民營企業怎樣破解融資困局

我過去一直做資本工作，最早在證券公司做企業上市，后來轉為做實業。我先是進入了蒙牛，蒙牛1999年成立，2004年上市，2008年賣給了中糧。從蒙牛出來之后，我加入了小肥羊。小肥羊1999年成立，2008年上市，2012年賣給了國際巨頭百勝餐飲集團。一路走來，蒙牛和小肥羊都是得益于資本運營。

千萬別碰民間借貸

我以前從事的是餐飲行業。小肥羊算上加盟店的收入有六七十億，這個規模在內地餐飲業里排名第一。但在人口只有700萬的香港，一個未上市的餐飲公司年銷售額也可以有這么大。除這家公司外，香港還有幾家年銷售額幾十億元的大型餐飲集團。為什么香港餐飲業的集中度如此之高，而內地餐飲業的集中度如此之低？

這是因為中國的餐飲業習慣自我積累，掙點錢，開一家店，掙點錢，再開一家店；10年開了10家店，20年開了20家店。這也是中國很多民營企業的慣常之路，但香港的公司不是。以美星為例，它和一家房地產公司合作，每當有樓盤開業的時候，美星餐飲就跟著進駐，所以它發展得很快。另外幾家，則是通過上市保持了很好的發展。而本土自我積累型的企業發展太慢，想要快速發展，就需要借助外部的資金與力量。

傳統民營企業借助外部資金時有兩條路：一是銀行貸款；二是民間借貸。但這兩條路都很難走。

小肥羊曾經找過銀行貸款。2004年底，小肥羊要囤積來年秋天前的羊肉，于是找銀行貸款。銀行要抵押物，我們沒有，銀行讓我們找擔保公司，擔保公司也要抵押物，因此無法貸款。

我找到小肥羊的開戶銀行——包頭商業銀行，它了解我們的現金流。我說，你們要是給我們貸款3000萬元，以后就長期合作，小肥羊明年年初增資擴股，會增加大量資本金，這次要是貸不了，以后就不合作了。銀行內部協商后，又做了上級領導的說服工作，最后批了這筆3000萬的貸款，但是利率要上浮70%。

第二年小肥羊增資擴股一億元，我兌現了承諾，將這筆錢存在了包商銀行。2006年后，又進來兩億元資本金，我們手頭有了三億元現金，不需要貸款了。可這個時候，銀行卻希望我們貸款，還給出了很優惠的政策，利率下浮30%。

民營企業喜歡銀行，但是銀行不喜歡民營企業。中國的銀行貸款結構有問題，民營企業獲得貸款的可能性非常小，尤其是小微企業，基本上貸不上款。

再后來，我投資了一家馬鈴薯企業，貸款利率也要上浮，有些銀行還要求繳納50萬元的信用費。這對民營企業非常不公平，還沒貸款，就要先交信用費。銀行拿信用費干嗎呢？整利潤！一個企業50萬元，二十個企業就是1000萬元，銀行業績一下子增加了，但民營企業的資金成本就高了。

這兩個故事可以看出，民營企業喜歡銀行，但是銀行不喜歡民營企業。中國的銀行貸款結構有問題，民營企業獲得貸款的可能性非常小，尤其是小微企業，基本上貸不上款。小肥羊現金流特別大，在國外貸款是沒問題的，而在中國貸款要看資產規模，哪怕是一堆沒用的資產也行。

當前，中國的金融利率還是受管制的，這使得民間借貸大量存在。去年內蒙古發生了好幾起高額利息的民間融資，其中包頭有兩三起，我的一個朋友把5.7億元借給高利貸，一年當中變成零，都沒了。不僅在內蒙，在長三角、珠三角也出現了很多中小企業主跑路的情況。

民間借貸通常二分、三分利，一年就要20%、30%的收益。在中國，很少有行業能達到這個收益，做實業基本上不可能靠民間借貸賺錢，所以企業最好別走向民間借貸，一旦走向民間借貸，離死就不遠了。

從間接融資轉向直接融資

那么，民營企業如何打破靠銀行貸款、民間借貸的傳統融資方式？其中很重要的一個方式是從銀行的間接融資轉向私募的直接融資。未來，中小民營企業私募融資的比例將顯著提升。

今年7月，國務院辦公廳下發了金融“國十條”，其中一條是放寬創業板的上市條件。此外，今年國家有一個很大的政策變化，就是搞場外交易，比如中關村、天津泰達開發區、武漢經濟技術開發區電子交易平臺等。場外交易市場、新三板上市交易規模都在擴大，甚至內蒙古最近也在籌辦一家股權交易所。小微企業的未來融資將從民間貸款、間接融資轉向直接融資。直接融資已經有成熟的模式，先是天使投資，之后是VC投資，最后是上市。

直接融資有幾個好處：一是引資；二是引智，吸引好的團隊；三是定方向。一家企業被風投投資后，企業就變成毛驢，風投變成趕驢人，每天拿著鞭子讓企業快跑。企業如果不引進風投，自己慢慢發展，弄多大算多大；一旦引進風投，它跟你對賭，你發展慢了，就得多給風投股份。企業有了外力的督促，就會發展得更快。

在直接融資之前，你要想好自己是否真想做大。我接觸過很多民企老板，有的老板沒有很大的胸懷，覺得一年賺一兩百萬挺好，有車、有房、能出國旅游，沒必要搞大。事實上，不同的發展模式取決于老板的價值觀，如果覺得企業不大、自己經營也蠻好，那就不要苛求自己。一些企業上市后，社會壓力很大，有點問題就被媒體炒得很厲害，創始人睡不著覺，頂著壓力忙公關，各種事兒很多。中國民營企業環境不好，大家必須理解這點。

如果你決定了融資，選擇做大及上市之路，那么就要從現在開始規范，不規范會有很大風險。中國的政策環境越來越要求規范，如財務規范、稅務規范等。不難發現，現在上市越來越難，想在銷售利潤方面做點文章，幾乎沒有可能性。有家企業為了早一年上市，想去補繳之前一年的稅。我勸那個老板千萬不要這么干，一旦你去補稅了，就證明你之前偷稅漏稅了，稅務局據此處罰就更麻煩了。

未來20年，中國企業面臨很大的并購機會，可以通過并購重組發展壯大，這不僅適合于上市公司，也適合未上市企業。現在很多大集團為什么發展這么快？絕對是靠并購，因為并購以后容易產生壟斷利潤。當前，大國企在并購，民營企業也在并購；并購既有同業的并購，也有產業鏈上下游的并購。假設你的商業模式挺好，有融資能力，團隊也挺強，想上市怎么辦？收購三家到五家同行企業。

比如我投資的一家生物疫苗公司，現在銷售收入是一個億，利潤三四千萬元，如果我們在同行業找到一兩家企業，收購或是合并，兩年以后就可能上市了。此外，我們還可以在產業鏈上下游做并購，比如疫苗是賣給養雞場、養豬場的，那我們就收購一個大的養雞場、養豬場。所以企業小不可怕，關鍵是看是否理解了并購的門道。

有的老板會覺得，自己的企業不可能上市。我遇到過一個例子，大約2007年時，包頭有一家做鋼鐵的民營企業，銷售額100多億元，利潤有六個億，行業排名一百位以后。在這種情況下，這家企業上市的可能性一點都沒有。中國鋼鐵行業是被并購、被重組、被關閉的對象，能生存就不錯了，所以只有一個辦法，趕緊賣給包鋼，賣掉就賺了，賣不掉五到十年企業就完了。

所以如果你想上市，就要先分析你所在的行業，如果你一輩子也做不進行業前100位，上市就一點可能性都沒有。如果你是一家民營企業，在行業排名也比較靠前，怎么辦？賣給別人。就像朱新禮（匯源集團創始人）講的，做企業就像養兒子一樣，等長大了就像賣豬一樣。對于一家上市公司來說，只要你企業各方面做得好，利潤率也好，它肯定想買你。你可以讓對方付現金，也可以換股，這樣就能坐享股東收益。

企業家的四種能力

企業家通常需要具備四種能力。

第一，造物的能力。即產品制造能力，一個企業家要為社會、消費者奉獻最好的東西，價廉物美的東西。第二，造事的能力。會講故事，能夠說服消費者，說服合作伙伴。企業上市，股民關心的并不是上市前的事，而是上市后會有怎樣的發展，所以會講故事很重要。第三，造勢的能力。第四，造人的能力。搭建團隊，為企業的發展培養人才。

民營企業的管理，最初是人治，后來是制度治理，最后走向文化治理。團隊人數20以內，人管人就可以；超過20人以后，就要靠制度管人。我認識一個民企老板，在山西辦了一家公司，沒人怎么辦呢？先在當地招了個經理，然后把自己的外甥女送去做財務會計，這就是人治的結構。

小肥羊要在各地開很多店，沒有那么多親戚，怎么辦呢？靠制度治理。我們無論在什么地方開店，首先是把這家店的軟件與公司總部軟件對接起來，這樣財務問題就解決了。裝修上，原來靠各區域自己做，現在不是。每家店找三家公司招標，小肥羊省級監察部門派人督查，請審計來審計，審計說多少錢就是多少錢。通過一系列制度，我們完善了小肥羊的管理，原來開店費用要300萬元，后來通過精細化管理降到了250萬元。這就是制度產生的力量。

黑馬營學員

蒙牛和利樂包是兩個品類。如果要投資，您會投哪個？

盧文兵

瑞典利樂公司是全世界最大的液態牛奶包裝設備企業。它沒上市，但老板能排在世界億萬富翁前五十位。利樂公司是一個家族企業，人家不讓你投，你不可能投進去。蒙牛做的是快消品，這個行業可以投。但是如果要我拿十個億投牛奶（產品），我肯定不投，因為做不過蒙牛、伊利，競爭太激烈了。它們把渠道已經做到家了，我投的話就是“打水漂”，我是絕對不敢投的。

黑馬營學員

小肥羊的核心競爭力到底是什么？

盧文兵

小肥羊最早的核心競爭力是火鍋底料，后來很多人都模仿，就沒有優勢了。此后，小肥羊的核心競爭力是品牌，這緣于大家對小肥羊的認可。再后來，小肥羊的核心競爭力是綜合服務，包括羊肉品質、服務質量，甚至裝修風格等。最終，小肥羊的核心競爭力是綜合性的。實際上，餐飲企業不能只靠一種模式，經營三五年以后必須改變模式。

黑馬營六期學員、玄鳥傳媒CEO郭開森

內蒙人就是實在。盧總的課，干貨、猛料很多，基本上如實還原了一家民營消費類連鎖企業的興衰離合。我的感覺是，中國的消費類品牌企業，要做大做強，還有很長的路要走。其中，資本與品牌至關重要。很多民營企業家是行業專家、營銷專家，但不懂資本運營與品牌，而后兩者是企業要做大做強至關重要的。盧總在這方面，絕對是專家。

另外，內蒙作為中國西部的省份，在食品行業中有許多天然優勢。盧總正好在蒙牛、小肥羊等食品類快消行業擔任高管，對食品行業的戰略、運營、資本、管理、品牌等諸多環節都有著豐富的實戰經驗。但是，中國西部食品工業如何從單純由地域優勢決定的成功，轉變為全面的、必然的成功，仍然有一條很長的路要走。其中的關鍵，依然是資本運營與品牌運營。這兩者結合好了，將發生核變。

黑馬營六期學員、龍王金豆漿創始人李奕迅

大清國亡了。一個國家的覆滅，緣于何處？工業化變革，不足以革其體制；新軍出現，不足以撼動政權；一戰失利，不足以土崩瓦解。你有沒有想過，高通脹是一個很致命的打擊，糧價波動，沒錢吃飯，會不會揭竿而起？你有沒有想過，更為嚴重的是，融資困局。

清政府如同一個奮勇向前追尋夢想的初級創業者，缺少資金，缺乏經驗，急于變革，發放了大量的招商引資信息，最重要的環節就是修鐵路，人人都能修鐵路，牌照滿天飛。一些唯利是圖的人利用關系拿到牌照，搞民間借貸，騙了四川人無數錢財，直接導致了保路運動。

這之后的事情大家都熟悉，盛宣懷，那個堪為大用的人，奏請朝廷，派湖北的新軍去鎮壓鬧事兒的百姓。這幫吃里扒外的兵迷迷糊糊在武昌起義，這就是辛亥革命。

千古傷心舊事，一場談笑春風。只是幾個精于算計的小生意人，民間非法集資，擊鼓傳花，無力償還鄉親的本金，讓二百多年的大清帝國灰飛煙滅，如果努爾哈赤醒來，必泣不成聲。

國家尚且如此，做企業，資金更是第一位的。農歷伏月，得緣參加《創業家》黑馬營內蒙游學，有幸聆聽了盧文兵先生《民營企業怎樣破解融資困局》，關于資本運作和融資的理解又精進了許多。

“龍王”的十幾年，沒有任何融資，低頭走路、悶頭耕田，從未想過借錢借勢，原來這才是我們沒有強大的原因。正如人們常說的，賺小錢靠體力，賺大錢靠經營，賺無限的錢靠資本。

朋友們，你是否已經找到助你飛翔的翅膀。我期待讓夢想產生巨大的魔力，也尊重每一位在人生路上指引和點化我的人。就像“龍王”的主題曲唱的那樣“不必在意路有多遠，越是前進它就越短，不必在乎路多艱險，堅持最后總是平坦”。