美國銀行：緩慢恢復“元氣”

放眼全球發達經濟體，美國無疑是金融危機后復蘇的領頭羊，盡管經濟增速尚未達到危機前水平，但金融市場屢創新高。2013年5月23日，道·瓊斯指數報收于15307點，金融危機前的14000點被輕松突破。在金融市場強勁復蘇的同時，花旗、富國、摩根大通和高盛等美國金融巨頭股價大幅回升，不僅收復了危機前的“失地”，有些甚至已經創下新高，尤其是股價曾經跌至1美元的花旗，目前已經重新登上50美元的高位，令人驚嘆。然而，作為美國第二大銀行，美國銀行股價目前勉強回升至13美元之上，危機前單季盈利40億美元及高達50美元的股價對投資者來說仍遙不可及。

收購全國金融公司致訴訟纏身

2008年6月，美國房地產泡沫開始破裂，次貸危機爆發。彼時，執掌美國銀行的是CEO肯尼斯·劉易斯，之前的一系列成功收購使他對收購近乎著迷。在房地產行業衰退日益加深之際，美國銀行無視風險，以45億美元收購了正處于困境的美國最大商業抵押貸款機構——全國金融公司，使美國銀行成為本國最大的房地產貸款機構。但此次收購也使美國銀行陷入無盡的法律糾紛，全國金融公司超過1000億美元的房地產貸款中約九成是次級貸款。據不完全統計，因收購全國金融公司給美國銀行造成的訴訟損失超過400億美元。

美國銀行遭受的房地產貸款相關法律訴訟大致可以分為三類：

第一類是所謂的“聲明和保證”索賠權，主要來自房地美、房利美等金融機構。它們要求美國銀行回購抵押貸款（主要由全國金融公司發放），并認為美國銀行就借款人和資產狀況提供了錯誤信息。此類訴訟及影響主要包括：2011年1月，美國銀行與房地美和房利美就回購不良貸款達成和解協議，美國銀行向這兩家住房抵押貸款公司支付28億美元作為回購款項，用于回購旗下子公司（全國金融公司）直接出售給房地美和房利美的住房抵押貸款。2013年1月，美國銀行與房利美達成超過100億美元的和解協議。根據協議，美國銀行將支付房利美36億美元，并以67.5億美元回購在2000年1月至2008年12月期間，由全國金融公司售出的可能存在問題的3萬筆房屋抵押貸款，以了結抵押貸款索賠。

第二類是欺詐訴訟，主要由購買抵押貸款債券的投資者提出，這些投資者手中的債券全部出現了大幅度貶值。2011年6月，美國銀行與黑石集團、太平洋投資管理公司等22家投資機構就要求470億美元的房貸相關債券贖回糾紛達成和解，美國銀行向這些機構支付85億美元的賠償。這是第二類欺詐訴訟的代表。

第三類是政府對美國銀行（主要與全國金融公司相關）的欺詐性終結贖回權的起訴。2012年2月，美國政府和49名州檢察官與美國銀行、花旗、富國和摩根大通等機構達成總額400億美元的協議，以和解圍繞這些銀行不正當獲取借款人房屋、侵害借款人權益的指控，其中，美國銀行向政府機構支付近40億美元罰款，并向貧困借款人提供86億美元的還款減免和本金減記。

盡管美國銀行的房地產貸款相關訴訟損失并不完全是由全國金融公司造成的，但在房地產泡沫開始破裂時收購一家處于破產邊緣的房地產貸款機構，從常理判斷——無疑過于激進。

激進收購美林證券陷虧損黑洞

2008年9月14日，就在美國第五大投資銀行雷曼兄弟破產前夕，美國銀行與當時美國第三大投資銀行美林證券達成協議，以440億美元收購后者。根據協議，美國銀行將以每股29美元的價格（前一個交易日美林證券股票為17美元），以換股方式收購美林證券，該收購價比美林證券前一個交易日的收盤價溢價70%。

美林證券創辦于1914年，是一家歷史悠久、聲名顯赫的國際投資銀行，在金融危機前的2006年，美林證券總資產為8413億美元，盈利高達74.99億美元，股東權益則達390億美元。然而，從2007年開始，隨著次貸危機的爆發，美林證券經營業績一落千丈，當年虧損77.77億美元，股東權益驟降至319億美元。由于美林證券持有上千億美元的次級貸款相關衍生品，市場擔心巨額資產減計將使融資變得困難，以及業績下滑和流動性風險上升，都將使美林證券處于破產的邊緣。

危機前利用兼并收購成功實現擴張的美國銀行，無視金融市場動蕩可能帶來的巨大系統性風險，在與雷曼兄弟收購談判失敗后（主要原因是美國財政部和華爾街其他金融機構不愿為雷曼房地產貸款資產提供擔保），轉而倉促收購了規模和風險更大的美林證券。此次收購獲得了美國政府的融資支持和擔保，據說是政府促成了此筆收購，但事后看來這是一大敗筆。

從美林證券提交給美國證券交易委員會的2008年年報來看，美國銀行因收購美林證券而陷入虧損黑洞。2008年，美林證券巨虧276億美元。因此，在美國銀行完成對美林證券的收購后，以440億美元的天價得到的股東權益僅為43億美元，這意味著美國銀行的原有股東權益流失近400億美元。受美林證券巨虧影響，美國銀行2008年利潤降至40億美元，2007年為149億美元。由于美林證券的股票可以1∶0.8595的比例轉換成美國銀行的股票，因此，美國銀行原有股東收益被進一步稀釋，股本數量從50億股大增至86億股，使美國銀行每股收益從2007年的3.35美元降至2008年的0.56美元。由于經營業績惡化和資本充足率的下降，美國銀行被迫向美國政府求助，先后獲得450億美元的救助。受美國銀行利潤下降及投資者對未來盈利能力的擔憂，從收購美林證券到2008年2月的半年期間，美國銀行股價重挫90%，從33美元跌至2.53美元。市場對美國銀行在動蕩環境下激進收購美林極不看好，在2008年9月15日宣布收購決定的當日，股價暴跌21%。

受美林證券上千億有毒資產不斷減計和房地產訴訟巨額費用支出的拖累，2009年，盡管美國銀行利潤僅小幅升至63億美元，但之后的2010年陷入虧損22億美元的困境，2011年僅盈利14億美元，2012年利潤勉強回升至42億美元，僅相當于危機前美國銀行盈利的1/4。

2013年一季度財務表現

2013年4月17日，美國銀行公布了一季度財務報表，其基本表現如下：

盈利能力有所增強，營業收入小幅增加。美國銀行2013年一季度的凈利潤為26.2億美元（攤薄后每股收益0.2美元），較上年同期的6.53億美元（攤薄后每股0.03美元）顯著增長，但仍低于市場預期，也遠低于危機前單季度40億美元的盈利水平。美國銀行平均資產回報率僅為0.27%，比上年同期的0.12%增長了0.15個百分點，但仍處于較低水平。

從收入結構來看，與上年同期相比，凈利息收入略有下降，非利息收入有較大上升。其中，凈利息收入為109億美元，上年同期為111億美元，減少2億美元。凈利息收入的同比下降歸因于消費貸款余額下降和低利率環境導致的資產收益率的降低，盡管長期債券余額和存款支付利息的減少對前者的不利影響被部分抵消。一季度的凈利息收益率（凈息差）為2.43%，而上年同期為2.51%，同比收窄8個基點。

非利息收入有較大增幅（主要是資產減計減少），較上年同期增長11%，增加14億美元。推動這一增長的最主要因素包括：結構性債券和衍生品的減計大幅下降，一季度結構性債券減計為9000萬美元，而上年同期高達33億美元；衍生品本季度減計為5400萬美元，而上年同期減計額高達15億美元。與上年同期相比，資產減計損失大幅減少，但非利息收入卻有所下降。次級債務回購和信托優先證券兌換相關收入約減少12億美元，銀行抵押貸款收入和債券銷售凈收益也同比有所降低。

各項業務呈現延續增長勢頭。美國銀行一季度各項業務呈現延續增長勢頭。其中，存款余額同比增長5%，至1.1萬億美元。發放的第一留置權按揭產品同比增長57%，至240億美元。全球財富與投資管理部門的營業收入、凈收益和長期管理資產均創下新紀錄。消費信貸不良率創五年來新低，公司貸款余額同比增長17%，至3670億美元。投資銀行業務收入15億美元，保持全球第二位水平，同比增長26%。

美國銀行的業務主要包括零售和公司銀行業務、個人房地產業務、全球財富與投資管理業務、全球銀行業務、全球市場業務以及其他業務。零售與公司銀行業務一季度利潤為13.82億美元，同比下降6300萬美元，主要原因之一是凈利息收入同比減少2.5億美元。凈利息收入減少是由于持續的低利率市場環境以及貸款余額同比下降100億美元。另外，貸款損失準備金同比增加2900萬美元。個人房地產業務盈利4600萬美元，收入為9.8億美元，非利息支出為8.14億美元，利潤同比減少6800萬美元。該業務利潤減少的原因是非利息收入減少1.1億美元，同時，貸款損失準備金增加3900萬美元。全球財富與投資管理業務利潤為7.2億美元，同比上升31%。其中，總收入為44.21億美元，同比上漲7%，主要由于資產管理費、交易費用以及凈利息收入和非利息收入的提高，以及貸款撥備的減少，這主要得益于美國房地產市場的回暖和股市的快速回升。全球銀行業務盈利13.38億美元，與2012年一季度相比下降了2.35億美元，主要原因是貸款損失準備金同比增加了4.4億美元，且收入同比下降1100萬美元，好在凈利息收入同比增加5500萬美元，非利息支出減少了9700萬美元，一定程度上抑制了該業務盈利的下滑。全球市場業務盈利11.69億美元，比2012年一季度上升3.41億美元，主要原因是資產估值調整（DVA）同比增加了13.79億美元，可見金融市場變化對其業務的影響。其他業務虧損10億美元，主要原因是稅收優惠減少了8.8億美元。

可以發現，美國銀行利潤重要的來源是零售與公司銀行業務，即傳統商業銀行業務。同時，交易賬戶資產價格的波動（導致減計的波動）對其利潤影響更為巨大，可見美國銀行業績未來與金融市場景氣更為密切。

資產負債結構維持穩健。一季度，美國銀行總資產達2.17萬億美元，同比下降66億美元。資產構成為：債券資產3547.09億美元，比上年期末下降1.56%；貸款余額8891.51億美元，比上年期末增加0.6%；無形資產和其他資產下降幅度較大。

負債方，總負債為1.94萬億美元，比上年期末減少354.92億美元，下降約1.8%。其中，存款余額比上年期末減少100.78億美元，下降0.9%；聯邦基金借款總額下降451.1億美元，同比下降15.3%。但交易賬戶負債、衍生品負債、短期借款以及長期債務均有所上漲。股東權益合計為2372.93億美元，普通股、優先股份額及留存收益與上年相比保持相對平穩。

根據“巴塞爾協議Ⅱ”，美國銀行的一級核心資本充足率為10.49%，較上一季度的10.38%略有提高，主要由于稅前收入的增長，但比去年同期的11.24%明顯下降。根據“巴塞爾協議Ⅲ”美國銀行核心資本充足率為9.52%，較上一季度的9.25%有所提高。長期債券余額呈下降趨勢，較上年同期減少753億美元。2013的資本管理計劃預計將從2013年二季度開始，獲準的計劃包括贖回55億美元優先股和回購50億美元普通股。一季度，美國銀行存貸比為83%，比上季度82%略有上升。

不良貸款率持續下降。與2012年四季度相比，2013年一季度美國銀行凈銷賬總額下跌5.87億美元，減少19%，主要原因是消費者房地產資產組合質量提高。一季度凈銷賬額同比減少15.39億美元，凈銷賬比率從1.8%下降到1.14%。消費貸款不良率為五年以來最低，而公司貸款不良率創下了近六年新低。撥備覆蓋率保持穩健，不良資產比上季度下降約3%，資產質量穩步提高，由不良率由上年同期的1.87%降至一季度的1.18%。

與盈利能力和股價均以接近或超過危機前水平的富國銀行、摩根大通和花旗相比，美國銀行的盈利能力還有較大的提升空間，尤其是管理層調整后“大即是好”的觀念已被拋棄，大刀闊斧地出售非核心資產。伴隨美國房地產市場的持續回暖和股市屢創新高，已經擺脫房地產貸款訴訟羈絆的美國銀行將逐漸恢復其昔日金融霸主的實力。