資本局中局

任文鶴

每一個風險投資的背后都有一個巨大的陰謀，因為資本的本質本來就是為了追逐利益不擇手段。——吉姆·羅杰斯

2005年6月，炎熱的惠州，久未逢雨，即便是華燈初上，暑熱仍舊逼人。

在通惠街的雷王照明總部，一場火藥味更濃、更為激烈的企業控制權爭奪大戰正在上演。數十位經銷商代表與他們支持的公司創始人張黃河站在一起，共同對峙著同為創始人的兩位大股東。

偌大的會議室所有人都在沉默著，空調的聲音格外響亮。

終于，作為創始人的胡軍打破了沉默。“既然經銷商選擇你，我無話可說，我退出、我走人！”胡軍略有些激動地說道：“但條件是我要拿走屬于我的那一部分。”說著，他看了一眼站在他旁邊的杜峰，杜峰也點頭道：“既然到了這一步，還有什么可以說的呢？我的意見和老胡一樣，把我的那一部分給我，走人。”

張黃河的心里長長地出了一口氣，他知道這已經是最小的代價了，他爽快地說：“好，我也不愿意鬧到今天這個地步，但既然你們已經做出決定，我尊重，砸鍋賣鐵我也不會虧待你們。”

“既然如此，多說無益，等你的消息！”說完，胡軍起身，走了出去。杜峰也緊隨其后。

一場奪權戰役以張黃河的勝利告終。

經銷商代表中的很多人還沒有從剛才的驚心動魄中緩過神來，張黃河已經開始和他們每個人握手，嘴里不停地叨念著：“謝謝！謝謝你們大家了！你們放心，只要有我張黃河在雷王一天，我就能保證你們每個人的權益不受損害！我絕對會最大限度地支持你們經銷商做大做強！我們是一家人！”

收到了保證的經銷商們一陣陣歡呼，張黃河站在他們中間，頭腦一陣陣發熱，公司終于是我的了！

不知什么時候，人群逐漸散去，張黃河發熱的頭腦終于冷靜下來了。他知道，這場爭奪戰，他只是僥幸獲勝，還是占了胡軍和杜峰是君子的便宜。而且，雖然是勝了，但也留下了一個大問題，按照目前雷王的作價，雷王目前賬面上的錢，根本不夠買斷胡杜二人的股份，更別說維持公司的運營了！

怎么辦？

自愿入局

9月，風塵仆仆的張黃河走出了惠州機場。惠州依舊炎熱，卻絲毫未能影響他的心情，他剛剛從北京回來，去拜訪了一位教父級的企業家，并得到了承諾，會盡快注資雷王，而且，為了解決目前的燃眉之急，這位教父級人物還幫忙聯絡朋友，先期借給張黃河200萬美元。這讓三個月來一直陷于找錢困境的張黃河看到了一片曙光。

剛剛坐上回家的車，張黃河的手機響了。來電的是區麗，圣亞投資的總經理。區麗把女人的敏感用在了商業上，她的商業嗅覺讓人自愧不如。區麗在很早之前就開始與雷王接觸，熟知雷王風波的前因后果，因此，張黃河奪權之后，區麗開始頻繁地和張黃河接觸，幫忙牽線搭橋。

這次，張黃河沒有像之前一樣，一接到區麗的電話就迫不及待。張黃河故意拖了一會，才接通電話，慢條斯理的問：區總，有什么事嗎？敏感的區麗只一句就聽出不同來，她沉默了數秒，才道：“你找到錢了？”張黃河愉快地說道：“對，我去見了劉志，他答應會盡快通過旗下的動向資本向我注資，而且，我先期已經拿到他找人借給我的200萬美金。”張黃河也沒有隱瞞，對區麗實話實說。

區麗在電話那邊輕快地笑了，“我這邊也有好消息要告訴你，不過，既然動向準備投資，那我這邊就先放一放。不過有句話要提醒你，據我所知，動向的投資決策一般都需要三個月左右的時間，你還是要耐心地等一等！”

區麗說完就掛了電話，而張黃河也不復之前的好心情，他的心里馬上就開始打鼓了。劉志確實也這樣和他說了，所以才有了先借給的200萬美元，只是對風險投資一竅不通的他，并沒有注意到這一點。他忘了，時間對他來說才是最致命的。他沒有時間等啊。他轉而對司機道：“改路，我們回公司！”

在仔細核對過公司的財務狀況后，張黃河清楚了區麗電話里面的意思，的確，他確實沒有時間等了，公司的現金流十分緊張，馬上就有一筆銀行貸款到期，企業的日常運營、原材料的采購處處都要錢，而他還欠著另外兩位創始人的……

錢啊！張黃河不由得生出一股英雄氣短的感慨。

果然，在勉力支持了2個月后，動向方面的資金遲遲不能到位，張黃河再也等不了了。

區麗又適時出現了。這次她提出的條件甚為苛刻，她僅以994萬美元，便購買了雷王30萬股股份，占比30%。對應雷王的市盈率估值只有4.7倍，張黃河只賣到了正常價格的一半左右。無疑，張黃河把企業的股份賣了個“地板價”。但等米下鍋的他已經顧不得太多，只能全盤接受。不懂資本的張黃河生平第一次，吃了個大虧。

而區麗也還算盡責，除幫助張黃河在境外設立離岸公司、搭建離岸股權架構、設計融資交易結構等，隨后又幫雷王引入了賽弗投資。張黃河第一次見賽弗的王巖就有一種發自內心的抵觸，事實上，兩個人的對話可以稱得上友好而親切。王巖仔細的詢問了張黃河對公司未來的規劃、發展目標、目前的經營狀況等，張黃河用他一貫的豪爽直接回應了他，全程王巖都報以微笑，只是這笑容，總讓張黃河有點緊張。他不喜歡這個理性的風投天才。在他眼里，他看不到熱情，王巖微笑的背后總讓他感覺到一種蔑視。

但是不喜歡歸不喜歡，張黃河很快就見識到了王巖的效率，兩個人見面后的第二天，王巖和他的團隊就開始對雷王進行盡職調查，雷厲風行的調查結束后，王巖很快就同意進行投資，幾番討價還價之后，雙方簽訂協議。王巖以市盈率估值約為8.8倍入股雷王，以還算公道的價錢拿到了雷王35.71%的股份。但是要求在董事會內有兩個席位。在這份協議里，賽弗規定了詳盡的回購條件來保證自己的利益。同時，投資協議里面也規定雷王照明要于2011年8月1日前上市，否則賽弗有權要求張黃河回購投資股份，并支付投資累計利息。公司的代表律師還和張黃河提了一下，王巖在股權協議上附加了一條認股權證條件，張黃河沒有理出個所以然來，詢問了一下區麗，區麗也只說這是風險投資常有的規矩。

局中有局

隨著三筆資金的先后進入，雷王總共募得資金折合人民幣約2.6億元，除去支付股東的1.6億元，還有余款補充運營資金。解決了股東問題以及資金問題之后，雷王從此走上了穩健的擴張道路。張黃河也朝著他世界級企業的目標邁進。

但是這平靜美好的局面下暗流洶涌。

當強勢的王巖遭遇到同樣強勢的張黃河，沖突似乎不能避免。王巖入股后，要求對雷王的法律結構重組，重新理順法律結構和組織架構，并幫助雷王聘任了一位有經驗的CFO，按照上市公司的標準對財務進行重整。規范公司化運營，雖然和張黃河在有些意見上不統一，但張黃河親眼看到公司一點一點變得強大，心里雖然別扭，卻還是欣喜于看到自己孩子茁壯成長。

轉機出現在兩年之后的2008年8月，張黃河為了完善其上下游的產業鏈，決意收購節能燈制造企業世通投資有限公司。當時雷王并沒有足夠的現金來支付這筆收購款，為了完成此次收購，雷王不得不再次尋求私募融資。而這次，王巖出手了，他找來了他一貫的投資伙伴盛通，在該次融資中，盛通與賽弗聯合向雷王照明投入4656萬美元，而借由此次融資，張黃河的持股比例因稀釋而失去了第一大股東地位，持股34.4%；而賽弗則因先后兩次投資，持股比例超越張黃河達到36.05%，成為第一大股東。

隨后，張黃河逐漸感覺到了資本的強勢。他看中英國一家公司，希望趁金融危機時能夠低價收購此公司。然而這一決議沒有得到董事會的通過，無奈之下張黃河不得不自掏腰包收購公司。但王巖規范化的公司建議也卓有成效，雷王終于在2010年成功上市。并且被媒體譽為“未來世界照明行業第一把交椅”，張黃河的世界級企業夢想逐步實現。

不久之后，王巖介紹張黃河與超耐電氣結識，拓展國際市場也是張黃河一直以來的目標，雙方一拍即合。2011年，超耐被作為戰略股東引入雷王照明。在張黃河的設想中，與超耐達成戰略合作關系，非常有利于原本就是靠商業照明起家的雷王在大型商業照明工程領域的項目推進，雙方協同效應非常明顯。但他忘了，超耐“破壞者”的臭名聲。

在雙方合作不久，張黃河在參加某行業會議上，遇到了一位搞風險投資的老鄉趙勝，會議間隙的晚宴上，張黃河和這位老鄉相談甚歡，但這位老鄉的一句話卻令張黃河出了一身冷汗。“前些天我也在一個宴會上見過王巖，他似乎在運作一個大項目，超耐和盛通也有參與，你知道嗎？”

這無心的一句話，卻讓張黃河的酒醒了大半。引入超耐的投資后，他不止一次聽到過圈內人的質疑，超耐之前鯨吞和雪藏另一家電池生產廠家亞輝的舉動讓很多人質疑他們此次入股雷王的動機不純。而如果賽弗和盛通也參與其中，自己的公司就岌岌可危了。

鹿死誰手

宴會之后的很多天，張黃河都在思考這種可能性，越想越覺得事情確實蹊蹺。一切都有跡可循，上市之后，盡管有可觀的退出通道和投資收益，賽弗和盛通卻遲遲未有動作。張黃河曾經半開玩笑地問過王巖，他卻沒有回應。如此想來，大概是那個時候，他就已經和超耐方面聯絡上了。而且，盛通素以短平快的投資見長，很少會長時間持有哪家公司的股票，這次也一反常態。而最為關鍵的是，超耐進入后，在雷王的董事會中，目前已經形成了2：4的格局，僅有他和他的老部下林俊在董事會中有席位，其余四位皆是風投。且自己現在已經失去第一大股東的地位。一旦對方提出改組董事會，他實在沒有勝算。

隨后，張黃河開始行動起來。他私底下開始在二級市場回購雷王的股票來增強股東地位，借此努力重新控盤董事會，又開始在家鄉重慶加大投資，甚至將雷王總部搬往重慶，借此加強自己在雷王的控制力。但他這種增持是無濟于事的，他依然是弱勢第一大股東。從持股比例來說，他依然改變不了格局。

果然，一年之后，趁張黃河在香港期間，雷王董事會發布一紙公告，宣布張黃河自愿辭去公司職務，改由超耐方面的吳鵬出任。

在香港得到消息的張黃河大怒，他迫不及待地回到公司，看到的卻是王巖與盛通、超耐的吳鵬等人一同出席公司的高管會議，制定公司長遠規劃的場面。重慶漢子的熱血涌了上來，張黃河的眼睛都紅了，而王巖看到他，卻保持著一貫的冷靜風度。把他引進會議室，兩個人面對面地坐下，“不服氣嗎？這叫愿賭服輸，你應該想到會有今天。你作為公司創始人的使命已經完成。中國的民營企業為什么做不大，與企業的制度化、透明化管理關系極大。企業家只有完成由草莽英雄向成熟、自律的現代企業管理人的轉變才能真正成功。而你，顯然不是一個合適的人選。”

張黃河根本聽不進去王巖的大道理，“不用滿口仁義道德，打著推動民營企業發展的幌子，你這么做的根本目的是什么？不過是為了把雷王賣個好價錢罷了，你就是條鱷魚，貪婪冷血！”張黃河激憤地說道。“我知道你們打得是什么算盤，但我不會讓你們如愿的，雷王是我親手創立的企業，我是永遠不會放棄的！”

怒氣沖沖地離開公司后，張黃河開始聯絡以前曾經支持過他的經銷商和公司的高管們，他知道，王巖的一切運作都是在法律允許的范圍內，但是，他決定利用輿論的力量，在道德的制高點上牽制他，再通過經銷商的支持，控制公司的運營，增強自己的話語權。

事實也果然如張黃河所料，公司創始人和企業精神靈魂被資本驅離，引起了業內的一片嘩然，爭議和質疑不斷。客觀上，為張黃河爭取了時間。經銷商也一如上次一樣，選擇站在了張黃河的身后。

但王巖也看清了張黃河的底牌，根本不在意他的出招，依舊強勢。而拉鋸戰的結果則是，雷王陷入股市停牌，并發生全體員工罷工、生產停頓。

為了曲線回歸，張黃河另尋了一個合伙人—德潤控股的董事長趙東，通過將手中股權逐步轉讓給德潤，促成德潤控股雷王20%；張黃河自己則認購德潤的股權，成為德潤第二大股東。而隨著德潤控股比例的加大，一場圍繞著雷王控股權的三方爭奪大戰重新拉開序幕……