生豬帶動萬億產業(yè)鏈 一體化發(fā)展成為趨勢

生豬產業(yè)龐大，前后帶動多個行業(yè)。2012年生豬產值達到1.04萬億元之多，考慮到其上游飼料和動保產業(yè)，以及下游的屠宰加工產業(yè)，帶動的全產業(yè)鏈產值超過1萬億。

城鄉(xiāng)差距決定未來需求空間大。國內城鄉(xiāng)居民豬肉兩者相差40%的豬肉消費水平。根據世行和糧農組織調查，人均收入在5 000美元以下時，居民對于肉類的消費需求會快速上漲。如果農村居民人均消費達到城鎮(zhèn)居民消費水平，全國農村豬肉消費量每年將增加1 500萬～2 000萬t。

規(guī)模化帶來效益的提升。從養(yǎng)殖場數量看，2010年中國年出欄500頭生豬以上的養(yǎng)殖場共有22.04萬個，占比僅為0.36%；從出欄頭數看，該規(guī)模養(yǎng)殖場年出欄生豬共3.23億頭，占年總出欄數的34.54%。橫向對比來看，美國出欄5 000頭以上生豬的養(yǎng)殖場共有2 900個，合計貢獻全美61.1%的生豬存欄量和88%的生豬出欄量。

養(yǎng)殖模式：一體化是長期趨勢。目前養(yǎng)殖業(yè)的模式主要是三種：農戶散養(yǎng)、“公司+農戶”和公司自養(yǎng)模式。城市化率的提高帶來更多的農民轉變成市民，使得與養(yǎng)殖業(yè)具有合作關系的農戶減少；食品安全的更高要求將加大對肉源的控制，要求公司自養(yǎng)模式的比例將會提升。養(yǎng)殖場地、資金和技術的限制使得生豬行業(yè)進入壁壘增加。

存欄量高決定難有大的反彈空間。生豬的供求關系決定著價格，同時價格的漲跌，反過來影響生豬養(yǎng)殖的積極性。2013年以來的能繁母豬淘汰率較低，能繁母豬存欄量持續(xù)維持在5 000萬頭以上，將制約未來價格的反彈空間。我們認為，一般地在能繁母豬存欄量在4 800萬頭以下時，生豬價格出現反轉的概率較大。

溫氏+史密斯菲爾德：兩種模式，兼具優(yōu)勢。溫氏集團通過“公司+農戶”的模式，在全國獲得快速擴張。Smithfield成功的關鍵包括四個方面：①發(fā)展高附加值的品牌產品②一體化模式③優(yōu)質遺傳④進行戰(zhàn)略收購。

從規(guī)模化入手，尋找成長確定性公司。在規(guī)?；倪M程中，大企業(yè)市場份額增加導致價格的話語權提升，生豬存欄的波動幅度會減小。美國在20世紀80年代中期以后，其價格波動周期延長，由4年一次變成5～6年一次，價格波動的幅度明顯減緩，主要是因為20世紀80年代中期以后美國的規(guī)?；B(yǎng)殖比重快速上升。長期來看，側重成長性所帶來的投資機會：①規(guī)模化的提升；②一體化發(fā)展。

（來源： 中國飼料行業(yè)信息網）