。

從金融機構的角度，集群已經成為現代金融產業組織的基本形式，由此也有部分經濟學家從金融組織的微觀視角來解釋金融集聚的經濟效應。韓國經濟學家Pak（1999）認為金融機構的集聚能夠促進各金融機構及各行業的信息交流，可以更加便利有效地利用現有網絡系統和其他基礎設施，實現外部經濟。Vernon（2001）認為，金融機構的聚集提供了近距離的交流與溝通的便利，吸引了那些以較快的互動速度為必要條件的行業。公司或金融機構的集中能夠促進為熟悉復雜多變的市場需求而建立起來的客戶關系。Pandilt等（2001，2002）則采用 Swann（1998）提出的產業集聚動態研究方法，對英國金融服務產業進行分析，認為集聚效應影響公司的成長以及新進入者的數量，同一金融服務中心的不同金融部門之間存在著相關性。

從金融集聚效應產生的機理角度的研究成果。Audress和 Feldman（1996）的研究表明，知識技術的外溢效應隨空間距離的擴大而下降，因此集聚所帶來的知識溢出，有利于集聚區內經驗共享和提高技術創新能力。Naresh和Gary（2001）分析了金融機構集聚的機理，認為從供應的角度看，集聚有利于獲得專業化的勞動力和金融機構之間的支持性服務；從需求的角度看，金融機構選址于著名的服務業集群有利于提高企業的聲譽，并且可以降低企業客戶之間的信息不對稱性，從而有利于維護長期客戶關系。Pandit等（2001）運用成長模型進行回歸分析，認為金融服務集群內銀行、非壽險公司、非銀行金融中介等三個部門促進本部門金融機構的成長，對本部門具有較強的集群正效應。

在金融產業集聚的過程中，也會產生集聚負效應，使得金融活動的集聚和擴散趨勢并存。Economides and Siow（1988）分析了市場流動性與市場進入成本的替換關系，認為由于流動性存在，投資者一般喜歡在某一個交易場所進行金融交易，然而市場進入成本使得投資者考慮交通費用等，因此如果投資者們遠離流動性較好的金融市場，那么他們將愿意停留在流動性相對較弱的金融市場。Gehrig（1998）認為對信息較為敏感的金融交易更可能集中在信息交流充分的中心地區，從而形成金融中心；而對信息不敏感卻對監管成本差異更為敏感的金融交易，由于信息網絡技術的進步與交易限制的放寬使得金融資產交易成本下降，轉向于城市郊區。這證明了某些金融活動在地理上的集聚趨勢與另外一些金融活動在地理上的分散趨勢并存。

二、國內的研究成果

國內對金融集聚的相關研究起步較晚，多是集中在從不同角度對構建上海國際金融中心的研究上。國內也有學者對金融集聚的宏觀動因、微觀動因進行了研究，并從交易費用等視角研究了金融集聚效應。

潘英麗（2003）認為，金融機構的集聚提高了市場流動性，降低了融資成本和投資風險，這種外部規模經濟加速了金融中心的形成。連建輝、孫煥民等（2006）也指出金融企業集群使得金融機構具有區域金融創新優勢、金融風險緩釋優勢以及生產經營效率優勢等方面的競爭優勢，能夠為區域經濟金融發展提供強勁的成長動力，由此成為現代金融活動的基本組織形式和棲息地。王步芳（2006）、滕春強（2006）等人也支持金融集聚促進經濟增長的結論。

劉紅、葉耀明（2007）則從交易費用視角分析了金融產業集聚效應，認為金融集聚通過與當地服務業、制造業的互動委托拓展了金融業的市場廣度；通過金融企業之間的競爭關系增加了金融產業的市場深度，對區域金融產業產生積極的集聚效應，促進了地區金融業的良性發展。徐新華、陳銘仁（2008）認為金融集聚通過外部規模經濟、知識集聚和信息外溢、市場機制及區域文化影響的共同作用，各類金融機構在空間集聚，而其還通過與其他產業的互相促進，逐步形成金融產業集群。

黃解宇、楊再斌（2006）在專著《金融集聚論》中較系統地探討了金融集聚的動因、機理，并對金融集聚效應進行了實證分析。提出金融集聚具有金融集聚效應、金融擴散效應、金融溢出效應，并說明金融集聚如何通過金融功能促進實體經濟增長。劉軍、黃解宇、曹利軍（2007）對金融集聚效應通過外部規模經濟效益、網絡效益、創新效益、加速技術進步效益、自我強化機制效益影響經濟增長；金融擴散效應通過“涓流效應”和“極化效應”促進經濟增長。丁藝、李林等（2009）把金融集聚作為促進區域經濟增長的作用途徑，為促進區域經濟與金融發展提供了理論上的支持。

另外，陳愛艷、寧軍明（2008）還對我國金融集聚程度進行了測度，實證研究結果表明珠三角的金融集聚程度遠遠高于全國平均水平，具有明顯的集聚優勢；而且珠三角各地區的金融集聚是經濟增長的重要影響因素。也有部分學者認為金融聚集具有負效應，潘英麗（2003）指出，金融機構的空間集聚也可能有負的集聚效應，這種效應帶來的不經濟主要反映在四個方面，分別是信息成本的增加、時區的差別、昂貴的辦公樓租金和市場供給能力過剩導致金融業的過度競爭和平均利潤率的下降。

三、對國內外研究成果的評述

以上研究已經對金融集聚效應問題有所論述，為繼續探討金融集聚問題開拓了廣闊的空間。主要成果可以概括如下：一是有關金融中心和產業集聚的研究為金融產業集聚研究提供了可借鑒的理論基礎、研究視角和研究方法；二是金融發展和金融深化對資本積累和經濟增長具有極其重要的作用；三是從金融的基本屬性出發，由于金融資源突出的層次特征，決定了金融地域運動形成不同金融職能等級的城市，即表現為不同層次的金融集聚，這是依據空間思維動態地揭示出金融參與區域運行的驅動力，豐富了區域金融的研究。

但是，一個不可否認的事實是，上述研究存在一些不足：一是傳統的金融發展理論忽視金融的區域特征，對金融區域化現象解釋效果較差；二是上述的研究中深入到金融集聚對區域經濟增長的影響機制方面的理論和實證研究略顯不夠；三是對金融產業集聚研究的系統化與模型化探索尚顯不足。這也成為進一步研究的出發點。

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[3] 劉紅，葉耀明.交易費用視角下的金融集聚效應[J].金融理論與實踐，2007.12.

[4] 劉軍，黃解宇，曹利軍.金融集聚影響實體經濟機制研究 [J].管理學刊，2007.4.

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