商業銀行應積極適應金融市場新發展

張建春 馮義秀

金融市場發展的新變化

金融機構經營范圍擴大，資產管理行業混業經營

2012年5月以來的券商創新及新的證券監管法規出臺，放松了對證券公司設立審批的限制，未來從事證券投資、證券咨詢、私募基金等機構可申請變更為專業的證券公司，允許證券公司發行公募基金、單一及多個客戶的資產管理計劃。2012年6月保險新政“13條”出臺，保險公司在保險資金基礎設施投資計劃基礎上可發行公募基金和其他保險資產管理產品，也可受托管理養老金、企業年金、住房公積金和其他企業委托的資金，允許期貨公司參與資產管理，期貨公司可以接受單個或多個客戶委托，投資于期貨、期權、金融衍生品以及股票、債券等證券類產品。2012年11月基金管理公司“兩個辦法和一個規定”實施，允許基金管理公司進行實業領域的股權、債權和其他收益權投資，新修改的《證券投資基金法》2013年6月實施為上述變革提供了最高法律保障。

監管機構的系列新規賦予了證券公司、保險公司、期貨公司、基金公司和私募基金新的職能和變化：一是券商、保險、基金三類公司可發行除資本市場以外的投資于實體經濟的資產管理產品；二是券商、保險、私募基金三類公司可發行公募類基金；三是券商、保險、基金、期貨四類公司不同程度地成為了擁有“類信托”牌照的金融平臺。這樣打破了證券、保險、銀行、基金、信托之間的條線分割和競爭壁壘，投資范圍擴大、投資門檻降低、發行渠道放寬，使資產管理行業由原來的條線或行業范疇擴大到大的資產管理領域或者說大資產管理領域。推動上述政策出臺的動因除了資本市場尤其是證券市場連續幾年長期低迷使證券公司、基金公司經營困難，需要尋找新的通道實現突破外，金融市場發展、投資產品和方式不足、金融產品跨行業和跨區域的市場化要求也是推動各類非銀行金融機構經營轉型的重要原因。

非銀行貸款融資規模加大，社會融資規模增加

2012年債券融資、信托融資、第三方支付、銀行理財等非銀行貸款融資規模也大幅度增加。2012年企業債、公司債、短期融資券、中期票據、私募工具等各類債券共發行8.57萬億元，較2011年增加8958億元，同比增長11.66%。其中國債發行總量小幅下降，地方債、金融債小幅增長；企業債發行6430億元，為2011年的2.6倍；公司債發行近2600億元，為2011年的1.1倍。中期票據1.15萬億元，短期融資券1.53萬億元，均比上年增長50%以上。信托業管理資產突破7萬億元，增幅45%以上，成為僅次于銀行的第二大金融行業。2012年全年社會融資規模15.76萬億元，比上年多2.93萬億元，其中人民幣貸款占比下降6.1%，信托貸款占比上升6.6%，企業債上升3.7%。

2012年互聯網金融快速增長，第三方支付交易規模全年增幅在100%以上。針對個人發行的銀行理財產品28239款，發行規模24.71萬億元，比2011年分別增長25.84%和45.44%。此外，股權基金、融資租賃等也有大幅度增長。

除宏觀經濟政策、IPO規模受限、債務市場自然增長等因素外，實體經濟發展對資金的內在需要也是推動上述業務和產品發展的重要原因。

金融市場發展對商業銀行的雙重影響

證券、基金、保險、期貨、信托、私募等非銀行金融機構，在證券市場發行各種基金或非基金類投資產品，吸引機構或個人客戶購買。利用資管平臺從產業領域選擇投資項目或企業設計產品，一手向具有較高收入和一定風險承受能力的機構或個人募集資金，一手向需要融資的企業提供融資或貸款。整個市場來看，產品數量增加、規模增加，投融資方式多樣化，這種依托行業或機構優勢的融資創新產品對商業銀行的客戶、存款、貸款、市場占比甚至經營模式等都會產生較大的影響，同時也為商業銀行提供了新的業務機會和利潤增長點。

分流銀行大中型優質客戶，進而影響銀行貸款結構

一方面，券商、基金、保險等新進入機構發行證券或實業領域的多種融資或投資產品為優質企業或項目提供融資。基本運作模式是，尋找需要融資的實業企業或項目，以私募方式通過銀行或非銀行渠道發行結構化或非結構化產品，投資于股票、債券或未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產權利等。在運作機制、投資人定位、產品結構等方面具有類信托計劃的性質，目前在資本金、投資項目和領域尚未明確監管情形下，又具有優于信托公司的優勢。近兩年上述機構已有通過直接營銷、設立分支機構或與當地城商行、農信社合作等方式向二三線城市延伸的趨勢。已經可以看到的現象是，保險資金基礎設施投資計劃對電力、交通、能源、市政環保和通訊設施等基礎設施項目投資比例較大，分食銀行的基礎設施融資；保險資金不動產投資計劃以債券或股權投資方式會吸引保障房、廉租房及商業不動產客戶；融資租賃行業的發展也改變著設備和固定資產貸款格局；信托融資對資源類企業、工商企業、房地產、政府平臺項目等有較大影響。

截至2013年2月，114家專業證券公司中已有85家開展或正在開展資產管理業務，77家已運作的基金公司中已有21家獲準設立了專業的資產管理子公司。17家保險資產管理公司中也有4家獲得資產管理資格。其他保險和基金公司也在籌備、申請途中。預計未來一年至少可新增100家以上的可以向實體企業提供貸款或融資的競爭性機構。

另一方面，債券市場擴容也會繼續分流銀行大型優質客戶。如債項評級在AA+、AAA以上的央企、地方大型國有企業等資產規模大的優質客戶多已通過定向工具、中期票據、短期融資券、企業債等方式得到融資。債券市場繼續擴容能保證已經使用債務工具融資的客戶繼續融資，也會擴大到信用級別較低的客戶進行融資。上述企業是商業銀行理想的目標客戶，往往一個企業也是多家銀行的授信客戶。發行債務工具的融資規模、資金成本或使用期限往往優于銀行貸款，因此企業一旦選擇非銀行貸款方式融資后往往會持續采用，對銀行的依賴度和忠誠度就大大降低。目前比較明顯的現象是，部分優質客戶如需要中長期貸款或規模較大的貸款，因為銀行貸款條件、貸款規模、貸款期限等原因，轉而向信托或其他渠道融資。可能造成的結果之一是迫使銀行選擇中小客戶或資質較差的客戶，降低已有客戶對銀行的依賴和忠誠度，還可能縮小銀行存貸款利差的空間。

影響銀行對公客戶存款，分流高端和低端客戶儲蓄存款

目前銀行貸款與存款關聯度較大，貸款下降會導致部分對公客戶銀行存款減少。各類投資類產品供給增加，會使客戶資金不存入銀行或由銀行體系外流到資本市場或其他能提供較高回報的領域。

一是保險、證券、基金、信托公司等發行各種私募性質的資產管理產品分流銀行高端客戶的儲蓄資金。以基金、證券、信托、保險公司的資管產品為例，要求以私募方式發行，投資人為100萬元或300萬元以上的高端個人客戶或3000萬元以上的機構客戶。

二是隨著券商、期貨、基金公司數量增加，行業競爭加劇，固定收益類產品和其他創新產品不斷推出，使券商和基金也具有類銀行存款的功能，會分流銀行中低端客戶的資金。例如，各類分級債券基金、創新型貨幣基金、證券公司債券質押式報價回購業務等固定收益類產品以及具有結構化設計的資產管理產品，都具有門檻低、收益穩定、支取靈活、交易便利等特征，對銀行儲蓄存款、保證金賬戶的資金和活期存款有一定吸引力。目前固定收益類產品的規模有不斷擴大的趨勢，據Wind數據，截至2013年2月20日，共有119只券商集合理財產品推向市場，占2012年發行總數的53.13%。僅1月份發行的產品數就超過2012年前9個月之和，多為債券型和貨幣基金類固定收益類產品。

對商業銀行的產品創新、服務效率、技術系統等提出更高要求

一方面，資產管理行業混業經營模糊了銀行與非銀行金融機構、非銀行金融機構之間的經營邊界，加劇了銀行之間、銀行與非銀行金融機構之間以及銀行與客戶之間的競爭。在客戶資源和存款資源有限的情況下，客戶可選擇的機構和產品增加，對產品收益率和安全性要求也會提高，對資金到賬時間和資金規模的要求也更加靈活，對服務效率、技術系統等的要求會不斷提高。總體上要求銀行不斷提高技術、產品和服務能力，并拓展更多的傳統存貸款業務以外的通道和產品。

另一方面市場競爭主體增加也會推動產品創新，促使服務質量、技術水平等的提升。例如根據新的規定證券公司可以承擔托管業務，商業銀行也可以受托辦理基金主會計（即核算估值）業務。

為商業銀行提供了承銷、托管和同業等業務增長點

金融市場發展為商業銀行提供的業務機會主要有：第一，債務工具承銷業務。按照2012年11.6%的增長幅度，預計2013年可以為商業銀行提供短期融資券、中期票據、中小企業集合債、定向工具等各種債務融資工具約1萬億元以上的承銷規模。第二，托管或監管業務。一方面，保險資金托管、獨立監督業務增加。根據監管規定保險資金尚有4000億元左右的資金額度可通過基礎設施和不動產投資計劃進行投資，加上受托管理的保險專戶、公募基金類產品，預計每年約有數千億元的資金用于投資，可提供托管或監督規模。另一方面，新增基金、券商、期貨、私募等的資產管理產品和公募基金的托管業務，預計至少有2000億元以上的新增托管空間。第三，金融同業業務。增加銀行與證券、銀行與信托、銀行與保險、銀行與銀行之間等的業務合作機會，推動票據、同業存款、資金拆借、第三方存管、同業理財、信貸資產轉讓等業務和產品的發展。第四，銷售代理業務。增加公募基金、銀行理財產品、信托計劃、券商資產管理計劃等產品的銷售。

上述業務發展有利于增加商業銀行的中間業務收入，增加銀行存款尤其是時點存款，滿足銀行客戶對投資和服務上的需要，也會帶動銀行傳統業務和產品的更新和發展。

商業銀行應采取的對策

健全能夠促進宏觀經濟穩定，支持實體經濟發展的現代銀行業體系，就是要在控制風險前提下增加銀行為實體經濟提供直接融資和間接融資的功能、手段和數量。商業銀行應該以貸款為杠桿、以業務和產品為抓手，擴大為實體經濟的融資功能。

以貸款為基礎，分三個層次向客戶提供融資服務

利用銀行的渠道、網點和客戶資源尋找需要融資的授信客戶或潛在目標客戶，通過銀行的貸款產品、理財產品、銷售渠道、債務工具承銷業務和托管業務等向客戶提供貸款、間接融資或貸款（如高資質理財、短融和中票）、資金中介（如信托、租賃）等融資服務，能提供貸款時提供貸款，不能貸款或額度不足時使用其他產品，必要時貸款與其他產品共同使用。

具體做法是銀行在做好存貸款業務的同時與保險、信托、證券、租賃、基金、資產管理公司等機構合作，貸款融資產品與信托計劃、券商專戶、基金專戶、租賃產品、債務融資工具、股權質押、高資質理財、資產證券化等其他融資產品相互補充。這樣以銀行貸款為基礎或核心，建立符合實體經濟需要的投融資平臺，擴大存貸款產品的杠桿效應，增加銀行為實體經濟的融資和投資功能。應分三個層次進行：核心層即銀行貸款業務及相應輔助業務和系統；第二層即利用投行、同業、理財、租賃、托管等銀行能直接掌握或控制，或集團內證券、基金、金控等的產品和業務為企業提供融資和投資服務；第三層廣泛運用與銀行合作的信托公司、保險公司、基金公司、證券公司、租賃公司等的平臺優勢，為企業融資設計產品，運用市場化方式為企業融資。

強化總行業務管理、營銷指引、產品引領和資金配置功能

加大對總行同業、投行、財富管理、托管等部門的人財物力投入，使總行部門成為具有業務管理、營銷指導、產品設計與開發、資金配置、信息匯集等多種功能的中心。重點強化三方面功能：一是盡可能開發符合實體經濟需要的創新型產品；二是加強營銷指引功能，尤其是以現場或非現場方式對分行或支行進行營銷指導、新產品培訓、與合作機構總對總營銷等。三是采取靈活多樣的經營方式和有效的內在激勵機制推動業務創新和發展。

業務或產品重點放在同業、投行、托管和高資質理財四個方面。第一，同業業務上組織并做好信托計劃產品開發、同業資金集中使用、第三方資金中介等。第二，投行業務中短期融資券、中期票據、定向工具、中小企業集合債、企業債、資產支持證券、非金融企業資產支持票據等產品在增加客戶數量、存款、中間業務收入等方面有較高的綜合收益，且同業競爭激烈，新競爭者不斷進入，市場潛力短期大，長期性資源會逐步減少。必要時突出對該類產品的考核，酌情降低發行承銷企業的資質或標準，為下一步發展留出提前量。第三，托管業務上重點營銷保險、券商和基金公司投資于實體經濟的資管產品、公募基金和各種類基金產品。選擇適宜分行的盈利模式和重點產品。如內地分行所在市場證券類客戶少、產品少，可突出“項目發起型”的托管模式，從企業融資需要出發，組織適合的企業或項目，利用證券、保險、基金或信托公司的平臺優勢，組織資金進行投資。股權托管類業務突出股權質押貸款或融資的重點亮點進行宣傳推廣。第四，高資質理財業務放寬總行的審批權限，交由各分行審批貸款，同時增加該類產品的數量和規模，設計發行適合企業需要的不同時間周期的對公理財產品。

分行建立企業融資信息、營銷和操作平臺

通過分行、支行、客戶經理等，了解授信客戶和非授信客戶的融資需求，分類管理，由分行選擇貸款、債務融資工具、信托、保險、租賃、資產證券化等不同的融資方式向企業提供資金。分行既是企業融資的信息平臺（如建立融資的“信息庫”或“項目庫”）、也是業務營銷中心和具體業務的操作中心。首先，在一級分行成立獨立的或相對獨立（掛靠分行公司管理部）的機構，名稱叫“投行業務中心”或“投行托管中心”或“非貸款業務融資中心”。配備2～3人，專職非傳統貸款業務以外的企業（大中型企業）融資和投資業務。主要負責總行投行部產品、托管部產品、財富中心高資質理財產品和其他需要通過信托、租賃、券商、保險、基金公司、PE等機構融資類產品的營銷、操作和對二級分行及支行的組織管理。其次，分行層面建立企業融資信息庫，對非貸款融資的企業、融資規模、融資方式、資金配置時間等進行管理、分析，初步判斷企業的融資方式，向總行相關部門、行外合作機構等聯系溝通。再次，對貸審會未通過或未提交上會的項目進行二次篩選，對需要融資的企業，選擇合適的方式提供融資。最后，營銷一線通過客戶經理挖掘、篩選合適的企業進行融資。做好存貸款業務的同時，通過新產品培訓、重點考核等方式，擴大對公、對私客戶經理的業務范圍，使其在營銷第一線選擇更多的目標客戶。

總之，要做好該工作，分行與支行、對公與對私、業務與風險等層級、條線和崗位，應建立良性的溝通機制，形成有效合力。

（作者單位：中國光大銀行投資托管業務部，北京工商大學會計學院）