中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)升級(jí)呼喚鐵礦石期貨

胡俞越 王森 李蓓蓓

鐵礦石期貨能夠幫助國內(nèi)企業(yè)規(guī)避國際鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在國際鐵礦石市場(chǎng)上取得與貿(mào)易地位相匹配的話語權(quán)

2008年的金融危機(jī)之后，全球鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，一度出現(xiàn)鐵礦石價(jià)格單邊瘋狂上漲行情，給我國鋼鐵企業(yè)帶來了巨大的成本壓力。2012年，我國鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損的現(xiàn)象，部分鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。如何使得中國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，成為我國亟待解決的問題之一。目前，我國是全球鐵礦石最大的需求國和消費(fèi)國，2011年進(jìn)口量占世界鐵礦石進(jìn)口總量的61.7%，對(duì)外依存度高達(dá)56.4%，在國際鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)上占有重要地位。我們認(rèn)為，適時(shí)推出鐵礦石期貨，將會(huì)助推中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

鐵礦石期貨為我國鋼鐵

產(chǎn)業(yè)升級(jí)保駕護(hù)航

從1978年到2012年，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的復(fù)合增長(zhǎng)率近10%，同期城鎮(zhèn)化率由17.9%升至52.57%。與此同時(shí)，居民對(duì)耐用消費(fèi)品的需求推動(dòng)了汽車、家電等行業(yè)的迅速發(fā)展，共同推動(dòng)國內(nèi)對(duì)鋼材等基礎(chǔ)原材料的需求量大幅度增加。國內(nèi)對(duì)鋼材需求猛增又推動(dòng)了鋼材價(jià)格快速上漲，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)受利益驅(qū)動(dòng)，盲目增加鋼鐵產(chǎn)能，導(dǎo)致國內(nèi)鋼鐵行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象非常嚴(yán)重。一般而言，歐美等發(fā)達(dá)國家將產(chǎn)能利用率明顯低于79%-83%作為產(chǎn)能過剩的標(biāo)準(zhǔn)。參照這一標(biāo)準(zhǔn)，我國鋼鐵行業(yè)早在2008年之前就已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，只是由于金融危機(jī)之后又把鋼鐵業(yè)列為十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃之首，四萬億的財(cái)政投資帶來的一大批“鐵公基”項(xiàng)目，暫時(shí)消化了部分過剩產(chǎn)能，延緩了產(chǎn)能過剩問題的集中爆發(fā)。另一方面，我國鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理。雖然近幾年來鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了很大成績(jī)，但與發(fā)達(dá)國家相比粗放型特征明顯。我國鋼鐵行業(yè)中高附加值和高技術(shù)難度的產(chǎn)品（如不銹鋼板和冷軋、熱軋薄板、硅鋼片、鍍鋅板等）有的不能生產(chǎn)，有的國內(nèi)供給明顯不足，需要從國外大量進(jìn)口來滿足國內(nèi)需求。兩方面的因素直接導(dǎo)致了國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩，即中低端產(chǎn)品生產(chǎn)能力均處于相對(duì)過剩狀態(tài)（如螺紋鋼、小型材、線材等普通鋼材），而高附加值產(chǎn)品的自給率卻比較低。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已從超高速增長(zhǎng)期轉(zhuǎn)入次高速增長(zhǎng)期，這一客觀規(guī)律不可能打破，國內(nèi)房地產(chǎn)繼續(xù)調(diào)控，城鎮(zhèn)化建設(shè)只能穩(wěn)步推進(jìn)，公共建設(shè)投資幅度基本與去年持平，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將由重速度轉(zhuǎn)為重質(zhì)量。隨著發(fā)展質(zhì)量的提高，鋼材消費(fèi)強(qiáng)度將逐漸減弱。事實(shí)上從2011年開始，每?jī)|元G D P的鋼材消費(fèi)強(qiáng)度已由以前的1657噸降為1370噸，產(chǎn)能、產(chǎn)量“雙過剩”現(xiàn)象日趨明顯。由于需求繼續(xù)萎縮，過剩產(chǎn)能短期內(nèi)得不到消化，鋼鐵企業(yè)出廠產(chǎn)品的價(jià)格始終在低位運(yùn)行，在這種情況下，我國2012年的粗鋼產(chǎn)量仍然達(dá)到了7.17億噸，表觀需求量高達(dá)6.88億噸。但是作為原料的鐵礦石價(jià)格卻由于種種原因一路飆升。我國近20年來，鐵礦石國內(nèi)供給始終處于供不應(yīng)求狀態(tài)。鐵礦石自給不足使得我國需要從國外大量進(jìn)口鐵礦石來彌補(bǔ)國內(nèi)的供需缺口，造成我國鐵礦石資源對(duì)外依存度一直居高不下，始終保持在50%左右。2003年，我國鐵礦石進(jìn)口總量首次超過日本，成為世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國和消費(fèi)國。此后，受國際金融危機(jī)影響，我國2008年鐵礦石進(jìn)口量增幅有所下降，但仍保持在4.43億噸的水平。為了應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)，大規(guī)模的政府投資使得大量資金流向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，原本產(chǎn)能過剩的鋼鐵業(yè)在2009年得到了喘息之機(jī)。與之對(duì)應(yīng)的是我國鐵礦石進(jìn)口量在當(dāng)年創(chuàng)下了歷史新高，全年進(jìn)口總量達(dá)到6.3億噸，同比增長(zhǎng)41.6%。鐵礦石的進(jìn)口一直受制于人，其價(jià)格上漲幅度又比較快，因此使得鋼鐵行業(yè)上游成本壓力加大。2012年，在市場(chǎng)不振、鐵礦石等原料價(jià)格上漲的情況下，我國80家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入35441億元，同比下降4.3%；實(shí)現(xiàn)利潤15.8億元，同比下降98.2%，銷售利潤率僅0.04%。

除了鋼鐵行業(yè)面臨的產(chǎn)能過剩、下游需求疲軟、原料價(jià)格居高不下等多方壓力，環(huán)保問題也成為制約我國鋼鐵工業(yè)發(fā)展的又一重要因素。眾所周知，鋼鐵業(yè)是一個(gè)高耗能、高污染的行業(yè)，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)卻以犧牲環(huán)境和資源為代價(jià)。經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人類生存對(duì)環(huán)境的要求日趨嚴(yán)格，國家將采取各種措施限制污染物的排放，尤其是對(duì)于工業(yè)污染物排放會(huì)更加嚴(yán)格。我國鋼鐵業(yè)要在現(xiàn)有規(guī)模上發(fā)展擴(kuò)大，將會(huì)受到能源消耗和環(huán)境污染等方面的限制和制約。國內(nèi)鋼材企業(yè)生存壓力日益增加，鋼鐵行業(yè)必須向著“壓產(chǎn)能、上層次”的方向發(fā)展才能擺脫目前困境，而這些不應(yīng)該只是紙上談兵，落到實(shí)處才能真正幫助鋼鐵業(yè)擺脫困境。近幾年，受國內(nèi)外宏觀政策和環(huán)境變化等因素影響，作為鋼鐵行業(yè)原料的鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增大，而現(xiàn)存的協(xié)議定價(jià)、指數(shù)定價(jià)存在頗多爭(zhēng)議，亟需建立公平、公正、合理、透明的鐵礦石價(jià)格形成機(jī)制，有效降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我國推出鐵礦石期貨，通過期貨市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化合約，不僅可以為我國鋼鐵企業(yè)提供規(guī)避國際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，更可以通過鐵礦石期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制為我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整過剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能提供指導(dǎo)和幫助，為我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)健康穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航。

鐵礦石市場(chǎng)化定價(jià)趨勢(shì)

日益明顯

一般來講，國際大宗商品定價(jià)機(jī)制主要有兩種，一是以全球幾大期貨交易所（如有色金屬定價(jià)中心LME，農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)中心CBOT）的標(biāo)準(zhǔn)合約期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，再加上升貼水形成最終交易價(jià)格的定價(jià)機(jī)制；二是買賣雙方之間定期或不定期通過談判的方式達(dá)成協(xié)議價(jià)格，即協(xié)議定價(jià)。當(dāng)前，隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展和完善，多數(shù)國際大宗商品已經(jīng)進(jìn)入了期貨定價(jià)時(shí)代，而鐵礦石的國際貿(mào)易也是為數(shù)不多且具有很強(qiáng)代表性的仍在沿用協(xié)議定價(jià)模式的國際大宗商品。

鐵礦石的定價(jià)機(jī)制在歷史上經(jīng)歷了幾次變革。1950年以前，由于全球鐵礦石資源被大量開發(fā)，鐵礦石的供應(yīng)充足，國際貿(mào)易中多以現(xiàn)貨交易為主。進(jìn)入20世紀(jì)60年代以后，日本經(jīng)濟(jì)開始起飛，鋼鐵工業(yè)發(fā)展迅猛，鐵礦石需求隨之大增，逐漸成為澳大利亞鐵礦石的主要買方。在這種情況下，雙方為了加強(qiáng)合作關(guān)系，開始簽訂短期合同，并在60年代后期逐步發(fā)展為長(zhǎng)期合同，鐵礦石的數(shù)量和價(jià)格都鎖定長(zhǎng)達(dá)10-20年。然而，20世紀(jì)70年代，歐美國家借鑒日本的經(jīng)驗(yàn)大量利用進(jìn)口鐵礦石，并與國際鐵礦石大型供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期合約。歐美國家的入場(chǎng)導(dǎo)致國際市場(chǎng)上鐵礦石供需日趨緊張，鐵礦石出口國為了維護(hù)自身利益，在 1975年成立了鐵礦石輸出國組織，以此增強(qiáng)鐵礦石供應(yīng)商的談判能力，并將鐵礦石貿(mào)易的長(zhǎng)期合同改為短期合同。直到1980年，鐵礦石貿(mào)易的談判機(jī)制逐步穩(wěn)定下來，定價(jià)方式再次回到長(zhǎng)期協(xié)議定價(jià)，并一直延續(xù)至 2007年。通過簽訂長(zhǎng)期協(xié)議確定鐵礦石價(jià)格的模式之所以持續(xù)存在了將近40年，主要原因在于這種定價(jià)模式能滿足特定階段下供給方和需求方的不同利益訴求。對(duì)于供給方來說，長(zhǎng)協(xié)價(jià)可以保證自身銷量和利潤，避免采掘好鐵礦石而找不到銷路的尷尬局面，同時(shí)，長(zhǎng)協(xié)礦對(duì)于鐵礦石的供應(yīng)商無異于簽訂了一份看跌期權(quán)。而從需求方的角度來考慮長(zhǎng)協(xié)礦的意義，則主要體現(xiàn)為通過簽訂長(zhǎng)期協(xié)議，鐵礦石需求方可以鎖定自身經(jīng)營成本，避免原材料價(jià)格的頻繁劇烈波動(dòng)，有助于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

然而，隨著近十年來我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，工業(yè)化進(jìn)程逐步加快，全球鐵礦石在“中國因素”的帶動(dòng)下需求量大增，長(zhǎng)期協(xié)議定價(jià)模式的貿(mào)易環(huán)境基礎(chǔ)開始動(dòng)搖。國際三大礦商（力拓、必和必拓、淡水河谷）不再滿足于長(zhǎng)協(xié)價(jià)帶來的穩(wěn)定狀態(tài)，轉(zhuǎn)而想進(jìn)一步利用自身的壟斷地位改變定價(jià)機(jī)制，從而獲得更高的利潤。2010年4月15日，全球三大鐵礦石供應(yīng)商就鐵礦石定價(jià)模式由長(zhǎng)期協(xié)議改為短期合約達(dá)成一致，長(zhǎng)協(xié)礦正式被短協(xié)礦取代。傳統(tǒng)的長(zhǎng)期協(xié)議定價(jià)模式被打破后，國際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)變得越來越頻繁，短期協(xié)議時(shí)限一度從季度縮短為月度，直到近年來鐵礦石開始出現(xiàn)指數(shù)化定價(jià)的趨勢(shì)。鐵礦石指數(shù)定價(jià)模式的出現(xiàn)標(biāo)志著在此之前國際鐵礦石單一的談判定價(jià)機(jī)制開始走向更加市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制。可是，雖然指數(shù)定價(jià)作為一種更加市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，但由于我國在國際鐵礦石市場(chǎng)上缺少相應(yīng)定價(jià)權(quán)，我國企業(yè)只能被動(dòng)接受國際鐵礦石價(jià)格，并承受巨大的國際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)推出鐵礦石期貨，不僅能夠幫助國內(nèi)企業(yè)規(guī)避國際鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，更能順應(yīng)鐵礦石定價(jià)模式的演變趨勢(shì)，通過市場(chǎng)化程度更高的期貨定價(jià)方式形成反映真實(shí)供求的國際鐵礦石價(jià)格，幫助我國在國際鐵礦石市場(chǎng)上取得與貿(mào)易地位相匹配的話語權(quán)和定價(jià)力。

近年來，國際大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)了金融化交易的趨勢(shì)，鐵礦石市場(chǎng)也不例外。鐵礦石指數(shù)化交易、掉期交易以及互換交易充分印證了這一點(diǎn)。其實(shí)，自必和必拓推出指數(shù)定價(jià)體系開始，鐵礦石交易模式將很快完成“長(zhǎng)協(xié)——季度——現(xiàn)貨——期貨”的演變，國內(nèi)越來越多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)開始研究和參與指數(shù)定價(jià)、掉期交易等鐵礦石金融產(chǎn)品，就像石油等眾多大宗商品一樣，鐵礦石金融化之路這一趨勢(shì)不可避免。

我國推出鐵礦石期貨的

“天時(shí)、地利、人和”

2011年，我國鐵礦石進(jìn)口量占全球鐵礦石進(jìn)口總量的61.7%。一旦國際鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，我國鋼鐵企業(yè)將受到巨大的成本沖擊，最終嚴(yán)重影響我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)乃至國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。在這種情況下，國內(nèi)企業(yè)迫切需要合適的金融工具規(guī)避原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)自身穩(wěn)健經(jīng)營，市場(chǎng)上推出鐵礦石期貨的呼聲日益高漲。建立鐵礦石期貨市場(chǎng)不僅可以幫助鋼鐵企業(yè)規(guī)避國際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠?yàn)槲覈阼F礦石貿(mào)易中提升定價(jià)力。我國當(dāng)前推出鐵礦石期貨已經(jīng)具備“天時(shí)、地利、人和”三方面條件。

首先，隨著鐵礦石貿(mào)易格局發(fā)生變化，現(xiàn)有定價(jià)機(jī)制逐漸被打破，鐵礦石期貨推出恰逢其時(shí)。自20世紀(jì)50年代至今，國際鐵礦石市場(chǎng)經(jīng)歷了買方市場(chǎng)到賣方市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。當(dāng)鐵礦石處于買方市場(chǎng)時(shí)，長(zhǎng)協(xié)價(jià)有其存在的必要性和合理性。在我國工業(yè)化進(jìn)程加速階段，我國對(duì)鐵礦石的需求迅速增加，并于2003年成為世界上最大的鐵礦石消費(fèi)國和進(jìn)口國。在這種情況下，我國通過推出鐵礦石期貨的方式爭(zhēng)奪鐵礦石國際定價(jià)權(quán)無異于與虎謀皮。然而，當(dāng)前我國已經(jīng)處于工業(yè)化中后期，城鎮(zhèn)化開始替代工業(yè)化成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Αｋm然城鎮(zhèn)化進(jìn)程仍然需要大量鋼鐵產(chǎn)品，從而保持較高水平的鐵礦石需求，但我國對(duì)于鐵礦石需求在未來會(huì)趨于平穩(wěn)狀態(tài)，持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭將會(huì)趨緩。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變?cè)黾恿宋覈趪H鐵礦石市場(chǎng)中的談判籌碼，壟斷供給格局下的賣方市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的操縱能力也會(huì)被削弱，此時(shí)推出鐵礦石期貨可謂恰逢其時(shí)。

其次，我國巨大的鐵礦石貿(mào)易份額是推出鐵礦石期貨的現(xiàn)貨基礎(chǔ)和市場(chǎng)需求，也是鐵礦石期貨推出的必要條件。目前，我國是國際鐵礦石市場(chǎng)中最大的需求方，在全球鐵礦石市場(chǎng)中擁有舉足輕重的地位，對(duì)整個(gè)國際市場(chǎng)具有很大的影響力。2011年1月，印度推出了全球首個(gè)鐵礦石期貨，同年新加坡也推出了鐵礦石期貨。值得注意的是，印度和新加坡的鐵礦石期貨合約分別以中國青島和天津兩港口的鐵礦石到岸價(jià)作為合約標(biāo)的價(jià)格，而并非巴西或澳大利亞的離岸價(jià)格，足見我國在國際市場(chǎng)上的重要影響力。同時(shí)，我國螺紋鋼期貨的成功經(jīng)驗(yàn)也為鐵礦石期貨的推出提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒。作為鐵礦石的下游產(chǎn)品，螺紋鋼期貨于2009年3月27日在上海期貨交易上市正式推出，并連續(xù)四年在美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）全球金屬類衍生品排名中處于領(lǐng)先地位。2012年10月15日，CME推出首個(gè)中國螺紋鋼掉期合約，并以我國“我的鋼鐵網(wǎng)”發(fā)布的“上海螺紋鋼價(jià)格指數(shù)”當(dāng)月平均價(jià)為每個(gè)當(dāng)月合約的最終結(jié)算價(jià)。近幾年國際鐵礦石和黑色金屬衍生品市場(chǎng)上大打“中國牌”，我們自身豈能袖手旁觀。目前，我國已經(jīng)具備推出鐵礦石期貨的現(xiàn)貨基礎(chǔ)與市場(chǎng)條件，鐵礦石期貨擁有主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，能夠使得中國在國際黑色金屬期貨交易中搶占制高點(diǎn)。

最后，各相關(guān)部門已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，鐵礦石期貨推出勢(shì)在必行。國際衍生品市場(chǎng)推出的鐵礦石掉期交易成為鐵礦石金融化之路的有利推手。2012年1月16日，北京國際礦業(yè)權(quán)交易所、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)和中國五礦化工進(jìn)出口商會(huì)共同發(fā)起設(shè)立中國鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)，該平臺(tái)的啟動(dòng)，更加印證我國在探索更加公正、透明的鐵礦石定價(jià)機(jī)制方面取得突破。事實(shí)上，自2009年有關(guān)部門便開始著手鐵礦石期貨的開發(fā)調(diào)研，做了大量工作，認(rèn)真研究印度和新加坡等交易所的鐵礦石合約，密切關(guān)注國外鐵礦石期貨的發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)其市場(chǎng)進(jìn)行跟蹤研究，為我國順利推出鐵礦石期貨做好充分的準(zhǔn)備。上海期貨交易所的螺紋鋼期貨順利問世后，繼而大連商品交易所于2011年推出焦炭期貨、2013年3月推出焦煤期貨，獲得了市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，為鐵礦石期貨的推出掃清了技術(shù)上的障礙，培育了廣大的產(chǎn)業(yè)投資者。中國鋼鐵業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)于鐵礦石期貨的態(tài)度由起初的不支持轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極響應(yīng)，為鐵礦石的金融化道路做出有力貢獻(xiàn)。2011年10月證監(jiān)會(huì)正式對(duì)鐵礦石期貨立項(xiàng)，將推出鐵礦石期貨提上日程。除此之外，最新修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》也為鐵礦石、原油期貨等國際大宗商品引入境外投資者掃除了障礙，鐵礦石期貨的推出具備了“天時(shí)、地利、人和”的條件。

作為國際金融期貨之父的梅拉梅德預(yù)言：期貨市場(chǎng)的未來不在芝加哥。目前黑色金屬的國際衍生品市場(chǎng)群雄并起，我國已經(jīng)成為全球最大的商品期貨交易市場(chǎng)，又是鋼鐵最大的生產(chǎn)國和消費(fèi)國，并且已經(jīng)順利推出以螺紋鋼、線材、焦炭、焦煤等與鋼鐵產(chǎn)業(yè)聯(lián)系緊密的期貨品種，對(duì)于鐵礦石的金融化道路不應(yīng)冷眼旁觀，坐視其他國家頻頻大打“中國牌”，相反，我們應(yīng)該主動(dòng)出擊，搶占黑色金屬的國際市場(chǎng)制高點(diǎn)。相對(duì)于比較成熟的有色金屬、貴金屬期貨市場(chǎng)，黑色金屬衍生品市場(chǎng)才剛剛興起，作為鋼鐵大國，我們豈能拱手相讓，錯(cuò)失良機(jī)。近年來商品衍生品中的掉期、互換、基差交易方興未艾。2008年5月，瑞士信貸&德意志銀行宣布了鐵礦石現(xiàn)貨場(chǎng)外交易的誕生，鐵礦石掉期交易經(jīng)紀(jì)商FIS于當(dāng)年7月份開始鐵礦石掉期交易。目前全球已經(jīng)有四家交易所推出了鐵礦石掉期交易，分別是：新加坡交易所（SGX）、倫敦清算所（LCH Clearnet）、美國洲際交易所（ICE）和芝加哥商業(yè)交易所（CME）。對(duì)于我國期貨市場(chǎng)，我們不能一味的就期貨論期貨，要跳出期貨看期貨，跳出期貨做期貨。電子化交易方式的普及，在很大程度上模糊了場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的界限，在國際市場(chǎng)上被稱作為“第三類衍生品”的場(chǎng)外產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)結(jié)算、場(chǎng)外產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)交易也成為一個(gè)重要的發(fā)展趨勢(shì)。相關(guān)部門可以在已經(jīng)推出的螺紋鋼期貨、焦炭期貨、焦煤期貨的基礎(chǔ)上，積極研發(fā)推出鐵礦石期貨、鐵礦石指數(shù)、鐵礦石掉期等系列衍生產(chǎn)品，并適時(shí)推出板材、不銹鋼、硅鐵等一系列黑色金屬期貨品種，主動(dòng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)對(duì)接，形成期貨與現(xiàn)貨互動(dòng)，場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外互通，境內(nèi)與境外互聯(lián)的多層次的黑色金屬市場(chǎng)體系，更好的服務(wù)于鋼鐵產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)。

（作者單位：北京工商大學(xué)）