從萬達集團并購AMC案淺析企業并購

摘要：2012年，萬達集團斥資31億美元，并購美國第二大院線AMC（全稱為American Multi-Cinema，以下簡稱“AMC”），成為中國民企在美國最大一起并購案。本文以此案例為背景淺析了企業并購。

關鍵詞：企業并購 萬達集團 AMC 并購模式

企業并購主要包括公司合并、資產收購、股權收購三種形式，是一項技術性和復雜性并存的專業投資活動。

一、案例背景

萬達集團是中國民企的杰出代表，創立于1988年，業已形成商業地產、高級酒店、旅游投資、文化產業、連鎖百貨五大支柱產業。AMC是全球第二大院線公司（第一為Regal Entertainment Group），成立于1920年，總部位于堪薩斯城。

2012年9 月4 日在洛杉磯，萬達正式完成對AMC的并購，以26 億美元收購 AMC 公司100%股權，承擔其債務，并將投入營運資金5億元。自此，萬達集團成為全球規模最大的電影院線運營商，在國際化道路上邁出實質性一步。

二、并購模式剖析

企業并購模式，大體分為：技術并購，債券并購，股權并購（又稱投資控股型并購），權益結合并購等方式。萬達集團在此次跨國并購中主要運用了股權并購方式，斥資26億美元購買了AMC的全部股份，使其成為旗下的全資子公司。為實現“國際萬達，百年企業”的目標，近年來，萬達不斷運用投資控股方式并購那些資產優良、發展前景較好的同類企業。通過承擔部分債務或投資的方式實現對目標企業的控股型并購，使其成為萬達的絕對或相對控股子公司。萬達集團充分利用這種并購方式的低成本性和高效性，與被并購方融為一個利益共同體，共同致力于集團整體的發展，達到了減少競爭對手和迅速占領市場的目的。

三、并購造就的“雙贏”

對于并購方的萬達集團，此次并購使其企業規模進一步擴大，并購范圍也跨出國界打入歐美市場，在電影院線方面的生產力由亞洲第一一躍成為世界第一；而對于被并購方的AMC，影院得以升級改造，擺脫了巨額負債，實現了“起死回生”。此次并購，對并購雙方來講，均獲益良多。

（一）拯救了被并購方

在美國電影市場低迷、AMC連年虧損的情況下，萬達集團歸還AMC的全部負債，減低了其負債率；另投入5億美元的營運資金，采購標準化設備，使其影院硬件設施得以升級改造。升級后的影院盈利將增加20%，進而大大增強了市場競爭力，這無疑為AMC注入一股熱血。

（二）觸發規模經濟

規模經濟是西方經濟學中一個專有名詞，又稱規模效應，通俗地講，是指A公司因生產規模擴大而使其生產效益提高。并購活動通常能觸發規模經濟：A公司并購效益劣于自己的B公司，致使B公司的效益提高到A公司的水準，最終得到1+1>2的經濟效益。萬達集團的此次并購，不可謂不是“雙贏”，既挽救了AMC的“危局”，又開拓了其海外市場，為其拿到美國大片的進口執照，也有利于其集團內部投資制作的電影在美國院線放映。

（三）拓寬融資渠道

萬達集團總共為此次交易支付了31億美元（約合196億人民幣）。萬達在這期間展示了其超強的融資能力。由于國家對于地產業的調控政策的影響，萬達巧妙地通過文化產業轉型，先后取得了國有五大銀行以及進出口銀行的金融支持。這些金融巨鱷主要對萬達集團文化、旅游產業及跨國并購業務方面提供金融支持，為其產業轉型創造了條件，推進了“國際萬達”的戰略實現進程。

（四）加速產業轉型

此次并購是萬達集團在預設的從商業地產帝國向文化帝國轉型之路上的重要一步。萬達自1988年創立至今，從搞舊改、跨區域、創模式，到今天的做文化，每一步都凝結著“萬達人”的心血與智慧。此次并購擴大了萬達集團旗下萬達院線的國際影響力，提升了其文化競爭力，為其開拓歐美文化市場開辟了道路。而更為重要的是，并購將加速產業轉型，為其建設萬達文化帝國鋪路。

（五）促進產業鏈整合

從經濟學規律來看，全方位開發大電影產業價值鏈是科學的，產業鏈整合已成為多數公司的選擇。萬達集團旗下的萬達院線，作為亞洲最大的院線公司，要想發展壯大，必須進行行業內的價值鏈整合，而“并購”是其整合現有資源的一個行之有效的方式。AMC雖近來經營慘淡，但“瘦死的駱駝比馬大”，其在北美電影市場仍具較高號召力。萬達院線與AMC合并，對萬達集團來說不可謂不是價值鏈整合中關鍵的一環。

（六）一定程度上促進中美文化交流

毫無疑問，自萬達文化產業集團成立以來，截止到2013年7月10日，萬達集團坐穩中國文化產業“頭把交椅”已是鐵定事實。而AMC是全球第二大院線，除了美國、加拿大，在英國、法國、中國香港等地區都有影院。兩強聯手，有望造就一場“文化跨國聯姻”，為中美兩國在電影等文化產業方面的交流創造條件。

四、結語

綜觀海外，大型企業集團通過不停地兼并、聯合和重組，獲取了大規模的范圍經濟的例子不在少數。本文以萬達集團并購美國AMC為例，簡單評述了企業并購在實際中的運用。企業并購是企業順應市場經濟規律、整合資源的產物，對于企業發展壯大有不可磨滅的作用。伴隨著中國經濟的滕飛，國內企業發展的要求使并購成為必然趨勢。萬達集團作為我國民企的典型代表，近年來運用并購的策略使其規模不斷發展壯大，進軍世界500強。相信在未來的幾年中，順應市場經濟的“大并購”會得到長遠發展。