警惕A股指數基金陷阱

祁和忠

在最近一輪股市反彈行情中，隨著A股指數的節節攀升，多家基金公司在指數基金方面的營銷熱情也跟隨高漲，賣力宣傳“指數基金成為新年領漲品種”、“指數投資是未來趨勢”。

不過，宣傳與事實相距甚遠。近六年來，A股指數基金整體上不僅未能給投資者賺錢，反而成了最大的財富殺手之一：2007年至2012年，國內基金公司共發行成立了177只指數基金，截至2013年1月24日，指數基金中自成立以來收益率為負的高達135只，占比超過76%。

在A股市場牛短熊長的寬幅波動中，指數基金的優勢難以得到彰顯。每一次的階段性反彈，大多淪為一些基金公司利用指數基金誘捕追漲者的陷阱。在這種不公平的游戲中，基金公司獲得了規模與管理費的大幅增長，賺得盆盈缽滿；而投資者則長期被套牢于高位，年復一年地向基金公司交納管理費。

華泰柏瑞：光環下的陰影

目前，華泰柏瑞旗下共有滬深300ETF及其聯接基金、紅利ETF、上證中小盤ETF及其聯接基金共5只指數基金，總規模97億份，合256億元，在公司全部公募資產中的占比達66%。其中，華泰柏瑞滬深300ETF及其聯接基金的合計規模為236億元，在公司全部指數基金中的占比達92%，在公司全部公募資產中的占比達61%。

滬深300ETF不僅給華泰柏瑞帶來了龐大的規模和巨額的管理費收入，而且為其贏得了各種獎項的光環，如“2012上海金融創新成果獎一等獎”以及《亞洲資產管理雜志》“中國最佳新ETF”等。

“行情來了，指數基金仍是首選。”1月25日，華泰柏瑞在公司網站的顯著位置對指數基金進行營銷宣傳。從2012年12月1日至2013年1月25日，華泰柏瑞上述5只指數基金的漲幅介于16. 55%至20. 88%之間。但截至1月25日，在華泰柏瑞的指數基金中，僅紅利ETF和滬深300ETF聯接基金的單位凈值回升至1元面值以上，其他3只指數基金的單位凈值都處于1元面值以下。

華泰柏瑞成立于2004年11月18日。近9年來，該公司先后發行成立了5只主動型A股基金和1只QDII股票基金。長期以來，該公司的基金業績表現整體較差，累計虧損額超過43億元。由于股票主動投研水平相對較低，因此，指數基金逐漸成為華泰柏瑞的發展重點。

在指數基金方面，早在2006年11月17日，華泰柏瑞就發行成立了紅利ETF。自成立以來，該基金的累計凈值增長率接近40%，但歷年的統計數據顯示，該基金的投資者累計虧損8. 88億元。這說明在交易紅利ETF的過程中，該基金的很多投資者落進了“高買低賣”的陷阱。

2011年1月，在經歷2010年的小盤股狂漲之后，華泰柏瑞發行成立了上證中小盤ETF及其聯接基金。其后不久，中小盤股一路狂跌，上證中小盤ETF及其聯接基金的表現慘淡，成立以來的虧損分別達32. 3%和31. 7%，合計資產規模不足1億元。

2012年5月，華泰柏瑞發行成立了滬深300ETF及其聯接基金。作為國內首只跨市場指數ETF，受滬深兩大交易所奮力比拼300ETF首募規模的推動，華泰柏瑞滬深 300ETF的首募規模高達329. 69億份。自成立以來，該基金急轉直下，2012年12月初最低見0. 7946元，雖然近兩個月跟隨大盤急劇反彈，但其資產規模已降至約235億元。

鵬華基金：歌聲中的兇險

作為“老十家”基金之一，鵬華基金在公司成立后的前十年中一直以主動型基金為主，沒有發展指數基金。2008年初，鄧召明空降鵬華，擔任總經理，此后在貪大求全的經營思路下，指數基金粉墨登場。

自2009年4月以來，鵬華基金先后發行成立了滬深300、中證500、上證民企50ETF、深證民營ETF及其聯接基金、中證A股資源產業共6只指數基金。近4年來，這6只指數基金中有5只一直虧損，只有2012年9月27日成立的中證A股資源產業基金例外。

在上述指數基金中，鵬華中證500的虧損最大。從2010年至2012年，鵬華中證500給鵬華基金公司貢獻了逾3000萬元管理費收入，卻造成基民虧損3. 69億元。截至1月25日，該基金的累計收益率為- 29. 8%。

這是一只在錯誤的時間發行的錯誤的基金產品。在發行期間，鵬華基金上下竭力唱高自己，麻痹了投資者對風險的警覺。

2010年下半年，滬深小盤股暴漲，至2011年初，小盤股板塊的風險已經很大。然而，鵬華基金作為專業機構投資者，對小盤股的風險視而不見，利用投資者的盲目或不專業，發行跟蹤小盤股的中證500指數基金。

“兩個伍佰，同樣精彩。”如今，鵬華基金還聘請了歌手伍佰作為代言人。鄧召明說：“我們當時之所以選擇伍佰，首先是我們的產品正好是中證500，跟伍佰在發音上比較相似，這是一個切入點。”

然而，鄧召明的這種無厘頭的娛樂式營銷顯然與基金營銷的專業性要求背道而馳，盡管對于投資者來說這可能是個美麗的陷阱。

易方達的網絡營銷

相比之下，易方達早已把營銷宣傳提升到營造概念的層面。

2012年8月，易方達指數基金網上線，成為國內首家指數基金網站。按照規劃，易方達指數基金網將建成一個專門針對指數基金的“資訊中心和數據中心”，為投資者提供“一站式指數基金信息資訊服務”，具體涵蓋中國指數基金數據中心、指數類新聞資訊、專業研究與統計數據、基礎知識與交易所規則解讀、深度指數分析比較工具等領域。

目前，易方達在指數基金上的資產規模位列國內第一，合計達516億元，這給了該公司率先建立指數基金網站的底氣。早在2004年3月、2006年3月，易方達就相繼發行成立了上證50、深證100ETF兩只指數基金，在2006年至2007年的大牛市中業績表現突出，從而達到了讓投資者和基金公司雙贏的效果。不過，在2009年至2011年，易方達集中發行成立的滬深300、深100ETF聯接等6只指數基金至今全部虧損，給眾多信任該公司的投資者造成了較大損失。

2012年，易方達調整了指數基金的發展策略，先后發行成立了標普消費品、恒生H股及其聯接共3只QDII股票基金，以及中債新綜合指數債券基金。指數工具的多元化布局，既有效分散了公司經營風險，也為投資者更好地進行資產配置提供了便利。